宏觀環境與資金動能共振，加密市場進入整理階段

當前宏觀環境不確定性增強，抑制了市場風險偏好。聯準會降息預期延後，加上關稅和地緣風險上升，給市場帶來壓力。資金流動方面，盡管有所好轉但結構分化明顯。月初ETF出現大額流入後本週轉爲負值，穩定幣增發溫和，場外USDT溢價跌破100%，反映資金態度謹慎。

主流幣市場呈現BTC震蕩抗壓、ETH弱勢築底的格局。BTC保持相對強勢但漲動能減弱，ETH出現築底跡象但整體仍偏弱。山寨幣市場流動性枯竭，風險持續釋放，TOTAL2與TVL同步下滑，OTHERS市值佔比破位下行。

在此階段，建議維持防御型倉位配置。可關注ETH強弱拐點與資金回流節奏，待時機成熟再考慮布局高beta資產。

宏觀與市場環境分析

1. 關稅引發的通脹可能推遲降息進程，對比特幣價格形成短期壓制。
2. 日元升值引發的全球市場波動可能導致比特幣出現短期回調。
3. 如特朗普加密政策未能兌現，比特幣可能面臨調整風險。

資金流向與主流幣分析

外部資金流向:

• ETF資金: 本週流入28億，流入量大幅增加
• 穩定幣: 本週增發23億，日均增發3.21億，處於較高水平

市場情緒指標:

• 場外溢價: 穩定幣溢價持續上升

比特幣(BTC)分析:

• 技術面: 市場處於震蕩上行區間
• 鏈上數據: 10.3萬以上籌碼增強

以太坊(ETH)分析:

• 走勢弱於BTC，ETH/BTC比值維持震蕩，資金持續向BTC集中
• 鏈上異動: 活躍地址上升，可能預示階段性築底完成

宏觀經濟復盤

1. 美國債務與財政赤字

當前美國債務規模達36萬億美元，利息支出8800億美元，預計未來10年新增3萬億赤字。穆迪將美國評級從AAA下調至Aa1，引發市場擔憂。高債務可能削弱美元長期信心，推動投資者轉向比特幣等避險資產。2024年4月，債務擔憂已對比特幣價格形成支撐。

2. 聯準會降息預期

CME FedWatch數據顯示，2025年6月18日目標利率維持4.25%-4.5%概率爲97.5%。但10月29日3.75%-4%的概率升至39.2%，顯示下半年降息預期增強。降息1%可爲美國節省超1000億美元利息支出。降息將增加市場流動性，利好比特幣等風險資產。2024年9月降息50基點後，比特幣長期漲趨勢明顯。

3. 美元走勢

5月美元表現疲軟，臺幣升值6%。但預計下半年美元可能因貿易談判和庫存去化而企穩。2024年12月美元指數創兩年新高。美元與比特幣呈負相關，美元走弱有利於比特幣。若美元企穩，比特幣短期可能承壓；若美元信心下降，比特幣長期走勢看漲。

下周重點關注事件

本週重要經濟數據包括:

• 6月12日: 美國5月CPI
• 6月13日: 聯準會利率決議
• 6月14日: 歐洲央行利率決議
• 6月15日: 美國5月零售銷售、工業生產

這些數據將對市場走勢產生重要影響，需密切關注。

鏈上數據分析

1. 短期影響因素

• 穩定幣: 本週增發10.05億，環比+82%，日均增發1.43億，顯示資金回流趨勢溫和回暖。

• ETF資金: 5/31-6/6淨流出6.97億美元，爲近期首次明顯撤離，減少6710枚BTC持倉，反映機構投資者態度趨於謹慎。

• 場外折溢價: USDT與USDC溢價率雙雙跌破100%，進入折價區間，創近月新低，表明市場買盤不足，風險偏好下降。

• 微策略購買: 近期購買力度放緩，6月2日僅增持705枚BTC，金額7500萬美元，低於前期水平，顯示其在當前市況下趨於謹慎。

2. 中期影響因素

• 長短期持有者: 長期持有者(LTH)供應持續上升，達1440萬枚BTC的近半年新高，顯示長線資金信心增強。短期持有者(STH)供應自年初下滑，近期略有回升，可能反映部分短期交易者開始抄底。

• 持幣分布: 持幣1K-10K的地址佔比略有上升，但整體仍向100-1K地址轉移。

• URPD: $103000-105000區間籌碼數量大幅增加(從4.33%升至6.86%)，形成新的高位籌碼集中區。

總體來看，技術面顯示市場短期有望維持反彈，但資金面和情緒面表現不佳。需關注微策略購買力度和山寨幣表現能否帶動市場情緒。鏈上數據未顯示明顯異常，建議以反彈思路應對下周行情。