Американський фондовий ринок суттєво коливався, залишаючись на одному рівні. Крипторинок після відкату демонструє віддачу, очікування зниження процентних ставок зростають.

Американський ринок акцій коливається різко, але загалом залишається на одному рівні

Протягом минулого тижня фондовий ринок США пережив найбільші коливання з 2019 року. У понеділок на ринку відбулась панічна розпродаж, у вівторок відбувся сильний відскок, у середу ринок знову впав, а у четвер і п'ятницю продовжилась тенденція до відскоку. Незважаючи на те, що ринок нагадував американські гірки, за тиждень фондовий ринок США в основному залишився на одному рівні.

Фондовий ринок тісно пов'язаний з крипторинком. ЗМІ активно обговорюють теми рецесії в США та скасування арбітражних операцій з єною, але це може бути надмірно інтерпретованим "псевдопитанням". Справжня паніка триває дуже короткий час, і не спостерігається типового кризового розпродажу всіх активів.

Американські акції відкотилися приблизно на 8% від історичного максимуму, але наразі все ще на 12% вище за початок року. Ураховуючи зростання облігацій, інвестори з диверсифікованими портфелями зазнають обмеженого впливу від падіння індексу акцій. Історично кожного року відбувається в середньому 3 корекції на понад 5% та 1 корекція на 10%. Якщо за цим не слідує економічна рецесія або зниження прибутків компаній, корекції на фондовому ринку зазвичай є тимчасовими.

91% компаній індексу S&P 500 вже опублікували фінансові звіти за другий квартал, 55% компаній перевищили очікування по доходах. Продуктивність у різних галузях суттєво різниться, галузі охорони здоров'я, промисловості та інформаційних технологій показали хороші результати, тоді як енергетичний та ринковий сектори відзначилися відносно гіршими показниками.

Ринок очікує зниження процентних ставок у вересні

Наразі ринок очікує, що на вересневому засіданні Федеральної резервної системи США зниження процентних ставок може перевищити 25 базисних пунктів, ціни формуються на рівні близько 38 базисних пунктів. Ринок вже врахував зниження ставок на 100 базисних пунктів у цьому році (, тобто 4 рази ). Якщо економічні дані продовжать погіршуватися, особливо дані з ринку праці, ринок може поступово закладати ймовірність зниження ставок на 50 базисних пунктів у вересні або навіть 125 базисних пунктів у цьому році.

У короткостроковій перспективі ринок процентних ставок США може переважати в режимі "підвищення з подальшим коригуванням", в середньо- та довгостроковій перспективі все ще перебуває в режимі "купівлі на зниження", оскільки цикл зниження ставок зрештою почнеться. Ринку ще потрібно час, щоб досягти згоди щодо того, чи підвищення рівня безробіття є ознакою уповільнення економіки та потенційної рецесії, і в цей час емоції можуть неодноразово коливатися.

Ринок криптовалют різко відкоригувався, але потім відновився

Ціна біткоїна зазнала най різкого корекційного руху з моменту кризи FTX, впавши більше ніж на 15%, після чого дещо відновилася. Ця корекція викликана коливаннями на традиційних ринках, а не подіями всередині криптовалютного ринку. Технічний аналіз показує серйозне перепродаження, що близьке до рівня 16 серпня минулого року, коли біткоїн впав з 29000 доларів до 24000 доларів і протягом двох місяців зазнавав коливань.

В серпні виведення коштів з біткоїн-ETF на спот-ринку значно зросло, досягнувши найвищого місячного обсягу виведення з моменту створення цих ETF. У порівнянні з цим, поведінка учасників ринку США з обмеження ризиків є обмеженою, зміни в обсягах контрактів на біткоїн-ф'ючерси на CME залишилися незначними, а ф'ючерсна крива все ще має позитивний спред.

Кілька факторів можуть змусити інституційних інвесторів залишатися оптимістичними: Morgan Stanley дозволив своїм фінансовим консультантам рекомендувати клієнтам біткойн-спотовий ETF; тиск на ліквідацію у справах про банкрутство Mt. Gox та Genesis, мабуть, вже минув; грошові виплати після банкрутства FTX можуть ще більше стимулювати попит до кінця року; обидві сторони на президентських виборах у США можуть підтримати сприятливі для криптовалют законодавчі ініціативи.

Напрямок капіталу та емоції інвесторів

Хоча нещодавно частка акцій значно зменшилася, але поточна частка (46.5%) все ще помітно вища за середній рівень після 2015 року. Частка готівки інвесторів надзвичайно низька, що може збільшити вразливість ринку в умовах тиску. Частка облігацій суттєво зросла, оскільки інвестори під час корекції на фондовому ринку звертаються до облігацій як до захисного активу.

Реакція роздрібних інвесторів є відносно помірною, масових виводів капіталу не спостерігається. Опитування щодо настроїв роздрібних інвесторів все ще має позитивний ухил. Зміни в позиціях ф'ючерсів Nikkei свідчать про значне зменшення довгих позицій спекулятивних інвесторів. Чисті короткі позиції по єні для спекуляцій практично зникли.

"Арбітражна торгівля ієною" має загальний обсяг близько 40 трильйонів доларів США, включаючи покупку японських акцій іноземними інвесторами, позики ієни іноземними інвесторами для інвестування в закордонні активи, купівлю іноземних акцій і облігацій японськими інвесторами тощо. Незважаючи на те, що короткострокові позиції суттєво зменшилися, вплив довгострокових позицій може все ще залишатися.

Китайські тематичні фонди з кінця травня продовжують отримувати інвестиції. Незважаючи на коливання ринку, цього тижня приплив акцій залишався позитивним протягом 16 тижнів поспіль. Приплив облігаційних фондів дещо сповільнився. Як суб'єктивні інвестори, так і системні стратегії знизили свої позиції з високого рівня до трохи нижче середнього.

Наближаються ключові події

В найближчий час ринок буде звертати увагу на такі важливі події:

• Споживчий ціновий індекс (CPI): якщо відповідає або нижче очікувань, вплив обмежений, якщо вище очікувань, це може викликати занепокоєння на ринку
• Роздрібні продажі: сильні дані можуть посилити оптимістичні очікування ринку щодо м'якої посадки
• Конференція Джексон-Хол: Очікується, що Федеральна резервна система передасть підтримку ринку.
• Звіт Nvidia: буде опубліковано в кінці місяця, ринок має позитивні очікування

В цілому, останнім часом коливання на ринку посилилися, але системних ризиків поки що не спостерігається. Інвесторам слід уважно стежити за економічними даними та політичними тенденціями, зберігаючи раціональне розподілення і управління ризиками.

![Cycle Capital макроогляд тижня (8.12): "рецесійна торгівля" на американському ринку акцій зайва, основні криптовалюти були помилково знищені](