Финансовое поведенческое управление Великобритании (FCA) в мае 2025 года опубликовало обсуждительный документ «Регулирование деятельности с криптоактивами» (DP25/1), в котором впервые систематически раскрываются основные принципы работы «квалифицированной криптоплатформы» (CATP):
Любая биржа, ориентированная на розничных клиентов в Великобритании, должна функционировать по модели "UK branch + UK subsidiary" с двумя юридическими лицами;
Необходимо применять неконкурентное сведение, нулевую собственную торговлю и немедленно публиковать книгу заказов и информацию о сделках.
Срок подачи комментариев истекает 13 июня 2025 года.
Условия соблюдения в Великобритании – лицензии и физическое присутствие
В отчете говорится, что платформа шифрования (CATP) должна создать уполномоченное отделение и дочернюю компанию в Великобритании (UK branch × UK subsidiary).
«Британское уполномоченное подразделение будет заниматься функциями, которые имеют решающее значение для работы CATP, что позволит заказам британских инвесторов взаимодействовать с заказами зарубежных инвесторов.» «Британская дочерняя компания может заниматься некоторыми другими клиентскими функциями, такими как регистрация клиентов и выпуск электронных валют, или другими вспомогательными или сопутствующими мероприятиями.»
Ориентируясь на UK branch (отвечает за сведение) UK subsidiary (отвечает за интерфейс с клиентами) Правовая форма Материнская компания в Великобритании «филиал»; не имеет независимого юридического статуса. Зарегистрированная в Великобритании дочерняя компания с независимым юридическим статусом. Основные функции Связывание, сделки и расчеты, позволяющие британским инвесторам подключаться к глобальному пулу ликвидности. Регистрация пользователей, KYC, обслуживание клиентов, выпуск e‑money и другие функции розничного уровня. Регуляторное внимание Рыночное поведение, технологическая устойчивость, сотрудничество с надзорными органами родной страны. Защита потребителей, управление конфликтами, сохранность данных и механизмы компенсации. Польза для инвесторов Глубокая ликвидность・эффективность цен. Локальные правовые отношения・защита жалоб и компенсаций более надежна.
Ключевое значение этого действия:
Ликвидность против защиты: филиалы обеспечивают глубину, а дочерние компании предлагают розничную защиту, сочетая международную конкурентоспособность и доступность регулирования.
Конфликт интересов: если внутри группы требуется делать маркетинг, это можно разместить в дочерней компании и установить межсетевой экран, чтобы снизить риск конфликта интересов.
Регулирование Великобритании по механизму согласования: «полное отсутствие дискреции»
FCA планирует запретить платформам осуществлять субъективную оценку заказов, все CATP должны автоматически соответствовать заранее установленным правилам, не имея права самостоятельно решать «когда, с кем и сколько» осуществлять сделки, чтобы исключить дискриминационное обращение и непрозрачные операции.
Самообслуживание в Великобритании: нулевая терпимость к торговле: три уровня защиты
платформа内禁自营：платформа本身不得在自家撮合池内做市或下单。
Ограничения на торговлю внебиржевыми операциями: внебиржевые позиции все еще могут влиять на внутренние цены, необходимо усилить изоляцию и раскрытие.
Связанные маркет-мейкеры: разрешение независимым юридическим лицам заниматься маркет-мейкингом, но с необходимым юридическим/операционным разделением и полной раскрытостью.
FCA одновременно ставит под сомнение жизнеспособность Matched Principal Trading (MPT) и запрашивает альтернативные решения в отрасли. Matched Principal Trading (MPT) подразумевает, что инвестиционная компания одновременно проводит сделки с клиентами на своих собственных счетах и немедленно хеджирует их на рынке или у другого контрагента с равным объемом и противоположным направлением, тем самым сводя рыночные риски к почти нулю.
Роль Цена Риск Денежный поток Регулятивная классификация (Пример MiFID II ЕС) Агентство (чистый агент) Совсем не Клиент Рынок/Поставщик ликвидности "Получать и передавать", "Выполнять инструкции клиента" Сопоставленный принципал (MPT) Номинально удерживает позицию, но немедленно хеджирует ее тем же объемом обратной позиции → Чистый риск≈0 Клиент Брокер Поставщик ликвидности Рассматривается как сделка на собственном счете; Должен подать заявку на получение MPT или проприетарной лицензии и соответствовать более высоким требованиям к капиталу/отчетности Полная основная сумма (запасы/маркет-мейкинг) Непрерывная голая или чистая позиция для несения рыночного риска Клиентский дилер (позиция) Собственная лицензия или лицензия маркет-мейкера (более строгая)
Стандарт прозрачности в Великобритании: предварительная цена + немедленное раскрытие сделки
Полный публичный ордербук (pre-trade) + информация о сделках (post-trade), с предоставлением доступа на «справедливых и разумных условиях».
платформа и посредники обязаны хранить записи заказов/транзакций в течение 5 лет и всегда быть готовыми к проверке FCA.
Защита розничных инвесторов, автоматическая торговля должна быть ограничена
Розничные клиенты должны иметь юридические отношения с дочерней компанией в Великобритании, а платформа берет на себя все обязательства по защите прав потребителей.
Для автоматических трейдеров (Алгоритмическая торговля), CATP должен идентифицировать и подписывать контракт, обязывающий к постоянным котировкам и управлению рисками.
Вторжение на британский рынок может столкнуться с трудностями
Ориентированные на влияние на стоимость IT-реформ, рост затрат на соблюдение законодательства и инфраструктуру данных. Строгие требования к локализации будут способствовать ускорению "монополизации преимуществующими игроками"; малым и средним платформам, возможно, придется искать слияния или сосредоточиться на нишах. Таймлайн 2025-06-13: окончание сбора мнений 2025 Q4: публикация официального консультационного документа (CP) с 2026 года: ожидается поэтапное вступление в силу.
FCA пытается включить шифрование бирж в аналогичную с рынком ценных бумаг систему управления. Биржам, возможно, потребуется заранее спланировать открытие филиалов и дочерних компаний в Великобритании и перестроить процессы свопов и маркет-мейкинга. А инвесторы, которые в будущем будут торговать лицензированным CATP в Великобритании, получат более глубокую ликвидность и защитные механизмы, близкие к традиционным финансам.
Эта статья о том, что FCA Великобритании ввела схему регулирования «двойного субъекта» для шифрования торговых платформ (CATP), впервые появилась в Chain News ABMedia.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Великобритания FCA ввела «двойное» регулирование для платформы шифрования (CATP)
Финансовое поведенческое управление Великобритании (FCA) в мае 2025 года опубликовало обсуждительный документ «Регулирование деятельности с криптоактивами» (DP25/1), в котором впервые систематически раскрываются основные принципы работы «квалифицированной криптоплатформы» (CATP):
Любая биржа, ориентированная на розничных клиентов в Великобритании, должна функционировать по модели "UK branch + UK subsidiary" с двумя юридическими лицами;
Необходимо применять неконкурентное сведение, нулевую собственную торговлю и немедленно публиковать книгу заказов и информацию о сделках.
Срок подачи комментариев истекает 13 июня 2025 года.
Условия соблюдения в Великобритании – лицензии и физическое присутствие
В отчете говорится, что платформа шифрования (CATP) должна создать уполномоченное отделение и дочернюю компанию в Великобритании (UK branch × UK subsidiary).
«Британское уполномоченное подразделение будет заниматься функциями, которые имеют решающее значение для работы CATP, что позволит заказам британских инвесторов взаимодействовать с заказами зарубежных инвесторов.» «Британская дочерняя компания может заниматься некоторыми другими клиентскими функциями, такими как регистрация клиентов и выпуск электронных валют, или другими вспомогательными или сопутствующими мероприятиями.»
Ориентируясь на UK branch (отвечает за сведение) UK subsidiary (отвечает за интерфейс с клиентами) Правовая форма Материнская компания в Великобритании «филиал»; не имеет независимого юридического статуса. Зарегистрированная в Великобритании дочерняя компания с независимым юридическим статусом. Основные функции Связывание, сделки и расчеты, позволяющие британским инвесторам подключаться к глобальному пулу ликвидности. Регистрация пользователей, KYC, обслуживание клиентов, выпуск e‑money и другие функции розничного уровня. Регуляторное внимание Рыночное поведение, технологическая устойчивость, сотрудничество с надзорными органами родной страны. Защита потребителей, управление конфликтами, сохранность данных и механизмы компенсации. Польза для инвесторов Глубокая ликвидность・эффективность цен. Локальные правовые отношения・защита жалоб и компенсаций более надежна.
Ключевое значение этого действия:
Ликвидность против защиты: филиалы обеспечивают глубину, а дочерние компании предлагают розничную защиту, сочетая международную конкурентоспособность и доступность регулирования.
Конфликт интересов: если внутри группы требуется делать маркетинг, это можно разместить в дочерней компании и установить межсетевой экран, чтобы снизить риск конфликта интересов.
Регулирование Великобритании по механизму согласования: «полное отсутствие дискреции»
FCA планирует запретить платформам осуществлять субъективную оценку заказов, все CATP должны автоматически соответствовать заранее установленным правилам, не имея права самостоятельно решать «когда, с кем и сколько» осуществлять сделки, чтобы исключить дискриминационное обращение и непрозрачные операции.
Самообслуживание в Великобритании: нулевая терпимость к торговле: три уровня защиты
платформа内禁自营：платформа本身不得在自家撮合池内做市或下单。
Ограничения на торговлю внебиржевыми операциями: внебиржевые позиции все еще могут влиять на внутренние цены, необходимо усилить изоляцию и раскрытие.
Связанные маркет-мейкеры: разрешение независимым юридическим лицам заниматься маркет-мейкингом, но с необходимым юридическим/операционным разделением и полной раскрытостью.
FCA одновременно ставит под сомнение жизнеспособность Matched Principal Trading (MPT) и запрашивает альтернативные решения в отрасли. Matched Principal Trading (MPT) подразумевает, что инвестиционная компания одновременно проводит сделки с клиентами на своих собственных счетах и немедленно хеджирует их на рынке или у другого контрагента с равным объемом и противоположным направлением, тем самым сводя рыночные риски к почти нулю.
Роль Цена Риск Денежный поток Регулятивная классификация (Пример MiFID II ЕС) Агентство (чистый агент) Совсем не Клиент Рынок/Поставщик ликвидности "Получать и передавать", "Выполнять инструкции клиента" Сопоставленный принципал (MPT) Номинально удерживает позицию, но немедленно хеджирует ее тем же объемом обратной позиции → Чистый риск≈0 Клиент Брокер Поставщик ликвидности Рассматривается как сделка на собственном счете; Должен подать заявку на получение MPT или проприетарной лицензии и соответствовать более высоким требованиям к капиталу/отчетности Полная основная сумма (запасы/маркет-мейкинг) Непрерывная голая или чистая позиция для несения рыночного риска Клиентский дилер (позиция) Собственная лицензия или лицензия маркет-мейкера (более строгая)
Стандарт прозрачности в Великобритании: предварительная цена + немедленное раскрытие сделки
Полный публичный ордербук (pre-trade) + информация о сделках (post-trade), с предоставлением доступа на «справедливых и разумных условиях».
платформа и посредники обязаны хранить записи заказов/транзакций в течение 5 лет и всегда быть готовыми к проверке FCA.
Защита розничных инвесторов, автоматическая торговля должна быть ограничена
Розничные клиенты должны иметь юридические отношения с дочерней компанией в Великобритании, а платформа берет на себя все обязательства по защите прав потребителей.
Для автоматических трейдеров (Алгоритмическая торговля), CATP должен идентифицировать и подписывать контракт, обязывающий к постоянным котировкам и управлению рисками.
Вторжение на британский рынок может столкнуться с трудностями
Ориентированные на влияние на стоимость IT-реформ, рост затрат на соблюдение законодательства и инфраструктуру данных. Строгие требования к локализации будут способствовать ускорению "монополизации преимуществующими игроками"; малым и средним платформам, возможно, придется искать слияния или сосредоточиться на нишах. Таймлайн 2025-06-13: окончание сбора мнений 2025 Q4: публикация официального консультационного документа (CP) с 2026 года: ожидается поэтапное вступление в силу.
FCA пытается включить шифрование бирж в аналогичную с рынком ценных бумаг систему управления. Биржам, возможно, потребуется заранее спланировать открытие филиалов и дочерних компаний в Великобритании и перестроить процессы свопов и маркет-мейкинга. А инвесторы, которые в будущем будут торговать лицензированным CATP в Великобритании, получат более глубокую ликвидность и защитные механизмы, близкие к традиционным финансам.
Эта статья о том, что FCA Великобритании ввела схему регулирования «двойного субъекта» для шифрования торговых платформ (CATP), впервые появилась в Chain News ABMedia.