De la crise documentaire à la mise en chaîne de tout : pourquoi la blockchain est-elle une étape incontournable de la transformation numérique du Marché des capitaux ?
Le marché des capitaux a connu des décennies de transformations, passant des titres papier aux transactions électroniques, mais reste néanmoins en proie à des problèmes structurels tels que l'inefficacité, le manque de transparence de l'information et les risques systémiques. L'ancienne conseillère juridique de la SEC, TuongVy Le, a récemment publié un rapport avec l'expert financier Austin Campbell, affirmant que la blockchain et la tokenisation des actifs vont remodeler la structure du marché, créant un système financier plus direct, transparent et résistant aux risques.
1/ Aujourd'hui, nous publions Crypto et l'évolution des marchés des capitaux. Les sceptiques aiment dire que la crypto est une solution à la recherche d'un problème, mais en réalité, c'est une réponse à un problème vieux de plusieurs décennies que les marchés traditionnels des valeurs mobilières n'ont toujours pas résolu : le manque d'une approche plus directe,… pic.twitter.com/G2ZlH8VTjg
— TuongVy Le (@TuongvyLe12) 12 mai 2025
Une catastrophe déclenchée par des certificats d'actions en papier : les traumatismes historiques du marché des capitaux
Le rapport commence par un retour sur la "crise documentaire" de Wall Street dans les années 1960. À l'époque, les volumes de transactions explosent, mais les transactions dépendent encore du traitement manuel et des certificats d'actions papier, ce qui entraîne des retards de règlement pour les courtiers, un grand nombre d'échecs de transactions, et même la nécessité de suspendre des jours de négociation pour permettre aux opérations de back-office de "rattraper leur retard" :
Selon les statistiques de la Bourse de New York en 1968, plus de 2,6 milliards de dollars de titres n'ont pas pu être livrés avec succès cette année-là, entraînant finalement la faillite de plus de 100 courtiers.
Cette crise a poussé le Congrès et la SEC à procéder à des réformes à grande échelle, y compris l'élaboration de la Loi sur la protection des investisseurs en valeurs mobilières, le renforcement des mécanismes de compensation, aboutissant finalement au système de négociation des valeurs mobilières hautement intermédié aujourd'hui.
Amplifier la structure actuelle du marché des capitaux : coexistence du "dilemme d'efficacité" et du "risque de monopole"
Bien qu’il ait été initialement destiné à lutter contre l’asymétrie de l’information et la manipulation du marché, le rapport montre que l’architecture du marché actuelle est un obstacle à l’efficacité :
Des courtiers, des teneurs de marché, des institutions de compensation, des agents de transfert, des organismes d'enregistrement aux plateformes de données, chaque couche d'intermédiaire non seulement prélève des frais de service, mais crée également un monopole d'information, augmente les coûts de friction et concentre les risques.
Par exemple, presque tous les règlements des transactions d'actions américaines sont effectués par le American Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) à travers ses départements DTC et NSCC, cette structure centralisée a créé un véritable monopole. De plus, le système « Street Name Registration ( » déconnecte encore plus les investisseurs des entreprises émettrices, augmentant ainsi les coûts de réglementation et de communication.
Le terme « détention de titres au nom d'une rue » désigne le fait que, lorsque les citoyens achètent des actions par l'intermédiaire de courtiers, le propriétaire légal des actions n'est pas eux-mêmes, mais est enregistré au nom du courtier ou d'autres détenteurs de titres nominaux ; cela soulève des inquiétudes telles que le manque de transparence des informations, la dilution des droits des actionnaires et la concentration des risques chez les intermédiaires.
Le potentiel financier de la blockchain des capitaux : reconstruire la logique fondamentale des transactions
Le rapport souligne en outre que la technologie de la blockchain et de la tokenisation des actifs peut fondamentalement restructurer la structure du marché des capitaux. Ses cinq principaux avantages incluent :
Démédiatisation : les transactions peuvent être réalisées via des contrats intelligents et des échanges décentralisés )DEX(, éliminant ainsi plusieurs intermédiaires.
Règlement instantané : la Blockchain permet des transactions atomiques, sans délai T+1, réduisant ainsi le risque de contrepartie.
Transparence publique : toutes les transactions peuvent être vérifiées sur la Blockchain, renforçant la confiance des régulateurs et des investisseurs.
Finance programmable : possibilité de concevoir des fonctions complexes telles que le règlement automatique, l'exécution conditionnelle et la conservation sans confiance.
Résilience accrue : l'architecture décentralisée de la Blockchain réduit le risque de point de défaillance unique et améliore la stabilité du système financier.
Le 表明 : « Si cette technologie avait existé dans les années 1960, l'apparence globale du marché des capitaux aurait pu être complètement différente. »
) De JPMorgan à Ethereum : comment la « vie privée contrôlée » sur la chaîne modifie les règles du jeu de la blockchain et de la finance ? (
Technologie non panacée : prochaine étape de la reconnaissance des risques et de la réglementation
De plus, le rapport n'a pas évité de parler des problèmes potentiels des systèmes blockchain, y compris les vulnérabilités des contrats intelligents, le risque de perte de clés privées, et l'abus ou la manipulation des informations sur la chaîne. En particulier, dans une architecture décentralisée, le manque de responsabilité claire et d'entités réglementaires rend également la lutte contre le blanchiment d'argent et la protection des consommateurs un défi majeur :
Que ce soit l'attaque par sandwich sur DEX, les problèmes MEV, ou les risques d'appropriation d'actifs et de délit d'initié qui peuvent survenir sur CEX, il est nécessaire de répondre à ces enjeux par la conception de systèmes et l'innovation réglementaire.
Appels législatifs croissants : une opportunité de créer le marché financier de nouvelle génération
Le rapport souligne que les États-Unis font la promotion d’un certain nombre de projets de loi, tels que la loi sur l’innovation financière et la technologie pour la )FIT21( du 21e siècle, la loi sur l’innovation financière responsable de Lummis et Gillibrand )RFIA(. Il s’agit d’un moment critique dans la mise en place d’une nouvelle architecture financière.
Le 主張，la régulation devrait dépasser l'ancienne pensée de "les actifs cryptographiques sont-ils des titres ou des marchandises" et se concentrer sur "comment rendre les infrastructures du marché des capitaux plus efficaces et transparentes" :
L'objectif commun est de concevoir un cadre de régulation de marché moderne qui puisse à la fois préserver les avantages de la Blockchain et atténuer les nouveaux risques.
)La tokenisation des titres atteint 22,6 milliards de dollars ! Le président de la SEC, Atkins : BlackRock et Franklin se sont déjà positionnés, les réglementations doivent évoluer avec le temps(
Les actifs traditionnels finiront par être « mis sur la chaîne », redéfinissant le marché financier.
Le rapport prédit finalement que la véritable valeur des technologies cryptographiques ne réside pas dans le commerce des bitcoins ou des NFT, mais dans leur rôle en tant qu'infrastructure fondamentale pour le futur du marché des capitaux. Le rapport conclut : « Les actions, les obligations, les fonds et même l'immobilier seront finalement tokenisés et « mis sur la chaîne », rendant le système financier mondial plus ouvert, démocratique et efficace. »
Ce n'est pas seulement une nouvelle technologie, mais une opportunité de construire l'avenir financier. Nous ne pouvons pas le manquer.
) Mettre les actions américaines et les ETF sur la blockchain ! Allman, le fondateur d'Ondo : les courtiers se disputent la collaboration, BlackRock et Goldman Sachs participeront à la vérification de la gouvernance (
Cet article de la crise documentaire à la mise en chaîne de tout : pourquoi la Blockchain est-elle une étape incontournable de la transformation numérique du Marché des capitaux ? Publié pour la première fois sur Chaîne News ABMedia.
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Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
De la crise documentaire à la mise en chaîne de tout : pourquoi la blockchain est-elle une étape incontournable de la transformation numérique du Marché des capitaux ?
Le marché des capitaux a connu des décennies de transformations, passant des titres papier aux transactions électroniques, mais reste néanmoins en proie à des problèmes structurels tels que l'inefficacité, le manque de transparence de l'information et les risques systémiques. L'ancienne conseillère juridique de la SEC, TuongVy Le, a récemment publié un rapport avec l'expert financier Austin Campbell, affirmant que la blockchain et la tokenisation des actifs vont remodeler la structure du marché, créant un système financier plus direct, transparent et résistant aux risques.
1/ Aujourd'hui, nous publions Crypto et l'évolution des marchés des capitaux. Les sceptiques aiment dire que la crypto est une solution à la recherche d'un problème, mais en réalité, c'est une réponse à un problème vieux de plusieurs décennies que les marchés traditionnels des valeurs mobilières n'ont toujours pas résolu : le manque d'une approche plus directe,… pic.twitter.com/G2ZlH8VTjg
— TuongVy Le (@TuongvyLe12) 12 mai 2025
Une catastrophe déclenchée par des certificats d'actions en papier : les traumatismes historiques du marché des capitaux
Le rapport commence par un retour sur la "crise documentaire" de Wall Street dans les années 1960. À l'époque, les volumes de transactions explosent, mais les transactions dépendent encore du traitement manuel et des certificats d'actions papier, ce qui entraîne des retards de règlement pour les courtiers, un grand nombre d'échecs de transactions, et même la nécessité de suspendre des jours de négociation pour permettre aux opérations de back-office de "rattraper leur retard" :
Selon les statistiques de la Bourse de New York en 1968, plus de 2,6 milliards de dollars de titres n'ont pas pu être livrés avec succès cette année-là, entraînant finalement la faillite de plus de 100 courtiers.
Cette crise a poussé le Congrès et la SEC à procéder à des réformes à grande échelle, y compris l'élaboration de la Loi sur la protection des investisseurs en valeurs mobilières, le renforcement des mécanismes de compensation, aboutissant finalement au système de négociation des valeurs mobilières hautement intermédié aujourd'hui.
Amplifier la structure actuelle du marché des capitaux : coexistence du "dilemme d'efficacité" et du "risque de monopole"
Bien qu’il ait été initialement destiné à lutter contre l’asymétrie de l’information et la manipulation du marché, le rapport montre que l’architecture du marché actuelle est un obstacle à l’efficacité :
Des courtiers, des teneurs de marché, des institutions de compensation, des agents de transfert, des organismes d'enregistrement aux plateformes de données, chaque couche d'intermédiaire non seulement prélève des frais de service, mais crée également un monopole d'information, augmente les coûts de friction et concentre les risques.
Par exemple, presque tous les règlements des transactions d'actions américaines sont effectués par le American Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) à travers ses départements DTC et NSCC, cette structure centralisée a créé un véritable monopole. De plus, le système « Street Name Registration ( » déconnecte encore plus les investisseurs des entreprises émettrices, augmentant ainsi les coûts de réglementation et de communication.
Le terme « détention de titres au nom d'une rue » désigne le fait que, lorsque les citoyens achètent des actions par l'intermédiaire de courtiers, le propriétaire légal des actions n'est pas eux-mêmes, mais est enregistré au nom du courtier ou d'autres détenteurs de titres nominaux ; cela soulève des inquiétudes telles que le manque de transparence des informations, la dilution des droits des actionnaires et la concentration des risques chez les intermédiaires.
Le potentiel financier de la blockchain des capitaux : reconstruire la logique fondamentale des transactions
Le rapport souligne en outre que la technologie de la blockchain et de la tokenisation des actifs peut fondamentalement restructurer la structure du marché des capitaux. Ses cinq principaux avantages incluent :
Démédiatisation : les transactions peuvent être réalisées via des contrats intelligents et des échanges décentralisés )DEX(, éliminant ainsi plusieurs intermédiaires.
Règlement instantané : la Blockchain permet des transactions atomiques, sans délai T+1, réduisant ainsi le risque de contrepartie.
Transparence publique : toutes les transactions peuvent être vérifiées sur la Blockchain, renforçant la confiance des régulateurs et des investisseurs.
Finance programmable : possibilité de concevoir des fonctions complexes telles que le règlement automatique, l'exécution conditionnelle et la conservation sans confiance.
Résilience accrue : l'architecture décentralisée de la Blockchain réduit le risque de point de défaillance unique et améliore la stabilité du système financier.
Le 表明 : « Si cette technologie avait existé dans les années 1960, l'apparence globale du marché des capitaux aurait pu être complètement différente. »
) De JPMorgan à Ethereum : comment la « vie privée contrôlée » sur la chaîne modifie les règles du jeu de la blockchain et de la finance ? (
Technologie non panacée : prochaine étape de la reconnaissance des risques et de la réglementation
De plus, le rapport n'a pas évité de parler des problèmes potentiels des systèmes blockchain, y compris les vulnérabilités des contrats intelligents, le risque de perte de clés privées, et l'abus ou la manipulation des informations sur la chaîne. En particulier, dans une architecture décentralisée, le manque de responsabilité claire et d'entités réglementaires rend également la lutte contre le blanchiment d'argent et la protection des consommateurs un défi majeur :
Que ce soit l'attaque par sandwich sur DEX, les problèmes MEV, ou les risques d'appropriation d'actifs et de délit d'initié qui peuvent survenir sur CEX, il est nécessaire de répondre à ces enjeux par la conception de systèmes et l'innovation réglementaire.
Appels législatifs croissants : une opportunité de créer le marché financier de nouvelle génération
Le rapport souligne que les États-Unis font la promotion d’un certain nombre de projets de loi, tels que la loi sur l’innovation financière et la technologie pour la )FIT21( du 21e siècle, la loi sur l’innovation financière responsable de Lummis et Gillibrand )RFIA(. Il s’agit d’un moment critique dans la mise en place d’une nouvelle architecture financière.
Le 主張，la régulation devrait dépasser l'ancienne pensée de "les actifs cryptographiques sont-ils des titres ou des marchandises" et se concentrer sur "comment rendre les infrastructures du marché des capitaux plus efficaces et transparentes" :
L'objectif commun est de concevoir un cadre de régulation de marché moderne qui puisse à la fois préserver les avantages de la Blockchain et atténuer les nouveaux risques.
)La tokenisation des titres atteint 22,6 milliards de dollars ! Le président de la SEC, Atkins : BlackRock et Franklin se sont déjà positionnés, les réglementations doivent évoluer avec le temps(
Les actifs traditionnels finiront par être « mis sur la chaîne », redéfinissant le marché financier.
Le rapport prédit finalement que la véritable valeur des technologies cryptographiques ne réside pas dans le commerce des bitcoins ou des NFT, mais dans leur rôle en tant qu'infrastructure fondamentale pour le futur du marché des capitaux. Le rapport conclut : « Les actions, les obligations, les fonds et même l'immobilier seront finalement tokenisés et « mis sur la chaîne », rendant le système financier mondial plus ouvert, démocratique et efficace. »
Ce n'est pas seulement une nouvelle technologie, mais une opportunité de construire l'avenir financier. Nous ne pouvons pas le manquer.
) Mettre les actions américaines et les ETF sur la blockchain ! Allman, le fondateur d'Ondo : les courtiers se disputent la collaboration, BlackRock et Goldman Sachs participeront à la vérification de la gouvernance (
Cet article de la crise documentaire à la mise en chaîne de tout : pourquoi la Blockchain est-elle une étape incontournable de la transformation numérique du Marché des capitaux ? Publié pour la première fois sur Chaîne News ABMedia.