Pasar Kapital telah melalui perubahan selama beberapa dekade, dari sertifikat saham kertas menjadi perdagangan elektronik, namun tetap terjebak dalam masalah struktural seperti ketidak efisienan, kurangnya transparansi informasi, dan risiko sistemik. Mantan penasihat hukum senior SEC TuongVy Le baru-baru ini bersama dengan ahli keuangan Austin Campbell menerbitkan laporan, yang mengklaim bahwa Blockchain dan tokenisasi aset akan mengubah struktur pasar, menciptakan sistem keuangan yang lebih langsung, transparan, dan tahan terhadap risiko.
1/ Hari ini kami menerbitkan Crypto dan Evolusi Pasar Kapital. Para skeptis suka mengatakan bahwa crypto adalah solusi yang mencari masalah, tetapi pada kenyataannya, itu adalah jawaban untuk masalah yang sudah ada selama beberapa dekade yang belum dapat diperbaiki oleh pasar sekuritas tradisional: kurangnya cara yang lebih langsung,… pic.twitter.com/G2ZlH8VTjg
— TuongVy Le (@TuongvyLe12) 12 Mei 2025
Sebuah bencana yang dipicu oleh sertifikat saham kertas: trauma sejarah pasar kapital
Laporan dibuka dengan meninjau "krisis dokumentasi" di Wall Street pada tahun 1960-an. Saat itu, volume perdagangan melonjak, tetapi transaksi masih bergantung pada proses manual dan dokumen saham fisik, yang menyebabkan penundaan penyelesaian oleh broker, banyaknya kegagalan transaksi, bahkan harus menangguhkan hari perdagangan agar operasi belakang dapat "mengejar ketertinggalan":
Bursa Efek New York mencatat bahwa pada tahun 1968, lebih dari 2,6 miliar dolar sekuritas tidak dapat disampaikan dengan sukses, yang akhirnya menyebabkan lebih dari 100 pialang bangkrut.
Krisis ini mendorong Kongres dan SEC untuk melakukan reformasi besar-besaran, termasuk merumuskan Undang-Undang Perlindungan Investor Sekuritas, memperkuat mekanisme penyelesaian, yang akhirnya membentuk sistem perdagangan sekuritas yang sangat terintermediasi saat ini.
Memperbesar struktur pasar kapital saat ini: "dilema efisiensi" dan "risiko monopoli" coexist
Meskipun niat awalnya adalah untuk mengatasi masalah asimetri informasi dan manipulasi pasar, laporan menunjukkan bahwa struktur pasar saat ini justru menjadi hambatan bagi efisiensi:
Dari pialang, pembuat pasar, lembaga kliring, agen transfer, lembaga pendaftaran hingga platform data, setiap lapisan perantara tidak hanya menarik biaya transaksi, tetapi juga membentuk monopoli informasi, meningkatkan biaya gesekan dan konsentrasi risiko.
Misalnya, hampir semua penyelesaian perdagangan saham di Amerika Serikat saat ini ditangani oleh DTC dan NSCC di bawah perusahaan penitipan dan penyelesaian Amerika (DTCC), struktur terpusat ini telah membentuk monopoli yang nyata. Sementara itu, sistem "Pendaftaran Nama Jalan (Street Name Registration)" semakin membuat investor terputus dari perusahaan penerbit, meningkatkan biaya regulasi dan komunikasi.
Apa yang disebut "kepemilikan saham nama jalan" adalah ketika publik membeli saham melalui perusahaan sekuritas, pemilik hukum saham tersebut bukanlah mereka sendiri, tetapi terdaftar atas nama perusahaan sekuritas atau nama pemegang saham lainnya; terdapat kekhawatiran tentang ketidaktransparanan informasi, pengenceran hak pemegang saham, dan konsentrasi risiko pada perantara.
Potensi Keuangan Blockchain Kapital: Membangun Kembali Logika Dasar Transaksi
Laporan lebih lanjut menunjukkan bahwa teknologi blockchain dan tokenisasi aset dapat secara fundamental mengubah struktur pasar kapital. Lima keunggulannya meliputi:
Desentralisasi: Transaksi dapat dilakukan melalui kontrak pintar dan bursa terdesentralisasi (DEX), menghilangkan banyak lapisan perantara.
Transparan dan Terbuka: Semua transaksi dapat diverifikasi di blockchain, meningkatkan kepercayaan regulator dan investor.
Keuangan yang dapat diprogram: dapat merancang penyelesaian otomatis, kinerja bersyarat, dan fungsi kompleks lainnya seperti kustodian tanpa kepercayaan.
Ketahanan yang lebih kuat: Arsitektur desentralisasi blockchain mengurangi risiko kegagalan titik tunggal dan meningkatkan stabilitas sistem keuangan.
Le menyatakan: "Jika teknologi ini sudah ada pada tahun 1960-an, tampilan keseluruhan pasar kapital mungkin sudah sangat berbeda."
(Dari Morgan Stanley ke Ethereum: bagaimana "privasi yang dapat dikendalikan" di blockchain mengubah aturan permainan blockchain dan keuangan? )
Teknologi bukanlah obat mujarab: Kesadaran risiko dan langkah selanjutnya dalam regulasi
Selain itu, laporan tersebut juga tidak menghindari masalah potensial dari sistem blockchain, termasuk kerentanan kontrak pintar, risiko kehilangan kunci pribadi, penyalahgunaan atau manipulasi informasi di blockchain, dan lain-lain. Terutama dalam struktur desentralisasi, kurangnya penetapan tanggung jawab yang jelas dan objek pengawasan juga menjadikan pencucian uang dan perlindungan konsumen sebagai tantangan besar:
Baik serangan "sandwich" DEX, masalah MEV, atau risiko yang mungkin muncul di CEX seperti penyalahgunaan aset dan perdagangan orang dalam, semuanya perlu ditangani melalui desain sistem dan inovasi regulasi.
Suara legislatif meningkat: Menciptakan kesempatan untuk pasar keuangan generasi berikutnya
Laporan menunjukkan bahwa Amerika Serikat sedang mendorong beberapa rancangan undang-undang seperti "Undang-Undang Inovasi dan Teknologi Keuangan Abad 21 (FIT21)", dan "Undang-Undang Inovasi Keuangan yang Bertanggung Jawab (RFIA)" dari Lummis dan Gillibrand, yang merupakan momen kunci dalam menciptakan kerangka keuangan baru.
Le berpendapat bahwa regulasi harus melampaui pemikiran lama "apakah aset kripto adalah sekuritas atau komoditas" dan beralih untuk mengeksplorasi "bagaimana membuat infrastruktur pasar modal lebih efisien dan transparan":
Poin utama adalah merancang kerangka regulasi pasar modern yang dapat mempertahankan keunggulan blockchain sekaligus mengatasi risiko baru.
( Skala tokenisasi sekuritas mencapai 226 miliar! Ketua SEC Atkins: BlackRock, Franklin telah berinvestasi, regulasi perlu mengikuti perkembangan zaman )
Aset tradisional pada akhirnya akan "di-blok", mendefinisikan ulang pasar keuangan
Laporan akhirnya meramalkan bahwa nilai akhir dari teknologi kripto tidak terletak pada transaksi Bitcoin atau NFT, tetapi sebagai tulang punggung pasar kapital di masa depan. Le menyimpulkan: "Saham, obligasi, dana bahkan real estat, pada akhirnya akan ditokenisasi dan 'dimasukkan ke dalam blockchain', membuat sistem keuangan global lebih terbuka, demokratis, dan efisien."
Ini bukan hanya teknologi baru, tetapi kesempatan untuk membangun masa depan keuangan. Kita tidak bisa melewatkannya.
( Membawa pasar saham AS dan ETF ke dalam blockchain! Pendiri Ondo, Allman: Perusahaan sekuritas berlomba-lomba untuk berkolaborasi, BlackRock dan Goldman Sachs akan berpartisipasi dalam verifikasi tata kelola )
Artikel ini dari krisis dokumen ke segala sesuatu di blockchain: mengapa blockchain adalah jalan yang harus dilalui dalam transformasi digital pasar kapital? Pertama kali muncul di Berita Chain ABMedia.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Dari Krisis Dokumen ke Semua Hal di Blockchain: Mengapa Blockchain adalah Jalur yang Harus Dilalui untuk Transformasi Digital Pasar Kapital?
Pasar Kapital telah melalui perubahan selama beberapa dekade, dari sertifikat saham kertas menjadi perdagangan elektronik, namun tetap terjebak dalam masalah struktural seperti ketidak efisienan, kurangnya transparansi informasi, dan risiko sistemik. Mantan penasihat hukum senior SEC TuongVy Le baru-baru ini bersama dengan ahli keuangan Austin Campbell menerbitkan laporan, yang mengklaim bahwa Blockchain dan tokenisasi aset akan mengubah struktur pasar, menciptakan sistem keuangan yang lebih langsung, transparan, dan tahan terhadap risiko.
1/ Hari ini kami menerbitkan Crypto dan Evolusi Pasar Kapital. Para skeptis suka mengatakan bahwa crypto adalah solusi yang mencari masalah, tetapi pada kenyataannya, itu adalah jawaban untuk masalah yang sudah ada selama beberapa dekade yang belum dapat diperbaiki oleh pasar sekuritas tradisional: kurangnya cara yang lebih langsung,… pic.twitter.com/G2ZlH8VTjg
— TuongVy Le (@TuongvyLe12) 12 Mei 2025
Sebuah bencana yang dipicu oleh sertifikat saham kertas: trauma sejarah pasar kapital
Laporan dibuka dengan meninjau "krisis dokumentasi" di Wall Street pada tahun 1960-an. Saat itu, volume perdagangan melonjak, tetapi transaksi masih bergantung pada proses manual dan dokumen saham fisik, yang menyebabkan penundaan penyelesaian oleh broker, banyaknya kegagalan transaksi, bahkan harus menangguhkan hari perdagangan agar operasi belakang dapat "mengejar ketertinggalan":
Bursa Efek New York mencatat bahwa pada tahun 1968, lebih dari 2,6 miliar dolar sekuritas tidak dapat disampaikan dengan sukses, yang akhirnya menyebabkan lebih dari 100 pialang bangkrut.
Krisis ini mendorong Kongres dan SEC untuk melakukan reformasi besar-besaran, termasuk merumuskan Undang-Undang Perlindungan Investor Sekuritas, memperkuat mekanisme penyelesaian, yang akhirnya membentuk sistem perdagangan sekuritas yang sangat terintermediasi saat ini.
Memperbesar struktur pasar kapital saat ini: "dilema efisiensi" dan "risiko monopoli" coexist
Meskipun niat awalnya adalah untuk mengatasi masalah asimetri informasi dan manipulasi pasar, laporan menunjukkan bahwa struktur pasar saat ini justru menjadi hambatan bagi efisiensi:
Dari pialang, pembuat pasar, lembaga kliring, agen transfer, lembaga pendaftaran hingga platform data, setiap lapisan perantara tidak hanya menarik biaya transaksi, tetapi juga membentuk monopoli informasi, meningkatkan biaya gesekan dan konsentrasi risiko.
Misalnya, hampir semua penyelesaian perdagangan saham di Amerika Serikat saat ini ditangani oleh DTC dan NSCC di bawah perusahaan penitipan dan penyelesaian Amerika (DTCC), struktur terpusat ini telah membentuk monopoli yang nyata. Sementara itu, sistem "Pendaftaran Nama Jalan (Street Name Registration)" semakin membuat investor terputus dari perusahaan penerbit, meningkatkan biaya regulasi dan komunikasi.
Apa yang disebut "kepemilikan saham nama jalan" adalah ketika publik membeli saham melalui perusahaan sekuritas, pemilik hukum saham tersebut bukanlah mereka sendiri, tetapi terdaftar atas nama perusahaan sekuritas atau nama pemegang saham lainnya; terdapat kekhawatiran tentang ketidaktransparanan informasi, pengenceran hak pemegang saham, dan konsentrasi risiko pada perantara.
Potensi Keuangan Blockchain Kapital: Membangun Kembali Logika Dasar Transaksi
Laporan lebih lanjut menunjukkan bahwa teknologi blockchain dan tokenisasi aset dapat secara fundamental mengubah struktur pasar kapital. Lima keunggulannya meliputi:
Desentralisasi: Transaksi dapat dilakukan melalui kontrak pintar dan bursa terdesentralisasi (DEX), menghilangkan banyak lapisan perantara.
Penyelesaian instan: Blockchain mewujudkan transaksi atomik, tanpa penundaan T+1, mengurangi risiko lawan.
Transparan dan Terbuka: Semua transaksi dapat diverifikasi di blockchain, meningkatkan kepercayaan regulator dan investor.
Keuangan yang dapat diprogram: dapat merancang penyelesaian otomatis, kinerja bersyarat, dan fungsi kompleks lainnya seperti kustodian tanpa kepercayaan.
Ketahanan yang lebih kuat: Arsitektur desentralisasi blockchain mengurangi risiko kegagalan titik tunggal dan meningkatkan stabilitas sistem keuangan.
Le menyatakan: "Jika teknologi ini sudah ada pada tahun 1960-an, tampilan keseluruhan pasar kapital mungkin sudah sangat berbeda."
(Dari Morgan Stanley ke Ethereum: bagaimana "privasi yang dapat dikendalikan" di blockchain mengubah aturan permainan blockchain dan keuangan? )
Teknologi bukanlah obat mujarab: Kesadaran risiko dan langkah selanjutnya dalam regulasi
Selain itu, laporan tersebut juga tidak menghindari masalah potensial dari sistem blockchain, termasuk kerentanan kontrak pintar, risiko kehilangan kunci pribadi, penyalahgunaan atau manipulasi informasi di blockchain, dan lain-lain. Terutama dalam struktur desentralisasi, kurangnya penetapan tanggung jawab yang jelas dan objek pengawasan juga menjadikan pencucian uang dan perlindungan konsumen sebagai tantangan besar:
Baik serangan "sandwich" DEX, masalah MEV, atau risiko yang mungkin muncul di CEX seperti penyalahgunaan aset dan perdagangan orang dalam, semuanya perlu ditangani melalui desain sistem dan inovasi regulasi.
Suara legislatif meningkat: Menciptakan kesempatan untuk pasar keuangan generasi berikutnya
Laporan menunjukkan bahwa Amerika Serikat sedang mendorong beberapa rancangan undang-undang seperti "Undang-Undang Inovasi dan Teknologi Keuangan Abad 21 (FIT21)", dan "Undang-Undang Inovasi Keuangan yang Bertanggung Jawab (RFIA)" dari Lummis dan Gillibrand, yang merupakan momen kunci dalam menciptakan kerangka keuangan baru.
Le berpendapat bahwa regulasi harus melampaui pemikiran lama "apakah aset kripto adalah sekuritas atau komoditas" dan beralih untuk mengeksplorasi "bagaimana membuat infrastruktur pasar modal lebih efisien dan transparan":
Poin utama adalah merancang kerangka regulasi pasar modern yang dapat mempertahankan keunggulan blockchain sekaligus mengatasi risiko baru.
( Skala tokenisasi sekuritas mencapai 226 miliar! Ketua SEC Atkins: BlackRock, Franklin telah berinvestasi, regulasi perlu mengikuti perkembangan zaman )
Aset tradisional pada akhirnya akan "di-blok", mendefinisikan ulang pasar keuangan
Laporan akhirnya meramalkan bahwa nilai akhir dari teknologi kripto tidak terletak pada transaksi Bitcoin atau NFT, tetapi sebagai tulang punggung pasar kapital di masa depan. Le menyimpulkan: "Saham, obligasi, dana bahkan real estat, pada akhirnya akan ditokenisasi dan 'dimasukkan ke dalam blockchain', membuat sistem keuangan global lebih terbuka, demokratis, dan efisien."
Ini bukan hanya teknologi baru, tetapi kesempatan untuk membangun masa depan keuangan. Kita tidak bisa melewatkannya.
( Membawa pasar saham AS dan ETF ke dalam blockchain! Pendiri Ondo, Allman: Perusahaan sekuritas berlomba-lomba untuk berkolaborasi, BlackRock dan Goldman Sachs akan berpartisipasi dalam verifikasi tata kelola )
Artikel ini dari krisis dokumen ke segala sesuatu di blockchain: mengapa blockchain adalah jalan yang harus dilalui dalam transformasi digital pasar kapital? Pertama kali muncul di Berita Chain ABMedia.