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Finanças Descentralizadas institucionalizadas: a ascensão e os desafios de um novo paradigma financeiro
O caminho para as Finanças Descentralizadas (DeFi) institucionais
As Finanças Descentralizadas (DeFi) têm o potencial de criar um novo paradigma financeiro na esfera institucional, baseado na colaboração, combinabilidade e código aberto, sustentado por uma rede aberta e transparente. Este artigo irá explorar a trajetória de desenvolvimento do DeFi e suas perspectivas futuras, com foco em seu impacto potencial nos serviços financeiros institucionais.
Introdução
A evolução das Finanças Descentralizadas e suas perspectivas de aplicação em cenários institucionais têm atraído ampla atenção na indústria. Os apoiadores acreditam que está surgindo um novo paradigma financeiro baseado em cooperação, composabilidade, princípios de código aberto e uma rede aberta e transparente. Como um campo que está se tornando cada vez mais notável, o caminho para realizar atividades financeiras regulamentadas utilizando Finanças Descentralizadas está sendo gradualmente pavimentado.
As mudanças no ambiente macroeconômico e no panorama regulatório global dificultaram avanços significativos em grande escala, com o desenvolvimento concentrado principalmente no setor de varejo ou em ambientes de sandbox. No entanto, espera-se que, nos próximos 1-3 anos, o DeFi institucional tenha um grande crescimento, combinado com a ampla aplicação de ativos digitais e tokenização, para a qual as instituições financeiras têm se preparado ao longo dos anos.
Esta tendência de desenvolvimento é impulsionada pelos avanços na infraestrutura de blockchain, como Global Layer 1 ou Interlinking Networks, que podem acomodar organizações que operam sob requisitos de conformidade regulatória. Soluções para questões-chave de incerteza também estão surgindo, incluindo requisitos de conformidade e de balanço patrimonial, assim como a anonimidade das carteiras de blockchain e como atender aos requisitos de KYC e AML em uma blockchain pública. À medida que a discussão avança, fica cada vez mais claro que as Finanças Descentralizadas (DeFi) e as Finanças Centralizadas (CeFi) não são opostas binárias; a adoção abrangente do lado institucional no setor financeiro pode ser viável apenas para aquelas organizações que adotam um modelo de governança de operação centralizada híbrida dentro do ecossistema.
No setor institucional, explorar este campo é frequentemente visto como entrar em uma área potencialmente atraente, onde produtos de investimento inovadores podem ser desenvolvidos, atingindo novos consumidores e pools de liquidez anteriormente não explorados, e adotando novos modelos operacionais digitalizados e estruturas de mercado mais eficientes em termos de custos. Apenas o tempo e a inovação poderão provar se as Finanças Descentralizadas existirão em sua forma mais pura, ou se veremos uma solução de compromisso que permita um certo grau de Descentralização desempenhar um papel de ponte no mundo financeiro.
Este artigo irá rever a história recente das Finanças Descentralizadas, explicar alguns termos comuns e depois explorar alguns dos principais fatores de impulso na área DeFi. Por fim, vamos discutir quais desafios o setor de serviços financeiros institucionais enfrentará no caminho para as Finanças Descentralizadas institucionais.
Análise do Panorama das Finanças Descentralizadas
1.1 O que é Finanças Descentralizadas?
O núcleo das Finanças Descentralizadas é fornecer serviços financeiros na cadeia, como empréstimos ou investimentos, sem depender de intermediários tradicionais de CeFi. Neste campo em rápida evolução, embora não haja uma definição oficial unificada, os serviços e soluções típicos de Finanças Descentralizadas geralmente possuem as seguintes características:
1.2 O que é DeFi institucional?
DeFi institucional refere-se à adoção e adaptação de estruturas DeFi por instituições, bem como à participação institucional em aplicações descentralizadas (dApps) ou soluções. Ao explorar este tópico dentro do quadro regulatório da indústria financeira, é possível trazer as vantagens do DeFi para o mercado financeiro tradicional, abrindo possibilidades para criar novas eficiências de custo e efeitos, ao mesmo tempo que pavimenta o caminho para novas vias de crescimento. Estas novas vias incluem a tokenização de ativos físicos e valores mobiliários, bem como a integração de programabilidade nas classes de ativos, surgindo novos modelos operacionais.
1.3 O desenvolvimento do DeFi
Os projetos de Finanças Descentralizadas (DeFi) surgiram rapidamente no verão de 2020, inaugurando uma nova era. Devido à alta liquidez, ativos caros e altos retornos de mineração, o DeFi desenvolveu-se rapidamente durante o período em que o Federal Reserve respondeu à pandemia de COVID-19 com um reinício massivo da flexibilização quantitativa, com o valor total bloqueado (TVL) nos serviços DeFi a aumentar de 1 mil milhões de dólares no início do ano para mais de 15 mil milhões de dólares no final do ano.
Em 2021, o número de usuários de Finanças Descentralizadas disparou, com mais de 7,5 milhões de usuários independentes realizando transações, um aumento de 2550% em relação ao ano anterior, e o TVL atingiu um pico de 169 bilhões de dólares em novembro. No entanto, em 2022, devido a múltiplos aumentos de taxas de juros e ao aumento da inflação, juntamente com algumas atividades ilícitas no ecossistema, as Finanças Descentralizadas enfrentaram alguns desafios.
No início de 2023, o financiamento privado no campo DeFi esgotou-se, com o TVL caindo para menos de 50 mil milhões de dólares. Apesar disso, os fundamentos da comunidade DeFi permanecem resilientes, com o número de usuários a crescer de forma constante, e muitos projetos continuam a focar na construção de produtos e capacidades.
No final de 2023, com a primeira aprovação de produtos de ETF de criptomoedas à vista nos EUA, o mercado experimentou um crescimento, abrindo as portas para que os participantes institucionais se envolvessem mais profundamente nesses novos ecossistemas.
1.4 Realização das promessas iniciais das Finanças Descentralizadas
O movimento DeFi levou ao surgimento de estruturas de codificação, mostrando como operar sem a participação de certos intermediários, geralmente envolvendo contratos inteligentes e/ou uma base ponto a ponto (P2P). Os serviços DeFi foram rapidamente adotados devido ao baixo custo de acesso e demonstraram seu valor na oferta de pools de ativos eficientes e na redução de taxas de intermediários.
As Finanças Descentralizadas reprogramam ou substituem as atividades de intermediação existentes através de contratos inteligentes, alcançando maior eficiência e transformando fluxos de trabalho, papéis e responsabilidades. As aplicações DeFi (ou DApps) são as ferramentas que oferecem esses novos serviços financeiros.
A evolução da estrutura do mercado das instituições DeFi
O conceito de mercado impulsionado pelo DeFi propõe uma estrutura de mercado dinâmica e aberta, cujo design nativo desafiará as normas dos mercados financeiros tradicionais. Isso desencadeou discussões sobre como o DeFi pode se integrar ou colaborar com o ecossistema financeiro mais amplo, bem como sobre as formas que essa nova estrutura de mercado pode assumir.
2.1 Governança, confiança e centralização
No âmbito institucional, há uma ênfase maior na governança e na confiança, sendo necessário ter propriedade e responsabilidade nas funções e papéis desempenhados. Isso parece contradizer a natureza descentralizada do DeFi, mas é considerado um passo necessário para garantir a conformidade regulatória e oferecer clareza para a adaptação e adoção desses novos serviços pelos participantes institucionais. Esta situação deu origem ao conceito de "ilusão da descentralização", uma vez que a necessidade de governança levará inevitavelmente a um certo grau de centralização e concentração de poder dentro do sistema.
Mesmo com um certo grau de centralização, a nova estrutura de mercado pode ser mais simplificada do que a estrutura de mercado existente, uma vez que as atividades de intermediação são significativamente reduzidas. Isso resultará em interações mais paralelas e simultâneas, diminuindo o número de interações entre entidades, aumentando assim a eficiência operacional e reduzindo custos. Nesta estrutura, as atividades de gestão, incluindo verificações de combate à lavagem de dinheiro (AML), também se tornarão mais eficazes, pois a redução das instituições interpostas pode aumentar a transparência.
2.2 Potencial de novos papéis e atividades
Os casos de uso pioneiros no ecossistema DeFi institucional destacam como a estrutura do mercado atual pode evoluir. As blockchains públicas podem se tornar, de facto, plataformas práticas da indústria, assim como a internet se tornou a infraestrutura de entrega para o banking online. O setor deve esperar mais avanços, como em áreas de tokenização, fundos virtuais, classes de ativos e serviços intermediários; e/ou aplicações com camadas de permissão.
Participar no mercado de Finanças Descentralizadas
Para as instituições, a natureza do DeFi é ao mesmo tempo intimidante e convincente. Participar, operar e negociar no ecossistema aberto oferecido pelos produtos DeFi pode entrar em conflito com o ambiente fechado ou privado das finanças tradicionais. Esta é também uma das razões pelas quais muitos dos avanços até agora no campo dos ativos digitais institucionais ocorreram no domínio das redes de blockchain privadas ou autorizadas.
Em comparação, as redes de blockchain pública têm um potencial de escalabilidade aberta, com barreiras de entrada baixas e oportunidades de inovação prontamente disponíveis. Esses ambientes são essencialmente descentralizados, baseados no princípio de ausência de ponto único de falha, e as comunidades de usuários são incentivadas a "fazer o bem".
3.1 Participar da verificação do esboço
Ao avaliar a participação em qualquer ativo digital e ecossistema de blockchain, os principais fatores a considerar devem incluir a maturidade da blockchain e seu respectivo roteiro, o consenso de liquidação final alcançável, a liquidez, a interoperabilidade com outros ativos em cadeia, a perspectiva regulatória e a adoção; também deve ser avaliado o risco da tecnologia da rede, a segurança da rede, o plano de continuidade e a participação da comunidade central e dos desenvolvedores dessa rede.
As empresas devem adaptar-se aos níveis de transparência e novas formas de trabalho que possam aceitar e gerir, ao mesmo tempo que mantêm uma elevada atenção à proteção de dados e ativos, tanto em relação a si próprias como aos interesses dos seus clientes. A custódia de ativos e a segurança são cruciais, sendo necessário compreender métodos inovadores e abordar substancialmente as áreas cinzentas destes domínios.
A identidade é muito importante, e na institucionalização do DeFi, a implementação de certificados verificáveis é um dos elementos básicos. Esses certificados promoverão a governança, oferecendo garantias para as instituições ao participar desses ecossistemas de blockchain abertos.
Barreiras regulatórias
4.1 Sem instituições intermediárias no quadro
O regime DeFi exige que as autoridades reguladoras, os organismos de normalização e os formuladores de políticas repensem as suas estruturas tradicionais de supervisão, que foram estabelecidas em conjunto com instituições intermediárias. Dado que os sistemas descentralizados podem carecer de pontos de acesso para regulação e supervisão, o DeFi está, sem dúvida, a promover uma mudança de paradigma.
4.2 Integridade do mercado e proteção dos investidores
Desde o final de 2023, o impulso de desenvolvimento neste campo e o progresso transjurisdicional têm estado em crescimento. A Organização Internacional das Comissões de Valores Mobiliários emitiu recomendações políticas para as Finanças Descentralizadas e recomendações políticas para ativos criptográficos, proporcionando mais clareza ao panorama regulatório global.
4.3 Tratar com prudência
O padrão final do Comitê de Basileia sobre o tratamento prudencial de ativos criptográficos pelos bancos será publicado em dezembro de 2023, com foco nos riscos de mercado, crédito e liquidez inerentes às atividades relacionadas a ativos criptográficos, bem como na definição de divulgações e das garantias necessárias.
5. Finanças Descentralizadas: Qual é o próximo passo?
2024 será um período turbulento para todas as formas de Finanças Descentralizadas, e após isso, 2025 será um momento decisivo. A implementação da regulamentação é um motor que continuará a determinar o interesse e a velocidade de adoção das instituições no domínio digital.
A tecnologia em si está se tornando cada vez mais madura, e a compreensão das pessoas sobre a tecnologia também está se aprofundando. As regulamentações estão se tornando mais claras, e, à medida que aprendemos com as experiências dos projetos piloto, agora é mais fácil adquirir o conhecimento técnico necessário. O setor atualmente está na fase "pós-prova de conceito", necessitando transformar os produtos "vivos" visíveis e bem-sucedidos em produtos comerciais escaláveis.
Nas áreas críticas de interoperabilidade entre cadeias, Oráculos, soluções de identidade digital ou descentralizada e âncoras de confiança, a contínua maturação da tecnologia, inovação e regulamentação só irá intensificar o impulso de adoção necessário para alcançar a qualidade crítica. Embora o caminho para o DeFi institucional possa não nos levar à "lua", certamente será uma jornada empolgante, levando-nos a um novo e cativante destino.