記事の著者: Russ Greene 記事の編集**: ブロックユニコーン**2024年7月、経済学者タイラー・コーエン（Tyler Cowen）は自身のブログ「マージナル・レボリューション」（Marginal Revolution）で「雰囲気の変化—なぜ起こるのか？」という題名の記事を発表しました。この文章はトランプがペンシルベニア州バトラーのキャンペーン集会で刺された時に公開されました。未遂の殺人の4日後。カーンはまず共和党の指名候補に焦点を当て、「次回の選挙の明らかな有力候補」と称した。カーンは自身の問題に対して19の回答を提示し、ソーシャルメディアの台頭、高インフレ、金利上昇、高等教育の信頼性の低下などの要因を網羅しました。トランプの当選はカーンの見解を裏付けました。就職日になった時、《ニューヨーク・タイムズ》のコラムニスト、エズラ・クライン（Ezra Klein）もコーエンの主張に賛同し、「大衆文化はトランプの方向に向かっている」と同意したが、クラインは選挙結果は「辛勝である」と考えている。クラインはコーエンが言及したいくつかの同様の要因に注目した：共和党のソーシャルメディアでの勝利、企業界の潜在的な右傾化の願望、マスキュリニティの復活、大手テクノロジー企業と左派の対立、そして「覚醒主義」に対する反撃。実際、雰囲気の変化はすでに兆候が見られていました。最も明らかな例は、企業がトランプが昨年の共和党の指名候補として明確になる前から、多様性、公平性、包括性（DEI）プログラムや環境、社会、ガバナンス（ESG）イニシアチブから後退し始めていたことです。例えば、AlphaSenseのデータによれば、企業の財務報告の電話会議で「DEI」または「多様性、公平性、包摂性」という言葉が言及された回数は2021年第2四半期にピークに達し、その後急激に減少しました。ロサンゼルス・タイムズは、公共雇用記録を分析したRevelio Labsのデータに基づいて、「大企業のDEIポジションへの支出」が2022年のテクノロジー業界の大規模な人員削減の際に減少し始めたと報じています。2023年末までに、CNBCは大手テクノロジー企業のDEIへの「撤退」について報じました。この時、GoogleとMetaもいくつかのDEIの従業員とプロジェクトを削減しました。ビッグテックのDEIからの撤退は、主にイデオロギーや国政との結びつきによるものではないようです。 データ分析会社StatistaのFelix Richter氏によると、「Apple、Microsoft、Alphabetは2022年に市場全体を大きく下回った」とし、AmazonとMetaの評価額はそれぞれ半分と3分の2近く下落した。 これらの企業が厳しいマクロ経済環境と利益成長の鈍化への懸念に適応する中、これらの企業が非中核ポジションを削減することは理にかなっています。事実上、2022年もESGの転換点であったことが証明されました。ブルームバーグの今年1月の報道によれば、「2022年初頭以来、パンデミック時の緊急措置（危機的な低金利を含む）が徐々に消退する中、S&Pグローバルクリーンエネルギー指数は約半分の価値を失いました。同じ期間に、S&P 500指数はほぼ30%上昇しました。」モーニングスターのSustainalytics持続可能な投資研究責任者ホルテンス・ビオイ（Hortense Bioy）は、1月にブルームバーグに対して「高金利環境では、クリーンエネルギー、クリーンテクノロジー、気候ソリューションのパフォーマンスは良くない」と述べました。アメリカのESGファンドは2019年から2021年の間に大量の資金流入を経験しましたが、2022年はほとんど変化がなく、その後2023年と2024年には資金流出が見られました。バイデン政権は持続可能な投資を促進し、「グリーン」エネルギーへの移行を推進することを目的とした重要な立法を打ち出していますが、この下降トレンドは依然として続いています。この変化に対する一つの説明は、アメリカ経済研究所（American Institute for Economic Research）の上級研究員ピーター・アール（Peter Earle）から来ています。彼は2023年3月に、ESG投資は「ゼロ金利政策（ZIRP）」の産物であると考えました。彼は、低金利がESGのようなバブルを引き起こすが、「金利が正常化し、理性が戻ると、コスト構造が再び現れる。企業は再びビジネスの本質に戻る」と書いています。言い換えれば、資金が無料のとき、狂ったアイデアが資金提供を受ける。資金にコストがかかると、資金提供者や投資家は価値との直接的な関連を見たいと思う。これは、イデオロギーの寵児プロジェクトが最初に切り捨てられることを意味する。金利の説明は包括的ではありません。考え方には依然として結果があります。一部のアメリカ人は、過激な気候行動主義や広範な進歩的政治を真剣に信じており、彼らは全てESGバブルで投機しているわけではありません。雰囲気の変化を説明するのに役立つ他のいくつかの重要な要因もあります。例えば、3年前に始まったロシア・ウクライナ戦争、2022年にエロン・マスクがTwitterを買収したこと、そして2023年10月7日にイスラエルに対する攻撃がありました。とはいえ、公共の意見とエリート機関との間の乖離は依然として説明を要する。進歩派は長い間、気候や人種など多くの問題において少数派であった。しかし、およそ10年前、進歩派の活動家はほぼすべてのエリート機関を掌握しているように感じられた。そして今、その感覚は消え去った。これが雰囲気の変化である。説明すべきは、大衆文化がなぜますます公共の意見を反映するようになったのかではなく、なぜ機関が最初から一般の人々とこれほど乖離しているのかです。例えば、高額な気候政策や明確な人種的好みが一般的に好まれていない場合、なぜこれほど多くの機関がこれらの政策が避けられないかのように振る舞うのでしょうか？これは、ゼロ金利政策時代の独特な政治経済学が活用される場所です。アメリカの生活のCEOや他のリーダーたちは、政治的イデオロギーを持つ人はほとんどいません。もしアクティビストグループがCEOに新しいプロジェクトを開始するよう求めた場合、コストが低ければ従う方が反抗するよりも簡単ですが、それは年間ボーナスを犠牲にしなければならないことを意味する場合、まったく異なる決断になります。暗黙の無料資金の仮定は、過去の政治時代も定義しています。2020年の民主党予備選候補者たちは、全国的な運動にユニバーサルヘルスケア、グリーンニューディール、雇用保障、そしてユニバーサルベーシックインカムを取り入れようと競い合いました。これらの数字は決して増えませんでしたが、金利が低く、インフレがまだ遠い記憶であるときは、これがより合理的に思えました。しかし、高インフレと高金利は、カマラ・ハリス(Kamala Harris)の2024年のキャンペーンが彼女の過去のほとんどの進歩的な約束を無視する原因となりました。右派では、ゼロ金利政策の時代は、長年にわたって産業政策と行政権の権力行使の話題となってきた。 制限された政府の時代は終わり、レーガン主義は時代遅れになり、私たちは皆、今や社会民主党員だ、と新右翼は言う。 これらの人々は今、トランプのホワイトハウスでの2期目の妥当性に直面している:共和党は、左派の経済政策と右派の社会政策を組み合わせるよりも、政府機関の排除、減税、欧州の規制に反対することに熱心だ。ムードの変化の経済的原動力は、共和党の特定の政策が社会的反発を引き起こしているにもかかわらず、ここにとどまるようです。 米連邦準備制度理事会(FRB)のジェローム・パウエル議長は最近、中立金利(完全雇用で安定したインフレで経済が回る割合)はパンデミック前よりも高くなっていると考えていると議会で述べた。 インフレは依然として問題であり、ゼロ金利の時代は完全に過去のものとなりました。 あたかもお金が自由であるかのように振る舞い続けるCEOや政治家は、大きな代償を払うことになります。 雰囲気は変わったかもしれませんが、アメリカの本質はやはりビジネスです。
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記事の著者: Russ Greene 記事の編集**: ブロックユニコーン**
2024年7月、経済学者タイラー・コーエン（Tyler Cowen）は自身のブログ「マージナル・レボリューション」（Marginal Revolution）で「雰囲気の変化—なぜ起こるのか？」という題名の記事を発表しました。この文章はトランプがペンシルベニア州バトラーのキャンペーン集会で刺された時に公開されました。
未遂の殺人の4日後。カーンはまず共和党の指名候補に焦点を当て、「次回の選挙の明らかな有力候補」と称した。
カーンは自身の問題に対して19の回答を提示し、ソーシャルメディアの台頭、高インフレ、金利上昇、高等教育の信頼性の低下などの要因を網羅しました。トランプの当選はカーンの見解を裏付けました。
就職日になった時、《ニューヨーク・タイムズ》のコラムニスト、エズラ・クライン（Ezra Klein）もコーエンの主張に賛同し、「大衆文化はトランプの方向に向かっている」と同意したが、クラインは選挙結果は「辛勝である」と考えている。
クラインはコーエンが言及したいくつかの同様の要因に注目した：共和党のソーシャルメディアでの勝利、企業界の潜在的な右傾化の願望、マスキュリニティの復活、大手テクノロジー企業と左派の対立、そして「覚醒主義」に対する反撃。
実際、雰囲気の変化はすでに兆候が見られていました。最も明らかな例は、企業がトランプが昨年の共和党の指名候補として明確になる前から、多様性、公平性、包括性（DEI）プログラムや環境、社会、ガバナンス（ESG）イニシアチブから後退し始めていたことです。
例えば、AlphaSenseのデータによれば、企業の財務報告の電話会議で「DEI」または「多様性、公平性、包摂性」という言葉が言及された回数は2021年第2四半期にピークに達し、その後急激に減少しました。ロサンゼルス・タイムズは、公共雇用記録を分析したRevelio Labsのデータに基づいて、「大企業のDEIポジションへの支出」が2022年のテクノロジー業界の大規模な人員削減の際に減少し始めたと報じています。2023年末までに、CNBCは大手テクノロジー企業のDEIへの「撤退」について報じました。この時、GoogleとMetaもいくつかのDEIの従業員とプロジェクトを削減しました。
ビッグテックのDEIからの撤退は、主にイデオロギーや国政との結びつきによるものではないようです。 データ分析会社StatistaのFelix Richter氏によると、「Apple、Microsoft、Alphabetは2022年に市場全体を大きく下回った」とし、AmazonとMetaの評価額はそれぞれ半分と3分の2近く下落した。 これらの企業が厳しいマクロ経済環境と利益成長の鈍化への懸念に適応する中、これらの企業が非中核ポジションを削減することは理にかなっています。
事実上、2022年もESGの転換点であったことが証明されました。ブルームバーグの今年1月の報道によれば、「2022年初頭以来、パンデミック時の緊急措置（危機的な低金利を含む）が徐々に消退する中、S&Pグローバルクリーンエネルギー指数は約半分の価値を失いました。同じ期間に、S&P 500指数はほぼ30%上昇しました。」
モーニングスターのSustainalytics持続可能な投資研究責任者ホルテンス・ビオイ（Hortense Bioy）は、1月にブルームバーグに対して「高金利環境では、クリーンエネルギー、クリーンテクノロジー、気候ソリューションのパフォーマンスは良くない」と述べました。
アメリカのESGファンドは2019年から2021年の間に大量の資金流入を経験しましたが、2022年はほとんど変化がなく、その後2023年と2024年には資金流出が見られました。バイデン政権は持続可能な投資を促進し、「グリーン」エネルギーへの移行を推進することを目的とした重要な立法を打ち出していますが、この下降トレンドは依然として続いています。
この変化に対する一つの説明は、アメリカ経済研究所（American Institute for Economic Research）の上級研究員ピーター・アール（Peter Earle）から来ています。彼は2023年3月に、ESG投資は「ゼロ金利政策（ZIRP）」の産物であると考えました。彼は、低金利がESGのようなバブルを引き起こすが、「金利が正常化し、理性が戻ると、コスト構造が再び現れる。企業は再びビジネスの本質に戻る」と書いています。
言い換えれば、資金が無料のとき、狂ったアイデアが資金提供を受ける。資金にコストがかかると、資金提供者や投資家は価値との直接的な関連を見たいと思う。これは、イデオロギーの寵児プロジェクトが最初に切り捨てられることを意味する。
金利の説明は包括的ではありません。考え方には依然として結果があります。一部のアメリカ人は、過激な気候行動主義や広範な進歩的政治を真剣に信じており、彼らは全てESGバブルで投機しているわけではありません。雰囲気の変化を説明するのに役立つ他のいくつかの重要な要因もあります。例えば、3年前に始まったロシア・ウクライナ戦争、2022年にエロン・マスクがTwitterを買収したこと、そして2023年10月7日にイスラエルに対する攻撃がありました。
とはいえ、公共の意見とエリート機関との間の乖離は依然として説明を要する。進歩派は長い間、気候や人種など多くの問題において少数派であった。しかし、およそ10年前、進歩派の活動家はほぼすべてのエリート機関を掌握しているように感じられた。そして今、その感覚は消え去った。これが雰囲気の変化である。
説明すべきは、大衆文化がなぜますます公共の意見を反映するようになったのかではなく、なぜ機関が最初から一般の人々とこれほど乖離しているのかです。例えば、高額な気候政策や明確な人種的好みが一般的に好まれていない場合、なぜこれほど多くの機関がこれらの政策が避けられないかのように振る舞うのでしょうか？
これは、ゼロ金利政策時代の独特な政治経済学が活用される場所です。アメリカの生活のCEOや他のリーダーたちは、政治的イデオロギーを持つ人はほとんどいません。もしアクティビストグループがCEOに新しいプロジェクトを開始するよう求めた場合、コストが低ければ従う方が反抗するよりも簡単ですが、それは年間ボーナスを犠牲にしなければならないことを意味する場合、まったく異なる決断になります。
暗黙の無料資金の仮定は、過去の政治時代も定義しています。2020年の民主党予備選候補者たちは、全国的な運動にユニバーサルヘルスケア、グリーンニューディール、雇用保障、そしてユニバーサルベーシックインカムを取り入れようと競い合いました。これらの数字は決して増えませんでしたが、金利が低く、インフレがまだ遠い記憶であるときは、これがより合理的に思えました。しかし、高インフレと高金利は、カマラ・ハリス(Kamala Harris)の2024年のキャンペーンが彼女の過去のほとんどの進歩的な約束を無視する原因となりました。
右派では、ゼロ金利政策の時代は、長年にわたって産業政策と行政権の権力行使の話題となってきた。 制限された政府の時代は終わり、レーガン主義は時代遅れになり、私たちは皆、今や社会民主党員だ、と新右翼は言う。 これらの人々は今、トランプのホワイトハウスでの2期目の妥当性に直面している:共和党は、左派の経済政策と右派の社会政策を組み合わせるよりも、政府機関の排除、減税、欧州の規制に反対することに熱心だ。
ムードの変化の経済的原動力は、共和党の特定の政策が社会的反発を引き起こしているにもかかわらず、ここにとどまるようです。 米連邦準備制度理事会(FRB)のジェローム・パウエル議長は最近、中立金利(完全雇用で安定したインフレで経済が回る割合)はパンデミック前よりも高くなっていると考えていると議会で述べた。 インフレは依然として問題であり、ゼロ金利の時代は完全に過去のものとなりました。 あたかもお金が自由であるかのように振る舞い続けるCEOや政治家は、大きな代償を払うことになります。 雰囲気は変わったかもしれませんが、アメリカの本質はやはりビジネスです。