Meskipun USDS bertujuan untuk menarik investor berpengalaman, pertumbuhan basis penggunanya tidak jelas, dan profitabilitas protokol terhambat oleh Suku Bunga yang tinggi.
Penulis: Tim Craig & Sheldon Reback, Penulis CoinDesk
Kompilasi: Ritme kecil deep
Catatan Editor: Protokol tabungan DeFi Sky (dulu MakerDAO) mengalami kerugian sebesar 5 juta USD pada kuartal pertama tahun 2025, yang kontras tajam dengan keuntungan sebesar 31 juta USD pada kuartal sebelumnya. Kerugian ini terutama disebabkan oleh insentif untuk menggunakan stablecoin baru USDS alih-alih DAI, yang menyebabkan pembayaran bunga melonjak 102%. Meskipun USDS dirancang untuk menarik investor berpengalaman, pertumbuhan basis penggunanya tidak jelas, dan profitabilitas protokol tertekan oleh suku bunga tinggi.
Berikut adalah isi asli (untuk memudahkan pemahaman, konten asli telah disusun ulang):
TL;DR
· Protokol tabungan DeFi Sky (dulu MakerDAO) mengalami kerugian 5 juta USD pada kuartal pertama, turun drastis dari keuntungan 31 juta USD pada kuartal sebelumnya.
· Untuk mendorong pengguna menggunakan stablecoin baru USDS daripada DAI, protokol ini meningkatkan pembayaran suku bunga untuk deposan sebesar 102%.
· Meskipun USDS diluncurkan untuk menarik investor yang sophisticated, belum jelas apakah itu secara signifikan memperluas basis pengguna Sky.
Sky Co-founder Rune Christensen (gambar asli disediakan oleh Trevor Jones)
Menurut laporan dari kontributor Sky, Steakhouse Financial, protokol tabungan DeFi Sky mengalami kerugian sebesar 5 juta USD pada kuartal pertama, disebabkan oleh pembayaran suku bunga kepada pemegang token yang meningkat dua kali lipat.
Kerugian ini kontras tajam dengan kuartal sebelumnya, ketika Sky mencatatkan keuntungan sebesar 31 juta USD. Peningkatan pembayaran suku bunga sebesar 102% disebabkan oleh protokol yang memutuskan untuk mendorong pengguna menggunakan stablecoin Sky Dollar yang lebih baru (USDS) daripada DAI yang ada.
"Suku Bunga tabungan Sky tetap di 12,5%, yang sangat tinggi dibandingkan dengan bagian pasar lainnya, menarik banyak aliran dana masuk," kata Rune Christensen, salah satu pendiri Sky, melalui Telegram kepada CoinDesk. Ketika Sky menurunkan suku bunga menjadi 4,5% pada bulan Februari, banyak investor masih memilih untuk tetap tinggal, katanya.
Situasi ini adalah pedang bermata dua bagi protokol tersebut, yang merupakan salah satu aplikasi keuangan terdesentralisasi pertama yang muncul di Ethereum pada tahun 2017.
Operasi Sky mirip dengan bank tradisional. Ia perlu meminjamkan kepada orang lain dengan suku bunga yang lebih tinggi daripada yang dibayarkan kepada deposan.
Namun, memberikan suku bunga yang lebih tinggi tanpa peningkatan permintaan USDS yang sesuai sedang merusak profitabilitas protokol, kata kontak tata kelola GFX Labs, PaperImperium, kepada CoinDesk melalui Telegram.
"USDS menjadi beban besar terhadap pendapatan," katanya. "DAI menghasilkan uang, sedangkan USDS tidak."
Mendorong USDS adalah bagian dari apa yang disebut Sky sebagai "rencana akhir", yang dipimpin oleh Christensen, bertujuan untuk mengubah protokol menjadi sistem yang lebih terdesentralisasi dan tangguh.
Tidak ada permintaan baru?
Ketika Sky berganti nama dari MakerDAO dan meluncurkan USDS pada bulan Agustus sebagai bagian dari rencana akhir, rencananya adalah stablecoin baru ini akan menarik kelompok pengguna yang berbeda dari DAI.
USDS dirancang lebih sesuai dengan persyaratan regulasi dan laporan keuangan, dengan tujuan menarik hedge fund, kantor keluarga, dan investor institusi canggih lainnya yang ingin terlibat dalam keuangan terdesentralisasi.
Tetapi belum jelas apakah USDS menarik banyak pengguna baru.
Investor dapat memperoleh imbal hasil yang berbeda pada USDS dan DAI: USDS membayar suku bunga 4.5%, sementara DAI adalah 2.75%.
Banyak investor telah menukar DAI menjadi USDS, yang berarti Sky perlu membayar lebih banyak kepada pengguna yang sebelumnya puas dengan suku bunga yang lebih rendah bahkan tanpa suku bunga, kata PaperImperium.
Laporan menyebutkan bahwa sejak awal kuartal ini, total USDS dan DAI meningkat sebesar 57%. Namun, sebagian besar dari pertumbuhan ini berasal dari protokol dolar sintetis Ethena, yang telah menginvestasikan lebih dari 450 juta dolar ke dalam USDS yang dipertaruhkan dan meneruskan hasilnya kepada pengguna yang mempertaruhkan stablecoin mereka sendiri, USDe.
Dalam seminggu terakhir, Ethena telah mengalihkan sebagian cadangannya dari USDS ke USDtb—sebuah stablecoin yang didukung oleh dana likuiditas digital dolar institusi BlackRock (BUIDL).
Tindakan ini berarti berkurangnya USDS yang beredar. Namun, ini juga dapat menguntungkan Sky dengan mengurangi jumlah suku bunga yang harus dibayar oleh protokol.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Biaya saluran USDS menggerogoti keuntungan, MakerDAO mengalami kerugian 5 juta USD di kuartal pertama.
Penulis: Tim Craig & Sheldon Reback, Penulis CoinDesk
Kompilasi: Ritme kecil deep
Catatan Editor: Protokol tabungan DeFi Sky (dulu MakerDAO) mengalami kerugian sebesar 5 juta USD pada kuartal pertama tahun 2025, yang kontras tajam dengan keuntungan sebesar 31 juta USD pada kuartal sebelumnya. Kerugian ini terutama disebabkan oleh insentif untuk menggunakan stablecoin baru USDS alih-alih DAI, yang menyebabkan pembayaran bunga melonjak 102%. Meskipun USDS dirancang untuk menarik investor berpengalaman, pertumbuhan basis penggunanya tidak jelas, dan profitabilitas protokol tertekan oleh suku bunga tinggi.
Berikut adalah isi asli (untuk memudahkan pemahaman, konten asli telah disusun ulang):
TL;DR
· Protokol tabungan DeFi Sky (dulu MakerDAO) mengalami kerugian 5 juta USD pada kuartal pertama, turun drastis dari keuntungan 31 juta USD pada kuartal sebelumnya.
· Untuk mendorong pengguna menggunakan stablecoin baru USDS daripada DAI, protokol ini meningkatkan pembayaran suku bunga untuk deposan sebesar 102%.
· Meskipun USDS diluncurkan untuk menarik investor yang sophisticated, belum jelas apakah itu secara signifikan memperluas basis pengguna Sky.
Sky Co-founder Rune Christensen (gambar asli disediakan oleh Trevor Jones)
Menurut laporan dari kontributor Sky, Steakhouse Financial, protokol tabungan DeFi Sky mengalami kerugian sebesar 5 juta USD pada kuartal pertama, disebabkan oleh pembayaran suku bunga kepada pemegang token yang meningkat dua kali lipat.
Kerugian ini kontras tajam dengan kuartal sebelumnya, ketika Sky mencatatkan keuntungan sebesar 31 juta USD. Peningkatan pembayaran suku bunga sebesar 102% disebabkan oleh protokol yang memutuskan untuk mendorong pengguna menggunakan stablecoin Sky Dollar yang lebih baru (USDS) daripada DAI yang ada.
"Suku Bunga tabungan Sky tetap di 12,5%, yang sangat tinggi dibandingkan dengan bagian pasar lainnya, menarik banyak aliran dana masuk," kata Rune Christensen, salah satu pendiri Sky, melalui Telegram kepada CoinDesk. Ketika Sky menurunkan suku bunga menjadi 4,5% pada bulan Februari, banyak investor masih memilih untuk tetap tinggal, katanya.
Situasi ini adalah pedang bermata dua bagi protokol tersebut, yang merupakan salah satu aplikasi keuangan terdesentralisasi pertama yang muncul di Ethereum pada tahun 2017.
Operasi Sky mirip dengan bank tradisional. Ia perlu meminjamkan kepada orang lain dengan suku bunga yang lebih tinggi daripada yang dibayarkan kepada deposan.
Namun, memberikan suku bunga yang lebih tinggi tanpa peningkatan permintaan USDS yang sesuai sedang merusak profitabilitas protokol, kata kontak tata kelola GFX Labs, PaperImperium, kepada CoinDesk melalui Telegram.
"USDS menjadi beban besar terhadap pendapatan," katanya. "DAI menghasilkan uang, sedangkan USDS tidak."
Mendorong USDS adalah bagian dari apa yang disebut Sky sebagai "rencana akhir", yang dipimpin oleh Christensen, bertujuan untuk mengubah protokol menjadi sistem yang lebih terdesentralisasi dan tangguh.
Tidak ada permintaan baru?
Ketika Sky berganti nama dari MakerDAO dan meluncurkan USDS pada bulan Agustus sebagai bagian dari rencana akhir, rencananya adalah stablecoin baru ini akan menarik kelompok pengguna yang berbeda dari DAI.
USDS dirancang lebih sesuai dengan persyaratan regulasi dan laporan keuangan, dengan tujuan menarik hedge fund, kantor keluarga, dan investor institusi canggih lainnya yang ingin terlibat dalam keuangan terdesentralisasi.
Tetapi belum jelas apakah USDS menarik banyak pengguna baru.
Investor dapat memperoleh imbal hasil yang berbeda pada USDS dan DAI: USDS membayar suku bunga 4.5%, sementara DAI adalah 2.75%.
Banyak investor telah menukar DAI menjadi USDS, yang berarti Sky perlu membayar lebih banyak kepada pengguna yang sebelumnya puas dengan suku bunga yang lebih rendah bahkan tanpa suku bunga, kata PaperImperium.
Laporan menyebutkan bahwa sejak awal kuartal ini, total USDS dan DAI meningkat sebesar 57%. Namun, sebagian besar dari pertumbuhan ini berasal dari protokol dolar sintetis Ethena, yang telah menginvestasikan lebih dari 450 juta dolar ke dalam USDS yang dipertaruhkan dan meneruskan hasilnya kepada pengguna yang mempertaruhkan stablecoin mereka sendiri, USDe.
Dalam seminggu terakhir, Ethena telah mengalihkan sebagian cadangannya dari USDS ke USDtb—sebuah stablecoin yang didukung oleh dana likuiditas digital dolar institusi BlackRock (BUIDL).
Tindakan ini berarti berkurangnya USDS yang beredar. Namun, ini juga dapat menguntungkan Sky dengan mengurangi jumlah suku bunga yang harus dibayar oleh protokol.