«Закон GENIUS» несподівані ефекти: заборона на прибутки стейблкоїнів може стати каталізатором зростання Децентралізованих фінансів, приєднання банків приведе до величезної кількості користувачів

Законодавство США «Закон про забезпечення інновацій у стейблкоїнах та безпеки користувачів» (GENIUS Act), просуваючи глобальне впровадження стейблкоїнів, має один з ключових пунктів — заборону випуску стейблкоїнів з виплатою відсотків для ходлерів — що викликає непередбачувані каскадні реакції. Це обмеження, хоча і заважає установам та зрілим інвесторам отримувати пасивний дохід через стейблкоїни, може направити сотні мільярдів доларів у сферу децентралізованих фінансів (DeFi) в пошуках «реального доходу». Експерти відзначають, що DeFi, завдяки своїм програмованим механізмам доходу, прозорим протоколам та інноваційним фінансовим інструментам, стає найкращою альтернативою в умовах, коли стейблкоїни не можуть запропонувати доходи. Водночас законодавство спонукатиме роздрібні банки, такі як JPMorgan та Citigroup, випускати стейблкоїни, що створить мільйонні потенційні входи для користувачів на крипторинку та кардинально змінить політичну позицію США щодо криптоіндустрії.

Законопроєкт з двостороннім ефектом: Парадокс розширення стейблкоїнів та заборони на прибуток Офіційно підписаний і набрав чинності законопроект «GENIUS» швидко сприяє поширенню стейблкоїнів у світі. США надають всебічну регуляторну основу для цих цифрових активів, забезпечуючи захист прав споживачів та фінансову стабільність, що, безумовно, значно прискорить їхнє впровадження. Однак одна з ключових обмежень законопроекту — заборона на виплату доходів власникам стейблкоїнів (навіть якщо їх резервні активи приносять відсоток) — створює нові шляхи зростання в криптоекосистемі.

Попит на прибуток: DeFi стає новим напрямком для інституційних коштів Ця заборона становить значний виклик для установ та зрілих інвесторів, які покладаються на доходні активи. Під впливом фідуціарних зобов'язань ці менеджери фондів повинні шукати прибуток для свого капіталу. Директор з досліджень CryptoQuant Хуліо Морено зазначив BeInCrypto:

“Поточні основні стейблкоїни, такі як USDT, USDC, ніколи безпосередньо не виплачували відсоток своїм ходлерам, тому законопроект не має суттєвого впливу на них. Але новим учасникам буде заборонено подібні операції.” Дослідник Sentora Хуан Пельлікер додав: “Це може призвести до того, що капітал інвесторів буде спрямовано на децентралізовані платформи в пошуках більш прозорих і потенційно більш прибуткових можливостей, таких як кредитні протоколи, ліквідні пулі та токенізовані реальні активи (RWA). У поєднанні з більш чіткими регуляторними вказівками, DeFi може стати переважним місцем призначення для капіталу, що прагне доходу.”

Ринковий зсув: зростання стейблкоїнів і токенізованих фондів Ринок вже проявив цю тенденцію:

1. Зростання попиту на DeFi-стейблкоїни: Інвестори все більше віддають перевагу таким версіям, як aUSDT від Aave, sUSDe від Ethena, генеруючи прибуток через стейкінг або кредитування в децентралізованих протоколах.
2. Токенізовані фонди грошового ринку (MMF) вибухають: Токенізовані MMF, запущені такими гігантами, як BlackRock і Franklin Templeton, стали важливим каналом для отримання прибутку для ходлерів стейблкоїнів. Морено розкрив, що загальна ринкова капіталізація таких продуктів вже перевищила 10 мільярдів доларів. «Закон GENIUS» не усунув потребу в доходах від стабільних активів, а скоріше перенаправив їх з самих стейблкоїнів на інші крипто продукти, водночас виводячи концепцію «реального доходу (Real Yield)» в центр уваги інститутів.

Інституційна привабливість DeFi: реальний дохід та прозорі переваги У епоху після GENIUS, сформовану законопроектом, платформи DeFi приваблюють інституційних інвесторів своїми унікальними перевагами:

• Програмованість прибутку (Programmable Yield)
• Глобальна ліквідність (Global Liquidity)
• Вхід до інноваційних фінансових інструментів
• Прозора основа смарт-контрактів Pellicer підкреслює:

“Законопроект закладає основу для чіткого регулювання, установи приваблює потенціал доходу Децентралізованих фінансів, за умови наявності потужних інструментів управління ризиками, онлайнового аудиту та рішень для відповідності.” Організації особливо звертають увагу на можливості "реального доходу" — тобто на доходи, що виникають з реальної економічної діяльності (таких як комісії за торги на децентралізованих біржах, відсотки за надмірне забезпечення позик), а не на токенізовані винагороди. Пеллікер вважає: “Ці моделі забезпечують більш стійкий дохід і чітке зображення ризиків, що краще відповідає рамкам управління ризиками для установ.”

Традиційні фінанси на ринку: конкуренція чи співіснування? Юридичний радник Centrifuge Елі Коен висловив іншу думку:

"Законопроект лише забороняє випускникам стейблкоїнів пропонувати прибуток, але банки, брокери та інші суб'єкти все ще можуть діяти. Законопроект GENIUS розширить, а не обмежить можливості стейблкоїнів." Він ставить під сумнів, чи можуть безліцензійні DeFi платформи стати основним полем для інституційних інвестицій: “Традиційні фінансові установи (TradFi) створять регульовані дзеркальні платформи, щоб конкурувати з DeFi-протоколами кредитування, такими як Aave, і захоплювати частку ринку.” Банк як вхід: відкриття ери мільярдних користувачів Найбільш значна непряма вигода від законопроекту для DeFi полягає в розширенні масштабу користувачів. Коен пояснює: “Морган Стенлі, Сіті та інші американські роздрібні банки випустять стейблкоїни та заохотять вкладників використовувати. Величезна група власників роздрібних банківських рахунків у США, лише частковий вхід у крипто-сферу вже має знакове значення.” Ця тенденція також принесе політичні дивіденди: “Якщо великі фінансові установи США глибоко залучаться до крипторинку як емітенти стейблкоїнів, вони прагнутимуть сприяти розвитку ринку, ускладнюючи майбутнім урядам повернення до ворожої позиції епохи Байдена/Генслера.”

Висновок: багатоаспектні шляхи в умовах визначеного зростання Хоча експерти мають різні уявлення про механізми зростання, консенсус чіткий: Законопроект «GENIUS» сприятиме суттєвому розширенню криптоекосистеми. Незалежно від того, через:

1. Інституції переслідують DeFi "реальний дохід"
2. Між традиційними фінансами та DeFi виникають нові мости
3. Банківські стейблкоїни залучають велику кількість нових користувачів Децентралізовані фінанси та вся інша шифрувальна індустрія приречені на те, щоб зустріти хвилю суттєвого зростання, яка, можливо, перевищить очікування. Обмежувальні положення законопроекту несподівано проклали шлях для прискорення Децентралізованого фінансування.