Gate Research: Góc nhìn về việc Exodus phát hành cổ phiếu được mã hóa trực tiếp trên blockchain

Tóm tắt

• Tổng quan sự kiện: Mã hóa cổ phiếu đã trở thành trọng tâm chú ý trên thị trường trong nửa cuối năm 2025, dẫn đầu là Robinhood và xStocks với sự tăng trưởng mạnh cả về khối lượng giao dịch lẫn độ sôi động của chủ đề. Exodus được SEC phê duyệt vào tháng 12 năm 2024 để chuyển niêm yết từ thị trường OTC lên NYSE, qua đó nâng cao rõ rệt tính thanh khoản của cổ phiếu mã hóa nhờ blockchain Algorand. Trong tháng 12 năm 2024, quy mô thị trường cổ phiếu mã hóa tăng đột biến từ 5 triệu USD lên hơn 200 triệu USD.

• Triển khai công nghệ: Exodus lựa chọn blockchain Algorand để phát hành cổ phiếu mã hóa, tận dụng ưu thế hơn 6.000 giao dịch mỗi giây, độ trễ xử lý dưới 5 giây nhằm đảm bảo lưu thông hiệu quả. Algorand không đòi hỏi hợp đồng thông minh phức tạp; tài sản tiêu chuẩn có thể được tạo lập chỉ với một số tham số chính, giúp đơn giản hóa quy trình triển khai. Bộ lệnh Goal tiếp tục giảm thiểu độ phức tạp của mã nguồn, đẩy nhanh tiến độ đưa tài sản lên blockchain và tiết kiệm thời gian phát triển. Các công cụ như JavaScript SDK cung cấp nhiều phương án triển khai, nâng cao sự linh hoạt và tiện lợi trong quản lý tài sản on-chain.

• Chính sách và quy định: Exodus tiến hành huy động vốn mã hóa theo cơ chế miễn trừ Regulation A, tuy nhiên hiệu quả chưa cao. Trong giai đoạn 2015-2024, chỉ đạt 33% mục tiêu huy động vốn và tổng số vốn huy động được năm 2024 đã giảm xuống dưới 1 tỷ USD. Các chính sách thân thiện tiền mã hóa cùng sandbox pháp lý được thúc đẩy bởi chính quyền Trump đang mở ra cơ hội mới cho mảng mã hóa cổ phiếu. Bà Hester Peirce – trưởng nhóm tiền mã hóa của SEC – đề xuất xây dựng sandbox pháp lý, hỗ trợ doanh nghiệp đổi mới sáng tạo trong khuôn khổ kiểm soát, tạo điều kiện cho các công ty niêm yết phát hành chứng khoán mã hóa trực tuyến.

• Mã hóa cổ phần: Huy động vốn qua mã hóa phủ khắp các giai đoạn, từ startup đến IPO, với trường hợp Exodus chứng minh tính khả thi của mã hóa IPO. Các chính sách thân thiện tiền mã hóa của Mỹ năm 2024 đã thúc đẩy ứng dụng rộng rãi trong lĩnh vực này. Các doanh nghiệp giai đoạn đầu như Quadrant Biosciences đã gọi vốn thành công hơn 13 triệu USD qua cổ phần mã hóa. Ở các vòng Series C đến Pre-IPO, việc Robinhood mã hóa không phép cổ phiếu các doanh nghiệp kỳ lân như SpaceX có thể gây biến động mạnh trong việc định giá. Đối với mã hóa cổ phiếu IPO, cần có phê duyệt từ SEC; Exodus đã hoàn tất quy trình này với sự hỗ trợ từ Securitize. Các nền tảng như Backed Asset đã mã hóa cổ phiếu của Tesla thông qua mô hình SPV, các token cổ phiếu này lưu thông trên chain Solana; tuy nhiên, sự chênh lệch giá có thể làm gia tăng rủi ro biến động cho cổ phiếu của các doanh nghiệp niêm yết.

• Xu hướng tương lai: Sự cởi mở chính sách crypto tại Mỹ thúc đẩy phát triển lĩnh vực mã hóa cổ phiếu. Doanh nghiệp niêm yết có thể tăng thanh khoản thông qua phát hành thêm cổ phiếu hoặc trái phiếu chuyển đổi trên blockchain, từ đó hỗ trợ hoạt động mở rộng kinh doanh và mua bán sáp nhập. Năm 2024, tổng giá trị phát hành thêm cổ phiếu trên TTCK Mỹ đạt 135,9 tỷ USD, vượt xa mức 40,7 tỷ USD của IPO, cho thấy tiềm năng thị trường hết sức lớn. Nhà đầu tư có thể mua cổ phiếu mã hóa với ưu đãi giá và gửi staking để nhận lãi trên các nền tảng DeFi, thu hút dòng vốn dài hạn. Năm 2025, giao dịch M&A trong lĩnh vực crypto bùng nổ, nổi bật là thương vụ Coinbase mua lại Deribit trị giá 2,9 tỷ USD; huy động vốn mã hóa kỳ vọng sẽ thúc đẩy quá trình hợp nhất ngành.

Lưu ý miễn trách nhiệm
Đầu tư vào thị trường tiền mã hóa tiềm ẩn rủi ro rất lớn. Người dùng cần tự nghiên cứu, hiểu rõ về tài sản và sản phẩm trước khi quyết định đầu tư. Gate không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào phát sinh từ các quyết định đầu tư nêu trên.