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BTCFi竞争升级：BTC再质押与锚定资产市场格局剖析
BTC (再)质押与BTC锚定资产市场竞争加剧
随着Babylon主网第一阶段启动、Pendle上线BTC LST以及各种BTC封装资产的推出，市场关注度再次聚焦于BTCFi领域。本文将概述BTC (再)质押和BTC锚定资产的最新发展。
BTC (再)质押市场动态
BTC LST竞争格局
过去30天内，Lombard Finance实现了快速增长，以5.9k BTC的存款量达到目前最高TVL，超越了原本长期领先的Solv Protocol。Lombard通过与顶级再质押协议达成战略合作，为参与者提供了来自ETH生态更丰富的再质押收益来源和DeFi参与机会，从而获得了当前阶段的竞争优势。
生态战略的重要性
在BTC LST领域，生态战略已成为当前竞争格局的关键影响因素。不同于ETH LRT原生受益于成熟的DeFi生态，BTC LST面临更复杂的考虑因素，包括下游DeFi应用场景、BTC L2的发展阶段、与各链上BTC锚定资产的组合以及与再质押平台的整合等。
各BTC LST提供方采取了不同的战略approach：
Lombard Finance专注于ETH生态发展，通过与多个再质押协议合作，为质押者提供丰富外部奖励。同时积极推动$LBTC在ETH上的杠杆玩法，与多个DeFi协议建立合作关系。
Solv Protocol和Bedrock DeFi积极进行多链扩展，生态开发涵盖上游存款接收和下游应用建设。SolvBTC.BBN和uniBTC的主要流动性集中在BNB和ETH链上，同时也为其他L2注入BTC流动性。
Lorenzo Protocol和pStake Finance在初始阶段重点发展BNB链生态，支持接收$BTCB存款并铸造各自的LST。Lorenzo还构建了基于BTCFi的收益市场，采用流动本金代币和收益累积代币分离的结构。
Pendle进军BTCFi
Pendle已将四种BTC LST（$LBTC、$eBTC、$uniBTC和$SolvBTC.BBN）集成到其积分市场中。目前$LBTC在Pendle上的实际采用情况优于其他LST。值得注意的是，由于37%的$eBTC由$LBTC支持，Pendle对$eBTC的集成也间接使Lombard受益。
除$eBTC外，其他三种LST都与Corn进行了合作。Corn是一个新兴的ETH L2，具有veTokenomics和Hybrid Tokenized Bitcoin两个独特设计。这种合作为未来BTC LST参与铸造Corn的gas token $BTCN提供了可能性。
SatLayer加入再质押竞争
SatLayer作为新进入者，与Pell Network形成竞争。两者都接受BTC LST的再质押并将其用于为其他协议提供安全保障。Pell已累积2.7亿美元TVL，整合了跨13个网络的主要BTC衍生品。SatLayer则在最近完成融资后迅速扩张，目前支持多种BTC LST。
随着更多同质化的再质押平台出现，对BTC及其变种资产的流动性竞争将更加激烈。这为参与者提供了额外的套利机会，但也显示出再质押板块供给侧基建可能过剩的迹象。
BTC锚定资产市场发展
封装BTC市场竞争加剧
目前主要的WBTC替代资产包括Binance的$BTCB、Merlin的$mBTC、Threshold Network的$tBTC、Mantle的$FBTC以及各种BTC LST资产。
Coinbase推出cbBTC
Coinbase recently launched $cbBTC，目前供应量达2.7k，部署于Base和以太坊网络。多个主流DeFi协议已表示支持，且计划未来扩展到更多链上。部分BTC LST提供方也迅速表示将与Base合作，展现出$cbBTC在BTCFi领域的发展潜力。
WBTC多链扩展
尽管存在安全性担忧，WBTC仍占据封装BTC市场60%以上份额。BitGo最近宣布将$WBTC部署在Avalanche和BNB链上，并通过LayerZero的全链可替代代币标准实现多链扩展。然而，WBTC的采用率持续下降，部分头部DeFi协议已开始将WBTC移出抵押品列表。
FBTC积极扩张
$FBTC已部署在Ethereum、Mantle和BNB链上。通过"Sparkle Campaign"活动，FBTC正积极推动在BTCFi领域的广泛采用。多个BTC (再)质押平台已接纳$FBTC，并为早期用户提供积分激励。
结语
在BTCFi持续增长的趋势中，BTC (再)质押和BTC锚定资产是两个值得关注的关键领域。BTC (再)质押领域出现了供给侧过度建设的趋势，而需求侧市场体量仍不确定。差异化的生态战略和独特的下游应用成为各家BTC LST竞争的关键因素。
对于BTC锚定资产而言，信任仍是核心问题。交易所、L2和BTC LST提供方都在积极发展各自的BTC锚定资产，争取获得主流DeFi协议和用户的认可，以期在WBTC市场份额下降的背景下迅速占领市场。