Vào lúc 02:00 sáng thứ Năm theo giờ Bắc Kinh, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã giữ nguyên lãi suất lần thứ năm, duy trì mức mục tiêu lãi suất chuẩn trong khoảng 4.25%-4.50%, phù hợp với dự đoán của thị trường. Quyết định này của FED được đưa ra trong bối cảnh Nhà Trắng gia tăng áp lực chính trị lên Chủ tịch Powell, yêu cầu ông giảm lãi suất.
Cục Dự trữ Liên bang (FED) giữ lãi suất chính sách điểm chuẩn của mình trong khoảng 4.25% đến 4.5%, đồng thời cân nhắc cách mà các nhà nhập khẩu, nhà bán lẻ và người tiêu dùng sẽ chia sẻ chi phí do thuế quan cao hơn. Kết quả của cuộc tranh luận gay gắt xung quanh việc ai sẽ gánh chịu gánh nặng thuế quan có thể quyết định xu hướng lạm phát và việc làm vào cuối năm nay, và có thể quyết định xem ngân hàng trung ương có phục hồi việc cắt giảm lãi suất trong vài tháng tới hay không và khi nào.
Cục Dự trữ Liên bang (FED) trong tuyên bố chính sách hầu như không có sự thay đổi, cho thấy hiện tại họ không có ý định phát đi bất kỳ tín hiệu nào về việc cắt giảm lãi suất sắp tới.
Quyết định giữ lãi suất không thay đổi đã gặp phải sự phản đối hiếm hoi từ hai quan chức, thành viên Hội đồng Cục Dự trữ Liên bang (FED) Waller và Bowman yêu cầu ngay lập tức giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Đây là lần đầu tiên kể từ năm 2020 có hơn một quan chức Cục Dự trữ Liên bang bỏ phiếu phản đối quyết định của Powell trong cuộc họp, và cũng là lần đầu tiên kể từ năm 1993 có hai thành viên hội đồng có ý kiến khác nhau.
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED) Waller đã cho biết hai tuần trước rằng ông ủng hộ việc giảm lãi suất, điều này phù hợp với khả năng được đề cử thay thế Powell vào mùa xuân năm sau. Đầu tháng này, ông bày tỏ lo ngại rằng việc duy trì lãi suất quá cao đối với một nền kinh tế thiếu động lực làm tăng lạm phát là quá mức — quan điểm này cũng được một số nhà kinh tế và cựu quan chức Cục Dự trữ Liên bang ủng hộ.
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED) Bowman trước đây luôn là một đại diện vững chắc cho lập trường diều hâu, từng phản đối đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên bắt đầu vào tháng 9 năm ngoái, sự chuyển biến lần này của bà thật sự gây chú ý.
Powell và các đồng nghiệp của ông đang nghiên cứu cách mà thuế quan được phản ánh trong dữ liệu lạm phát, thị trường lo ngại rằng sự gia tăng giá hàng hóa có thể khiến lạm phát cao hơn mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang (FED) trong năm thứ năm liên tiếp. Mặc dù lạm phát đã giảm mạnh từ mức đỉnh cao trong giai đoạn 2021 đến 2023 và không xảy ra nhiều cuộc suy thoái như nhiều nhà kinh tế đã dự đoán, nhưng các quan chức của FED vẫn giữ cảnh giác cao độ đối với việc cắt giảm lãi suất quá sớm, có thể làm tái bùng phát áp lực giá.
Nhiều doanh nghiệp đã tích trữ hàng hóa trước khi thuế quan có hiệu lực, do lo ngại sẽ mất đi những người tiêu dùng bị ảnh hưởng bởi lạm phát, họ vẫn không muốn tăng giá. Tuy nhiên, một số nhà kinh tế cảnh báo rằng, khi các doanh nghiệp có biên lợi nhuận thấp cạn kiệt hàng tồn kho trước thuế quan và phải đối mặt với chi phí cao hơn, họ có thể ngày càng có xu hướng chuyển những chi phí này cho người tiêu dùng.
Cựu phó của Powell, Richard Clarida, người được Trump bổ nhiệm, cho biết:
Powell hiện tại phải cân nhắc rất nhiều vấn đề, nhưng có một điều ông thực sự đã nói, và các nhà phê bình của ông không nhận thức đầy đủ, đó là thuế quan thực sự đã được phản ánh trong một số chỉ số giá. Áp lực lạm phát không mất kiểm soát là vì giá dịch vụ vẫn giữ ổn định.
Dữ liệu kinh tế được công bố vào đầu ngày thứ Tư đã phát đi tín hiệu hỗn hợp, giải thích cho thái độ thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang (FED). Mặc dù tăng trưởng GDP quý II đạt 3.0%, vượt qua dự đoán, nhưng các chỉ số đo lường nhu cầu của doanh nghiệp tư nhân và người tiêu dùng đã giảm từ 1.9% của quý trước xuống còn 1.2%, thấp hơn nhiều so với 2.9% vào cuối năm ngoái.
Các nhà kinh tế đã quy sự suy giảm này cho sự chậm lại của tăng trưởng lực lượng lao động và ảnh hưởng của thuế quan. Các dữ liệu gần đây khác cho thấy, chi tiêu của người tiêu dùng có thể đã ổn định trước khi chi phí nhập khẩu phản ánh vào giá bán lẻ.
Tuy nhiên, chính phủ Trump cho rằng, về lâu dài, thuế quan sẽ làm cho Mỹ trở nên giàu có hơn thông qua việc thúc đẩy việc làm trong ngành sản xuất có lương cao.
Trong việc hiểu chính sách kinh tế của chính quyền Trump, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã rơi vào một vòng lặp "hai bước tiến, một bước lùi". Mức thuế quan được thiết lập trong thỏa thuận thương mại gần đây giữa Hoa Kỳ với Nhật Bản và Liên minh Châu Âu là 15%, mặc dù thấp hơn những tuyên bố đe dọa của Trump vào tháng 4 năm nay, nhưng vẫn cao hơn dự đoán của thị trường vào đầu năm. Sự không thể đoán trước của Trump cũng khiến khả năng áp dụng thuế quan bổ sung trong tương lai vẫn tồn tại, đồng thời còn có rủi ro về thách thức pháp lý có thể lật ngược những mức thuế này.
Về mặt tài chính, Trump đã ký một dự luật cắt giảm thuế lớn trong tháng này. Một số nghị sĩ Đảng Cộng hòa đang thảo luận về việc hoàn lại tiền cho người tiêu dùng, điều này có thể tạo ra một kích thích mới cho nền kinh tế mà Cục Dự trữ Liên bang (FED) cho rằng đã gần đạt mức việc làm đầy đủ. Nếu thị trường lao động do đó tiếp tục duy trì ổn định, các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể sẽ hối tiếc vì đã hạ lãi suất quá sớm.
Các nhà đầu tư hiện tại dự đoán rằng xác suất Cục Dự trữ Liên bang (FED) sẽ cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 9 là khoảng hai phần ba, nhưng điều này phụ thuộc vào việc tác động của thuế quan đối với lạm phát có còn được kiểm soát hay không, cũng như liệu có nhiều dấu hiệu yếu kém hơn trong thị trường lao động hay không.
Trong vài tháng tới, sự khác biệt bên trong Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể tập trung vào các vấn đề sau: tốc độ thiệt hại của thuế quan đối với nền kinh tế có vượt quá tốc độ làm tăng lạm phát hay không, và liệu hành động vội vàng trước khi tình hình chưa rõ ràng sẽ dẫn đến sự đánh giá sai lầm về chính sách hay không.
Một quan điểm cho rằng, mức lãi suất hiện tại đã cao hơn khoảng phù hợp với tình trạng thực tế của nền kinh tế, trong khi áp lực cơ bản về lạm phát là không đủ. Nếu sự tăng trưởng việc làm ngừng lại, Cục Dự trữ Liên bang (FED) sẽ chứng minh các chỉ trích từ Nhà Trắng và các bên khác rằng họ "đang tụt lại phía sau tình hình."
Nhưng một phe khác lo ngại rằng việc giảm lãi suất trong bối cảnh áp lực tăng giá do thuế tăng trong mùa hè và sự thúc đẩy kép từ kích thích tài chính và thị trường tài chính sôi động có thể mang lại nhiệt độ vượt quá mong đợi cho nền kinh tế, và vào lúc này, việc giảm lãi suất có thể là quá sớm.
Nếu dữ liệu có xu hướng rõ ràng trước tháng 9, quyết định có thể sẽ dễ dàng hơn: nếu lạm phát dai dẳng và tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, thì có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất; nếu kinh tế rõ ràng yếu đi, thì có lý do để hạ lãi suất. Nhưng nếu tình trạng mơ hồ hiện tại tiếp tục kéo dài, Powell sẽ phải đối mặt với những lựa chọn khó khăn hơn.
Cựu phó của Powell, Richard Clarida, người được Trump bổ nhiệm, cho biết:
Nếu dữ liệu tiếp tục phát triển theo nhịp độ hiện tại, thì sẽ trở nên rất khó xử - vừa không đủ để khiến người ta không còn nghi ngờ về việc cắt giảm lãi suất, vừa không đủ tốt để có thể tuyên bố chiến thắng. Do đó, tình huống có khả năng xảy ra hơn những gì một số người tưởng tượng là Powell đơn giản sẽ giữ nguyên, duy trì lãi suất không đổi trong sáu cuộc họp chính sách còn lại trong nhiệm kỳ của ông.
（Nội dung trên từ "Cục Dự trữ Liên bang (FED) truyền thông" Nick Timiraos）
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Hai phiếu phản đối thì sao? Cục Dự trữ Liên bang (FED) vẫn không giảm lãi suất.
Vào lúc 02:00 sáng thứ Năm theo giờ Bắc Kinh, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã giữ nguyên lãi suất lần thứ năm, duy trì mức mục tiêu lãi suất chuẩn trong khoảng 4.25%-4.50%, phù hợp với dự đoán của thị trường. Quyết định này của FED được đưa ra trong bối cảnh Nhà Trắng gia tăng áp lực chính trị lên Chủ tịch Powell, yêu cầu ông giảm lãi suất.
Cục Dự trữ Liên bang (FED) giữ lãi suất chính sách điểm chuẩn của mình trong khoảng 4.25% đến 4.5%, đồng thời cân nhắc cách mà các nhà nhập khẩu, nhà bán lẻ và người tiêu dùng sẽ chia sẻ chi phí do thuế quan cao hơn. Kết quả của cuộc tranh luận gay gắt xung quanh việc ai sẽ gánh chịu gánh nặng thuế quan có thể quyết định xu hướng lạm phát và việc làm vào cuối năm nay, và có thể quyết định xem ngân hàng trung ương có phục hồi việc cắt giảm lãi suất trong vài tháng tới hay không và khi nào.
Cục Dự trữ Liên bang (FED) trong tuyên bố chính sách hầu như không có sự thay đổi, cho thấy hiện tại họ không có ý định phát đi bất kỳ tín hiệu nào về việc cắt giảm lãi suất sắp tới.
Quyết định giữ lãi suất không thay đổi đã gặp phải sự phản đối hiếm hoi từ hai quan chức, thành viên Hội đồng Cục Dự trữ Liên bang (FED) Waller và Bowman yêu cầu ngay lập tức giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Đây là lần đầu tiên kể từ năm 2020 có hơn một quan chức Cục Dự trữ Liên bang bỏ phiếu phản đối quyết định của Powell trong cuộc họp, và cũng là lần đầu tiên kể từ năm 1993 có hai thành viên hội đồng có ý kiến khác nhau.
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED) Waller đã cho biết hai tuần trước rằng ông ủng hộ việc giảm lãi suất, điều này phù hợp với khả năng được đề cử thay thế Powell vào mùa xuân năm sau. Đầu tháng này, ông bày tỏ lo ngại rằng việc duy trì lãi suất quá cao đối với một nền kinh tế thiếu động lực làm tăng lạm phát là quá mức — quan điểm này cũng được một số nhà kinh tế và cựu quan chức Cục Dự trữ Liên bang ủng hộ.
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED) Bowman trước đây luôn là một đại diện vững chắc cho lập trường diều hâu, từng phản đối đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên bắt đầu vào tháng 9 năm ngoái, sự chuyển biến lần này của bà thật sự gây chú ý.
Powell và các đồng nghiệp của ông đang nghiên cứu cách mà thuế quan được phản ánh trong dữ liệu lạm phát, thị trường lo ngại rằng sự gia tăng giá hàng hóa có thể khiến lạm phát cao hơn mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang (FED) trong năm thứ năm liên tiếp. Mặc dù lạm phát đã giảm mạnh từ mức đỉnh cao trong giai đoạn 2021 đến 2023 và không xảy ra nhiều cuộc suy thoái như nhiều nhà kinh tế đã dự đoán, nhưng các quan chức của FED vẫn giữ cảnh giác cao độ đối với việc cắt giảm lãi suất quá sớm, có thể làm tái bùng phát áp lực giá.
Nhiều doanh nghiệp đã tích trữ hàng hóa trước khi thuế quan có hiệu lực, do lo ngại sẽ mất đi những người tiêu dùng bị ảnh hưởng bởi lạm phát, họ vẫn không muốn tăng giá. Tuy nhiên, một số nhà kinh tế cảnh báo rằng, khi các doanh nghiệp có biên lợi nhuận thấp cạn kiệt hàng tồn kho trước thuế quan và phải đối mặt với chi phí cao hơn, họ có thể ngày càng có xu hướng chuyển những chi phí này cho người tiêu dùng.
Cựu phó của Powell, Richard Clarida, người được Trump bổ nhiệm, cho biết:
Dữ liệu kinh tế được công bố vào đầu ngày thứ Tư đã phát đi tín hiệu hỗn hợp, giải thích cho thái độ thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang (FED). Mặc dù tăng trưởng GDP quý II đạt 3.0%, vượt qua dự đoán, nhưng các chỉ số đo lường nhu cầu của doanh nghiệp tư nhân và người tiêu dùng đã giảm từ 1.9% của quý trước xuống còn 1.2%, thấp hơn nhiều so với 2.9% vào cuối năm ngoái.
Các nhà kinh tế đã quy sự suy giảm này cho sự chậm lại của tăng trưởng lực lượng lao động và ảnh hưởng của thuế quan. Các dữ liệu gần đây khác cho thấy, chi tiêu của người tiêu dùng có thể đã ổn định trước khi chi phí nhập khẩu phản ánh vào giá bán lẻ.
Tuy nhiên, chính phủ Trump cho rằng, về lâu dài, thuế quan sẽ làm cho Mỹ trở nên giàu có hơn thông qua việc thúc đẩy việc làm trong ngành sản xuất có lương cao.
Trong việc hiểu chính sách kinh tế của chính quyền Trump, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã rơi vào một vòng lặp "hai bước tiến, một bước lùi". Mức thuế quan được thiết lập trong thỏa thuận thương mại gần đây giữa Hoa Kỳ với Nhật Bản và Liên minh Châu Âu là 15%, mặc dù thấp hơn những tuyên bố đe dọa của Trump vào tháng 4 năm nay, nhưng vẫn cao hơn dự đoán của thị trường vào đầu năm. Sự không thể đoán trước của Trump cũng khiến khả năng áp dụng thuế quan bổ sung trong tương lai vẫn tồn tại, đồng thời còn có rủi ro về thách thức pháp lý có thể lật ngược những mức thuế này.
Về mặt tài chính, Trump đã ký một dự luật cắt giảm thuế lớn trong tháng này. Một số nghị sĩ Đảng Cộng hòa đang thảo luận về việc hoàn lại tiền cho người tiêu dùng, điều này có thể tạo ra một kích thích mới cho nền kinh tế mà Cục Dự trữ Liên bang (FED) cho rằng đã gần đạt mức việc làm đầy đủ. Nếu thị trường lao động do đó tiếp tục duy trì ổn định, các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể sẽ hối tiếc vì đã hạ lãi suất quá sớm.
Các nhà đầu tư hiện tại dự đoán rằng xác suất Cục Dự trữ Liên bang (FED) sẽ cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 9 là khoảng hai phần ba, nhưng điều này phụ thuộc vào việc tác động của thuế quan đối với lạm phát có còn được kiểm soát hay không, cũng như liệu có nhiều dấu hiệu yếu kém hơn trong thị trường lao động hay không.
Trong vài tháng tới, sự khác biệt bên trong Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể tập trung vào các vấn đề sau: tốc độ thiệt hại của thuế quan đối với nền kinh tế có vượt quá tốc độ làm tăng lạm phát hay không, và liệu hành động vội vàng trước khi tình hình chưa rõ ràng sẽ dẫn đến sự đánh giá sai lầm về chính sách hay không.
Một quan điểm cho rằng, mức lãi suất hiện tại đã cao hơn khoảng phù hợp với tình trạng thực tế của nền kinh tế, trong khi áp lực cơ bản về lạm phát là không đủ. Nếu sự tăng trưởng việc làm ngừng lại, Cục Dự trữ Liên bang (FED) sẽ chứng minh các chỉ trích từ Nhà Trắng và các bên khác rằng họ "đang tụt lại phía sau tình hình."
Nhưng một phe khác lo ngại rằng việc giảm lãi suất trong bối cảnh áp lực tăng giá do thuế tăng trong mùa hè và sự thúc đẩy kép từ kích thích tài chính và thị trường tài chính sôi động có thể mang lại nhiệt độ vượt quá mong đợi cho nền kinh tế, và vào lúc này, việc giảm lãi suất có thể là quá sớm.
Nếu dữ liệu có xu hướng rõ ràng trước tháng 9, quyết định có thể sẽ dễ dàng hơn: nếu lạm phát dai dẳng và tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, thì có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất; nếu kinh tế rõ ràng yếu đi, thì có lý do để hạ lãi suất. Nhưng nếu tình trạng mơ hồ hiện tại tiếp tục kéo dài, Powell sẽ phải đối mặt với những lựa chọn khó khăn hơn.
Cựu phó của Powell, Richard Clarida, người được Trump bổ nhiệm, cho biết:
（Nội dung trên từ "Cục Dự trữ Liên bang (FED) truyền thông" Nick Timiraos）