オンチェーンのドル、オフチェーンのインフレーション：ステーブルコインの通貨本質解析
2025年7月、アメリカ合衆国議会は《GENIUS法案》を通過させ、ステーブルコインを金融規制システムの主流の軌道に組み込みました。多くの人々はこれを「暗号通貨のコンプライアンス化」の重要な進展と見なしていますが、その背後にあるより深い構造的な衝撃を見落としています：これはブレトンウッズ体制が崩壊してから50年以上の間に、アメリカの通貨システムにおける最も重要な制度的変革の一つである可能性があります。
この変革の深遠な影響を理解するためには、まず「ステーブルコイン」が一体何であるかを再認識する必要があります。
通貨の階層構造：ステーブルコインの真の位置
『貨幣と帝国』という本の中で、経済史家のスタンフォード・ハダー（Stefan Eich）は、貨幣は統一体ではなく、階層制度を持つ層別システムであると指摘しています。
このシステムでは：
最上層は中央銀行の準備で、主権国家間の最終清算手段であり、最も安全で、弾力性が最小である；中層は商業銀行の預金と流動性のある証券で、一般の人々の主要な通貨の形態である；底層は非銀行金融機関によって創造された影の通貨である。
ステーブルコインはこの構造の中下層に位置し、本質的には利息が付かないオンチェーンの銀行預金です。
ステーブルコインを発行する機関は、通常、短期国債

あなたが見ている努力は、ただの演技かもしれません。
多くの人は「十分に努力すれば運命を変えられる」と信じています。しかし現実はそれよりもはるかに複雑です。
私たちは、成功した人々が早い段階で必死に残業し、何年も苦労した後に突然有名になり、お金を稼ぎ、頂点に立つのをよく見かけます。だからこそ、皆は当然のように、それが努力の必然的な結果だと思っています。
しかし、彼らが本当に「飛躍」するための鍵は、単純な努力ではなく、「コンセンサス」という風の流れに乗ることでした。
コンセンサスとは、ある時代の大多数の人々が認めるルールや信念のことです。例えば、ショートビデオが爆発的に普及した際、人々は「ショートビデオを撮れば有名になれる」と広く信じていました。そのため、プラットフォームのトラフィックもそれに応じて推進されました。早期に参入し、適切なホットトピックを踏み、焦点を絞れば、迅速にトラフィックを蓄積することができます。
重要なのは、どれだけ努力するかではなく、どのタイミングで、どのように努力するかです。
なぜ無謀な行動はしばしば結果をもたらさないのか？
社会は単純な因果関係ではなく、複雑なネットワークです。力任せにプロジェクトを完成させたり、何人かを感動させたりすることはできるかもしれませんが、もし方向が間違っていて、主流の注意とは逆行しているなら、努力は最終的には無駄になるでしょう。
ほと