強平並不會阻礙去中心化金融借貸，反而讓用戶借貸更多，新的研究顯示

在傳統金融世界中，當借款人違約時，通常是一個沉重的打擊，大多數人都很難恢復過來。

但在去中心化金融中，似乎情況正好相反。

在DeFi借貸協議上被清算抵押品的人並不會因此而灰心喪氣，他們實際上會更頻繁地借款。

這是根據國際摩納哥大學的兩位金融和經濟研究者Gregory Gadzinski和Vito Liuzzi的一項新研究，他們於7月31日在經濟期刊Economics Letters上發表了他們的研究結果。

“盡管面臨清算的負面衝擊，但我們發現用戶普遍以更高的頻率繼續參與Aave平台，”研究人員表示，並指出該趨勢存在一些異常情況。

這一發現恰逢其時，因爲像Aave、Morpho和Compound這樣的DeFi借貸平台的借貸總額已飆升至超過1250億美元，較年初增長了62%。

隨着借款人與借貸協議的互動率達到前所未有的高度，了解貸款清算如何影響他們的行爲對於風險管理和整個DeFi借貸市場的韌性至關重要。

‘沒有持久的殘疾’

DeFi借貸市場與傳統借貸存在一些關鍵區別。

所有貸款都是超額抵押的，這意味着借款人必須在存入抵押品後才能從借貸協議中借款。一個常見的策略是用戶存入像比特幣或以太坊這樣的波動性加密貨幣，然後以這些存款爲抵押借入穩定幣，如Circle的USDC。

如果用戶的波動性抵押資產的價值下降過多，他們將面臨清算。該協議將自動將抵押品出售，以避免承擔不良債務。

實際上，借款人只能損失他們存入的資金。即使他們的所有抵押品被清算，他們也不會遭受完全的損失，因爲他們仍然擁有最初從協議中借來的資金。

研究人員認爲，DeFi 借款人在被清算後更有可能再次借款，因爲 DeFi 系統沒有施加相當於壞信用評分的持久障礙。

“這也反映出許多DeFi參與者可能是尋求收益的交易者，他們將清算視爲一種常規風險(，類似於保證金追繳)，而不是損害聲譽的違約，”研究人員表示。

Gadzinski和Liuzzi的研究考察了2022年3月至2024年12月期間在Aave，即最大的DeFi借貸協議上發生的25,798次清算。

他們發現，在被清算後，大型玩家增加了與 Aave 的交易頻率，但減少了交易量。另一方面，小型錢包的交易量減少，但沒有降低借款規模。

故事繼續“即使在導致大量清算的大規模市場動蕩之後，借貸平台Aave並沒有經歷用戶外流；參與度指標上升，”研究人員表示。

“這些發現表明，與傳統金融不同，違約通常會限制未來借貸，而去中心化金融（DeFi）的使用在清算後仍然持續。”

Tim Craig 是 DL News 駐愛丁堡的 DeFi 記者。請通過以下方式提供提示 tim@dlnews.com*。

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