> USDSは経験豊富な投資家を惹きつけることを目的としていますが、そのユーザーベースの成長は不明で、プロトコルの利益は高金利に引きずられています。 **Tim Craig & Sheldon Reback、CoinDeskの著者によって書かれました****コンピレーション:グルーヴ・スモール・ディープ** 編者按：DeFi貯蓄プロトコルSky（元MakerDAO）は2025年第1四半期に500万ドルの損失を計上し、前四半期の3100万ドルの利益と対照的です。損失は主に新しいステーブルコインUSDSを使用するインセンティブによるもので、DAIではなく金利支払いが102%も急増しました。USDSはベテラン投資家を引き付けることを目的としていますが、そのユーザーベースの成長は不明で、プロトコルの利益は高金利に引きずられています。 以下は原文内容です（読みやすく理解しやすくするために、原内容を整理しています）： ## TL; 博士 · DeFi貯蓄プロトコルのSky(旧MakerDAO)は、第1四半期に500万ドルの損失を出し、前四半期の3,100万ドルの利益から大幅に減少しました。 · ユーザーが新しいステーブルコイン USDS を使用するように促すために、プロトコルは預金者の金利支払いを 102% 増加させました。 · USDS を導入して sophisticated 投資家を引き付けたにもかかわらず、Sky のユーザーベースが大幅に拡大したかどうかは不明です。 ! [](https://img.gateio.im/social/moments-cc9048dbb677c85d9597e3b487aaf6c6)*Skyの共同創設者であるRune Christensen(元の画像提供:Trevor Jones)* Skyの貢献者であるSteakhouse Financialの報告によると、DeFi貯蓄プロトコルSkyは第1四半期に500万ドルの損失を出しました。その理由は、トークン保有者への金利支払いが倍増したためです。 この損失は前四半期と対照的で、その時 Sky は 3100 万ドルの利益を上げました。金利支払いが 102% 増加した理由は、プロトコルがユーザーに既存の DAI ではなく、より新しい Sky ドルステーブルコイン (USDS) を使用するように奨励することを決定したためです。 「Skyの貯蓄金利は12.5%を維持しており、市場の他の部分に比べて非常に高いため、大量の資金流入を引き寄せています。」Skyの共同創設者Rune Christensenは、Telegramを通じてCoinDeskに対して述べました。Skyが2月に金利を4.5%に引き下げた際、多くの投資家はまだ留まることを選んだと彼は言いました。 この状況は、2017年にイーサリアム上に登場した最初の分散型金融アプリケーションの1つであったプロトコルにとって、諸刃の剣です。 Skyの運作は従来の銀行に似ています。預金者に支払う金利よりも高い金利で他者に貸し出す必要があります。 しかし、相応の USDS の需要が増加しない中で、より高い金利を提供することはプロトコルの収益性を損なっています。ブロックチェーンの研究開発会社 GFX Labs のガバナンス連絡担当者 PaperImperium は、Telegram を通じて CoinDesk に述べました。 「USDSは収益に重大な影響を与える」と彼は言った。「DAIは利益を上げるが、USDSはそうではない。」 USDSの推進は、Skyのいわゆる「最終計画」の一部であり、この計画はChristensenによって主導され、プロトコルをより分散化され、レジリエンスのあるシステムへと変えることを目指しています。 ## 新しい需要はありませんか？ SkyがMakerDAOから名称を変更し、8月にUSDSを最終計画の一部として発表したとき、新しいステーブルコインはDAIとは異なるユーザー層を引き寄せることを計画していました。 USDSは、設計上、規制および財務報告要件により適合しており、ヘッジファンド、ファミリーオフィス、および他の分散型金融に参入したい洗練された機関投資家を惹きつけることを目指しています。 しかし、USDSが大量の新規ユーザーを引き付けたかどうかは不明です。 投資家が USDS と DAI で得られるリターンは異なります：USDS は 4.5% の金利を支払い、DAI は 2.75% です。 多くの投資家がDAIをUSDSに交換したため、Skyは以前は低い金利や無金利に満足していたユーザーに対してより多くを支払う必要があるとPaperImperiumは述べています。 報告によると、今四半期の初め以来、USDSとDAIの総量は57%増加しました。しかし、この増加の大部分は合成ドルプロトコルEthenaから来ており、このプロトコルは質権しているUSDSに対して4.5億ドル以上を投入し、その収益を自身のステーブルコインUSDeを質権しているユーザーに渡しています。 過去一週間、Ethena はその一部の準備金を USDS から USDtb に移行しました。これは、BlackRock のドル機関デジタル流動性ファンド（BUIDL）によって支援されているステーブルコインです。 この行動は、流通している USDS が減少することを意味します。しかし、これはプロトコルが支払わなければならない金利の額を減らすことによって Sky にも利益をもたらす可能性があります。
USDSチャネルコストが利益を飲み込み、MakerDAOは第1四半期に500万ドルの損失を出しました
Tim Craig & Sheldon Reback、CoinDeskの著者によって書かれました
コンピレーション:グルーヴ・スモール・ディープ
編者按：DeFi貯蓄プロトコルSky（元MakerDAO）は2025年第1四半期に500万ドルの損失を計上し、前四半期の3100万ドルの利益と対照的です。損失は主に新しいステーブルコインUSDSを使用するインセンティブによるもので、DAIではなく金利支払いが102%も急増しました。USDSはベテラン投資家を引き付けることを目的としていますが、そのユーザーベースの成長は不明で、プロトコルの利益は高金利に引きずられています。
以下は原文内容です（読みやすく理解しやすくするために、原内容を整理しています）：
TL; 博士
· DeFi貯蓄プロトコルのSky(旧MakerDAO)は、第1四半期に500万ドルの損失を出し、前四半期の3,100万ドルの利益から大幅に減少しました。
· ユーザーが新しいステーブルコイン USDS を使用するように促すために、プロトコルは預金者の金利支払いを 102% 増加させました。
· USDS を導入して sophisticated 投資家を引き付けたにもかかわらず、Sky のユーザーベースが大幅に拡大したかどうかは不明です。
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Skyの共同創設者であるRune Christensen(元の画像提供:Trevor Jones)
Skyの貢献者であるSteakhouse Financialの報告によると、DeFi貯蓄プロトコルSkyは第1四半期に500万ドルの損失を出しました。その理由は、トークン保有者への金利支払いが倍増したためです。
この損失は前四半期と対照的で、その時 Sky は 3100 万ドルの利益を上げました。金利支払いが 102% 増加した理由は、プロトコルがユーザーに既存の DAI ではなく、より新しい Sky ドルステーブルコイン (USDS) を使用するように奨励することを決定したためです。
「Skyの貯蓄金利は12.5%を維持しており、市場の他の部分に比べて非常に高いため、大量の資金流入を引き寄せています。」Skyの共同創設者Rune Christensenは、Telegramを通じてCoinDeskに対して述べました。Skyが2月に金利を4.5%に引き下げた際、多くの投資家はまだ留まることを選んだと彼は言いました。
この状況は、2017年にイーサリアム上に登場した最初の分散型金融アプリケーションの1つであったプロトコルにとって、諸刃の剣です。
Skyの運作は従来の銀行に似ています。預金者に支払う金利よりも高い金利で他者に貸し出す必要があります。
しかし、相応の USDS の需要が増加しない中で、より高い金利を提供することはプロトコルの収益性を損なっています。ブロックチェーンの研究開発会社 GFX Labs のガバナンス連絡担当者 PaperImperium は、Telegram を通じて CoinDesk に述べました。
「USDSは収益に重大な影響を与える」と彼は言った。「DAIは利益を上げるが、USDSはそうではない。」
USDSの推進は、Skyのいわゆる「最終計画」の一部であり、この計画はChristensenによって主導され、プロトコルをより分散化され、レジリエンスのあるシステムへと変えることを目指しています。
新しい需要はありませんか？
SkyがMakerDAOから名称を変更し、8月にUSDSを最終計画の一部として発表したとき、新しいステーブルコインはDAIとは異なるユーザー層を引き寄せることを計画していました。
USDSは、設計上、規制および財務報告要件により適合しており、ヘッジファンド、ファミリーオフィス、および他の分散型金融に参入したい洗練された機関投資家を惹きつけることを目指しています。
しかし、USDSが大量の新規ユーザーを引き付けたかどうかは不明です。
投資家が USDS と DAI で得られるリターンは異なります：USDS は 4.5% の金利を支払い、DAI は 2.75% です。
多くの投資家がDAIをUSDSに交換したため、Skyは以前は低い金利や無金利に満足していたユーザーに対してより多くを支払う必要があるとPaperImperiumは述べています。
報告によると、今四半期の初め以来、USDSとDAIの総量は57%増加しました。しかし、この増加の大部分は合成ドルプロトコルEthenaから来ており、このプロトコルは質権しているUSDSに対して4.5億ドル以上を投入し、その収益を自身のステーブルコインUSDeを質権しているユーザーに渡しています。
過去一週間、Ethena はその一部の準備金を USDS から USDtb に移行しました。これは、BlackRock のドル機関デジタル流動性ファンド（BUIDL）によって支援されているステーブルコインです。
この行動は、流通している USDS が減少することを意味します。しかし、これはプロトコルが支払わなければならない金利の額を減らすことによって Sky にも利益をもたらす可能性があります。