Catatan Editor: Protokol tabungan DeFi Sky (dahulu MakerDAO) mengalami kerugian sebesar 5 juta dolar AS pada kuartal pertama 2025, yang kontras tajam dengan keuntungan 31 juta dolar AS pada kuartal sebelumnya. Kerugian ini terutama disebabkan oleh insentif untuk menggunakan stablecoin baru USDS alih-alih DAI, yang menyebabkan lonjakan pembayaran bunga sebesar 102%. Meskipun USDS bertujuan untuk menarik investor berpengalaman, pertumbuhan basis penggunanya tidak jelas, dan profitabilitas protokol tertekan oleh suku bunga yang tinggi.
Berikut adalah isi asli (untuk memudahkan pemahaman, isi asli telah disusun ulang):
TL;DR
Protokol tabungan DeFi Sky (dulu MakerDAO) mengalami kerugian 5 juta dolar AS di kuartal pertama, turun signifikan dari keuntungan 31 juta dolar AS di kuartal sebelumnya.
Untuk mendorong pengguna menggunakan stablecoin baru USDS daripada DAI, protokol ini meningkatkan pembayaran bunga untuk penyimpan sebesar 102%.
Meskipun USDS diluncurkan untuk menarik investor yang sophisticated, masih belum jelas apakah itu secara signifikan memperluas basis pengguna Sky.
Sky Co-founder Rune Christensen (foto asli disediakan oleh Trevor Jones)
Menurut laporan dari kontributor Sky, Steakhouse Financial, protokol tabungan DeFi Sky mengalami kerugian sebesar 5 juta dolar AS pada kuartal pertama, disebabkan oleh pembayaran bunga yang berlipat ganda kepada pemegang token.
Kerugian ini kontras tajam dengan kuartal sebelumnya, ketika Sky mencatat keuntungan sebesar 31 juta dolar AS. Penyebab peningkatan pembayaran bunga sebesar 102% adalah keputusan kesepakatan untuk mendorong pengguna menggunakan stablecoin Sky Dollar (USDS) yang lebih baru daripada DAI yang ada.
"Sky suku bunga tabungan tetap di 12,5%, yang sangat tinggi dibandingkan dengan bagian pasar lainnya, menarik banyak aliran dana masuk," kata Rune Christensen, salah satu pendiri Sky, melalui Telegram kepada CoinDesk. Ketika Sky menurunkan suku bunga menjadi 4,5% pada bulan Februari, banyak investor masih memilih untuk tetap tinggal, katanya.
Situasi ini adalah pedang bermata dua bagi protokol tersebut, yang merupakan salah satu aplikasi keuangan terdesentralisasi pertama yang muncul di Ethereum pada tahun 2017.
Operasi Sky mirip dengan bank tradisional. Ia perlu meminjamkan kepada orang lain dengan suku bunga yang lebih tinggi daripada yang dibayarkan kepada penabung.
Namun, memberikan suku bunga yang lebih tinggi tanpa peningkatan permintaan USDS yang sesuai merugikan profitabilitas protokol, kata PaperImperium, kontak pemerintahan dari perusahaan riset dan pengembangan blockchain GFX Labs, melalui Telegram kepada CoinDesk.
"USDS memberikan beban yang signifikan pada pendapatan," katanya. "DAI menghasilkan uang, sedangkan USDS tidak."
Menggerakkan USDS adalah bagian dari apa yang disebut Sky sebagai "rencana akhir", yang dipimpin oleh Christensen, bertujuan untuk mengubah protokol menjadi sistem yang lebih terdesentralisasi dan tangguh.
Tidak ada permintaan baru?
Ketika Sky berganti nama dari MakerDAO dan meluncurkan USDS pada bulan Agustus sebagai bagian dari rencana akhir, rencananya adalah stablecoin baru ini akan menarik kelompok pengguna yang berbeda dari DAI.
USDS dirancang untuk lebih sesuai dengan regulasi dan persyaratan laporan keuangan, dengan tujuan menarik hedge fund, kantor keluarga, dan investor institusi sophisticated lainnya yang ingin terlibat dalam keuangan terdesentralisasi.
Namun, belum jelas apakah USDS menarik banyak pengguna baru.
Imbal hasil yang diperoleh investor dari USDS dan DAI berbeda: USDS membayar tingkat pengembalian 4,5% sedangkan DAI sebesar 2,75%.
Banyak investor telah menukar DAI mereka dengan USDS, yang berarti Sky perlu membayar lebih kepada pengguna yang sebelumnya puas dengan tingkat pengembalian yang lebih rendah atau bahkan tanpa pengembalian, kata PaperImperium.
Laporan menyebutkan bahwa sejak awal kuartal ini, total USDS dan DAI meningkat sebesar 57%. Namun, sebagian besar dari pertumbuhan ini berasal dari protokol dolar sintetis Ethena, yang telah menyuntikkan lebih dari 450 juta dolar AS ke dalam USDS yang dipertaruhkan dan mengalirkan hasilnya kepada pengguna yang mempertaruhkan stablecoin mereka sendiri, USDe.
Dalam seminggu terakhir, Ethena telah memindahkan sebagian cadangannya dari USDS ke USDtb—sebuah stablecoin yang didukung oleh dana likuiditas digital dolar institusi BlackRock (BUIDL).
Tindakan ini berarti bahwa USDS yang beredar berkurang. Namun, ini juga mungkin menguntungkan Sky dengan mengurangi jumlah bunga yang harus dibayar oleh protokol.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Sangat sulit dipercaya, protokol DeFi lama MakerDAO mengalami kerugian 5 juta dolar AS di kuartal pertama?
Penulis: Tim Craig & Sheldon Reback, CoinDesk
Kompilasi: Lawrence, Mars Finance
Catatan Editor: Protokol tabungan DeFi Sky (dahulu MakerDAO) mengalami kerugian sebesar 5 juta dolar AS pada kuartal pertama 2025, yang kontras tajam dengan keuntungan 31 juta dolar AS pada kuartal sebelumnya. Kerugian ini terutama disebabkan oleh insentif untuk menggunakan stablecoin baru USDS alih-alih DAI, yang menyebabkan lonjakan pembayaran bunga sebesar 102%. Meskipun USDS bertujuan untuk menarik investor berpengalaman, pertumbuhan basis penggunanya tidak jelas, dan profitabilitas protokol tertekan oleh suku bunga yang tinggi.
Berikut adalah isi asli (untuk memudahkan pemahaman, isi asli telah disusun ulang):
TL;DR
Protokol tabungan DeFi Sky (dulu MakerDAO) mengalami kerugian 5 juta dolar AS di kuartal pertama, turun signifikan dari keuntungan 31 juta dolar AS di kuartal sebelumnya.
Untuk mendorong pengguna menggunakan stablecoin baru USDS daripada DAI, protokol ini meningkatkan pembayaran bunga untuk penyimpan sebesar 102%.
Meskipun USDS diluncurkan untuk menarik investor yang sophisticated, masih belum jelas apakah itu secara signifikan memperluas basis pengguna Sky.
Sky Co-founder Rune Christensen (foto asli disediakan oleh Trevor Jones)
Menurut laporan dari kontributor Sky, Steakhouse Financial, protokol tabungan DeFi Sky mengalami kerugian sebesar 5 juta dolar AS pada kuartal pertama, disebabkan oleh pembayaran bunga yang berlipat ganda kepada pemegang token.
Kerugian ini kontras tajam dengan kuartal sebelumnya, ketika Sky mencatat keuntungan sebesar 31 juta dolar AS. Penyebab peningkatan pembayaran bunga sebesar 102% adalah keputusan kesepakatan untuk mendorong pengguna menggunakan stablecoin Sky Dollar (USDS) yang lebih baru daripada DAI yang ada.
"Sky suku bunga tabungan tetap di 12,5%, yang sangat tinggi dibandingkan dengan bagian pasar lainnya, menarik banyak aliran dana masuk," kata Rune Christensen, salah satu pendiri Sky, melalui Telegram kepada CoinDesk. Ketika Sky menurunkan suku bunga menjadi 4,5% pada bulan Februari, banyak investor masih memilih untuk tetap tinggal, katanya.
Situasi ini adalah pedang bermata dua bagi protokol tersebut, yang merupakan salah satu aplikasi keuangan terdesentralisasi pertama yang muncul di Ethereum pada tahun 2017.
Operasi Sky mirip dengan bank tradisional. Ia perlu meminjamkan kepada orang lain dengan suku bunga yang lebih tinggi daripada yang dibayarkan kepada penabung.
Namun, memberikan suku bunga yang lebih tinggi tanpa peningkatan permintaan USDS yang sesuai merugikan profitabilitas protokol, kata PaperImperium, kontak pemerintahan dari perusahaan riset dan pengembangan blockchain GFX Labs, melalui Telegram kepada CoinDesk.
"USDS memberikan beban yang signifikan pada pendapatan," katanya. "DAI menghasilkan uang, sedangkan USDS tidak."
Menggerakkan USDS adalah bagian dari apa yang disebut Sky sebagai "rencana akhir", yang dipimpin oleh Christensen, bertujuan untuk mengubah protokol menjadi sistem yang lebih terdesentralisasi dan tangguh.
Tidak ada permintaan baru?
Ketika Sky berganti nama dari MakerDAO dan meluncurkan USDS pada bulan Agustus sebagai bagian dari rencana akhir, rencananya adalah stablecoin baru ini akan menarik kelompok pengguna yang berbeda dari DAI.
USDS dirancang untuk lebih sesuai dengan regulasi dan persyaratan laporan keuangan, dengan tujuan menarik hedge fund, kantor keluarga, dan investor institusi sophisticated lainnya yang ingin terlibat dalam keuangan terdesentralisasi.
Namun, belum jelas apakah USDS menarik banyak pengguna baru.
Imbal hasil yang diperoleh investor dari USDS dan DAI berbeda: USDS membayar tingkat pengembalian 4,5% sedangkan DAI sebesar 2,75%.
Banyak investor telah menukar DAI mereka dengan USDS, yang berarti Sky perlu membayar lebih kepada pengguna yang sebelumnya puas dengan tingkat pengembalian yang lebih rendah atau bahkan tanpa pengembalian, kata PaperImperium.
Laporan menyebutkan bahwa sejak awal kuartal ini, total USDS dan DAI meningkat sebesar 57%. Namun, sebagian besar dari pertumbuhan ini berasal dari protokol dolar sintetis Ethena, yang telah menyuntikkan lebih dari 450 juta dolar AS ke dalam USDS yang dipertaruhkan dan mengalirkan hasilnya kepada pengguna yang mempertaruhkan stablecoin mereka sendiri, USDe.
Dalam seminggu terakhir, Ethena telah memindahkan sebagian cadangannya dari USDS ke USDtb—sebuah stablecoin yang didukung oleh dana likuiditas digital dolar institusi BlackRock (BUIDL).
Tindakan ini berarti bahwa USDS yang beredar berkurang. Namun, ini juga mungkin menguntungkan Sky dengan mengurangi jumlah bunga yang harus dibayar oleh protokol.