Рынок капитала пережил десятилетия изменений, эволюционируя от бумажных акций к электронной торговле, однако по-прежнему страдает от структурных проблем, таких как низкая эффективность, непрозрачная информация и системные риски. Бывший старший юридический советник SEC Туонг Ви Ле недавно совместно с финансовым экспертом Остином Кэмпбеллом опубликовал отчет, в котором утверждается, что Блокчейн и токенизация активов изменят рыночную структуру, создавая более прямую, прозрачную и устойчивую к рискам финансовую систему.
1/ Сегодня мы публикуем "Крипто и эволюция рынков капитала". Скептики любят говорить, что крипто – это решение в поисках проблемы, но на самом деле это ответ на давнюю проблему, которую традиционные рынки ценных бумаг все еще не решили: отсутствие более прямого,… pic.twitter.com/G2ZlH8VTjg
— TuongVy Le (@TuongvyLe12) мая 12, 2025
Катастрофа, вызванная бумажными акциями: историческая травма рынка капитала
В начале доклада мы вспомним о "документальном кризисе" на Уолл-стрит в 1960-х годах. В то время объем торгов резко возрос, но сделки все еще зависели от ручной обработки и бумажных акций, что приводило к задержкам в расчетах брокеров, большому количеству неудачных сделок и даже к приостановке торговых дней, чтобы бэк-офис мог "наверстать упущенное":
По данным Нью-Йоркской фондовой биржи, в 1968 году было более 2,6 миллиарда долларов ценных бумаг, которые не удалось успешно доставить, что в конечном итоге привело к банкротству более 100 брокеров.
Этот кризис побудил Конгресс и SEC провести масштабные реформы, включая разработку Закона о защите инвесторов в ценные бумаги, укрепление механизмов клиринга, что в конечном итоге привело к созданию современной высоко посреднической системы торговых ценных бумаг.
Увеличение структуры современного рынка капитала: сосуществование «проблемы эффективности» и «риска монополии»
Несмотря на то, что изначальная цель заключалась в решении проблем информационной асимметрии и манипулирования рынком, отчет показывает, что сегодняшняя рыночная структура стала препятствием для эффективности:
От брокеров, маркет-мейкеров, клиринговых учреждений, агентов по передаче, регистрационных организаций до платформ данных, каждый уровень посредников не только взимает комиссионные, но и формирует информационную монополию, увеличивает транзакционные издержки и централизует риски.
Например, в настоящее время почти все расчеты по сделкам с акциями в США осуществляются через депозитные трасты и клиринговые компании (DTCC), а именно через их подразделения DTC и NSCC, что создало фактическую монополию в этой централизованной структуре. А система "Street Name Registration (" еще больше разрывает связь между инвесторами и эмитентами, увеличивая затраты на регулирование и коммуникацию.
Так называемое «владение акциями по названию улицы» означает, что, когда люди покупают акции через брокера, юридическим владельцем акций не является сам покупатель, а они зарегистрированы на брокера или другого номинального держателя акций; существуют опасения по поводу непрозрачности информации, размытости прав акционеров и концентрации рисков в посредниках.
Финансовый потенциал рынка капитала Блокчейн: реконструкция основной логики сделок
Доклад далее указывает, что технологии Блокчейн и токенизации активов могут коренным образом перестроить структуру Рынка капитала. Его пять основных преимуществ включают:
Децентрализация: Торговля может осуществляться через смарт-контракты и децентрализованные биржи )DEX(, исключая многоуровневых посредников.
Мгновенная ликвидация: Блокчейн обеспечивает атомарные сделки без задержки T+1, снижая риск контрагента.
Открытость и прозрачность: все транзакции могут быть проверены в блокчейне, что повышает доверие со стороны регуляторов и инвесторов.
Программируемые финансы: возможность проектирования сложных функций, таких как автоматическая клиринг, выполнение условий, доверительная эскроу и т.д.
Более высокая устойчивость: децентрализованная архитектура Блокчейн снижает риски единой точки отказа, повышая стабильность финансовой системы.
Ле заявил: «Если бы эта технология существовала в 1960-х годах, общий облик рынка капитала мог бы быть совершенно другим.»
)От JPMorgan до Ethereum: как "контролируемая конфиденциальность" на блокчейне меняет правила игры в блокчейне и финансах?(
Технология не является панацеей: следующий шаг в осознании рисков и регулировании
Кроме того, в отчете также не были обойдены стороной потенциальные проблемы блокчейн-систем, включая уязвимости смарт-контрактов, риск потери приватных ключей, а также злоупотребление или манипуляции с информацией в цепочке. Особенно в условиях децентрализованной структуры отсутствие четкой ответственности и регулируемых объектов также делает борьбу с отмыванием денег и защиту прав потребителей серьезными вызовами:
Независимо от того, идет ли речь о «сэндвич-атаках» на DEX, проблеме MEV или рисках, связанных с возможным присвоением активов и внутренней торговлей на CEX, все это требует решения через проектирование систем и инновации в законодательстве.
Рост законодательных инициатив: возможность создания следующего поколения финансового рынка
Отчет указывает на то, что США продвигают такие законодательные инициативы, как "Закон о финансовых инновациях и технологиях XXI века )FIT21(", "Закон о ответственных финансовых инновациях )RFIA(" от Луммис и Гиллибранд и ряд других, которые являются ключевым моментом для создания новой финансовой структуры.
Ле утверждает, что регулирование должно выйти за рамки старого мышления «являются ли криптоактивы ценными бумагами или товарами» и перейти к вопросу «как сделать инфраструктуру Рынка капитала более эффективной и прозрачной»:
Общая цель состоит в том, чтобы разработать современную рыночную регуляторную систему, которая сможет сохранить преимущества блокчейна и одновременно снизить новые риски.
)Объем токенизации ценных бумаг достиг 226 миллиардов долларов! Председатель SEC Аткинс: BlackRock и Franklin уже сделали свои шаги, регулирование должно идти в ногу со временем(
Традиционные активы в конечном итоге «перейдут в блокчейн», переопределяя финансовый рынок.
В конце отчета предсказывается, что конечная ценность криптотехнологий заключается не в торговле биткойнами или NFT, а в том, что они станут основой будущего рынка капитала. Ле подытожил: «Акции, облигации, фонды и даже недвижимость в конечном итоге будут токенизированы и "заблокированы", что сделает глобальную финансовую систему более открытой, демократичной и эффективной.»
Это не просто новая технология, а возможность построить финансовое будущее. Мы не можем это упустить.
) Переносите американские акции и ETF на блокчейн! Основатель Ondo Оллман: Брокеры стремятся к сотрудничеству, BlackRock и Goldman Sachs будут участвовать в управлении и верификации (
Эта статья «От кризиса бумаги к токенизации всего: почему Блокчейн является обязательным путем цифровой трансформации Рынка капитала?» впервые появилась на Линь Синьвэнь ABMedia.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
От кризиса документов до всеобъемлющей блокчейн-технологии: почему Блокчейн является необходимым этапом цифровой трансформации Рынка капитала?
Рынок капитала пережил десятилетия изменений, эволюционируя от бумажных акций к электронной торговле, однако по-прежнему страдает от структурных проблем, таких как низкая эффективность, непрозрачная информация и системные риски. Бывший старший юридический советник SEC Туонг Ви Ле недавно совместно с финансовым экспертом Остином Кэмпбеллом опубликовал отчет, в котором утверждается, что Блокчейн и токенизация активов изменят рыночную структуру, создавая более прямую, прозрачную и устойчивую к рискам финансовую систему.
1/ Сегодня мы публикуем "Крипто и эволюция рынков капитала". Скептики любят говорить, что крипто – это решение в поисках проблемы, но на самом деле это ответ на давнюю проблему, которую традиционные рынки ценных бумаг все еще не решили: отсутствие более прямого,… pic.twitter.com/G2ZlH8VTjg
— TuongVy Le (@TuongvyLe12) мая 12, 2025
Катастрофа, вызванная бумажными акциями: историческая травма рынка капитала
В начале доклада мы вспомним о "документальном кризисе" на Уолл-стрит в 1960-х годах. В то время объем торгов резко возрос, но сделки все еще зависели от ручной обработки и бумажных акций, что приводило к задержкам в расчетах брокеров, большому количеству неудачных сделок и даже к приостановке торговых дней, чтобы бэк-офис мог "наверстать упущенное":
По данным Нью-Йоркской фондовой биржи, в 1968 году было более 2,6 миллиарда долларов ценных бумаг, которые не удалось успешно доставить, что в конечном итоге привело к банкротству более 100 брокеров.
Этот кризис побудил Конгресс и SEC провести масштабные реформы, включая разработку Закона о защите инвесторов в ценные бумаги, укрепление механизмов клиринга, что в конечном итоге привело к созданию современной высоко посреднической системы торговых ценных бумаг.
Увеличение структуры современного рынка капитала: сосуществование «проблемы эффективности» и «риска монополии»
Несмотря на то, что изначальная цель заключалась в решении проблем информационной асимметрии и манипулирования рынком, отчет показывает, что сегодняшняя рыночная структура стала препятствием для эффективности:
От брокеров, маркет-мейкеров, клиринговых учреждений, агентов по передаче, регистрационных организаций до платформ данных, каждый уровень посредников не только взимает комиссионные, но и формирует информационную монополию, увеличивает транзакционные издержки и централизует риски.
Например, в настоящее время почти все расчеты по сделкам с акциями в США осуществляются через депозитные трасты и клиринговые компании (DTCC), а именно через их подразделения DTC и NSCC, что создало фактическую монополию в этой централизованной структуре. А система "Street Name Registration (" еще больше разрывает связь между инвесторами и эмитентами, увеличивая затраты на регулирование и коммуникацию.
Так называемое «владение акциями по названию улицы» означает, что, когда люди покупают акции через брокера, юридическим владельцем акций не является сам покупатель, а они зарегистрированы на брокера или другого номинального держателя акций; существуют опасения по поводу непрозрачности информации, размытости прав акционеров и концентрации рисков в посредниках.
Финансовый потенциал рынка капитала Блокчейн: реконструкция основной логики сделок
Доклад далее указывает, что технологии Блокчейн и токенизации активов могут коренным образом перестроить структуру Рынка капитала. Его пять основных преимуществ включают:
Децентрализация: Торговля может осуществляться через смарт-контракты и децентрализованные биржи )DEX(, исключая многоуровневых посредников.
Мгновенная ликвидация: Блокчейн обеспечивает атомарные сделки без задержки T+1, снижая риск контрагента.
Открытость и прозрачность: все транзакции могут быть проверены в блокчейне, что повышает доверие со стороны регуляторов и инвесторов.
Программируемые финансы: возможность проектирования сложных функций, таких как автоматическая клиринг, выполнение условий, доверительная эскроу и т.д.
Более высокая устойчивость: децентрализованная архитектура Блокчейн снижает риски единой точки отказа, повышая стабильность финансовой системы.
Ле заявил: «Если бы эта технология существовала в 1960-х годах, общий облик рынка капитала мог бы быть совершенно другим.»
)От JPMorgan до Ethereum: как "контролируемая конфиденциальность" на блокчейне меняет правила игры в блокчейне и финансах?(
Технология не является панацеей: следующий шаг в осознании рисков и регулировании
Кроме того, в отчете также не были обойдены стороной потенциальные проблемы блокчейн-систем, включая уязвимости смарт-контрактов, риск потери приватных ключей, а также злоупотребление или манипуляции с информацией в цепочке. Особенно в условиях децентрализованной структуры отсутствие четкой ответственности и регулируемых объектов также делает борьбу с отмыванием денег и защиту прав потребителей серьезными вызовами:
Независимо от того, идет ли речь о «сэндвич-атаках» на DEX, проблеме MEV или рисках, связанных с возможным присвоением активов и внутренней торговлей на CEX, все это требует решения через проектирование систем и инновации в законодательстве.
Рост законодательных инициатив: возможность создания следующего поколения финансового рынка
Отчет указывает на то, что США продвигают такие законодательные инициативы, как "Закон о финансовых инновациях и технологиях XXI века )FIT21(", "Закон о ответственных финансовых инновациях )RFIA(" от Луммис и Гиллибранд и ряд других, которые являются ключевым моментом для создания новой финансовой структуры.
Ле утверждает, что регулирование должно выйти за рамки старого мышления «являются ли криптоактивы ценными бумагами или товарами» и перейти к вопросу «как сделать инфраструктуру Рынка капитала более эффективной и прозрачной»:
Общая цель состоит в том, чтобы разработать современную рыночную регуляторную систему, которая сможет сохранить преимущества блокчейна и одновременно снизить новые риски.
)Объем токенизации ценных бумаг достиг 226 миллиардов долларов! Председатель SEC Аткинс: BlackRock и Franklin уже сделали свои шаги, регулирование должно идти в ногу со временем(
Традиционные активы в конечном итоге «перейдут в блокчейн», переопределяя финансовый рынок.
В конце отчета предсказывается, что конечная ценность криптотехнологий заключается не в торговле биткойнами или NFT, а в том, что они станут основой будущего рынка капитала. Ле подытожил: «Акции, облигации, фонды и даже недвижимость в конечном итоге будут токенизированы и "заблокированы", что сделает глобальную финансовую систему более открытой, демократичной и эффективной.»
Это не просто новая технология, а возможность построить финансовое будущее. Мы не можем это упустить.
) Переносите американские акции и ETF на блокчейн! Основатель Ondo Оллман: Брокеры стремятся к сотрудничеству, BlackRock и Goldman Sachs будут участвовать в управлении и верификации (
Эта статья «От кризиса бумаги к токенизации всего: почему Блокчейн является обязательным путем цифровой трансформации Рынка капитала?» впервые появилась на Линь Синьвэнь ABMedia.