> パウエルは、少なくとも今後1年間、連邦準備制度のインフレと雇用目標は進展しないと述べた。 **作者: 李丹****出典：ウォール・ストリート・ジャーナル** 米連邦準備制度理事会は最近の会議で再び利下げを見送る決定をしました。米連邦準備制度理事会のパウエル議長は、その後も再度、連邦準備制度は急いで行動する必要はないと強調し、関税の影響に対抗するために先手を打って利下げを行うべきではないと考えていると述べました。これは、即時の利下げを繰り返し促している米国大統領トランプに再び逆風を与えることとなりました。 米東時間5月7日水曜日、連邦準備制度理事会が発表した金融政策声明に新たに一文が加わった。「失業率の上昇とインフレの上昇のリスクが増加した。」会議後の記者会見で、パウエルは、自身の任期中に最初に解決すべき問題が失業かインフレのどちらかについて質問された。 パウエルは、失業率の上昇とインフレの上昇のリスクが高まっていると述べた。どちらのリスクがより懸念すべき問題であるかはまだ不明である。「今結論を出すには早すぎる。」パウエルは、失業とインフレのリスクの2つの問題に同時に注意を払う必要があり、それらの間で妥協をしなければならないかもしれないと考えている。 連邦準備制度理事会が事態の進展を把握するのに長い時間がかかるのかどうか尋ねられたとき、パウエルは強調しました：「私たちは知らないと思います。」 彼はまた、連邦準備制度理事会が利下げに急ぐことはないと以前の発言を再確認しました。彼は言いました： 「私たちは、金利を急いで調整する必要はないと考えています。」 「私たちは忍耐できると考えており、データに注目します。」 同時に、パウエルはトランプの高関税が失業とインフレを押し上げる可能性があると強調した。彼は言った： 「もし発表された大幅な関税引き上げ措置が継続されると、インフレの上昇、経済成長の鈍化、失業率の上昇を引き起こす可能性があります。」 ## 現在の通貨政策は適度に制限的であり、様子見は非常に明確な決定である パウエルはアメリカ経済についてコメントし、経済は依然として堅調であると述べました。労働市場は概ね均衡しており、完全雇用の状態にあるか、またはそれに近いです。インフレの成長は大幅に鈍化しています。賃金の増加率は引き続き穏やかに推移しています。 パウエルは、現在の連邦準備制度の金融政策には穏やかなまたは適度な制限があると述べました。彼は「潜在的なインフレの見通しは良好です」と言いました。 コメントによれば、これはパウエルが現在の金融政策が依然としてインフレ圧力を抑制していることを認めており、金利が中立的な水準にないことを意味します。 パウエルは、連邦準備制度の政策が良好な状態にあることを再確認し、連邦は利下げを行う圧力に直面していないと述べ、「適切な時期に迅速に行動を取ることができる」と言いました。 パウエルは、連邦準備制度が貿易政策がどこに向かうのか分からないと述べました。しかし、現時点では「私たちにとって、見守りと観察は非常に明確な決定です。」と彼は言いました。企業、市場参加者、予測者は事態の進展を見守っており、「誰もが待っている」と主張しました。 コメントによると、現在の連邦準備制度の情報から見ると、6月の利下げのハードルはかなり高い。 ## 高関税を維持すれば、少なくとも来年の間は連邦準備制度の目標は進展しないだろう 記者がソフトランディングの道筋について尋ねると、パウエルは再び、米連邦準備制度が関税などの貿易政策がどのように進むのかについてまだ不明であると強調しました。 パウエルは、トランプが高関税を維持する場合、連邦準備制度はインフレと雇用の二つの使命に関する政策目標の達成に進展できないと考えています。彼は「少なくとも今後1年間は」、連邦準備制度の目標はさらなる進展を遂げない可能性があると言いました。 「関税の範囲と規模を考慮すると、インフレと失業率が上昇するリスクは確実に増加する可能性が高いです。もしそうなった場合、関税が最終的に私たちが現時点でまだ確定できないレベルで実施されるなら、目標達成に向けたさらなる進展は得られなくなります。このプロセスが遅れるのを見ることになるかもしれません。」 彼は、米連邦準備制度が経済不況の可能性に関する予測を発表しないことを指摘した。 パウエルは、企業が投資判断を先延ばしにし、家庭が消費支出の判断を先延ばしにしていると述べました。このような状況下で、連邦準備制度は「先手を打つ」行動を取ることができません。彼は、昨年の秋の連邦準備制度の利下げは先手を打つものではなく、もし何か違いがあるとすれば、それは少し遅れてきたということです。 「これは先制的な状況ではありません。なぜなら、実際に私たちはこれらのデータにどのように対処すべきかわからないからです。もっと多くのデータを見るまで。」 パウエルは、今年の金利引き下げが適切な場合もあれば、不適切な場合もあると述べました。「この問題がどのように解決されるか、そしてそれが雇用やインフレーションに与える経済的影響をさらに理解しない限り、私が適切な道が何かを自信を持って言えるとは思えません。」 今回の連邦準備制度理事会の会議声明では、経済見通しの不確実性が「さらに」高まったと述べられています。パウエルも記者会見で不確実性について言及し、彼は次のように言いました： 私の直感は、経済の動向の不確実性が非常に高いことを教えています。 パウエルは「通常、状況は次第に明らかになり、正しい方向も明確になる」と述べました。その一方で、彼は「私たち（アメリカ）の経済は良好に機能している」と考えています。 ## 関税の衝撃はまだ到来していない 政策のインフレへの影響は一時的である可能性もあれば、より持続的である可能性もある パウエルは依然として、トランプ政権の政策がインフレに与える影響は一時的なものである可能性があると考えています。 「インフレの影響は一時的であり、価格水準の一時的な変化を反映しているかもしれません。」しかし、「インフレの影響はより持続的である可能性もあります。」 関税の影響がまだ来ていないかどうか尋ねられたとき、彼は「現時点ではまだ来ていない」と答えた。「人々はインフレを心配し、関税の影響を心配しているが、その影響はまだ来ていない。」 パウエルは、連邦準備制度がインフレ期待を固定することに対して約束を守っていると述べました。連邦準備制度は、物価の安定と完全雇用という二つの使命を達成することが対立する可能性があると考えています。現在、連邦準備制度は政策の明確さを得るのを待っています。 パウエルは「現在、私たちはインフレがかなり低い水準で横ばいしているのを見ています」と述べました。 パウエルは、今行動を起こす必要はなく、行動を支持するデータもないと述べ、「私たちはただ待って、事がどのように展開するかを見守る必要がある」と何度も言っています。 コメントによると、これは連邦準備制度が受動的であり、能動的ではないモードにあることを意味します。市場の観点から見ると、Fed Put、すなわち大幅な下落が予想される場合に連邦準備制度が市場を救うとされるいわゆる連邦準備制度のプットオプションが発動するまでには、まだしばらく距離があると言えます。 ## 交渉は貿易状況を実質的に変える可能性があるが、そうでない可能性もある 今後行われる米中経済貿易高官協議について、パウエルは直接コメントできないと述べた。 パウエルは、4月2日にトランプ政権が発表したいわゆる対等関税について言及し、新たな関税の水準が連邦準備制度の予想を大幅に上回ることを再確認しました。 しかし、彼は続けて、アメリカは「新しい（貿易）段階に入っているようだ」と述べました。なぜなら、トランプ政権がいくつかの重要なアメリカの貿易パートナーと初期の貿易交渉を開始しているからです。これは「状況を実質的に変えるか、そうでないかもしれない」と言います。「私たちは、事実が変わるときに決定的な判断を下すことを慎重に避けています。」 パウエルは貿易政策について、「最終的には政府が決定することだ。これは彼らの責任であり、私たちの責任ではない。」と述べた。 ## 米国のGDPは上方修正の可能性があり、輸入の増加がデータの正確な解釈を難しくしている トランプ政権の官僚の発言と一致して、パウエルはアメリカのGDPデータが上方修正される可能性があると予想しています。 パウエルは、多くの調査結果が関税がインフレ期待を押し上げることを示していると述べた。彼は、貿易問題がGDPの測定を複雑にしていると考えている。第一四半期の輸入急増は、GDPデータの正確な解釈を難しくするだろう。 パウエルは、GDPデータが一つの信号を伝え、在庫や政府支出を含まない「民間国内最終購入」（PDFP）データがまた別の信号である可能性があると述べました。これは一般の人々には理解しづらいかもしれません。全体として、この状況は実際には連邦準備制度の政策の道筋を変えるものではありません。 パウエルは、消費者の感情調査と実際の消費者支出の間に存在する可能性のある乖離が「連邦準備制度が静観するもう一つの理由」であると考えています。 サプライチェーンの混乱に対する連邦準備制度のツールについて尋ねられた際、パウエルは「私たちはこれらのツールを持っていません」と答えました。彼は、これは政府と民間部門に依存すると付け加えました。 ## トランプの声に影響されることは全くない 大統領との面会を求めていない パウエル議長は、トランプ氏の利下げの呼びかけは「私たちの仕事にはまったく影響しない」と述べました。 「我々は常に同じことをするつもりだ。それは、我々のツールを使って、アメリカ国民の利益のために最大の雇用と物価の安定を促進することだ」と彼は言った。 私たちは常に経済データ、見通し、リスクのバランスだけを見ます。 私たちが考えなければならないのはそれだけです。」 記者がパウエルに、トランプが以前、彼の連邦準備制度理事会の議長職を解任しないと述べたことについて、彼はどう反応したかと尋ねました。パウエルは、特に言うことはないと答えました。 記者は、2026年5月に連邦準備制度理事会議長の任期が終了した後、パウエルが連邦準備制度の理事を続ける可能性があるかどうかを尋ねた。パウエルはこの件については何も言えないと述べた。 トランプの新しい大統領任期中に彼と会うことがまだない理由を尋ねられたパウエルは、「私は決してどの大統領とも会うことを要求したことはなく、これからも決してそうすることはない」と答えた。 ## 政府債務の増加パスは持続不可能である 記者がトランプ政権の支出削減が経済成長に影響を与える可能性について質問した。パウエルは、連邦準備制度が議会の予算措置を「当然のこと」と見なしていると述べた。議会は連邦準備制度に財政政策の助言を求める必要はなく、連邦準備制度も議会に金融政策の助言を求める必要はない。 しかし、パウエルは財政の道筋が持続不可能であるという警告を再確認しました。彼は言いました： 「私たちが明確に知っている一点は、現在の政府債務の成長軌道は持続可能ではないということです。債務自体は持続不可能なレベルにはありませんが、成長の道筋が持続不可能なのです。」
トランプを叩く！パウエルは急いで利下げしないことを再確認し、経済はまだ良好で不確実性が非常に高いと述べ、関税のために先行して行動することを拒否した
作者: 李丹
出典：ウォール・ストリート・ジャーナル
米連邦準備制度理事会は最近の会議で再び利下げを見送る決定をしました。米連邦準備制度理事会のパウエル議長は、その後も再度、連邦準備制度は急いで行動する必要はないと強調し、関税の影響に対抗するために先手を打って利下げを行うべきではないと考えていると述べました。これは、即時の利下げを繰り返し促している米国大統領トランプに再び逆風を与えることとなりました。
米東時間5月7日水曜日、連邦準備制度理事会が発表した金融政策声明に新たに一文が加わった。「失業率の上昇とインフレの上昇のリスクが増加した。」会議後の記者会見で、パウエルは、自身の任期中に最初に解決すべき問題が失業かインフレのどちらかについて質問された。
パウエルは、失業率の上昇とインフレの上昇のリスクが高まっていると述べた。どちらのリスクがより懸念すべき問題であるかはまだ不明である。「今結論を出すには早すぎる。」パウエルは、失業とインフレのリスクの2つの問題に同時に注意を払う必要があり、それらの間で妥協をしなければならないかもしれないと考えている。
連邦準備制度理事会が事態の進展を把握するのに長い時間がかかるのかどうか尋ねられたとき、パウエルは強調しました：「私たちは知らないと思います。」 彼はまた、連邦準備制度理事会が利下げに急ぐことはないと以前の発言を再確認しました。彼は言いました：
「私たちは、金利を急いで調整する必要はないと考えています。」
「私たちは忍耐できると考えており、データに注目します。」
同時に、パウエルはトランプの高関税が失業とインフレを押し上げる可能性があると強調した。彼は言った：
「もし発表された大幅な関税引き上げ措置が継続されると、インフレの上昇、経済成長の鈍化、失業率の上昇を引き起こす可能性があります。」
現在の通貨政策は適度に制限的であり、様子見は非常に明確な決定である
パウエルはアメリカ経済についてコメントし、経済は依然として堅調であると述べました。労働市場は概ね均衡しており、完全雇用の状態にあるか、またはそれに近いです。インフレの成長は大幅に鈍化しています。賃金の増加率は引き続き穏やかに推移しています。
パウエルは、現在の連邦準備制度の金融政策には穏やかなまたは適度な制限があると述べました。彼は「潜在的なインフレの見通しは良好です」と言いました。
コメントによれば、これはパウエルが現在の金融政策が依然としてインフレ圧力を抑制していることを認めており、金利が中立的な水準にないことを意味します。
パウエルは、連邦準備制度の政策が良好な状態にあることを再確認し、連邦は利下げを行う圧力に直面していないと述べ、「適切な時期に迅速に行動を取ることができる」と言いました。
パウエルは、連邦準備制度が貿易政策がどこに向かうのか分からないと述べました。しかし、現時点では「私たちにとって、見守りと観察は非常に明確な決定です。」と彼は言いました。企業、市場参加者、予測者は事態の進展を見守っており、「誰もが待っている」と主張しました。
コメントによると、現在の連邦準備制度の情報から見ると、6月の利下げのハードルはかなり高い。
高関税を維持すれば、少なくとも来年の間は連邦準備制度の目標は進展しないだろう
記者がソフトランディングの道筋について尋ねると、パウエルは再び、米連邦準備制度が関税などの貿易政策がどのように進むのかについてまだ不明であると強調しました。
パウエルは、トランプが高関税を維持する場合、連邦準備制度はインフレと雇用の二つの使命に関する政策目標の達成に進展できないと考えています。彼は「少なくとも今後1年間は」、連邦準備制度の目標はさらなる進展を遂げない可能性があると言いました。
「関税の範囲と規模を考慮すると、インフレと失業率が上昇するリスクは確実に増加する可能性が高いです。もしそうなった場合、関税が最終的に私たちが現時点でまだ確定できないレベルで実施されるなら、目標達成に向けたさらなる進展は得られなくなります。このプロセスが遅れるのを見ることになるかもしれません。」
彼は、米連邦準備制度が経済不況の可能性に関する予測を発表しないことを指摘した。
パウエルは、企業が投資判断を先延ばしにし、家庭が消費支出の判断を先延ばしにしていると述べました。このような状況下で、連邦準備制度は「先手を打つ」行動を取ることができません。彼は、昨年の秋の連邦準備制度の利下げは先手を打つものではなく、もし何か違いがあるとすれば、それは少し遅れてきたということです。
「これは先制的な状況ではありません。なぜなら、実際に私たちはこれらのデータにどのように対処すべきかわからないからです。もっと多くのデータを見るまで。」
パウエルは、今年の金利引き下げが適切な場合もあれば、不適切な場合もあると述べました。「この問題がどのように解決されるか、そしてそれが雇用やインフレーションに与える経済的影響をさらに理解しない限り、私が適切な道が何かを自信を持って言えるとは思えません。」
今回の連邦準備制度理事会の会議声明では、経済見通しの不確実性が「さらに」高まったと述べられています。パウエルも記者会見で不確実性について言及し、彼は次のように言いました：
私の直感は、経済の動向の不確実性が非常に高いことを教えています。
パウエルは「通常、状況は次第に明らかになり、正しい方向も明確になる」と述べました。その一方で、彼は「私たち（アメリカ）の経済は良好に機能している」と考えています。
関税の衝撃はまだ到来していない 政策のインフレへの影響は一時的である可能性もあれば、より持続的である可能性もある
パウエルは依然として、トランプ政権の政策がインフレに与える影響は一時的なものである可能性があると考えています。
「インフレの影響は一時的であり、価格水準の一時的な変化を反映しているかもしれません。」しかし、「インフレの影響はより持続的である可能性もあります。」
関税の影響がまだ来ていないかどうか尋ねられたとき、彼は「現時点ではまだ来ていない」と答えた。「人々はインフレを心配し、関税の影響を心配しているが、その影響はまだ来ていない。」
パウエルは、連邦準備制度がインフレ期待を固定することに対して約束を守っていると述べました。連邦準備制度は、物価の安定と完全雇用という二つの使命を達成することが対立する可能性があると考えています。現在、連邦準備制度は政策の明確さを得るのを待っています。
パウエルは「現在、私たちはインフレがかなり低い水準で横ばいしているのを見ています」と述べました。
パウエルは、今行動を起こす必要はなく、行動を支持するデータもないと述べ、「私たちはただ待って、事がどのように展開するかを見守る必要がある」と何度も言っています。
コメントによると、これは連邦準備制度が受動的であり、能動的ではないモードにあることを意味します。市場の観点から見ると、Fed Put、すなわち大幅な下落が予想される場合に連邦準備制度が市場を救うとされるいわゆる連邦準備制度のプットオプションが発動するまでには、まだしばらく距離があると言えます。
交渉は貿易状況を実質的に変える可能性があるが、そうでない可能性もある
今後行われる米中経済貿易高官協議について、パウエルは直接コメントできないと述べた。
パウエルは、4月2日にトランプ政権が発表したいわゆる対等関税について言及し、新たな関税の水準が連邦準備制度の予想を大幅に上回ることを再確認しました。
しかし、彼は続けて、アメリカは「新しい（貿易）段階に入っているようだ」と述べました。なぜなら、トランプ政権がいくつかの重要なアメリカの貿易パートナーと初期の貿易交渉を開始しているからです。これは「状況を実質的に変えるか、そうでないかもしれない」と言います。「私たちは、事実が変わるときに決定的な判断を下すことを慎重に避けています。」
パウエルは貿易政策について、「最終的には政府が決定することだ。これは彼らの責任であり、私たちの責任ではない。」と述べた。
米国のGDPは上方修正の可能性があり、輸入の増加がデータの正確な解釈を難しくしている
トランプ政権の官僚の発言と一致して、パウエルはアメリカのGDPデータが上方修正される可能性があると予想しています。
パウエルは、多くの調査結果が関税がインフレ期待を押し上げることを示していると述べた。彼は、貿易問題がGDPの測定を複雑にしていると考えている。第一四半期の輸入急増は、GDPデータの正確な解釈を難しくするだろう。
パウエルは、GDPデータが一つの信号を伝え、在庫や政府支出を含まない「民間国内最終購入」（PDFP）データがまた別の信号である可能性があると述べました。これは一般の人々には理解しづらいかもしれません。全体として、この状況は実際には連邦準備制度の政策の道筋を変えるものではありません。
パウエルは、消費者の感情調査と実際の消費者支出の間に存在する可能性のある乖離が「連邦準備制度が静観するもう一つの理由」であると考えています。
サプライチェーンの混乱に対する連邦準備制度のツールについて尋ねられた際、パウエルは「私たちはこれらのツールを持っていません」と答えました。彼は、これは政府と民間部門に依存すると付け加えました。
トランプの声に影響されることは全くない 大統領との面会を求めていない
パウエル議長は、トランプ氏の利下げの呼びかけは「私たちの仕事にはまったく影響しない」と述べました。 「我々は常に同じことをするつもりだ。それは、我々のツールを使って、アメリカ国民の利益のために最大の雇用と物価の安定を促進することだ」と彼は言った。 私たちは常に経済データ、見通し、リスクのバランスだけを見ます。 私たちが考えなければならないのはそれだけです。」
記者がパウエルに、トランプが以前、彼の連邦準備制度理事会の議長職を解任しないと述べたことについて、彼はどう反応したかと尋ねました。パウエルは、特に言うことはないと答えました。
記者は、2026年5月に連邦準備制度理事会議長の任期が終了した後、パウエルが連邦準備制度の理事を続ける可能性があるかどうかを尋ねた。パウエルはこの件については何も言えないと述べた。
トランプの新しい大統領任期中に彼と会うことがまだない理由を尋ねられたパウエルは、「私は決してどの大統領とも会うことを要求したことはなく、これからも決してそうすることはない」と答えた。
政府債務の増加パスは持続不可能である
記者がトランプ政権の支出削減が経済成長に影響を与える可能性について質問した。パウエルは、連邦準備制度が議会の予算措置を「当然のこと」と見なしていると述べた。議会は連邦準備制度に財政政策の助言を求める必要はなく、連邦準備制度も議会に金融政策の助言を求める必要はない。
しかし、パウエルは財政の道筋が持続不可能であるという警告を再確認しました。彼は言いました：
「私たちが明確に知っている一点は、現在の政府債務の成長軌道は持続可能ではないということです。債務自体は持続不可能なレベルにはありませんが、成長の道筋が持続不可能なのです。」