Chưa từng có công ty niêm yết nào trong lịch sử Mỹ có mục đích cốt lõi chỉ đơn thuần là nắm giữ vàng, nhưng hiện nay, việc thành lập và niêm yết các công ty xoay quanh tài sản tiền điện tử (như TON, BTC, ETH, XRP) đã trở thành hiện thực. Xu hướng mới này không chỉ đảo lộn logic vận hành của thị trường vốn truyền thống mà còn khiến "đóng gói tài sản" và các câu chuyện đầu cơ định nghĩa lại giá trị doanh nghiệp.
Một, sự trỗi dậy của công ty nắm giữ tài sản mã hóa: từ Chiến lược đến BitMine
Strategy (trước đây là MicroStrategy) đã chuyển đổi thành công ty nắm giữ Bitcoin, mở ra tiền lệ cho việc đưa tài sản kỹ thuật số vào bảng cân đối kế toán và lấy điều này làm giá trị cốt lõi. Sharplink Gaming cũng đã đưa Ethereum vào danh mục tài sản của mình, trong khi BitMine đã vượt qua Sharplink trong thời gian ngắn, trở thành nhà nắm giữ ETH lớn thứ ba toàn cầu. Thị trường nước ngoài thậm chí đã xuất hiện các công ty niêm yết tập trung vào TON, trực tiếp sử dụng dự trữ token thay vì sản phẩm hoặc dịch vụ làm core business.
Các chiến lược mà những công ty này áp dụng rất rõ ràng: huy động vốn, chuyển đổi toàn bộ hoặc hầu hết thành mã hóa, sau đó dưới hình thức cổ phiếu giao dịch công khai, cho phép nhà đầu tư tham gia gián tiếp vào sự biến động của thị trường mã hóa. Mô hình này hoàn toàn khác biệt với các công ty có hướng doanh thu hoạt động truyền thống, sức hấp dẫn của nó đến từ độ nhạy cao đối với chu kỳ bò và gấu mã hóa, cũng như sự cộng hưởng của tâm lý đầu cơ của nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Hai, tại sao vàng và bất động sản không thể sao chép mô hình này?
Mặc dù ETF vàng đã tồn tại nhiều năm, nhưng nếu một công ty niêm yết chỉ nắm giữ vàng, theo Luật Công ty Đầu tư năm 1940, nó sẽ được phân loại là "công ty đầu tư", chịu sự quản lý quỹ nghiêm ngặt hơn. Sự tồn tại của các ETF vàng như GLD đã khiến cho các công ty nắm giữ vàng độc lập thiếu khả năng cạnh tranh khác biệt. Hơn nữa, bản thân vàng thiếu thu nhập và khả năng kể chuyện thương hiệu, khó trở thành đối tượng được các nhà đầu tư ưa chuộng.
Bất động sản có REITs (Quỹ tín thác bất động sản) là khung tiêu chuẩn hóa, nhưng cũng chịu sự quy định nghiêm ngặt như phân phối và kiểm tra thu nhập, tập trung vào lợi nhuận ổn định, không phải đầu cơ và kể chuyện thương hiệu.
So với, tài sản tiền điện tử có cấu trúc linh hoạt, vừa có thể mang lại lợi nhuận từ việc đặt cọc, phần thưởng airdrop, vừa có hiệu ứng meme và động lực kể chuyện, điều này khó có thể so sánh với các tài sản truyền thống.
Ba, Tài sản tiền điện tử làm thế nào để phá vỡ mô hình tài sản tài chính truyền thống?
Không gian "arbitrage hợp pháp" của tài sản tiền điện tử bắt nguồn từ sự mơ hồ trong quy định, đổi mới công nghệ và sự biến động cao. Các công ty Mỹ có thể phân loại tài sản tiền điện tử là "tài sản vô hình" theo GAAP mà không cần phải chịu sự kiểm tra nghiêm ngặt của SEC như các quỹ. Điều này cho phép các công ty niêm yết hợp pháp sử dụng BTC, ETH, XRP, TON làm cốt lõi cho các hoạt động vốn và nâng cao tỷ suất sinh lời của tài sản thông qua các phương thức như staking, airdrop, và hợp tác sinh thái.
Ví dụ, việc nắm giữ ETH không chỉ mang lại lợi ích từ sự tăng giá mà còn có thể tham gia vào staking để thu lợi nhuận, thậm chí nhận được airdrop từ hệ sinh thái. TON cho phép các công ty tham gia trực tiếp vào việc xây dựng cộng đồng và sự phát triển của hệ sinh thái Layer-1, mang lại lợi thế tài chính và kể chuyện đồng thời.
Những công ty này thực sự đã trở thành sự thay thế cho "Tài sản tiền điện tử ETF", nhưng không có gánh nặng quy định tương ứng. Đối với nhà đầu tư nhỏ lẻ, chúng giống như "cổ phiếu meme", nhưng có tài sản tiền điện tử thực sự hỗ trợ phía sau.
Bốn, Khu vực xám về quản lý và rủi ro trong tương lai
Hiện tại, các công ty này vẫn ở trong vùng xám về quy định. Nếu SEC hoặc các cơ quan quản lý khác xác định chúng là quỹ đầu tư, có thể sẽ phải đối mặt với áp lực chuyển đổi bắt buộc hoặc tách rời tài sản. Tuy nhiên, trong bối cảnh chính quyền Trump có xu hướng nới lỏng quy định, rủi ro này không lớn trong ngắn hạn, mà ngược lại còn thu hút nhiều công ty tham gia vào thị trường.
Chỉ cần sự mơ hồ trong quản lý tồn tại, khả năng tương thích giữa tài sản tiền điện tử và thị trường công khai sẽ tiếp tục thúc đẩy cơ hội chênh lệch cấu trúc này. Khác với các tài sản truyền thống như vàng, bất động sản, BTC, ETH, XRP, TON không chỉ có thể đóng vai trò là phương tiện lưu giữ tài sản, mà còn có thể trở thành tài sản đa chức năng được thúc đẩy bởi câu chuyện và tăng trưởng lợi nhuận.
Kết luận
Vàng từng không thể trở thành tài sản cốt lõi của các công ty niêm yết do các hạn chế về pháp lý và quản lý, nhưng thời đại mã hóa đang viết lại bối cảnh này. Các tài sản số như BTC, ETH, XRP, TON cho phép doanh nghiệp vượt qua khung hoạt động vốn truyền thống, trực tiếp trở thành những nhà đóng gói tài sản và người dẫn dắt câu chuyện. Xu hướng này không chỉ định hình lại Phố Wall mà còn mang đến cho nhà đầu tư một con đường tham gia hoàn toàn mới - trong vùng xám của quy định, câu chuyện kỹ thuật tài chính của tài sản số mới chỉ bắt đầu.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Vàng khó sao chép! BTC, ETH, XRP, TON trở thành lõi chiến lược tài sản của thế hệ công ty niêm yết mới.
Chưa từng có công ty niêm yết nào trong lịch sử Mỹ có mục đích cốt lõi chỉ đơn thuần là nắm giữ vàng, nhưng hiện nay, việc thành lập và niêm yết các công ty xoay quanh tài sản tiền điện tử (như TON, BTC, ETH, XRP) đã trở thành hiện thực. Xu hướng mới này không chỉ đảo lộn logic vận hành của thị trường vốn truyền thống mà còn khiến "đóng gói tài sản" và các câu chuyện đầu cơ định nghĩa lại giá trị doanh nghiệp.
Một, sự trỗi dậy của công ty nắm giữ tài sản mã hóa: từ Chiến lược đến BitMine
Strategy (trước đây là MicroStrategy) đã chuyển đổi thành công ty nắm giữ Bitcoin, mở ra tiền lệ cho việc đưa tài sản kỹ thuật số vào bảng cân đối kế toán và lấy điều này làm giá trị cốt lõi. Sharplink Gaming cũng đã đưa Ethereum vào danh mục tài sản của mình, trong khi BitMine đã vượt qua Sharplink trong thời gian ngắn, trở thành nhà nắm giữ ETH lớn thứ ba toàn cầu. Thị trường nước ngoài thậm chí đã xuất hiện các công ty niêm yết tập trung vào TON, trực tiếp sử dụng dự trữ token thay vì sản phẩm hoặc dịch vụ làm core business.
Các chiến lược mà những công ty này áp dụng rất rõ ràng: huy động vốn, chuyển đổi toàn bộ hoặc hầu hết thành mã hóa, sau đó dưới hình thức cổ phiếu giao dịch công khai, cho phép nhà đầu tư tham gia gián tiếp vào sự biến động của thị trường mã hóa. Mô hình này hoàn toàn khác biệt với các công ty có hướng doanh thu hoạt động truyền thống, sức hấp dẫn của nó đến từ độ nhạy cao đối với chu kỳ bò và gấu mã hóa, cũng như sự cộng hưởng của tâm lý đầu cơ của nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Hai, tại sao vàng và bất động sản không thể sao chép mô hình này?
Mặc dù ETF vàng đã tồn tại nhiều năm, nhưng nếu một công ty niêm yết chỉ nắm giữ vàng, theo Luật Công ty Đầu tư năm 1940, nó sẽ được phân loại là "công ty đầu tư", chịu sự quản lý quỹ nghiêm ngặt hơn. Sự tồn tại của các ETF vàng như GLD đã khiến cho các công ty nắm giữ vàng độc lập thiếu khả năng cạnh tranh khác biệt. Hơn nữa, bản thân vàng thiếu thu nhập và khả năng kể chuyện thương hiệu, khó trở thành đối tượng được các nhà đầu tư ưa chuộng.
Bất động sản có REITs (Quỹ tín thác bất động sản) là khung tiêu chuẩn hóa, nhưng cũng chịu sự quy định nghiêm ngặt như phân phối và kiểm tra thu nhập, tập trung vào lợi nhuận ổn định, không phải đầu cơ và kể chuyện thương hiệu.
So với, tài sản tiền điện tử có cấu trúc linh hoạt, vừa có thể mang lại lợi nhuận từ việc đặt cọc, phần thưởng airdrop, vừa có hiệu ứng meme và động lực kể chuyện, điều này khó có thể so sánh với các tài sản truyền thống.
Ba, Tài sản tiền điện tử làm thế nào để phá vỡ mô hình tài sản tài chính truyền thống?
Không gian "arbitrage hợp pháp" của tài sản tiền điện tử bắt nguồn từ sự mơ hồ trong quy định, đổi mới công nghệ và sự biến động cao. Các công ty Mỹ có thể phân loại tài sản tiền điện tử là "tài sản vô hình" theo GAAP mà không cần phải chịu sự kiểm tra nghiêm ngặt của SEC như các quỹ. Điều này cho phép các công ty niêm yết hợp pháp sử dụng BTC, ETH, XRP, TON làm cốt lõi cho các hoạt động vốn và nâng cao tỷ suất sinh lời của tài sản thông qua các phương thức như staking, airdrop, và hợp tác sinh thái.
Ví dụ, việc nắm giữ ETH không chỉ mang lại lợi ích từ sự tăng giá mà còn có thể tham gia vào staking để thu lợi nhuận, thậm chí nhận được airdrop từ hệ sinh thái. TON cho phép các công ty tham gia trực tiếp vào việc xây dựng cộng đồng và sự phát triển của hệ sinh thái Layer-1, mang lại lợi thế tài chính và kể chuyện đồng thời.
Những công ty này thực sự đã trở thành sự thay thế cho "Tài sản tiền điện tử ETF", nhưng không có gánh nặng quy định tương ứng. Đối với nhà đầu tư nhỏ lẻ, chúng giống như "cổ phiếu meme", nhưng có tài sản tiền điện tử thực sự hỗ trợ phía sau.
Bốn, Khu vực xám về quản lý và rủi ro trong tương lai
Hiện tại, các công ty này vẫn ở trong vùng xám về quy định. Nếu SEC hoặc các cơ quan quản lý khác xác định chúng là quỹ đầu tư, có thể sẽ phải đối mặt với áp lực chuyển đổi bắt buộc hoặc tách rời tài sản. Tuy nhiên, trong bối cảnh chính quyền Trump có xu hướng nới lỏng quy định, rủi ro này không lớn trong ngắn hạn, mà ngược lại còn thu hút nhiều công ty tham gia vào thị trường.
Chỉ cần sự mơ hồ trong quản lý tồn tại, khả năng tương thích giữa tài sản tiền điện tử và thị trường công khai sẽ tiếp tục thúc đẩy cơ hội chênh lệch cấu trúc này. Khác với các tài sản truyền thống như vàng, bất động sản, BTC, ETH, XRP, TON không chỉ có thể đóng vai trò là phương tiện lưu giữ tài sản, mà còn có thể trở thành tài sản đa chức năng được thúc đẩy bởi câu chuyện và tăng trưởng lợi nhuận.
Kết luận
Vàng từng không thể trở thành tài sản cốt lõi của các công ty niêm yết do các hạn chế về pháp lý và quản lý, nhưng thời đại mã hóa đang viết lại bối cảnh này. Các tài sản số như BTC, ETH, XRP, TON cho phép doanh nghiệp vượt qua khung hoạt động vốn truyền thống, trực tiếp trở thành những nhà đóng gói tài sản và người dẫn dắt câu chuyện. Xu hướng này không chỉ định hình lại Phố Wall mà còn mang đến cho nhà đầu tư một con đường tham gia hoàn toàn mới - trong vùng xám của quy định, câu chuyện kỹ thuật tài chính của tài sản số mới chỉ bắt đầu.