もしまだ「どの通貨が上昇するか」に関心を持っているなら、すでにこの最も深い物語の一幕を見逃しているかもしれません。
執筆者: 0xResearcher
チェーン上の統合からチェーン上の再構築へ、DeFiは再び基盤に手を加え始めた。
2021年のDeFiサマーでは、みんなが通貨を発行し、マイニングを行い、微革新をしていました。2023年のDeFiは再構築を始めました。しかし今回は、モジュールの統合でもなく、プレイスタイルの革新でもなく、基盤から一層一層「逆向き」に巻き起こっています。
あなたはますます多くのプロジェクトが、前の世代のホイールを作るのではなく、疑問を投げかけていることに気づくでしょう：
「このホイールは設計ミスですか？」
そこで、チェーン上の取引に関して、2つのルートが現れ始めました。
今日は、現在進行中の基盤再構築戦について話しましょう。プロジェクトの分析ではなく、これらのプロジェクトがどのような問題を解決しているのか、そしてなぜこのトレンドに関心を持つべきなのかを見ていきます。
ブロックチェーン上の取引は、AMM（Uniswap）から革命が始まり、市場の参入障壁を一度打ち破ったが、効率も壊れてしまった。
深く考えたいなら、効率はない；効率を求めるなら、仲介は中心化に戻る必要がある。
この数年間、オンチェーン取引はAMMから「オンチェーンCEX」へのアップグレードを目指しましたが、結果的にL2（ガスが安いが誰も使わない）を作るか、チェーンを作る（チェーンを作ったが誰も利用しない）かのどちらかになりました。最終的にみんなが発見した問題は、根本的にはTPSではなく、次のことです：
したがって、今の方向性は「より良いDEX」ではなく、取引システムの基盤を直接再構築することです。
Hyperliquidのやり方は：L1/L2を分けず、仲介/決済を分けず、単純にネイティブな高性能チェーンを作り、仲介と取引モジュールを直接チェーンのロジックに書き込むことです。
利点は次のとおりです。
簡単に言うと：
「チェーンにDEXをぶら下げるのではなく、チェーン自体が取引所です。」
この考え方は、Solanaを見ていると少し似ていますが、VMを使わずに直接トランザクションをネイティブにカスタマイズします。代償は高度に結合され、スケーラビリティが低いですが、体験は本当に滑らかです。
Orderlyは、Hyperliquidのマルチチェーン形態に似ており、農村が都市を包囲するルートを歩んでいます。つまり、単一のチェーンが支配するのではなく、モジュール化とマルチチェーンのレイアウトを使用することで、より多くのチェーンやプロジェクトが「ネイティブ取引所」レベルのパフォーマンスと流動性を利用できるようにしています。
Ethenaが解決するのは取引の問題ではなく、ステーブルコイン + ブロックチェーン上の金利の問題です。
USDe は本質的にステーブルコインではなく、ETH/BTC などの現物 + 永続的な対沖のショートを使ってデルタニュートラルな組み合わせを作成します:
このロジックは新しいものではないが、Ethenaは非常に強力な運営デザインでそれをパッケージ化した。
「チェーン上のドル貯蓄口座」+「安定した収益の入り口」
重要なのは、それが中央集権的な準備に依存せず、債券にも頼らず、オンチェーン資産のポートフォリオ + 永続的な契約によって、オンチェーンのキャッシュ＆キャリー戦略の消費者向け製品を作り出したことです。また、全員がDEXを利用し、より多くの収益と可能性を生み出します。
簡単に言うと、Orderly は「普通の人々がステーブルコインエコシステムと分散型取引所のDIYツールボックスを持つことを可能にする」です。
Orderlyは第三の道を選びました：モジュール化された取引インフラストラクチャ。
それはHyperliquidのように全てのチェーンを自社開発しているわけでもなく、Ethenaのように金融戦略を製品化しているわけでもありません。むしろ、オンチェーン取引システムを複数の組み合わせ可能な「標準部品」に分解し、プロジェクト側に自由に組み立てられるように提供しています。その核心理念は、再利用可能で検証可能、かつ集約可能な取引コンポーネントを構築し、全体のマルチチェーンDeFiエコシステムにサービスを提供することです。
Orderly の重要な設計には次のものが含まれます：
中央集権型マッチング + オンチェーン決済：オフチェーンで性能を保証し、オンチェーンで透明性と検証可能性を実現する；
特に、Orderlyは、Solanaをネイティブに統合した数少ない高性能取引システムの1つです。 Solanaは極めて高いパフォーマンスで知られていますが、そのアーキテクチャはEVMに対応していないため、多くのマルチチェーンDeFiプロジェクトが効果的に組み込むことは困難です。 アカウント構造とモジュールの抽象化を統一することにより、OrderlyはSolana上の「準中央集権型取引所」の取引体験を再現し、高性能チェーンのマルチチェーン取引システムのギャップを埋めるだけでなく、Solanaエコシステム全体に共有流動性とモジュラー取引インフラストラクチャの新しいパラダイムを導入します。
言い換えれば、Orderly は Solana の性能を「マルチチェーンシステムの一部」に変換し、「孤立したチェーンの特別な能力」ではありません。
Orderly は、エンドユーザー製品を提供するのではなく、perp プロジェクト、マーケットメイキング vault、ステーブルコインプロトコルなどの構築者にサービスを提供し、標準化された取引フレームワークを提供します。
StripeがWeb2に支払基盤を提供するように、Orderlyが目指すのはブロックチェーン上の「取引サービス標準部品」であり、開発者が再び車輪を作る必要がなく、専門的な取引所レベルの性能とモジュールを持つことができるようにすることです。
Solana エコシステムにおいて、Orderly は Raydium と深く統合され、統一されたオーダーブックを通じて SOL、USDC、USDT などのコア資産の現物および永続的な取引流動性を集約し、ほぼゼロスリッページの取引体験を実現し、真に「中央集権的なようなスムーズさ」をオンチェーンの世界にもたらしました。
これは単なる技術統合ではなく、モジュール型取引システムの理念が成功裏に実現されたものです。Raydiumと深く接続することで、その統一注文簿は現物と永久の二重流動性を担保し、ユーザーの取引コストとスリッページを大幅に削減しました。また、Solanaに前例のないシステム的流動性の集約をもたらしました。このモデルは高性能チェーンがマルチチェーン取引インフラを構築するための手本となり、構築者がSolana上でCEXに匹敵する取引体験を初めて享受できるようにしました。
基盤を整備するなら、一般投資家はどう参加するのか？Orderlyは側面からの入り口を提供した：OmniVault。
本質的には:
マイニングではなく、トークンのインセンティブに依存せず、実際の取引利益を流動性提供者に還元する。
これは初期のDeFiの「補助金で流動性を引き寄せる」という論理とは完全に異なり、むしろ従来の金融におけるHFT戦略ファンドに似ています——ただし、チェーン上のバージョンに変わり、ハードルが低くなっています。
DeFi はますます簡単になるのではなく、ますます「システム工学化」している。
現在の DeFi は、2020 年の「契約を少し変更して、マイニングを少しする」という状況とは全く異なります。
Hyperliquidのように全てのチェーンを自社開発し、極限のパフォーマンスを追求するのも良いでしょう。
要はEthenaのように、ブロックチェーン上のツールを組み合わせて「実際の金融シナリオ」を作ることです；
または、Orderlyのように、標準部品を作成し、他の人に製品を迅速に組み立てさせます。
この三つの考え方には正しいも間違っているもなく、それぞれがDeFiの「工学的構造の短所」を補完している。
未来のヒット商品は必ずしも自分でブロックチェーンを作ったり、自分で通貨を発行したりするわけではありませんが、これらの構造から力を借りることは確実です。
もしまだ「どの通貨が上昇するか」を気にしているなら、すでにこのラウンドの最も深い物語を見逃しているかもしれません。
このラウンドの主役は、通貨ではなく、構造そのものです。
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オンチェーン取引の再構築戦争：基盤が変わる中で、誰が本当の問題を巻き込んでいるのか？
執筆者: 0xResearcher
チェーン上の統合からチェーン上の再構築へ、DeFiは再び基盤に手を加え始めた。
2021年のDeFiサマーでは、みんなが通貨を発行し、マイニングを行い、微革新をしていました。2023年のDeFiは再構築を始めました。しかし今回は、モジュールの統合でもなく、プレイスタイルの革新でもなく、基盤から一層一層「逆向き」に巻き起こっています。
あなたはますます多くのプロジェクトが、前の世代のホイールを作るのではなく、疑問を投げかけていることに気づくでしょう：
「このホイールは設計ミスですか？」
そこで、チェーン上の取引に関して、2つのルートが現れ始めました。
今日は、現在進行中の基盤再構築戦について話しましょう。プロジェクトの分析ではなく、これらのプロジェクトがどのような問題を解決しているのか、そしてなぜこのトレンドに関心を持つべきなのかを見ていきます。
問題一：オンチェーン取引はなぜうまくいかないのか？
ブロックチェーン上の取引は、AMM（Uniswap）から革命が始まり、市場の参入障壁を一度打ち破ったが、効率も壊れてしまった。
深く考えたいなら、効率はない；効率を求めるなら、仲介は中心化に戻る必要がある。
この数年間、オンチェーン取引はAMMから「オンチェーンCEX」へのアップグレードを目指しましたが、結果的にL2（ガスが安いが誰も使わない）を作るか、チェーンを作る（チェーンを作ったが誰も利用しない）かのどちらかになりました。最終的にみんなが発見した問題は、根本的にはTPSではなく、次のことです：
したがって、今の方向性は「より良いDEX」ではなく、取引システムの基盤を直接再構築することです。
ハイパーリキッド：オンチェーン取引システム、もしかしたらレイヤー分けする必要がないかもしれない
Hyperliquidのやり方は：L1/L2を分けず、仲介/決済を分けず、単純にネイティブな高性能チェーンを作り、仲介と取引モジュールを直接チェーンのロジックに書き込むことです。
利点は次のとおりです。
簡単に言うと：
「チェーンにDEXをぶら下げるのではなく、チェーン自体が取引所です。」
この考え方は、Solanaを見ていると少し似ていますが、VMを使わずに直接トランザクションをネイティブにカスタマイズします。代償は高度に結合され、スケーラビリティが低いですが、体験は本当に滑らかです。
Orderlyは、Hyperliquidのマルチチェーン形態に似ており、農村が都市を包囲するルートを歩んでいます。つまり、単一のチェーンが支配するのではなく、モジュール化とマルチチェーンのレイアウトを使用することで、より多くのチェーンやプロジェクトが「ネイティブ取引所」レベルのパフォーマンスと流動性を利用できるようにしています。
Ethena：合成資産、安定通貨を使わずにオンチェーンのドル貯蓄口座を作成できる
Ethenaが解決するのは取引の問題ではなく、ステーブルコイン + ブロックチェーン上の金利の問題です。
USDe は本質的にステーブルコインではなく、ETH/BTC などの現物 + 永続的な対沖のショートを使ってデルタニュートラルな組み合わせを作成します:
このロジックは新しいものではないが、Ethenaは非常に強力な運営デザインでそれをパッケージ化した。
「チェーン上のドル貯蓄口座」+「安定した収益の入り口」
重要なのは、それが中央集権的な準備に依存せず、債券にも頼らず、オンチェーン資産のポートフォリオ + 永続的な契約によって、オンチェーンのキャッシュ＆キャリー戦略の消費者向け製品を作り出したことです。また、全員がDEXを利用し、より多くの収益と可能性を生み出します。
簡単に言うと、Orderly は「普通の人々がステーブルコインエコシステムと分散型取引所のDIYツールボックスを持つことを可能にする」です。
Orderly：製品を作るのではなく、「ブロックチェーン取引の標準部品」を書く
Orderlyは第三の道を選びました：モジュール化された取引インフラストラクチャ。
それはHyperliquidのように全てのチェーンを自社開発しているわけでもなく、Ethenaのように金融戦略を製品化しているわけでもありません。むしろ、オンチェーン取引システムを複数の組み合わせ可能な「標準部品」に分解し、プロジェクト側に自由に組み立てられるように提供しています。その核心理念は、再利用可能で検証可能、かつ集約可能な取引コンポーネントを構築し、全体のマルチチェーンDeFiエコシステムにサービスを提供することです。
Orderly の重要な設計には次のものが含まれます：
中央集権型マッチング + オンチェーン決済：オフチェーンで性能を保証し、オンチェーンで透明性と検証可能性を実現する；
特に、Orderlyは、Solanaをネイティブに統合した数少ない高性能取引システムの1つです。 Solanaは極めて高いパフォーマンスで知られていますが、そのアーキテクチャはEVMに対応していないため、多くのマルチチェーンDeFiプロジェクトが効果的に組み込むことは困難です。 アカウント構造とモジュールの抽象化を統一することにより、OrderlyはSolana上の「準中央集権型取引所」の取引体験を再現し、高性能チェーンのマルチチェーン取引システムのギャップを埋めるだけでなく、Solanaエコシステム全体に共有流動性とモジュラー取引インフラストラクチャの新しいパラダイムを導入します。
言い換えれば、Orderly は Solana の性能を「マルチチェーンシステムの一部」に変換し、「孤立したチェーンの特別な能力」ではありません。
Orderly は、エンドユーザー製品を提供するのではなく、perp プロジェクト、マーケットメイキング vault、ステーブルコインプロトコルなどの構築者にサービスを提供し、標準化された取引フレームワークを提供します。
StripeがWeb2に支払基盤を提供するように、Orderlyが目指すのはブロックチェーン上の「取引サービス標準部品」であり、開発者が再び車輪を作る必要がなく、専門的な取引所レベルの性能とモジュールを持つことができるようにすることです。
Solana エコシステムにおいて、Orderly は Raydium と深く統合され、統一されたオーダーブックを通じて SOL、USDC、USDT などのコア資産の現物および永続的な取引流動性を集約し、ほぼゼロスリッページの取引体験を実現し、真に「中央集権的なようなスムーズさ」をオンチェーンの世界にもたらしました。
これは単なる技術統合ではなく、モジュール型取引システムの理念が成功裏に実現されたものです。Raydiumと深く接続することで、その統一注文簿は現物と永久の二重流動性を担保し、ユーザーの取引コストとスリッページを大幅に削減しました。また、Solanaに前例のないシステム的流動性の集約をもたらしました。このモデルは高性能チェーンがマルチチェーン取引インフラを構築するための手本となり、構築者がSolana上でCEXに匹敵する取引体験を初めて享受できるようにしました。
OmniVault とは何ですか？ただの切り口製品です
基盤を整備するなら、一般投資家はどう参加するのか？Orderlyは側面からの入り口を提供した：OmniVault。
本質的には:
マイニングではなく、トークンのインセンティブに依存せず、実際の取引利益を流動性提供者に還元する。
これは初期のDeFiの「補助金で流動性を引き寄せる」という論理とは完全に異なり、むしろ従来の金融におけるHFT戦略ファンドに似ています——ただし、チェーン上のバージョンに変わり、ハードルが低くなっています。
DeFi はますます簡単になるのではなく、ますます「システム工学化」している。
現在の DeFi は、2020 年の「契約を少し変更して、マイニングを少しする」という状況とは全く異なります。
Hyperliquidのように全てのチェーンを自社開発し、極限のパフォーマンスを追求するのも良いでしょう。
要はEthenaのように、ブロックチェーン上のツールを組み合わせて「実際の金融シナリオ」を作ることです；
または、Orderlyのように、標準部品を作成し、他の人に製品を迅速に組み立てさせます。
この三つの考え方には正しいも間違っているもなく、それぞれがDeFiの「工学的構造の短所」を補完している。
未来のヒット商品は必ずしも自分でブロックチェーンを作ったり、自分で通貨を発行したりするわけではありませんが、これらの構造から力を借りることは確実です。
もしまだ「どの通貨が上昇するか」を気にしているなら、すでにこのラウンドの最も深い物語を見逃しているかもしれません。
このラウンドの主役は、通貨ではなく、構造そのものです。