Восемь лет с Ethereum

В первую очередь поздравляю Ethereum с 10-летним юбилеем!

Исполнилось ровно восемь лет с тех пор, как я создал свой первый кошелек Ethereum.

Существует старая поговорка: каждые семь лет организм человека полностью обновляется на клеточном уровне.

С физиологической точки зрения, я уже не тот человек, каким был раньше.

А вот Ethereum остаётся прежним.

Мой первый Ethereum-кошелек продолжает работать — даже небольшое количество ETH, которое я тогда там оставил, за эти годы увеличилось в десять раз.

Тогда я сидел дома — печатал на клавиатуре и обсуждал Ethereum.

И сейчас, спустя столько лет, я всё так же на том же месте, всё так же говорю об Ethereum. Поразительно, не так ли?

Начну немного о себе.

Как многие знают, я убеждённый сторонник Bitcoin. Но я не считаю себя BTC-максималистом (то есть безоговорочным фанатом только одного направления — это не про меня). Мне также интересны Ethereum, BNB и Solana, и я всегда с интересом их изучаю.

Мой первый Ethereum-кошелек был не MetaMask, а старый добрый MyEtherWallet. Вся его простота заключалась в том, что при каждом входе нужно было загружать keystore-файл и вводить пароль для разблокировки кошелька.

Почему я вообще захотел завести кошелек Ethereum? Я хотел купить CryptoKitty.

Тогда можно было скрещивать двух кошек, у некоторых попадались редкие признаки, и каждая кошка обладала собственной уникальной скоростью генерации, что приводило к бесконечным поколениям и бесконечной спекуляции.

Впервые я попробовал MetaMask только в 2020 году — тогда я торговал первым алгоритмическим стейблкоином AMPL. Его фишка была в том, что при цене выше $1 всем начислялись дополнительные токены, при цене ниже $1 — токены списывались, что позволяло поддерживать стабильность за счет баланса спроса и предложения.

Эти два кошелька — символы разных эпох. В целом я делю эволюцию Ethereum на четыре периода:

Период 0 (2015-2016): Рождение Ethereum

Период 1 (2017-2019): ICO-эпоха

Период 2 (2020-2022): Эпоха DeFi

Период 3 (2023-2025): Эпоха LST

Период 4 (2025–настоящее время): Эпоха актива

[Период 1: ICO-эпоха]

В 2015-2016 годах у Ethereum была только одна ключевая функция — смарт-контракты. Это было революционно, ведь ни у одного другого альткоина — Ripple, Litecoin и др. — тогда такого не было.

Но в то время почти никто не умел полноценно создавать смарт-контракты — до 2017 года основное применение было исключительно для запуска новых токенов.

Я сам пользовался простейшим кошельком вроде MyEtherWallet — в такой среде о развитии Dapp-экосистемы даже речи быть не могло.

Тем не менее, простая возможность создавать токены — это уже было прорывом. До Ethereum для запуска новой монеты приходилось влезать в код (например, заменяя “Bitcoin” на “Litecoin”), искать майнеров, следить за стабильностью сети. Было очень сложно.

Минимум 80% людей хотели получить свою монету для спекуляции и не интересовались технологиями (и даже сейчас “нарратив” мало кого волнует. Жаль, что я понял это не сразу).

Ethereum идеально попал в этот запрос и стал бесспорной звездой эпохи.

Отчётливо помню: когда Китай объявил 4 сентября о запрете криптовалют, ETH стоил 1 400 юаней. Через полгода он уже стоил 1 400 долларов!

Это был классический FOMO, вызванный динамикой спроса и предложения.

Подумайте: в любом чате вы могли участвовать в 1-3 публичных ICO ежедневно, и для каждой нужен был ETH. ETH отправлялся в смарт-контракт с шансом получить прибыль от 3x до 100x. Конечно, вы бы старались запастись Ethereum.

Но затем наступил внезапный обвал.

Я до сих пор рассказываю друзьям о том, как SpaceChain и HeroChain упали ниже цены размещения. SpaceChain хотели вывести ноды в космос, HeroChain — "игровая сеть", якобы поддерживаемая азиатскими казино.

В тот момент это были два самых горячих ICO-проекта. Однако оба рухнули в начале 2018 года, став предвестниками массового падения рынка.

Когда команды начали обналичивать собранный ETH, а участие в ICO стало гарантированно убыточным, люди начали массово продавать ETH.

К 2019 году ETH упал до $80 — самое дно отчаяния.

Я не был исключением — я не был стойким ETH-энтузиастом, готовым держать монету сквозь долгий спад.

Регулярные заметки — отличная возможность для рефлексии. Если посмотреть мои публикации за март 2018 года, когда ETH стоил около $400, я задавался вопросом: если единственная польза Ethereum — это ICO, то что же будет после падения этого бума?

В комментариях попадались настоящие инсайты. Один пользователь, LionStar, точно подметил:

«2018 — только начало Ethereum. Всем ясно, что у него проблемы с масштабируемостью и производительностью — это старт. Большая идея начинается в 2018: PoS, шардинг, plasma, truebit, state channels, swarm, ZK-доказательства и т.д. Пока ничего этого нет — подождите пять лет и увидите, насколько продвинется Ethereum. Большинство заботится только о цене: растёт — все радуются, падает — все в депрессии. Подход бессмысленный. Истинную ценность определяют технологии и потенциал, а цена подтянется позже».

Парадоксально, но кроме PoS и ZK-доказательств всё остальное так и не реализовалось.

Но именно такая открытость и формирует уникальность Ethereum. Это открытая платформа, где разные команды могут экспериментировать — шардинг, plasma, truebit, state channels, swarm. Большинство этих проектов исходят от самого сообщества — каждая группа реализует собственное видение. Это и есть дух интернета и opensource.

Постоянные и свободные эксперименты — вот залог успеха Ethereum.

Сообщество Ethereum развивается по двум направлениям:

Первое — технологии: улучшение ядра Ethereum;

Второе — приложения: создание и развитие кейсов на базе Ethereum.

Оба направления дали плоды. Даже когда у Ethereum наступил сложный период, DeFi начал набирать обороты.

[Период 2: Эпоха DeFi]

Всё началось в 2020 году, когда Compound стал вознаграждать как вкладчиков, так и заёмщиков. Тогда стало очевидно: Ethereum позволяет создавать приложения с реальной пользой, а не просто геймификацию наподобие CryptoKitties.

Причём эти приложения стали привлекательнее аналогов: заём обходился дешевле, депозиты приносили больше дохода. Некоторое время доходность от "субсидий" даже превосходила стоимость займа — и это перевернуло привычную модель рынка кредитов.

Сегодня это норма, но тогда это произвело эффект разорвавшейся бомбы.

Другие популярные проекты того времени — распределённое хранилище, солнечные монеты, "зеленые" токены или игровые блокчейны — делали что угодно ради новизны. Ethereum впервые предложил нечто реально способное бросить вызов традиционным финансам — всё равно что первый студент в деревне.

Нельзя сказать, что все ICO были бесполезными: некоторые стали основой будущих инноваций. Например, предшественник AAVE — EthLend — появился благодаря тем самым ранним ICO.

Так что после падения Ethereum восстановился, и началась эпоха DeFi.

DeFi вновь изменил баланс спроса и предложения — теперь протоколам вроде Uniswap и Sushiswap требовались огромные объемы ETH для ликвидности, спрос зашкаливал.

С ETH можно было майнить, получать высокую доходность и мириться с непостоянными потерями — нормой стали доходности выше 100% годовых. Такой формат привлёк массу пользователей.

За счёт DeFi спрос на ETH держался исключительно высоким: сначала курс вырос до $4 100, затем поставил максимум на $4 800 в 2021 году. Этот рост отражал общее воодушевление (и моё тоже): казалось, что Ethereum способен заменить традиционные финансы.

Но в отличие от периода ICO, к 2021 году Ethereum столкнулся с жёсткой конкуренцией. DeFi действительно стартовал на Ethereum, но быстро распространился по другим сетям — там комиссии были ниже, а транзакции быстрее. В эпоху ICO разница в газе особой роли не играла. В DeFi-эпоху ярлык "сеть для богатых" стал антирекламой для Ethereum.

В результате уже в 2022 году Luna (которую даже сложно назвать DeFi — изначально была понци) обрушилась, ухватив за собой рынок, FTX, 3AC и фактически завершив DeFi-лето.

Вновь, как и в случае с ICO, смена баланса спроса и предложения резко снизила интерес к фармингу, и Ethereum ушёл в глубокий спад. Пара ETH/BTC рухнула, подорвав веру в рост.

Когда DeFi на подъёме — ETH растёт. Когда DeFi падает — падает и ETH, особенно при наличии сетей-конкурентов с комиссиями меньше цента.

Так почему Ethereum делает ставку на L2, а не на масштабирование L1?

Теперь это очевидно.

Нужно было срочно остановить исход DeFi с Ethereum, даже ценой снижения значимости mainnet. Поэтому и появились многочисленные L2.

Появились первопроходцы Arbitrum, Optimism, ZK-rollups, институциональные цепочки Base, Mantle, OPBNB, layer-2-"материнские" проекты Metis, инновационные решения типа Taiko и цепочки-платформы под отдельные приложения (Uni).

Ethereum требовалась не плавная и сложная интеграция, а быстрая и простая экспансия — пусть даже отчаянная. Именно такую экспансию обеспечили L2.

И это сработало: L2 усилили значимость EVM, не допустив массового ухода DeFi-разработчиков из-за высоких комиссий.

Чтобы правильно оценить ситуацию: хоть средства и пользователи и ушли с основной сети ETH, но:

(1) они не перешли к сторонним экосистемам;

(2) не создали новых прямых конкурентов.

Без L2 Coinbase наверняка бы запустила собственный отдельный блокчейн — так устроены люди. Но благодаря L2, хотя бы формально, платформы вроде Base и Uni продолжают считать Ethereum своим "домом".

Пока работает EVM, Ethereum не проиграет.

[Период 3: Эпоха LST]

Начинается третий акт Ethereum, совпавший с самым вялым рыночным циклом за всю историю.

После эпох ICO и DeFi стартовала эпоха LST (Liquid Staking Token).

Благодаря апдейту Shanghai завершился переход к PoS. У Lido и EtherFi резко вырос TVL, экосистема заполнилась множеством LST-продуктов.

Каждая новая эпоха опирается на предыдущую: если посмотреть DeFillama, почти все ведущие DeFi-протоколы Ethereum сегодня так или иначе связаны с LST.

Источник: DeFillama

К примеру, LST-протоколы — это сервисы зацикленного кредитования: на EtherFi такие схемы дают двузначную доходность в ETH (детали можно обсудить напрямую). Но чтобы выдавать займы, нужны и заемщики — поэтому огромный TVL на AAVE и Morpho обеспечен именно спросом на зацикленные кредиты. Хотя формально это DeFi, я называю их LST-протоколами.

DeFi дал мощный толчок развитию LST — и теперь именно LST-решения стали крупнейшими клиентами DeFi.

Вдобавок: наша компания Ebunker появилась в этот период — 15 сентября 2022 года, когда прошёл успешный PoS-мердж Ethereum.

Сейчас свыше 400 000 ETH застейкано некастодиально на наших нодах, и я горжусь этим выбором.

Для настоящих сторонников ETH важно не только держать монету, но и участвовать в обеспечении безопасности сети (в моём случае — через запуск валидаторских узлов).

Возвращаясь к основной мысли: как вы могли заметить, ключевые движения цены ETH всегда определялись глобальными сдвигами в балансе спроса и предложения.

Однако LST (в том числе некастодиальный стейкинг) эту ситуацию не изменили. Доходность Lido по ETH остаётся около 3%, у EtherFi немного выше — 3,5%. И всё.

Даже EigenLayer и похожие restaking-проекты не изменили базовую ставку.

Это напоминает ситуацию на традиционных рынках — все ждут снижения ставок ФРС, а база в 3% демпфирует экономическую активность в виртуальной экономике Ethereum.

Комиссии в сети снизились (отчасти благодаря L1 и L2), но активность на блокчейне остаётся низкой.

Это третий цикл дисбаланса спроса и предложения, с которым сталкивается Ethereum.

Таким образом, приход LST не вызвал "DeFi-лета", а наоборот, сопровождался стабильным снижением цены ETH.

Ведь 3% доходности — недостаточно для крупных держателей, чтобы активно накапливать ETH; это лишь сдерживает продажи. Но надо отдать должное LST-сектору: он убедил крупнейших держателей стейкать, а не продавать ETH, что удержало цену от обвала к $80, как в 2019 году.

[Период 4: Эпоха актива]

К счастью, вслед за Bitcoin Ethereum впервые вышел на рынок американских спотовых ETF. Это привело к кратковременному ажиотажу, а главное — ознаменовало начало четвёртого акта: эпохи актива.

Путь от маргинального актива до рыночного стандарта долог. Когда ETH/BTC опустился ниже 0,02, Ethereum столкнулся с третьей крупной "минутой сомнения".

Вся индустрия должна быть благодарна Майклу Сэйлору за внедрение стратегии MicroStrategy.

Компании сначала покупают BTC или ETH, затем используют их как обеспечение для выпуска новых акций или облигаций, чтобы привлечь новые средства для покупки ещё большего объёма BTC или ETH — и так далее по цепочке.

Успех MicroStrategy с Bitcoin стал ориентиром для сообщества Ethereum.

Венчурные фонды во главе с Consensys (Sharplink), а также традиционные структуры — например, Bitmine под управлением Кэти Вуд — начали борьбу за статус "MicroStrategy Ethereum".

Они — и многие подражатели — запустили новый виток синергии между фондовым рынком США и криптоиндустрией.

В очередной раз структура спроса и предложения стала благоприятной для ETH.

К институциональным покупателям присоединились крупные игроки, а эпоха LST заложила фундамент — огромные объёмы ETH были застейканы, оборотное предложение ограничено, что спровоцировало новый всплеск фондово-криптового FOMO.

Эта волна объясняется и прочной репутацией Ethereum — как среди криптоэнтузиастов, так и у крупных инвесторов.

Виталик Бутерин никогда не выставлял напоказ своё богатство и не продвигал скам-проекты — напротив, его внимание всегда было сосредоточено на развитии ключевых технологий Ethereum: ZKVM, приватности, упрощении L1-протокола.

Он ни разу не упоминал sbet или Bitmine в Twitter.

Тот факт, что Ethereum выбран рынком и входит в новую эпоху, — это результат многих лет технической надёжности и репутации, которую создали и сеть, и Виталик.

Лично для меня ценности Виталика — основа моей глубокой симпатии к миссии Ethereum.

[В заключение]

Как отметил Binji, сеть Ethereum уже 10 лет — 3 650 дней и ночей — работает бесперебойно, без остановок и обслуживания.

За это время:

- Facebook переживал 14-часовой глобальный сбой;

- AWS Kinesis простаивал 17 часов;

- в Cloudflare отключались 19 дата-центров.

Надёжность Ethereum действительно заслуживает уважения.

Я верю и надеюсь, что через десять лет по-прежнему буду обсуждать Ethereum в Twitter.

С днём рождения, Ethereum!

Делитесь своими размышлениями об Ethereum — я всегда стараюсь отвечать на каждый комментарий.

И, конечно, буду рад любым поздравлениям с днём рождения.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана с сайта [0x_Todd]. Авторские права принадлежат исходному автору [0x_Todd]. По всем вопросам, связанным с публикацией, обращайтесь в команду Gate Learn, и мы оперативно рассмотрим обращение в рамках установленных процедур.
2. Отказ от ответственности: все мнения и выводы, содержащиеся в статье, выражают исключительно позицию автора и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы статьи на другие языки выполнены командой Gate Learn и не подлежат копированию, распространению или использованию без указания Gate в качестве источника.