Stablecoin: Mesin Pendapatan Baru bagi Investor Enkripsi

Di pasar koin enkripsi, stablecoin sedang bertransformasi secara diam-diam. Mereka tidak lagi hanya alat untuk mempertahankan nilai, tetapi mulai menciptakan pendapatan bagi pemegangnya. Dari obligasi pemerintah AS hingga arbitrase kontrak perpetual, stablecoin yang menghasilkan bunga kini menjadi sumber pendapatan baru bagi para investor. Saat ini, terdapat puluhan proyek terkait dengan nilai pasar lebih dari 20 juta USD, dengan total nilai lebih dari 10 miliar USD. Artikel ini akan menganalisis secara mendalam sumber pendapatan dari stablecoin yang menghasilkan bunga yang mainstream, serta mencantumkan proyek-proyek yang paling representatif di pasar.

Definisi dan Ciri-ciri Stablecoin

Stablecoin yang berbunga berbeda dari stablecoin tradisional, mereka tidak hanya menjaga stabilitas harga, tetapi juga dapat memberikan pendapatan pasif bagi pemegangnya. Nilai inti mereka terletak pada menciptakan keuntungan tambahan bagi pengguna melalui strategi dasar sambil mempertahankan pengikatan harga.

Sumber Pendapatan Beragam

Sumber keuntungan dari stablecoin yang menghasilkan bunga terutama mencakup:

1. Investasi Aset Dunia Nyata (RWA): Investasi pada aset berisiko rendah seperti obligasi pemerintah AS, dana pasar uang, atau obligasi perusahaan.

2. Strategi DeFi: Berpartisipasi dalam kolam likuiditas keuangan terdesentralisasi, penambangan likuiditas, atau menggunakan strategi delta netral.

3. Pinjaman: Meminjamkan deposit kepada peminjam untuk mendapatkan imbal hasil bunga.

4. Dukungan utang: Pengguna dapat mengunci aset enkripsi sebagai jaminan untuk meminjam stablecoin, dengan pendapatan berasal dari biaya stabilitas atau bunga jaminan.

5. Sumber Campuran: Menggabungkan berbagai saluran seperti RWA tokenisasi, protokol DeFi, dan platform keuangan terpusat.

Analisis Struktur Pasar

Berikut adalah gambaran umum proyek stablecoin yang menghasilkan pendapatan utama saat ini, diklasifikasikan berdasarkan strategi utama dalam menghasilkan pendapatan:

1. RWA mendukung

Stablecoin ini terutama mendapatkan keuntungan melalui investasi pada aset fisik berisiko rendah:

• USDtb (supply 1,3 miliar USD): didukung oleh perusahaan manajemen aset terkemuka.
• USD0 (6,19 juta dolar AS): didukung oleh RWA jangka pendek 1:1.
• BUIDL (5,70 miliar USD): memegang obligasi pemerintah AS dan setara kas.
• USDY (5,60 juta USD): sepenuhnya didukung oleh utang negara AS.
• USDO (2,80 juta USD): Pendapatan berasal dari obligasi pemerintah AS dan perjanjian repos.
• USDz (1,228 juta USD): didukung oleh kombinasi RWA yang ter-tokenisasi yang beragam.
• USDN (USD 106.9 juta): didukung oleh 103% obligasi pemerintah AS.
• USDL (94 juta USD): didukung oleh obligasi pemerintah AS dan setara kas, dengan bunga majemuk otomatis setiap hari.
• AUSD (8900 juta USD): didukung oleh dolar AS dan setara kas.
• cgUSD (7090 juta USD): didukung oleh obligasi pemerintah jangka pendek, saldo otomatis disesuaikan setiap hari untuk mencerminkan pendapatan.
• frxUSD (6290 juta USD): stablecoin multichain, didukung oleh perusahaan manajemen aset terkemuka.

2. Strategi Perdagangan/Arbitrase Basis

Stablecoin ini memperoleh keuntungan melalui strategi netral pasar:

• USDe (60 juta USD): Mempertahankan pengikatan melalui delta hedging dengan jaminan spot.
• USDX (6,71 juta USD): Menggunakan strategi arbitrase delta netral antara berbagai enkripsi koin.
• USDf (5,73 juta USD): Menghasilkan pendapatan melalui strategi netral pasar seperti arbitrase biaya dana, perdagangan lintas platform, dan lainnya.
• USR (2,16 juta USD): Didukung oleh kolam jaminan ETH, melakukan lindung nilai dengan futures permanen.
• deUSD (USD 172 juta): menggunakan stETH dan sDAI sebagai jaminan, menciptakan posisi netral delta dengan melakukan short pada ETH.
• USDF (USD 110 juta): didukung oleh aset enkripsi dan kontrak berjangka short yang sesuai.
• xUSD/xUSDT (6500 juta USD): Menghasilkan keuntungan melalui arbitrase netral pasar di platform perdagangan terpusat.
• yUSD (23 juta USD): Pendapatan berasal dari strategi delta netral, platform pinjaman, dan protokol perdagangan hasil.
• USDh (550 juta USD): dukungan Bitcoin melalui delta hedging, menghasilkan biaya dana.

3. Pendanaan/Dukungan Utang

Stablecoin ini menghasilkan keuntungan melalui peminjaman atau menjaminkan posisi utang:

• DAI (5,3 miliar dolar AS): berdasarkan posisi utang yang dijaminkan, dicetak melalui jaminan berbagai aset.
• crvUSD (840 juta USD): stablecoin yang over-collateralized, didukung oleh ETH dan dikelola melalui mekanisme tertentu.
• syrupUSDC (6,31 juta USD): didukung oleh pinjaman jaminan suku bunga tetap yang diberikan kepada lembaga.
• MIM (USD 241 juta): Melalui peminjaman koin enkripsi yang menghasilkan bunga, keuntungan berasal dari bunga dan biaya likuidasi.
• GHO (USD 251 juta): dicetak melalui jaminan yang disediakan di pasar pinjaman tertentu.
• DOLA (200 juta dolar): dicetak melalui pinjaman yang dijaminkan, pendapatan berasal dari pendapatan pinjaman.
• lvlUSD (USD 184 juta): didukung oleh stablecoin yang disimpan dalam protokol pinjaman DeFi.
• NECT (USD 169 juta): stablecoin CDP asli, pendapatannya berasal dari berbagai saluran.
• USDa (190 juta USD): dicetak menggunakan model CDP CeDeFi dengan aset seperti BTC.
• BOLD (95 juta USD): Didukung oleh ETH yang terjamin secara berlebihan, pendapatan berasal dari bunga dan likuidasi.
• lisUSD (62,90 juta dolar AS): dicetak melalui penggunaan berbagai aset sebagai jaminan CDP.
• fxUSD (65 juta USD): dicetak melalui posisi leverage yang didukung oleh stETH atau WBTC.
• BUCK (72 juta USD): Dukungan stablecoin yang didukung oleh CDP over-collateralized berdasarkan jaringan tertentu.
• feUSD (71 juta USD): stablecoin CDP yang dicetak dengan menggunakan aset tertentu sebagai jaminan.
• superUSDC (5100 juta USD): secara otomatis menyeimbangkan di berbagai jaringan pada protokol pinjaman teratas.
• USD3 (4900 juta USD): Didukung 1:1 oleh sekumpulan koin blue-chip yang menghasilkan bunga.

4. Sumber Pendapatan Campuran

Stablecoin ini menggunakan kombinasi berbagai strategi untuk menyebarkan risiko dan mengoptimalkan hasil:

• rUSD (2,305 juta USD): didukung oleh RWA dan kombinasi pemberi modal berbasis USD serta gudang pinjaman.
• csUSDL (126,6 juta USD): didukung oleh obligasi pemerintah dan pinjaman DeFi, menawarkan imbal hasil risiko rendah yang teratur.
• Beberapa produk Midas (USD 110 juta): mewakili klaim utang terhadap RWA yang menghasilkan pendapatan secara aktif dan strategi DeFi.
• upUSDC (32,8 juta USD): Pendapatan berasal dari strategi pinjaman, penyediaan likuiditas, dan staking.
• USD* (19,90 juta dolar AS): koin stabil yang berasal dari jaringan tertentu, menghasilkan pendapatan melalui berbagai cara.

Peringatan Risiko

Meskipun stablecoin yang menghasilkan bunga menawarkan imbal hasil yang menarik, investor harus ingat bahwa produk ini tidak tanpa risiko. Mereka mungkin menghadapi berbagai tantangan seperti risiko kontrak pintar, risiko protokol, risiko pasar, atau risiko jaminan. Sebelum berinvestasi, pastikan untuk sepenuhnya memahami risiko yang terkait dan membuat keputusan yang bijak berdasarkan kemampuan menanggung risiko pribadi.