執筆者 Tim Craig & Sheldon Reback, CoinDesk
コンパイラ: Lawrence, Mars Finance
編集者注:DeFi貯蓄プロトコルのSky(旧MakerDAO)は、前四半期の3,100万ドルの利益とは対照的に、2025年の第1四半期に500万ドルの損失を出しました。 この損失は主に、DAIの代わりに新しいステーブルコインであるUSDSを使用するインセンティブによるもので、これにより利払いが102%急増しました。 USDSは洗練された投資家を引き付けることを目指していますが、そのユーザーベースは不確実な成長を遂げており、プロトコルの収益は高金利によって引き下げられています。
以下は原文内容です（読みやすさのために、原内容を整理しました）：
TL; 博士
DeFi貯蓄プロトコルSky（元MakerDAO）は、第1四半期に500万ドルの損失を計上し、前四半期の3100万ドルの利益から大幅に減少しました。
ユーザーが新しいステーブルコイン USDS を使用し、DAI ではなく、貯金者への利息支払いを 102% 増加させるために、このプロトコルはインセンティブを提供しています。
USDSを導入して洗練された投資家を引き付けようとしましたが、Skyのユーザー基盤が大幅に拡大したかどうかは不明です。
Skyの共同創設者であるRune Christensen氏(オリジナル画像提供:Trevor Jones)
Sky貢献者Steakhouse Financialの報告によると、DeFi貯蓄プロトコルSkyは第1四半期に500万ドルの損失を出しました。その理由は、トークン保有者への利息支払いが倍増したためです。
この損失は前四半期と対照的であり、その時点でSkyは3100万ドルの利益を記録しました。利息の支払いが102%増加した理由は、プロトコルがユーザーに既存のDAIではなく、新しいSkyドルステーブルコイン（USDS）を使用するよう奨励することに決定したためです。
「Skyの貯蓄金利は12.5%で維持されており、市場の他の部分に対して非常に高く、多くの資金流入を引き寄せています。」Skyの共同創設者Rune ChristensenがTelegramを通じてCoinDeskに述べました。Skyが2月に金利を4.5%に引き下げた際、多くの投資家はそれでも留まることを選んだと彼は言いました。
この状況はそのプロトコルにとって二刀流の剣であり、そのプロトコルは2017年にイーサリアム上に登場した最初の分散型金融アプリケーションの一つです。
Skyの運営は伝統的な銀行に似ています。預金者に支払う利率よりも高い利率で他人に貸し出す必要があります。
しかし、相応の USDS の需要が増加しない状況でより高い金利を提供することは、プロトコルの収益性を損なっています。ブロックチェーン研究開発会社 GFX Labs のガバナンス連絡担当者 PaperImperium が Telegram を通じて CoinDesk に述べました。
「USDSは利益に大きな負担を与える」と彼は言った。「DAIは利益を上げているが、USDSはそうではない。」
USDSの推進は、Skyが言うところの「最終計画」の一部であり、この計画はChristensenによって主導され、プロトコルをより分散化され、弾力性のあるシステムに変えることを目的としています。
新しい需要はありませんか？
SkyがMakerDAOから名称を変更し、8月に最終計画の一環としてUSDSを発表したとき、新しいステーブルコインがDAIとは異なるユーザー層を引き付けることを計画していました。
USDSは、規制や財務報告の要件をより満たすように設計されており、ヘッジファンド、ファミリーオフィス、そして分散型金融に参入したいと考える洗練された機関投資家を引き付けることを目指しています。
しかし、USDSが大量の新規ユーザーを引き付けたかどうかはまだ明らかではありません。
投資家は USDS と DAI で得られるリターンが異なります：USDS は 4.5% の利回りを支払い、DAI は 2.75% です。
多くの投資家がDAIをUSDSに換えたため、Skyは以前は低い利回りや無利回りに満足していたユーザーに対して、より多くの支払いをする必要があるとPaperImperiumは述べています。
報告によると、今四半期の初め以来、USDSとDAIの総量は57%増加しました。しかし、この増加の大部分は合成ドルプロトコルEthenaから来ており、このプロトコルは質権のUSDSに4.5億ドル以上を投入し、独自のステーブルコインUSDeを質権化しているユーザーに利益を還元しています。
過去一週間、Ethena はその一部の準備金を USDS から USDtb に移行しました。USDtb は BlackRock のドル機関デジタル流動性ファンド（BUIDL）によってサポートされているステーブルコインです。
この行動は、流通している USDS の減少を意味します。しかし、これは協定が支払う必要のある利息額を減少させることで Sky に利益をもたらす可能性もあります。
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信じられない、老舗の分散型金融プロトコル MakerDAO が第1四半期に500万ドルの損失？
執筆者 Tim Craig & Sheldon Reback, CoinDesk
コンパイラ: Lawrence, Mars Finance
編集者注:DeFi貯蓄プロトコルのSky(旧MakerDAO)は、前四半期の3,100万ドルの利益とは対照的に、2025年の第1四半期に500万ドルの損失を出しました。 この損失は主に、DAIの代わりに新しいステーブルコインであるUSDSを使用するインセンティブによるもので、これにより利払いが102%急増しました。 USDSは洗練された投資家を引き付けることを目指していますが、そのユーザーベースは不確実な成長を遂げており、プロトコルの収益は高金利によって引き下げられています。
以下は原文内容です（読みやすさのために、原内容を整理しました）：
TL; 博士
DeFi貯蓄プロトコルSky（元MakerDAO）は、第1四半期に500万ドルの損失を計上し、前四半期の3100万ドルの利益から大幅に減少しました。
ユーザーが新しいステーブルコイン USDS を使用し、DAI ではなく、貯金者への利息支払いを 102% 増加させるために、このプロトコルはインセンティブを提供しています。
USDSを導入して洗練された投資家を引き付けようとしましたが、Skyのユーザー基盤が大幅に拡大したかどうかは不明です。
Skyの共同創設者であるRune Christensen氏(オリジナル画像提供:Trevor Jones)
Sky貢献者Steakhouse Financialの報告によると、DeFi貯蓄プロトコルSkyは第1四半期に500万ドルの損失を出しました。その理由は、トークン保有者への利息支払いが倍増したためです。
この損失は前四半期と対照的であり、その時点でSkyは3100万ドルの利益を記録しました。利息の支払いが102%増加した理由は、プロトコルがユーザーに既存のDAIではなく、新しいSkyドルステーブルコイン（USDS）を使用するよう奨励することに決定したためです。
「Skyの貯蓄金利は12.5%で維持されており、市場の他の部分に対して非常に高く、多くの資金流入を引き寄せています。」Skyの共同創設者Rune ChristensenがTelegramを通じてCoinDeskに述べました。Skyが2月に金利を4.5%に引き下げた際、多くの投資家はそれでも留まることを選んだと彼は言いました。
この状況はそのプロトコルにとって二刀流の剣であり、そのプロトコルは2017年にイーサリアム上に登場した最初の分散型金融アプリケーションの一つです。
Skyの運営は伝統的な銀行に似ています。預金者に支払う利率よりも高い利率で他人に貸し出す必要があります。
しかし、相応の USDS の需要が増加しない状況でより高い金利を提供することは、プロトコルの収益性を損なっています。ブロックチェーン研究開発会社 GFX Labs のガバナンス連絡担当者 PaperImperium が Telegram を通じて CoinDesk に述べました。
「USDSは利益に大きな負担を与える」と彼は言った。「DAIは利益を上げているが、USDSはそうではない。」
USDSの推進は、Skyが言うところの「最終計画」の一部であり、この計画はChristensenによって主導され、プロトコルをより分散化され、弾力性のあるシステムに変えることを目的としています。
新しい需要はありませんか？
SkyがMakerDAOから名称を変更し、8月に最終計画の一環としてUSDSを発表したとき、新しいステーブルコインがDAIとは異なるユーザー層を引き付けることを計画していました。
USDSは、規制や財務報告の要件をより満たすように設計されており、ヘッジファンド、ファミリーオフィス、そして分散型金融に参入したいと考える洗練された機関投資家を引き付けることを目指しています。
しかし、USDSが大量の新規ユーザーを引き付けたかどうかはまだ明らかではありません。
投資家は USDS と DAI で得られるリターンが異なります：USDS は 4.5% の利回りを支払い、DAI は 2.75% です。
多くの投資家がDAIをUSDSに換えたため、Skyは以前は低い利回りや無利回りに満足していたユーザーに対して、より多くの支払いをする必要があるとPaperImperiumは述べています。
報告によると、今四半期の初め以来、USDSとDAIの総量は57%増加しました。しかし、この増加の大部分は合成ドルプロトコルEthenaから来ており、このプロトコルは質権のUSDSに4.5億ドル以上を投入し、独自のステーブルコインUSDeを質権化しているユーザーに利益を還元しています。
過去一週間、Ethena はその一部の準備金を USDS から USDtb に移行しました。USDtb は BlackRock のドル機関デジタル流動性ファンド（BUIDL）によってサポートされているステーブルコインです。
この行動は、流通している USDS の減少を意味します。しかし、これは協定が支払う必要のある利息額を減少させることで Sky に利益をもたらす可能性もあります。