Acredito que vamos testemunhar novamente a guerra dos rendimentos. Se você já esteve tempo suficiente no campo das finanças descentralizadas (DeFi), saberá que o valor total bloqueado (TVL) é apenas um indicador de vaidade, até que não seja mais.
Em um mundo de AMMs (Automated Market Makers), contratos perpétuos e protocolos de empréstimo altamente competitivos e modularizados, o que realmente importa é quem pode controlar o roteamento de liquidez. Não é quem possui o protocolo, nem mesmo quem distribui as maiores recompensas.
Mas quem pode convencer os provedores de liquidez (LP) a depositar e garantir que o TVL seja pegajoso.
Este é precisamente o ponto de partida da economia da corrupção.
As ações informais de compra de ingressos no passado (como a Guerra Curve, Convex, etc.) agora se tornaram profissionalizadas, transformando-se em um mercado de coordenação de liquidez maduro, equipado com livro de ordens, painéis, camada de roteamento de incentivos e, em alguns casos, até mesmo mecanismos de participação gamificados.
Isto está a tornar-se uma das camadas mais estratégicas em todo o stack DeFi.
Mudanças: da emissão ao incentivo de moeda
No período de 2021-2022, o protocolo orientou a liquidez de forma tradicional:
Implantar o fundo
Emissão de tokens
Depositar esperança em LPs que só buscam lucro continuarão a permanecer mesmo após a queda das taxas de retorno.
Mas este modelo tem uma falha fundamental, pois é passivo. Cada novo protocolo compete com um custo invisível: o custo de oportunidade do fluxo de capital existente.
I. A origem da guerra dos rendimentos: a ascensão da Curve e do mercado de votação
O conceito de guerra de rendimento começou a tornar-se concreto na guerra do Curve em 2021.
O design único da Curve Finance
A Curve introduziu a economia de tokens de voto em staking (ve), onde os usuários podem bloquear $CRV (o token nativo da Curve) por um máximo de 4 anos em troca de veCRV, obtendo assim:
Recompensas aprimoradas do fundo Curve
Direitos de governança para decidir o peso de votação (quais pools de liquidez podem emitir)
Isto criou um metajogo em torno da emissão:
O protocolo espera obter liquidez na Curve.
A única maneira de obter liquidez é atraindo votos para as suas piscinas.
Portanto, eles começaram a subornar os detentores de veCRV para que votassem a seu favor.
Então é o Convex Finance
Convex abstraiu o staking de veCRV e obteve direitos de voto agregados das mãos dos usuários.
Tornou-se o "Rei da Curve", tendo uma enorme influência sobre o fluxo de emissão de $CRV.
O projeto começou a subornar os detentores de Convex/veCRV através de plataformas como a Votium.
Lição 1: Quem controla o peso, controla a liquidez.
II. Mercado de incentivos e subornos
A primeira economia de suborno
Inicialmente, apenas afetava manualmente a emissão, mas depois evoluiu para um dos mercados mais maduros. Seus fundos geralmente incorporam parcerias, com um valor total bloqueado de (TVL) superior a 580 milhões de dólares, adotando emissão de dois tokens, suborno ponderado e provedores de liquidez (LP) surpreendentemente pegajosos.
Os modelos deles enfatizam a redistribuição justa de valor, o que significa que a emissão é guiada por votos e indicadores de velocidade de capital em tempo real.
Esta é uma roda de inércia mais inteligente: os LPs recebem recompensas com base na eficácia do seu capital e não apenas na sua dimensão. Desta vez, a eficiência finalmente foi incentivada.
Royco
Em um mês, seu TVL disparou para 2,6 bilhões de dólares, com um crescimento mensal de 267.000%.
Embora alguns deles sejam capital "impulsionado por pontos", é importante a infraestrutura por trás deles:
Royco é um livro de ordens com preferência por liquidez.
Os protocolos não podem apenas oferecer recompensas e esperanças. Eles fazem pedidos, e então os LPs decidem investir fundos, que no final se coordenam para se tornar um mercado.
Esta narrativa não é apenas o significado do jogo de rendimento:
Estes mercados estão a tornar-se a camada de governança principal do DeFi.
HiddenHandFi já enviou mais de 35 milhões de dólares em subornos em protocolos principais como VelodromeFi e Balancer.
Royco e Turtle Club estão agora a moldar a eficácia da emissão.
Mecanismo do mercado de coordenação de liquidez
Suborno como sinal de mercado
Projetos como o Turtle Club permitem que os LP vejam para onde os incentivos estão a fluir, tomem decisões com base em indicadores em tempo real e recebam recompensas com base na eficiência do capital, e não apenas na escala do capital.
Solicitação de Liquidez (RfL) como Livro de Ordens
Projetos como o Royco permitem que os protocolos listem a demanda de liquidez como ordens no mercado, e os LPs as preenchem com base no retorno esperado.
Isto tornou-se um jogo de coordenação bidirecional, em vez de suborno unidirecional.
Por fim, se você decidir o fluxo de liquidez, você afetará quem pode sobreviver no próximo ciclo de mercado.
Esta página pode conter conteúdos de terceiros, que são fornecidos apenas para fins informativos (sem representações/garantias) e não devem ser considerados como uma aprovação dos seus pontos de vista pela Gate, nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações.
Liquidez guerra 3.0: o suborno tornou-se o mercado
Autor: arndxt; Compilado por: Block unicorn
Acredito que vamos testemunhar novamente a guerra dos rendimentos. Se você já esteve tempo suficiente no campo das finanças descentralizadas (DeFi), saberá que o valor total bloqueado (TVL) é apenas um indicador de vaidade, até que não seja mais.
Em um mundo de AMMs (Automated Market Makers), contratos perpétuos e protocolos de empréstimo altamente competitivos e modularizados, o que realmente importa é quem pode controlar o roteamento de liquidez. Não é quem possui o protocolo, nem mesmo quem distribui as maiores recompensas.
Mas quem pode convencer os provedores de liquidez (LP) a depositar e garantir que o TVL seja pegajoso.
Este é precisamente o ponto de partida da economia da corrupção.
As ações informais de compra de ingressos no passado (como a Guerra Curve, Convex, etc.) agora se tornaram profissionalizadas, transformando-se em um mercado de coordenação de liquidez maduro, equipado com livro de ordens, painéis, camada de roteamento de incentivos e, em alguns casos, até mesmo mecanismos de participação gamificados.
Isto está a tornar-se uma das camadas mais estratégicas em todo o stack DeFi.
Mudanças: da emissão ao incentivo de moeda
No período de 2021-2022, o protocolo orientou a liquidez de forma tradicional:
Mas este modelo tem uma falha fundamental, pois é passivo. Cada novo protocolo compete com um custo invisível: o custo de oportunidade do fluxo de capital existente.
I. A origem da guerra dos rendimentos: a ascensão da Curve e do mercado de votação
O conceito de guerra de rendimento começou a tornar-se concreto na guerra do Curve em 2021.
O design único da Curve Finance
A Curve introduziu a economia de tokens de voto em staking (ve), onde os usuários podem bloquear $CRV (o token nativo da Curve) por um máximo de 4 anos em troca de veCRV, obtendo assim:
Isto criou um metajogo em torno da emissão:
Então é o Convex Finance
Lição 1: Quem controla o peso, controla a liquidez.
II. Mercado de incentivos e subornos
A primeira economia de suborno
Inicialmente, apenas afetava manualmente a emissão, mas depois evoluiu para um dos mercados mais maduros. Seus fundos geralmente incorporam parcerias, com um valor total bloqueado de (TVL) superior a 580 milhões de dólares, adotando emissão de dois tokens, suborno ponderado e provedores de liquidez (LP) surpreendentemente pegajosos.
Os modelos deles enfatizam a redistribuição justa de valor, o que significa que a emissão é guiada por votos e indicadores de velocidade de capital em tempo real.
Esta é uma roda de inércia mais inteligente: os LPs recebem recompensas com base na eficácia do seu capital e não apenas na sua dimensão. Desta vez, a eficiência finalmente foi incentivada.
Royco
Em um mês, seu TVL disparou para 2,6 bilhões de dólares, com um crescimento mensal de 267.000%.
Embora alguns deles sejam capital "impulsionado por pontos", é importante a infraestrutura por trás deles:
Esta narrativa não é apenas o significado do jogo de rendimento:
Mecanismo do mercado de coordenação de liquidez
Por fim, se você decidir o fluxo de liquidez, você afetará quem pode sobreviver no próximo ciclo de mercado.