A estratégia de Bitcoin da MicroStrategy: um experimento financeiro revolucionário

Na longa história de Wall Street, a transformação estratégica em Bitcoin da MicroStrategy se tornará, sem dúvida, uma nova lenda única.

Estratégia Bitcoin que chamou a atenção global

Em 2020, a crise de liquidez global eclodiu, e os países adotaram políticas monetárias expansionistas para estimular a economia, levando à desvalorização da moeda e ao aumento do risco de inflação.

Neste contexto, Michael Saylor reavaliou o valor do Bitcoin. Ele acredita que, em um ambiente de rápida expansão da oferta monetária, as pessoas precisam de um ativo de refúgio que não esteja atrelado a moedas fiduciárias. Assim, ele escolheu a estratégia do Bitcoin para a MicroStrategy.

Em comparação com os ETFs de BTC ou outros ETPs de Bitcoin lançados por algumas empresas, a abordagem da MicroStrategy é mais agressiva. A empresa compra Bitcoin através de fundos ociosos, emissão de obrigações convertíveis e aumento de capital, obtendo diretamente os lucros da valorização do Bitcoin, enquanto assume o risco de queda. Os ETFs/ETPs, por outro lado, concentram-se mais em acompanhar os preços.

Fontes de financiamento da MicroStrategy e histórico de compras de Bitcoin

A MicroStrategy angaria principalmente fundos para comprar Bitcoin através de quatro vias:

1. Utilizar fundos próprios para comprar

As três primeiras investidas foram feitas com fundos ociosos em conta. Em agosto de 2020, foram investidos 250 milhões de dólares na compra de 21.400 Bitcoins; em setembro, foram investidos 175 milhões de dólares na compra de 16.796; em dezembro, foram investidos 50 milhões de dólares na compra de 2.574.

2. Emissão de obrigações preferenciais convertíveis

Para comprar mais Bitcoin, a MicroStrategy começou a emitir títulos conversíveis para financiamento. Os títulos conversíveis permitem que os investidores convertam os títulos em ações da empresa sob certas condições, geralmente com uma taxa de juro mais baixa. As várias emissões de títulos conversíveis da MicroStrategy têm taxas de juro geralmente entre 0%-0,75%.

3. Emissão de obrigações garantidas prioritárias

A MicroStrategy também emitiu uma obrigação garantida prioritária de 489 milhões de dólares, com vencimento em 2028 e taxa de juro de 6,125%. Esta é uma obrigação garantida, com risco mais baixo, mas que oferece apenas rendimento de juros fixo. Este lote de obrigações foi reembolsado antecipadamente.

4. Emissão de ações ao preço de mercado

Com o início dos resultados da estratégia, o preço das ações subiu, e a MicroStrategy adotou mais a forma de emissão de ações a preço de mercado para financiar-se. Este método é menos arriscado e não tem pressão de reembolso. A MicroStrategy assinou acordos de venda em mercado aberto com várias instituições, podendo escolher flexivelmente o momento da venda de novas ações.

Até 30 de dezembro de 2024, a MicroStrategy investiu aproximadamente 27,7 bilhões de dólares, adquirindo 444262 moedas Bitcoin, com um preço médio de 62257 dólares/moeda.

MicroStrategy: Algumas Questões-Chave sobre a Compra de Bitcoin com "Alavancagem Inteligente"

1. O risco de alavancagem é alto?

Atualmente, o risco de alavancagem não é alto. Até o final de dezembro de 2024, os ativos totais da MicroStrategy são de cerca de 43,74 bilhões de dólares, com passivos de 7,27 bilhões de dólares, e a relação dívida/capital próprio é apenas 0,208, o que está em um nível saudável.

2. Quando os títulos convertíveis se tornarão um fardo insuportável?

Se não forem emitidos novos títulos conversíveis, o valor da posição em Bitcoin ficará abaixo do montante total dos títulos conversíveis a longo prazo, quando o Bitcoin cair abaixo dos 16.364 dólares. Se continuar a utilizar métodos como o financiamento ATM para comprar, essa linha de preço de "ativos inferiores a passivos" poderá ainda descer.

Somente após a emissão em massa de dívidas em altos níveis e a ocorrência de um mercado em baixa, quando o valor da posição cai abaixo do total da dívida, e isso afeta a capacidade de refinanciamento e de pagamento, é que os títulos conversíveis podem se tornar um fardo.

3. Por que os investidores se preocupam com a quantidade de moeda por ação?

A quantidade de moeda por ação determina o valor líquido por ação. Desde que a taxa de prêmio de capitalização de mercado seja positiva, a compra de Bitcoin com capital diluído pode aumentar a quantidade de moeda por ação e aumentar o valor líquido por ação. Este é o núcleo da "alavancagem inteligente", convertendo a diferença entre o valor de mercado da empresa e o valor da posição em uma vantagem operacional de capital.

4. Por que comprar de forma mais agressiva recentemente?

Pode ser porque o preço das ações está em alta. Em novembro-dezembro de 2024, foram investidos 17.69 bilhões de dólares (, representando 63.8% do investimento total ), comprando 192042 unidades (, que corresponde a 43.2% do total ). Dos quais, 14.69 bilhões foram financiados através de ATM, possivelmente devido a uma valorização do preço das ações de mais de 4 vezes ao longo do ano.

5. Qual é a motivação para a subida contínua do Bitcoin?

Além das empresas listadas que imitam a MicroStrategy, pode haver reservas estratégicas de mais países, mas não devemos ter expectativas excessivas nesta ronda de mercado em alta. Atualmente, alguns países e regiões já possuem Bitcoin, mas a maioria é resultado de apreensões por parte da lei, e os verdadeiros detentores podem ser apenas alguns países, como El Salvador.

Resumo

A estratégia de Bitcoin da MicroStrategy não é apenas um experimento de transformação empresarial, mas também uma grande inovação na história financeira. Através de operações de capital engenhosas, alavancagem inteligente e percepções sobre o valor do Bitcoin, ela não apenas conseguiu aumentar seu próprio valor de mercado, mas também levou o Bitcoin para a visão das finanças tradicionais, quebrando as barreiras entre ativos criptográficos e os mercados de capitais convencionais. Isso pode ser apenas o prelúdio da lenda do Bitcoin, mas pode também ser um grande passo para uma nova era financeira.