Разногласия между США и Китаем и дедолларизация

В последнее время чрезвычайная волатильность на валютных рынках высветила углубление макроэкономической напряженности и значительные сдвиги в глобальной финансовой динамике. Пара USD/JPY резко выросла до уровня 145, чему способствовала сохраняющаяся «голубиная» позиция Банка Японии, которая удерживает ставки на прежнем уровне, не сигнализируя о немедленном ужесточении, в сочетании с закрытием длинных позиций по иене. Дифференциал процентных ставок остается значительным, что благоприятствует доллару, поскольку Федеральная резервная система США поддерживает относительно более высокие ставки по сравнению с мягкой денежно-кредитной политикой Японии. Между тем, новый тайваньский доллар (TWD) вырос более чем на 8% по отношению к доллару США в течение двух дней, что является исключительно редким событием «19 сигма». Этот резкий сдвиг, вызванный быстрым изменением позиционирования тайваньских институтов, сокращающих свои долларовые риски, подчеркивает растущую обеспокоенность по поводу геополитических рисков и ярко иллюстрирует практические последствия усиления напряженности в отношениях между США и Китаем для мировых валютных рынков.

График цен TSD/USD

Ранее в этом месяце геополитическая напряженность в отношениях между Соединенными Штатами и Китаем резко усилилась, поскольку президент Трамп повысил тарифы на китайский импорт до беспрецедентных 145%. Китай быстро ответил 125-процентными тарифами на американские товары, еще больше углубив экономический разрыв. Эта эскалация перекликается с классической «ловушкой Фукидида», исторической моделью, которая предсказывает неизбежность конфликта, когда растущая держава бросает вызов установившемуся гегемону. Этот эпизод выходит далеко за рамки простых торговых барьеров, он сигнализирует о систематическом разрыве связей между двумя крупнейшими экономиками мира, что приводит к значительным эффектам второго порядка, отражающимся на глобальной ликвидности и доминировании доллара.

Повсеместное распространение доллара США в мировой торговле и финансах уже давно основано на неявном, но глубоком доверии к американским институтам – доверии, основанном на стабильном управлении, предсказуемой внешней политике и минимальных барьерах для потоков капитала. Как метко отмечает Бипан Рай, управляющий директор BMO Global Asset Management: «Есть явные признаки эрозии... что указывает на структурный сдвиг в глобальных тенденциях распределения активов в сторону от доллара». Действительно, основы гегемонии доллара слегка ломаются под давлением геополитической волатильности и все более непредсказуемой внешней и экономической политики США. Примечательно, что, несмотря на строгие предупреждения президента Трампа об экономических санкциях против стран, пытающихся отказаться от торговли, основанной на долларе, его собственное президентство стало свидетелем драматической волатильности валюты — доллар испытал самое резкое падение за первые 100 дней его правления со времен Никсона. Такие символические моменты подчеркивают более широкую, ускоряющуюся тенденцию: страны по всему миру активно ищут альтернативы финансовым системам, в которых доминируют США, отмечая постепенный сдвиг в сторону глобальной дедолларизации.

На протяжении десятилетий положительное сальдо торгового баланса Китая возвращалось в казначейские облигации США и на финансовые рынки, поддерживая гегемонию доллара США после краха Бреттон-Вудской системы. Однако, поскольку стратегическое доверие между США и Китаем резко ухудшилось в последние годы, этот давний цикл капитала сталкивается с беспрецедентными нарушениями. Китай, традиционно являющийся крупнейшим иностранным держателем американских активов, заметно сократил свои риски, при этом запасы казначейских облигаций США сократятся примерно до $760,8 млрд к началу 2025 года, что представляет собой почти 40-процентное падение по сравнению с пиком в 2013 году. Этот сдвиг отражает более широкую стратегическую реакцию Китая на растущие риски, связанные с потенциальными экономическими санкциями США, которые ранее приводили к существенному замораживанию активов, о чем в первую очередь свидетельствует заморозка резервов Центрального банка России в размере ~ 350 миллиардов долларов в 2022 году.

Следовательно, китайские политики и влиятельные экономисты все чаще выступают за диверсификацию резервных активов Китая в сторону доллара, опасаясь, что долларовые активы становятся геополитическими обязательствами. Эта стратегическая перераспределение включает значительное увеличение золотых резервов — примерно 144 тонны добавлены только в 2023 году — а также усилия по расширению мирового использования юаня и исследованию альтернатив цифровой валюты. Такая систематическая девальвация доллара ужесточает мировую долларовую ликвидность, увеличивает затраты на финансирование на международном уровне и представляет существенные вызовы для рынков, привыкших к тому, что Китай реинвестирует свои избыточные доллары в западные финансовые системы.

Источник: MacroMicro

Кроме того, Китай активно выступает за многополярный финансовый порядок, поощряя развивающиеся страны все чаще вести торговлю с использованием местных валют или юаней, а не доллара США. Центральное место в этой стратегии занимает Трансграничная межбанковская платежная система (CIPS), специально разработанная как комплексная глобальная альтернатива существующим сетям SWIFT и CHIPS, охватывающая функции обмена сообщениями (SWIFT) и расчетов (CHIPS). С момента своего создания в 2015 году CIPS стремится оптимизировать международные транзакции, номинированные непосредственно в юанях, тем самым снижая глобальную зависимость от финансовых инфраструктур, в которых доминируют США. Его растущее признание подчеркивает систематический поворот в сторону финансовой многополярности: к концу 2024 года в CIPS приняли участие 170 прямых и 1 497 косвенных институциональных членов из 119 стран и регионов. Сообщается, что этот устойчивый рост достиг кульминации 16 апреля 2025 года, когданепроверенные отчетыобъявил, что суточный объем транзакций CIPS впервые превысил объем SWIFT, обработав рекордные 12,8 триллиона юаней (приблизительно 1,76 триллиона долларов США). Хотя это еще неофициально подтверждено, этот веховой момент подчеркивает трансформационный потенциал финансовой инфраструктуры Китая в переформировании глобальной денежной динамики в сторону децентрализованной, мультиполярной системы, сосредоточенной на юане.

«Торговая инвойсирование в юанях выросло с нуля до 30 процентов за последние 10 лет, и теперь половина китайских капиталовложений осуществляется в юанях, что намного больше, чем раньше»

• Кейю Джин (экономист Лондонской школы экономики), на панели, организованной Институтом Милкена

Источник:https://www.cips.com.cn/

Поток ликвидности должен быть: слияние CeDeFi

Тем не менее, по мере ужесточения геополитических границ и сужения традиционных финансовых коридоров возникает параллельное явление: глобальная ликвидность тихо сходится в безграничных, децентрализованных финансовых сетях. Схождение ликвидности в сфере CeFi, DeFi и TradFi представляет собой перестройку того, как капиталы потоки, позиционируя блокчейн-сети как критическую финансовую инфраструктуру в перестроенной глобальной экономике.

Если не ФРС, то Народный банк Китая предоставит нам ингредиенты для яхтзи. Девальвация юаня = нарратив о том, что китайский капитал будет вытекать из страны$BTC. Он работал в 2013 году, 2015 году и может работать в 2025 году. Игнорировать Китай - на ваш страх и риск.

В частности, схождение CeDeFi тянется за собой слияние множества гравитационных сил:

• Стейблкоин в качестве платежа для привлечения ликвидности B2B и B2C на цепочку
• Институты Централизованных Финансов проводят кросс-предложения крипто- и ТрадФи продуктов
• Протоколы DeFi, объединяющие доходы внецепочечных и вцепочечных средств, создают новые возможности для арбитража процентных ставок.

Стейблкоин как платежная инфраструктура

Оплата была священной граалью криптовалюты.Tether, неофициальный теневой банк долларов США за рубежом, стал самым прибыльным финансовым учреждением на одного сотрудникаНедавняя геополитическая нестабильность лишь усилит спрос на стейблкоины, поскольку глобальный капитал все больше ищет платформу, устойчивую к цензуре и лишенную государственности, чтобы получить доступ к долларовой экспозиции. Независимо от того, является ли кто-то аргентинским сберегателем, защищающимся от инфляции с помощью USDC, или китайским торговцем, использующим Tether для расчетов вне банковской сети, цель одна: получить доступ к надежной стоимости без трения от старой системы. Такой спрос на "транзакционную автономию" чрезвычайно привлекателен в период геополитического напряжения и финансовой неопределенности. В 2024 году стейблкоин превзошел Visa по объему транзакций. В конечном итоге цифровые доллары (стейблкоины) на крипто-платформах реплицируют офшорные долларовые сети 20-го века, обеспечивая ликвидность доллара за пределами банковских каналов США, особенно на рынках, осторожно относящихся к гегемонии США.

Институты Централизованных финансов пересекают предложение традиционных финансов и криптопродуктов

Помимо того, что мы разрешаем глобальную ликвидность посредством доллара США, мы также видим вертикальное расширение платформ CeFi в криптовалюту и наоборот:

• Kraken приобрела Ninja Trading для расширения своих продуктовых предложений на традиционные финансовые активы, в конечном итоге позволяя кросс-маржинальную торговлю между традиционными финансовыми активами и криптовалютной торговлей
• В Китае крупные брокерские фирмы, такие как Tiger Brokers и Futu (часто называемые китайским Robinhood), начали принимать депозиты в USDT, ETH и BTC.
• Robinhood стратегически выделяет криптовалюту как ключевой приоритет роста, планируя продукты, такие как токенизированные ценные бумаги и стейблкоины

Горизонтальное расширение предложения продуктов в крипто и ТрадФи будет становиться более значительным по мере того, как мы получаем больше ясности в регулировании с предстоящим законопроектом о рыночной структуре.

Протокол DeFi мостит доходы криптовалюты и традиционных финансов

Одновременно мы также видим, как протоколы DeFi используют конкурентоспособную крипто-ориентированную доходность, чтобы привлечь традиционные финансы/внебиржевые средства, а также позволяют традиционным финансовым институтам использовать глобальную цепную ликвидность для осуществления своих внебиржевых стратегий.

Например, наши портфельные компании BounceBit@bounce_bitandи Эфена @ethena_labsпредлагает доходность от торговли базисом институтам TradFi. Благодаря программируемости ончейн-доллара, они способны упаковывать такой продукт торговли базисом в ончейн-синтетический доллар, напрямую нацеливаясь на $13 трлн. рынок облигаций. Этот продукт может быть особенно привлекательным для институтов TradFi, потому что доходность от торговли базисом отрицательно коррелирует с доходностью по облигациям. Таким образом, они фактически формируют новый путь для арбитража процентных ставок, который заставляет сходиться потоки капитала и рынок процентных ставок в рамках CeFi, DeFi и TradFi.

Кроме того, Cap Lab @capmoney_позволяет учреждениям TradFi занимать с ликвидности цепи для осуществления стратегий торговли вне цепи, предоставляя розничным инвесторам беспрецедентный доступ к утонченным доходам от высокочастотной торговли (HFT). Это эффективно расширяет область предложений по экономической безопасности EigenLayer с цепных экономических деятельностей на стратегии генерации дохода вне цепи.

Все эти события способствуют сближению ликвидности, сжимая разницу между доходностью on-chain, доходностью off-chain и традиционными безрисковыми ставками. В конечном итоге эти инновационные решения действуют как мощные арбитражные инструменты, выстраивая потоки капитала и динамику процентных ставок по DeFi, CeFi и TradFi.

CeDeFi Схожесть ликвидности ——> Предложения продуктов CeDeFi

Слияние ликвидности CeFi, DeFi и TradFi на сети блокчейнов сигнализирует фундаментальный сдвиг в профиле аллокаторов активов on-chain — от преимущественно крипто-нативных трейдеров к все более изощренным институтам, стремящимся к диверсифицированной экспозиции за пределами крипто-нативных активов и доходности. Дальнейшим эффектом этой тенденции является расширение наборов on-chain финансовых продуктов для более широкого спектра RWA продуктов. По мере появления большего количества RWA продуктов на цепочке, это снова привлечет больше институтов со всего мира на цепочку, создавая укрепляющий цикл, который в конечном итоге приведет всех финансовых участников и финансовые активы на единый, глобальный реестр.

Исторически сложилось так, что траектория развития криптовалют постепенно включала в себя более качественные реальные активы, эволюционируя от стейблкоинов и токенизированных казначейских векселей (таких как Benji от Franklin Templeton и BUIDL от BlackRock) до все более сложных инструментов, таких как недавние токенизированные частные кредитные фонды Apollo, с потенциалом дальнейшего расширения в токенизированные акции. Снижение аппетита к спекулятивным криптоактивам среди маржинальных покупателей подчеркивает значительный разрыв на рынке и предоставляет возможность для токенизированных RWA институционального уровня. В условиях повышенной глобальной геополитической неопределенности, такой как ослабление напряженности между крупнейшими экономиками, такими как США и Китай, технология блокчейн становится надежно нейтральной финансовой инфраструктурой. В конечном счете, от торговли крипто-нативными альткоинами до платежей, токенизированных казначейских облигаций и акций, вся финансовая деятельность будет сосредоточена на этом верифицируемом и не имеющем государства глобальном финансовом реестре, коренным образом меняя глобальный экономический ландшафт.

Disclaimer：

1. Эта статья перепечатана с [Тони]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [@0xtony0x]. Если есть возражения против этого перепечатывания, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда и они оперативно решат эту проблему.
2. Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, являются исключительно мнением автора и не являются инвестиционными советами.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.