O empréstimo de Cripto passou por uma transformação sísmica desde os colapsos de 2022 e 2023. No seu relatório de abril de 2025, Galaxy Research oferece uma análise abrangente de como o ecossistema evoluiu – desde a queda dos credores centralizados até a resiliência dos protocolos descentralizados e a subida de novos modelos. Também explora o panorama regulatório em mudança, a reentrada institucional e a crescente importância das moedas estáveis como a Tether (USDT).
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Cinco Principais Conclusões
Cripto Lending está a encolher, mas a amadurecer
O Empréstimo Descentralizado é Mais Resiliente – mas Não é Sem Risco
A procura por moeda estável e ativos do mundo real (RWA) está a crescer
A regulamentação definirá a próxima fase do empréstimo em Cripto
O Futuro Está nos Modelos Híbridos e na Integração Institucional
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O Colapso dos Credores Cripto Centralizados
A crise de crédito de 2022–2023 desencadeou a queda de grandes credores de cripto centralizados como Celsius, BlockFi e Genesis. Estas instituições foram desfeitas por empréstimos subgarantidos, risco de contraparte interconectado e transparência inadequada. As perdas totalizaram mais de 10 bilhões de dólares, dizimando a confiança dos usuários e desencadeando um escrutínio regulatório.
O colapso catalisou uma mudança: a gestão de risco e a disciplina de colateral são agora centrais nas práticas de empréstimo, e os mutuários enfrentam requisitos mais rigorosos e diligência devida.
O Papel em Expansão da Tether no Empréstimo de Cripto
Tether (USDT), a maior moeda estável por capitalização de mercado, consolidou-se como uma força dominante em Cripto empréstimos – e a sua influência continua a crescer.
O relatório Galaxy destaca várias dinâmicas críticas relacionadas ao papel em evolução da Tether:
Domínio em Empréstimos de Moedas Estáveis: USDT é a moeda estável mais utilizada em transações de empréstimos (OTC) e on-chain, especialmente em mercados emergentes e plataformas offshore. Sua liquidez e ubiquidade fazem dela um ativo padrão para empréstimos, colaterais e liquidações.
Programa de Empréstimos da Tether: Notavelmente, a Tether também atuou como emprestadora. Em 2023, retomou a emissão de empréstimos garantidos denominados em USDT, citando a demanda do mercado. Embora controversos devido a preocupações anteriores com a transparência, a empresa afirma que esses empréstimos estão totalmente colateralizados e geridos com controles de risco.
Impacto no Balanço: As confirmações da Tether para o Q1 2025 mostram lucros fortes, em grande parte impulsionados pelos juros sobre as detenção de Títulos do Tesouro dos EUA, mas também incluem receitas de empréstimos. A Galaxy observa que a empresa tem se posicionado cada vez mais não apenas como um emissor de moeda estável, mas como um banco sombra dentro do ecossistema cripto.
Opacidade e Controvérsia: Apesar dessas movimentações, a Galaxy e outros destacam preocupações persistentes sobre a falta de divulgações públicas a nível de empréstimos da Tether e o risco de concentração imposto por suas próprias atividades de empréstimo. Chamadas por maior transparência e auditorias de terceiros continuam a cercar o USDT.
Papel da Liquidez Global: Em jurisdições com moedas instáveis ou acesso limitado a bancos USD, o USDT serve como um substituto do dólar de facto. Esta utilidade tornou-o indispensável no empréstimo de cripto a nível global, especialmente onde a arbitragem regulatória impulsiona a atividade offshore.
O papel da Tether no empréstimo ilustra tanto a utilidade pragmática quanto a complexidade regulatória das moedas estáveis em um mercado em maturação. Sua contínua dominância dependerá de sua capacidade de tranquilizar tanto os reguladores quanto as contraparte institucionais.
DeFi: Resiliência com Cautela
Os protocolos de empréstimo DeFi, como Aave, Compound e MakerDAO, surgiram relativamente ilesos do caos que derrubou seus homólogos centralizados. Suas estruturas automatizadas e sobrecolateralizadas permitiram liquidar empréstimos ruins sem insolvência. No entanto, o DeFi não é uma panaceia.
As explorações de contratos inteligentes, ataques de governança e riscos de oráculo continuam a ser ameaças. A liquidez ainda é fragmentada e a eficiência de capital é baixa. No entanto, o interesse institucional em DeFi está a subir, particularmente com o surgimento do DeFi permissionado, que combina automação em cadeia com controles KYC.
Empréstimos Cripto Institucionais: A Próxima Geração
Os principais corretores e credores institucionais começaram a reentrar no mercado, oferecendo custódia segura, monitoramento de colateral em tempo real e aplicabilidade legal. Empresas como Coinbase Prime, FalconX e Anchorage estão a construir produtos de empréstimo com conformidade regulatória e transparência incorporadas.
Estes modelos híbridos podem definir a próxima fase do empréstimo – oferecendo o desempenho e a eficiência do DeFi juntamente com a confiança e a supervisão do TradFi.
Ativos do Mundo Real e Moedas Estáveis em Destaque
As moedas estáveis agora ancoram a maioria das atividades de empréstimo, proporcionando estabilidade de preços e minimizando riscos de liquidação. Enquanto o USDC continua popular nos mercados regulados dos EUA, a Tether continua a dominar globalmente. O seu papel como ativos de liquidação e moedas de empréstimo provavelmente crescerá, especialmente com o aumento do interesse na tokenização de ativos do mundo real (RWA).
Protocolos como Maple, Goldfinch e Centrifuge estão integrando ativos fora da cadeia—como faturas, imóveis e tesourarias—em pools de empréstimos. Isso pode expandir os mercados de crédito, embora a exequibilidade legal e os riscos de contraparte permaneçam obstáculos.
Regulação: O Futuro Não Escrito
A incerteza paira sobre o estado regulatório do empréstimo em cripto. Os EUA tomaram ações de execução, mas carecem de um quadro unificado. A regulamentação MiCA da UE e as políticas visionárias de Singapura podem servir como modelos. Entretanto, a pressão aumenta pela regulamentação das moedas estáveis – especialmente em torno de emissores como a Tether, cujas atividades se assemelham cada vez mais às das instituições financeiras tradicionais.
A Galaxy prevê que a clareza regulamentar – particularmente sobre divulgações, reservas de capital e proteções ao consumidor – será a pedra angular para um crescimento sustentável.
Um Mercado Renascido
O mercado de empréstimos cripto em 2025 é menor, mais cauteloso, mas também fundamentalmente mais saudável. Embora as cicatrizes de falhas passadas permaneçam, o novo cenário apresenta uma melhoria na subscrição, maior transparência e um interesse institucional mais amplo. Moedas estáveis – particularmente Tether – e a integração de ativos do mundo real estão moldando novos casos de uso.
A próxima fase da indústria será provavelmente impulsionada por modelos híbridos que combinam a programabilidade do DeFi com a arquitetura de confiança do TradFi. O empréstimo Cripto não acabou – está a evoluir.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
RELATÓRIO | A moeda estável USDT domina o mercado de empréstimos Cripto com mais de 73% de participação de mercado
O empréstimo de Cripto passou por uma transformação sísmica desde os colapsos de 2022 e 2023. No seu relatório de abril de 2025, Galaxy Research oferece uma análise abrangente de como o ecossistema evoluiu – desde a queda dos credores centralizados até a resiliência dos protocolos descentralizados e a subida de novos modelos. Também explora o panorama regulatório em mudança, a reentrada institucional e a crescente importância das moedas estáveis como a Tether (USDT).
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Cinco Principais Conclusões
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O Colapso dos Credores Cripto Centralizados
A crise de crédito de 2022–2023 desencadeou a queda de grandes credores de cripto centralizados como Celsius, BlockFi e Genesis. Estas instituições foram desfeitas por empréstimos subgarantidos, risco de contraparte interconectado e transparência inadequada. As perdas totalizaram mais de 10 bilhões de dólares, dizimando a confiança dos usuários e desencadeando um escrutínio regulatório.
O Papel em Expansão da Tether no Empréstimo de Cripto
Tether (USDT), a maior moeda estável por capitalização de mercado, consolidou-se como uma força dominante em Cripto empréstimos – e a sua influência continua a crescer.
O relatório Galaxy destaca várias dinâmicas críticas relacionadas ao papel em evolução da Tether:
O papel da Tether no empréstimo ilustra tanto a utilidade pragmática quanto a complexidade regulatória das moedas estáveis em um mercado em maturação. Sua contínua dominância dependerá de sua capacidade de tranquilizar tanto os reguladores quanto as contraparte institucionais.
DeFi: Resiliência com Cautela
Os protocolos de empréstimo DeFi, como Aave, Compound e MakerDAO, surgiram relativamente ilesos do caos que derrubou seus homólogos centralizados. Suas estruturas automatizadas e sobrecolateralizadas permitiram liquidar empréstimos ruins sem insolvência. No entanto, o DeFi não é uma panaceia.
As explorações de contratos inteligentes, ataques de governança e riscos de oráculo continuam a ser ameaças. A liquidez ainda é fragmentada e a eficiência de capital é baixa. No entanto, o interesse institucional em DeFi está a subir, particularmente com o surgimento do DeFi permissionado, que combina automação em cadeia com controles KYC.
Empréstimos Cripto Institucionais: A Próxima Geração
Os principais corretores e credores institucionais começaram a reentrar no mercado, oferecendo custódia segura, monitoramento de colateral em tempo real e aplicabilidade legal. Empresas como Coinbase Prime, FalconX e Anchorage estão a construir produtos de empréstimo com conformidade regulatória e transparência incorporadas.
Estes modelos híbridos podem definir a próxima fase do empréstimo – oferecendo o desempenho e a eficiência do DeFi juntamente com a confiança e a supervisão do TradFi.
Ativos do Mundo Real e Moedas Estáveis em Destaque
As moedas estáveis agora ancoram a maioria das atividades de empréstimo, proporcionando estabilidade de preços e minimizando riscos de liquidação. Enquanto o USDC continua popular nos mercados regulados dos EUA, a Tether continua a dominar globalmente. O seu papel como ativos de liquidação e moedas de empréstimo provavelmente crescerá, especialmente com o aumento do interesse na tokenização de ativos do mundo real (RWA).
Protocolos como Maple, Goldfinch e Centrifuge estão integrando ativos fora da cadeia—como faturas, imóveis e tesourarias—em pools de empréstimos. Isso pode expandir os mercados de crédito, embora a exequibilidade legal e os riscos de contraparte permaneçam obstáculos.
Regulação: O Futuro Não Escrito
A incerteza paira sobre o estado regulatório do empréstimo em cripto. Os EUA tomaram ações de execução, mas carecem de um quadro unificado. A regulamentação MiCA da UE e as políticas visionárias de Singapura podem servir como modelos. Entretanto, a pressão aumenta pela regulamentação das moedas estáveis – especialmente em torno de emissores como a Tether, cujas atividades se assemelham cada vez mais às das instituições financeiras tradicionais.
A Galaxy prevê que a clareza regulamentar – particularmente sobre divulgações, reservas de capital e proteções ao consumidor – será a pedra angular para um crescimento sustentável.
Um Mercado Renascido
O mercado de empréstimos cripto em 2025 é menor, mais cauteloso, mas também fundamentalmente mais saudável. Embora as cicatrizes de falhas passadas permaneçam, o novo cenário apresenta uma melhoria na subscrição, maior transparência e um interesse institucional mais amplo. Moedas estáveis – particularmente Tether – e a integração de ativos do mundo real estão moldando novos casos de uso.
A próxima fase da indústria será provavelmente impulsionada por modelos híbridos que combinam a programabilidade do DeFi com a arquitetura de confiança do TradFi. O empréstimo Cripto não acabou – está a evoluir.
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