BTC周漲超10%，近70億美元長線資金入場

本週BTC開盤85177.33美元，收盤93780.57美元，全周上漲10.10%，振幅12.73%，實現三周連續反彈，且量能有所放大。周一大漲強勢突破120均線，此後全周運行在均線之上，顯示出做多意願較爲強烈。

美國政府"對等關稅戰"進入第二階段的"談判"階段。政府方面不斷釋放進展良好的信號，但另一方保持沉默，表明談判結果仍不明朗。

美國總統明確表態不會罷免联准会主席，這緩解了市場對联准会獨立性受損的擔憂，股債匯市場均企穩反彈。

联准会官員釋放利好信號。一位聯儲主席表示，一旦情況發生變化，联准会有能力迅速行動。另一位聯儲理事則稱，若就業市場嚴重下滑，可能促使联准会更快、更多地降息。

近期全球市場尤其是美國金融市場的表現，充分證明了"對等關稅戰"的非理性和對世界經濟的巨大衝擊。政府和联准会爲應對股債匯"三殺"而採取的妥協，印證了"政治、經濟和市場首先沿着理性路徑在中長期內運行"的觀點。

然而，市場反彈僅是暫時消除了對"對等關稅戰"可能引發市場崩潰和經濟衰退的擔憂。後續走勢將取決於"對等關稅戰"能否及時結束，以及美國經濟是否真正陷入衰退。基於此判斷，美股Q1財報顯得尤爲重要。

政策、宏觀金融及經濟數據

美國政府表示對等關稅戰正在取得良好進展，特別是與中國的談判正在積極進行。然而，中國政府則表示雙方並未展開談判。

目前真正在進行談判的國家包括日本和韓國，這兩國達成有利於美國的條件概率較高，其"出讓利益"的程度也將爲其他國家樹立榜樣。

而美中談判則沒有任何跡象表明已經進入實質性磋商階段。因此，"對等關稅戰"第二階段剛剛開始，距離取得重大進展還有一段距離。這決定了市場反彈的時間和空間受到限制，短期難言樂觀。

联准会主席本週的發言圍繞關稅政策帶來的通脹和經濟不確定性展開，爲即將召開的5月議息會議定調，並重申联准会的獨立性。他強調以數據驅動政策，維持利率穩定，不會屈從政治壓力而降息，但暗示若通脹或就業數據發生顯著變化，政策可能調整。其他联准会官員的發言則更多強調"鴿派"立場，即6月降息的可能性。

截至周末，市場預期6月降息概率爲62.7%。隨着市場反彈，這一概率較過去兩周有明顯下滑。

4月23日發布的联准会褐皮書顯示，12個联准会轄區中有8個報告經濟活動"基本無明顯變化"，整體經濟增速放緩。僅少數轄區報告輕微增長，部分轄區反映經濟前景惡化。企業對關稅政策反應強烈，多個轄區2025年通脹預期升至3.5%，制造業活動進一步收縮，制造業PMI降至48.5。消費支出溫和增長，但高價格和關稅預期開始削弱消費者信心。零售商報告庫存積壓，尤其是進口商品，銷售增長低於預期。就業水平總體穩定，但招聘活動減弱，部分轄區報告裁員增加，尤其在零售和制造業。工資增長放緩，但仍高於疫情前水平，技術行業和高技能崗位的勞動力短缺問題依然存在。

褐皮書內容表明關稅負面影響正在顯現，但程度尚不明確。

隨着政府和联准会的鴿派表態，市場極度恐慌情緒得以緩解。美元指數在跌至97.991後，反彈至99.613企穩。2年期國債收益率跌1.42%至3.7560%，10年期國債收益率下跌2%至4.245%的中性區域。風險市場表現更佳，納斯達克、標普500和道瓊斯分別周反彈6.73%、4.59%和2.48%。

黃金在周初上探至3499.93美元/盎司，但此後大跌兩天，周內轉跌。

拋壓與拋售

伴隨價格大幅反彈，本週鏈上拋售規模有所增大，主要來自短期持有者。全周鏈上拋售規模增至197040.26枚，其中短期持有者190568.61枚，長期持有者爲6471.65枚。交易所淨流出大增至62696.12枚，爲本週期以來最大淨流出周，這一方面緩解了市場拋壓，另一方面顯示出市場搶籌熱情強烈。

長期持有者本週持倉增加超12萬枚，另一值得關注的做多羣體爲鯊魚羣體（持有BTC在100~1000枚之間的地址集羣），其單周增幅接近3萬枚。

資金進出

隨着联准会和政府恢復理性，本週穩定幣與ETF通道資金流入明顯，共計流入接近70億美元。

7個交易日中，6個交易日錄得淨流入，顯示出中長線資金進場搶籌十分兇猛。但需要注意的是，隨着BTC價格反彈至95000美元一線，以及關稅戰衝突及經濟衰退疑雲仍在，且最樂觀的降息也在一月之後，市場分歧仍存，短期震蕩在所難免。

週期指標

根據相關指標，BTC週期指標爲0.50，市場處於上升中繼期。