La stablecoin de Hong Kong sera lancée le 1er août : les actions conceptuelles de la bourse de Hong Kong explosent, l'Autorité monétaire de Hong Kong avertit "attention à la bulle".
Le vent des stablecoins continue de souffler. D'un côté, le projet de loi "GENIUS" aux États-Unis a été signé et devient officiellement une loi par Trump, de l'autre, les stablecoins de Hong Kong sont en phase de décompte avant leur émission. Le 1er août prochain, le "règlement sur les stablecoins" de Hong Kong entrera en vigueur. Comparé aux énormes vagues créées par les stablecoins américains dans l'univers de la cryptomonnaie, les petites ondulations que Hong Kong génère dans le domaine du chiffrement peuvent sembler insignifiantes, mais sur le marché boursier, elles démontrent une influence incroyable. Depuis que le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong a été adopté, la zone des stablecoins de la bourse de Hong Kong a connu une hausse spectaculaire, avec de nombreux titres doublant leur valeur et même des actions haussières multipliées par 10, captivant les investisseurs et réjouissant les entreprises cotées avec une augmentation de capital. Bien que la situation semble réjouissante pour beaucoup, les régulateurs de Hong Kong ont de nouvelles inquiétudes. Récemment, le président de la Banque de Hong Kong, Yu Wai-man, a publié un article sur le site officiel intitulé "Un stablecoin stable pour une distance sûre", cherchant à tempérer le marché des stablecoins en pleine effervescence. Cependant, face à cette bouilloire brûlante qui grince, il est difficile de faire diminuer la température.
1. Le « sprint » des stablecoins à Hong Kong et l'enthousiasme du marché
Le 21 mai, le projet de loi sur les stablecoins de Hong Kong a été adopté en troisième lecture par le Conseil législatif. À ce moment-là, comme le projet de loi sur les stablecoins aux États-Unis était encore en cours d'examen par le Sénat, cette opération de "premier arrivé, premier servi" à Hong Kong a suscité un vif débat sur le marché. En réalité, en termes de contenu, le système de licences, la réserve de 100 %, le capital social libéré de 25 millions de dollars de Hong Kong, et les règlements sur la lutte contre le blanchiment d'argent, ne diffèrent pas des législations d'autres régions majeures.
D'une part, en raison du déclin de l'influence de Hong Kong dans le domaine du chiffrement, ainsi que de nombreuses opérations de départ qui se sont révélées moins importantes qu'elles n'en avaient l'air, le marché du chiffrement adopte généralement un point de vue assez pessimiste, considérant que même si Hong Kong continue de solidifier sa base réglementaire et d'améliorer ses règlements, avec une demande de marché limitée, il ne s'agira finalement que d'un autre accessoire de stablecoin en dollars, suffisant pour exploiter un peu la chaleur résiduelle de cette fenêtre.
Bien que le marché du chiffrement ne soit pas très bien accueilli, cette nouvelle est en revanche extrêmement positive sur d'autres marchés. Après l'adoption de la réglementation, les grandes entreprises à l'odeur aiguisée se sont précipitées pour se positionner, et les médias traditionnels ainsi que les courtiers se sont battus pour en faire rapport, permettant au stablecoin de réaliser une véritable percée. En un rien de temps, les discussions sur la nature, les scénarios d'utilisation et la signification de valeur des stablecoins continuent de fermenter, s'étendant progressivement au débat sur la nécessité du stablecoin en yuan, ce marché de plusieurs trillions de dollars semble être à la veille d'une explosion.
Deux, la Banque de Hong Kong jette un « seau d'eau froide » : attention à la surenchère et à la bulle
Ce vendredi, les règlements sur les stablecoins à Hong Kong entreront en vigueur et les demandes de licence seront simultanément ouvertes. Cependant, une semaine avant cette entrée en vigueur, le directeur général de l'Autorité monétaire de Hong Kong, Yu Weiwen, a jeté un seau d'eau froide sur les stablecoins. Dans son article intitulé "Des stablecoins solides et durables", il a clairement mentionné que les stablecoins sont en train d'être trop conceptuels et présentent une tendance à la bulle.
Yue Weiwen a souligné qu'au stade initial, il ne sera au mieux accordé que quelques licences de stablecoin, espérant que les investisseurs resteront calmes et réfléchiront de manière indépendante tout en digérant les bonnes nouvelles du marché. Il a insisté sur le fait que de nombreuses institutions n'en sont qu'au stade conceptuel, par exemple en proposant d'améliorer l'efficacité des paiements transfrontaliers, de soutenir le développement du Web3.0 et d'améliorer l'efficacité du marché des changes, sans parler de la conscience des risques et de la capacité à les gérer. Certaines institutions capables de fournir des scénarios d'application manquent de la technologie nécessaire à l'émission de stablecoins ainsi que de l'expérience et des capacités pour gérer divers risques financiers. Pour ce type d'institution, une approche plus pragmatique semble être de collaborer avec d'autres émetteurs de stablecoins pour fournir des scénarios d'application, plutôt que de chercher à devenir un émetteur.
En outre, l'Autorité monétaire de Hong Kong mettra en œuvre des réglementations et des directives sur la lutte contre le blanchiment d'argent pour solliciter l'avis du marché. En matière de lutte contre le blanchiment d'argent, des exigences plus strictes seront établies afin de réduire au maximum le risque que les stablecoins deviennent des outils de blanchiment d'argent. Les autorités de régulation de Hong Kong ont noté qu'il y a eu récemment des activités frauduleuses utilisant la promotion d'actifs numériques et de stablecoins, entraînant des pertes pour le public. La "loi sur les stablecoins" est entrée en vigueur le 1er août. Selon les dispositions de la loi, depuis la date d'entrée en vigueur, promouvoir tout stablecoin non autorisé auprès du public de Hong Kong est une activité illégale.
D'après les déclarations ci-dessus, il est clair que Hong Kong exprime des inquiétudes concernant l'état actuel du marché et adopte une attitude très prudente quant à l'approbation des licences pour les émetteurs de stablecoins. En ce qui concerne la raison pour laquelle les autorités de régulation doivent écrire pour refroidir le marché, la raison est également simple : les stablecoins à Hong Kong sont en quelque sorte devenus un peu trop chauds.
Trois, la « fête » des actions de Hong Kong : l'envolée des actions conceptuelles et la vague de financement
Cette surchauffe se concentre sur le marché boursier. Ce paysage lumineux correspond à un développement très précoce, faisant des stablecoins une belle histoire de capital, et dans cette histoire, presque toutes les actions associées aux stablecoins ont connu une forte augmentation, l'effet de croissance étant presque immédiat.
Guotai Junan International a obtenu une licence de négociation de titres en juin, devenant ainsi le premier courtier chinois à offrir des services de chaîne complète pour les actifs virtuels. Le 25 juin, son action a bondi de 198 %, et la hausse annuelle a atteint 4,58 fois.
Le 7 juillet, Jin Yong Investment a publié un communiqué annonçant que la société avait signé un mémorandum de coopération stratégique avec AnchorX, et qu'elle explorerait des collaborations potentielles dans quatre domaines : les paiements et le commerce transfrontaliers, l'émission de stablecoins, et l'expansion des scénarios d'application, etc. Le lendemain, Jin Yong Investment a connu une augmentation de volume de 533,17 %.
Le 15 juillet, la société chinoise San San Media a annoncé qu'elle avait commencé à préparer la demande de licence de stablecoin. Le 16 juillet, l'action de San San Media a bondi de 72,73 % à la clôture, portant son augmentation cumulée depuis le début de l'année à 14,95 fois.
Une seule nouvelle peut entraîner une hausse linéaire, ce qui témoigne de la puissance de l'effet narratif des stablecoins. En plus des institutions nouvellement intégrées dans la zone mentionnée ci-dessus, les anciennes actions conceptuelles ont également décollé collectivement. Des entreprises telles qu'Okex Cloud Chain, Yunfeng Financial, Yixin Group, New Fire Technology Holdings et OSL Group ont toutes enregistré une hausse cumulée de plus de 100 % cette année. Même les actions A, longtemps critiquées, ont été secouées, avec des actions liées au yuan numérique telles que Hengbao Co., Ltd., Sifang Jingchuang et Chutianlong enregistrant également des hausses exponentielles.
Dans ce contexte, que ce soit pour des entreprises « caméléon » profitant de l'effet capital d'un sujet tendance, des institutions financières souhaitant réellement participer à l'émission de stablecoins, ou des géants stratégiques cherchant à réduire les coûts de règlement et à construire une barrière défensive pour leur entreprise, tous se sont précipités. À ce jour, selon Caixin, environ cinquante à soixante entreprises ont l'intention de demander une licence de stablecoin à Hong Kong, incluant des entreprises d'État et des institutions financières de la Chine continentale, ainsi que des géants de l'internet.
Quatre, la rigueur de l'approbation des licences et les perspectives d'avenir
Cependant, un engouement pour les demandes ne signifie pas un engouement pour les approbations. La Hong Kong Monetary Authority a déclaré que parmi les institutions qui ont fait une demande, la plupart ne sont qu'au stade conceptuel, manquant de scénarios d'application pratiques, tandis que celles qui disposent de scénarios d'application manquent de la technologie pour émettre des stablecoins et de l'expérience et des capacités pour gérer divers risques financiers. Émettre simplement pour émettre est clairement quelque chose que Hong Kong ne souhaite pas voir, et c'est dans ce contexte que la Hong Kong Monetary Authority a indiqué qu'elle n'accorderait au départ qu'un nombre à un chiffre de licences.
Dans le même temps, face à la demande excessive de licences, l'Autorité monétaire de Hong Kong envisage également de mettre en place un mécanisme de pré-sélection. Selon des sources citées par Caixin, les licences des émetteurs de stablecoins ne seront pas délivrées par un téléchargement autonome des formulaires par les demandeurs et une soumission unifiée des demandes écrites, mais plutôt organisées de manière similaire à un système de candidature sur invitation. En pratique, l'Autorité monétaire de Hong Kong, responsable de la réglementation des licences, communiquera à l'avance avec les demandeurs de licences de stablecoins intéressés pour comprendre s'ils répondent aux qualifications de base. Ce n'est qu'après avoir obtenu une reconnaissance de base lors de cette communication préalable que l'Autorité monétaire délivrera les formulaires de demande.
En ce qui concerne qui obtiendra la licence ? D'après l'opinion du marché, les émetteurs potentiels participant déjà au projet pilote de stablecoin semblent avoir de meilleures chances. Dès juillet dernier, l'Autorité monétaire de Hong Kong a lancé des tests dans le cadre du bac à sable pour les stablecoins, avec des institutions telles que JD Token Chain Technology, Circle Innovation Technology, et un consortium de Standard Chartered (comprenant Standard Chartered, ANZ Group et Hong Kong Telecom) parmi les sélectionnés. À ce jour, les tests du bac à sable sont entrés dans leur deuxième phase. Bien que l'Autorité monétaire ait souligné que le fait d'être sélectionné dans le bac à sable ne signifie pas que des licences seront délivrées, les entreprises du bac à sable doivent également demander des licences conformément aux réglementations. Cependant, étant donné les scénarios d'application testés et les bases de gestion des risques dans le bac à sable, les participants au bac à sable ont clairement plus d'expériences et de réflexions sur la manière de répondre aux exigences réglementaires.
Dans l'ensemble, Hong Kong accorde une grande importance à trois aspects principaux dans les demandes de licence : premièrement, la capacité de mise en œuvre technique, c'est-à-dire si les exigences techniques d'émission sont satisfaites ; deuxièmement, la demande de scénarios d'application, nécessitant des solutions pratiques et des scénarios de mise en œuvre ; troisièmement, la capacité de gestion des risques, en particulier pour prévenir les risques de blanchiment d'argent liés aux stablecoins. De manière objective, il y a déjà de grandes entreprises avec une large base d'activités financières transfrontalières et de paiement, dotées d'un système complet de gestion des risques, qui ont un avantage, tandis que le taux de réussite des demandes des petites et moyennes entreprises est plutôt mince, jouant plutôt un rôle de figurant.
Les banques se disputent le rôle de dépositaire : Selon le "21ème Century Business Herald", certaines institutions souhaitant demander une licence ont déjà sélectionné des dépositaires : ZhongAn Bank et Deutsche Bank ont été choisies par les institutions ; Standard Chartered Bank et Tianxing Bank sont également des dépositaires potentiels ; HSBC a récemment lancé de nouveaux services liés aux actifs virtuels ; de plus, les banques chinoises à Hong Kong déploient également activement leurs efforts, la China Merchants Bank ayant intensifié la promotion de ses services de garde de stablecoin. Les banques peuvent élargir leurs activités de distribution et de transaction grâce à leur statut de dépositaire, enrichissant ainsi leurs sources de revenus. Pour le secteur bancaire de Hong Kong, dans un environnement de faibles taux d'intérêt, les activités de garde de réserves sont un modèle commercial léger idéal.
Les professionnels du secteur estiment que le niveau moyen des frais de garde dans l'industrie est de 0,1 % à 0,5 %. Prenons l'exemple de Circle, surnommée « la première action de stablecoin », qui doit payer chaque année des frais de garde de plusieurs millions de dollars à son fournisseur de garde. Bien que le secteur de la garde ait un bel avenir, la réglementation devient de plus en plus stricte. Le Bureau des finances et des ressources du gouvernement de Hong Kong et la Commission des valeurs mobilières ont lancé une consultation publique conjointe sur des propositions législatives concernant le système de licence pour les fournisseurs de services d'échange et de garde d'actifs numériques, visant à renforcer la réglementation des activités de garde d'actifs cryptographiques et à simplifier les licences associées en plusieurs types, notamment VATP, VAOTC et VA Custody.
Les scénarios d'application et le potentiel des stablecoins : Circle, en tant que l'un des participants de la sandbox d'émission de stablecoins de l'Autorité monétaire, a l'intention d'émettre un stablecoin en dollars de Hong Kong (HKDR) sur la blockchain Ethereum. Le PDG Liu Yu a déclaré lors d'une interview avec un journal que les stablecoins envisagés auront principalement 3 scénarios d'application, à savoir le trading d'actifs numériques, le commerce transfrontalier et la tokenisation des actifs. Elle prévoit que dans les 3 à 5 prochaines années, il deviendra habituel de voir des stablecoins dans les comptes des entreprises et des particuliers. Liu Yu estime que les opportunités dans le scénario d'application du commerce transfrontalier sont énormes.
De nombreux commerçants à Hong Kong ont déjà essayé d'effectuer des règlements transfrontaliers dans certaines régions du monde en utilisant des stablecoins. Avec l'émission de stablecoins conformes à Hong Kong, on peut s'attendre à ce que davantage d'entreprises traditionnelles soient plus à l'aise d'effectuer des paiements et des règlements transfrontaliers en utilisant des stablecoins. Elle a cité des cas réels montrant qu'en utilisant des stablecoins pour des paiements transfrontaliers, le temps requis dans certaines régions est réduit de 5 à 7 jours à 1 jour ; le coût est réduit de 3 % à 6 % à 1 %. Le portefeuille de jetons d'origine de l'entreprise commencera à fonctionner fin 2023 et pourra être utilisé pour des paiements B2B, les clients étant principalement des commerçants, ce qui crée des synergies avec les scénarios d'application du commerce transfrontalier. Liu Yu a déclaré que ce marché est un "océan bleu", avec des volumes de paiements B2B à Hong Kong se chiffrant en milliers de milliards, ayant le potentiel de se transformer en stablecoins, et une fois que les licences seront délivrées, la demande ne manquera pas.
De plus, il pourrait également en résulter une demande pour le commerce de produits financiers avec des stablecoins, ce qui favoriserait les scénarios d'application de la tokenisation des actifs. Liu Yu explique que pour rechercher des actifs à faible risque, on peut acheter des fonds tokenisés avec des stablecoins, permettant un règlement rapide et des transactions possibles à tout moment. Cependant, les fonds tokenisés existants à Hong Kong n'ont pas encore atteint cet avantage, car Hong Kong n'a pas encore de stablecoin conforme. "L'enchaînement des actifs et des fonds doit en fait se faire simultanément pour atteindre l'efficacité de la blockchain. Lorsque des stablecoins agréés seront disponibles, l'ensemble du marché sera débloqué." Liu Yu a également indiqué que l'année dernière, le volume de règlement des stablecoins a dépassé 20 billions de dollars, dont une grande partie provient encore des transactions d'actifs numériques.
Bien qu'il soit actuellement possible d'acheter et de vendre des actifs virtuels avec des monnaies fiduciaires, les stablecoins fonctionnent en continu sur la chaîne, sans être soumis aux restrictions horaires des systèmes financiers traditionnels. Actuellement, il y a 11 plateformes licenciées à Hong Kong. Liu Yu a déclaré que les stablecoins constituent une infrastructure de base, nécessitant une circulation, et espère également être lancé sur d'autres bourses licenciées.
Liu Yu a révélé qu'il espère explorer l'émission d'autres jetons de stablecoin en collaboration avec les régulateurs, par exemple, de plus en plus de commerces dans la "Belt and Road" utilisent déjà le yuan comme devise. Si les commerçants peuvent recevoir des paiements directement en yuan, cela serait plus efficace et ils n'auraient pas à supporter le risque de change, mais cela doit être fait avec l'accord des régulateurs. En parlant du modèle commercial, Liu Yu a expliqué que les revenus principaux proviennent des intérêts générés par les actifs sous-jacents du total des stablecoins. Ce modèle est influencé par le cycle des taux d'intérêt, mais même si une baisse des taux pourrait survenir à l'avenir, le potentiel de l'industrie reste très important.
Elle a avoué qu'elle n'avait pas de date précise pour son objectif de profit, le décrivant comme une chose qui nécessite "un long travail en profondeur", car il faut établir un nouveau système financier et de paiement basé sur la blockchain, mais il ne faut pas des dizaines d'années pour former un nouveau système, elle est convaincue que Hong Kong a une très bonne base de développement.
Conclusion :
Dans l'ensemble, avec l'entrée en vigueur officielle de la loi sur les stablecoins le 1er août, le marché des stablecoins à Hong Kong sera confronté à une nouvelle configuration. Bien que la Banque centrale ait appelé à un refroidissement, le FOMO du marché ne semble pas prêt à diminuer rapidement. D'une part, le développement des stablecoins aux États-Unis a une certaine corrélation avec Hong Kong. Après l'adoption de la loi sur les talents, l'engouement pour les stablecoins américains ne faiblit pas, Circle atteignant de nouveaux sommets, et de grandes institutions exprimant également un intérêt élevé. De plus, avec l'optimisme dans le marché du chiffrement et une baisse des taux d'intérêt prévisible, les stablecoins américains devraient continuer à bénéficier d'un récit durable, et ce récit présente un effet de transmission. D'autre part, la discussion sur les stablecoins à Hong Kong continue de s'étendre.
Au départ, le marché ne discutait que du stablecoin en dollars de Hong Kong, mais aujourd'hui, les discussions se concentrent de plus en plus sur la nécessité d'un stablecoin en renminbi offshore. Des think tanks nationaux comme le Bureau national de recherche sur le développement financier, des gouvernements locaux comme la Commission des actifs de l'État de Shanghai, ainsi que de grandes sociétés de courtage et des organisations sociales commencent à porter leur attention sur ce sujet. Selon les points de vue existants, beaucoup estiment qu'il faudrait expérimenter le stablecoin en renminbi offshore sur le marché de Hong Kong, et lorsque les conditions seront réunies, explorer ensuite le marché offshore domestique représenté par les zones de libre-échange. Avant cela, la lenteur du développement de Web3 à Hong Kong était due aux obstacles dans les canaux, mais si le stablecoin en renminbi offshore est viable, cela offrirait non seulement plus d'espace d'imagination dans ce domaine, mais aussi stimulerait le développement du secteur lui-même, ayant à long terme un impact profond sur le système financier existant.
Il est encore plus important que, pour les participants, les stablecoins représentent un marché à potentiel lucratif qui est en train de former progressivement une chaîne industrielle complète. Du point de vue des émetteurs, pour les émetteurs de détail, les stablecoins peuvent réduire considérablement les coûts de règlement des transactions et améliorer la compétitivité ; pour les émetteurs axés sur les paiements, il y a également des ambitions d'entrer en profondeur sur le marché des actifs numériques en commençant par les médias et en progressant vers les infrastructures financières mondiales ; même si c'est uniquement pour embellir le prix des actions et obtenir une narration de capital, certains participants ont également la motivation de participer. Récemment, alors que le concept est en vogue, plus de 5 groupes, dont ZhongAn Online, Fourth Paradigm, Genians Technology et Yisou Technology, ont annoncé des plans de financement par actions importantes, le groupe OSL ayant émis plus de 101 millions d'actions, avec un prix de placement de 14,9 HKD par action, le plan de financement atteignant près de 2,4 milliards HKD. En dehors des émissions, les principales plateformes de trading d'actifs virtuels, qui portent la monétisation du trafic, ainsi que les dépositaires axés sur les banques, se positionnent activement et prévoient d'étendre leurs activités pour tirer parti des bénéfices sectoriels.
Au vu de tout cela, la spéculation autour des stablecoins continuera à se prolonger à court terme, tandis que les licences, en tant que pierre angulaire de la compétition réglementaire, entreront dans une phase de rivalité intense. Cependant, il est important de noter qu'en tant qu'industrie en phase de développement initial, l'ampleur de la portée des licences, la force de l'effet de rayonnement et même la faisabilité de la demande commerciale restent à examiner. Compte tenu du seuil rigide de 25 millions HKD et des frais de conformité potentiels dépassant le million par an, une demande imprudente sans un modèle commercial solide pourrait s'avérer contre-productive. Comme l'a souligné la rédaction de la Banque de Hong Kong, ceux qui avancent de manière stable et durable sont finalement peu nombreux, tandis que de nombreuses entreprises cherchant à se faire remarquer risquent de retrouver leur véritable nature après le processus de purification des licences. À cet égard, les investisseurs qui gardent un œil sur les actions devraient peut-être être un peu plus vigilants.
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WenwenHair
· Il y a 13h
快 entrer dans une position !🚗
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WenwenHair
· Il y a 13h
Asseyez-vous bien et préparez-vous, nous allons décoller To the moon 🛫
La stablecoin de Hong Kong sera lancée le 1er août : les actions conceptuelles de la bourse de Hong Kong explosent, l'Autorité monétaire de Hong Kong avertit "attention à la bulle".
Le vent des stablecoins continue de souffler. D'un côté, le projet de loi "GENIUS" aux États-Unis a été signé et devient officiellement une loi par Trump, de l'autre, les stablecoins de Hong Kong sont en phase de décompte avant leur émission. Le 1er août prochain, le "règlement sur les stablecoins" de Hong Kong entrera en vigueur. Comparé aux énormes vagues créées par les stablecoins américains dans l'univers de la cryptomonnaie, les petites ondulations que Hong Kong génère dans le domaine du chiffrement peuvent sembler insignifiantes, mais sur le marché boursier, elles démontrent une influence incroyable. Depuis que le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong a été adopté, la zone des stablecoins de la bourse de Hong Kong a connu une hausse spectaculaire, avec de nombreux titres doublant leur valeur et même des actions haussières multipliées par 10, captivant les investisseurs et réjouissant les entreprises cotées avec une augmentation de capital. Bien que la situation semble réjouissante pour beaucoup, les régulateurs de Hong Kong ont de nouvelles inquiétudes. Récemment, le président de la Banque de Hong Kong, Yu Wai-man, a publié un article sur le site officiel intitulé "Un stablecoin stable pour une distance sûre", cherchant à tempérer le marché des stablecoins en pleine effervescence. Cependant, face à cette bouilloire brûlante qui grince, il est difficile de faire diminuer la température.
1. Le « sprint » des stablecoins à Hong Kong et l'enthousiasme du marché
Le 21 mai, le projet de loi sur les stablecoins de Hong Kong a été adopté en troisième lecture par le Conseil législatif. À ce moment-là, comme le projet de loi sur les stablecoins aux États-Unis était encore en cours d'examen par le Sénat, cette opération de "premier arrivé, premier servi" à Hong Kong a suscité un vif débat sur le marché. En réalité, en termes de contenu, le système de licences, la réserve de 100 %, le capital social libéré de 25 millions de dollars de Hong Kong, et les règlements sur la lutte contre le blanchiment d'argent, ne diffèrent pas des législations d'autres régions majeures.
D'une part, en raison du déclin de l'influence de Hong Kong dans le domaine du chiffrement, ainsi que de nombreuses opérations de départ qui se sont révélées moins importantes qu'elles n'en avaient l'air, le marché du chiffrement adopte généralement un point de vue assez pessimiste, considérant que même si Hong Kong continue de solidifier sa base réglementaire et d'améliorer ses règlements, avec une demande de marché limitée, il ne s'agira finalement que d'un autre accessoire de stablecoin en dollars, suffisant pour exploiter un peu la chaleur résiduelle de cette fenêtre.
Bien que le marché du chiffrement ne soit pas très bien accueilli, cette nouvelle est en revanche extrêmement positive sur d'autres marchés. Après l'adoption de la réglementation, les grandes entreprises à l'odeur aiguisée se sont précipitées pour se positionner, et les médias traditionnels ainsi que les courtiers se sont battus pour en faire rapport, permettant au stablecoin de réaliser une véritable percée. En un rien de temps, les discussions sur la nature, les scénarios d'utilisation et la signification de valeur des stablecoins continuent de fermenter, s'étendant progressivement au débat sur la nécessité du stablecoin en yuan, ce marché de plusieurs trillions de dollars semble être à la veille d'une explosion.
Deux, la Banque de Hong Kong jette un « seau d'eau froide » : attention à la surenchère et à la bulle
Ce vendredi, les règlements sur les stablecoins à Hong Kong entreront en vigueur et les demandes de licence seront simultanément ouvertes. Cependant, une semaine avant cette entrée en vigueur, le directeur général de l'Autorité monétaire de Hong Kong, Yu Weiwen, a jeté un seau d'eau froide sur les stablecoins. Dans son article intitulé "Des stablecoins solides et durables", il a clairement mentionné que les stablecoins sont en train d'être trop conceptuels et présentent une tendance à la bulle.
Yue Weiwen a souligné qu'au stade initial, il ne sera au mieux accordé que quelques licences de stablecoin, espérant que les investisseurs resteront calmes et réfléchiront de manière indépendante tout en digérant les bonnes nouvelles du marché. Il a insisté sur le fait que de nombreuses institutions n'en sont qu'au stade conceptuel, par exemple en proposant d'améliorer l'efficacité des paiements transfrontaliers, de soutenir le développement du Web3.0 et d'améliorer l'efficacité du marché des changes, sans parler de la conscience des risques et de la capacité à les gérer. Certaines institutions capables de fournir des scénarios d'application manquent de la technologie nécessaire à l'émission de stablecoins ainsi que de l'expérience et des capacités pour gérer divers risques financiers. Pour ce type d'institution, une approche plus pragmatique semble être de collaborer avec d'autres émetteurs de stablecoins pour fournir des scénarios d'application, plutôt que de chercher à devenir un émetteur.
En outre, l'Autorité monétaire de Hong Kong mettra en œuvre des réglementations et des directives sur la lutte contre le blanchiment d'argent pour solliciter l'avis du marché. En matière de lutte contre le blanchiment d'argent, des exigences plus strictes seront établies afin de réduire au maximum le risque que les stablecoins deviennent des outils de blanchiment d'argent. Les autorités de régulation de Hong Kong ont noté qu'il y a eu récemment des activités frauduleuses utilisant la promotion d'actifs numériques et de stablecoins, entraînant des pertes pour le public. La "loi sur les stablecoins" est entrée en vigueur le 1er août. Selon les dispositions de la loi, depuis la date d'entrée en vigueur, promouvoir tout stablecoin non autorisé auprès du public de Hong Kong est une activité illégale.
D'après les déclarations ci-dessus, il est clair que Hong Kong exprime des inquiétudes concernant l'état actuel du marché et adopte une attitude très prudente quant à l'approbation des licences pour les émetteurs de stablecoins. En ce qui concerne la raison pour laquelle les autorités de régulation doivent écrire pour refroidir le marché, la raison est également simple : les stablecoins à Hong Kong sont en quelque sorte devenus un peu trop chauds.
Trois, la « fête » des actions de Hong Kong : l'envolée des actions conceptuelles et la vague de financement
Cette surchauffe se concentre sur le marché boursier. Ce paysage lumineux correspond à un développement très précoce, faisant des stablecoins une belle histoire de capital, et dans cette histoire, presque toutes les actions associées aux stablecoins ont connu une forte augmentation, l'effet de croissance étant presque immédiat.
Guotai Junan International a obtenu une licence de négociation de titres en juin, devenant ainsi le premier courtier chinois à offrir des services de chaîne complète pour les actifs virtuels. Le 25 juin, son action a bondi de 198 %, et la hausse annuelle a atteint 4,58 fois.
Le 7 juillet, Jin Yong Investment a publié un communiqué annonçant que la société avait signé un mémorandum de coopération stratégique avec AnchorX, et qu'elle explorerait des collaborations potentielles dans quatre domaines : les paiements et le commerce transfrontaliers, l'émission de stablecoins, et l'expansion des scénarios d'application, etc. Le lendemain, Jin Yong Investment a connu une augmentation de volume de 533,17 %.
Le 15 juillet, la société chinoise San San Media a annoncé qu'elle avait commencé à préparer la demande de licence de stablecoin. Le 16 juillet, l'action de San San Media a bondi de 72,73 % à la clôture, portant son augmentation cumulée depuis le début de l'année à 14,95 fois.
Une seule nouvelle peut entraîner une hausse linéaire, ce qui témoigne de la puissance de l'effet narratif des stablecoins. En plus des institutions nouvellement intégrées dans la zone mentionnée ci-dessus, les anciennes actions conceptuelles ont également décollé collectivement. Des entreprises telles qu'Okex Cloud Chain, Yunfeng Financial, Yixin Group, New Fire Technology Holdings et OSL Group ont toutes enregistré une hausse cumulée de plus de 100 % cette année. Même les actions A, longtemps critiquées, ont été secouées, avec des actions liées au yuan numérique telles que Hengbao Co., Ltd., Sifang Jingchuang et Chutianlong enregistrant également des hausses exponentielles.
Dans ce contexte, que ce soit pour des entreprises « caméléon » profitant de l'effet capital d'un sujet tendance, des institutions financières souhaitant réellement participer à l'émission de stablecoins, ou des géants stratégiques cherchant à réduire les coûts de règlement et à construire une barrière défensive pour leur entreprise, tous se sont précipités. À ce jour, selon Caixin, environ cinquante à soixante entreprises ont l'intention de demander une licence de stablecoin à Hong Kong, incluant des entreprises d'État et des institutions financières de la Chine continentale, ainsi que des géants de l'internet.
Quatre, la rigueur de l'approbation des licences et les perspectives d'avenir
Cependant, un engouement pour les demandes ne signifie pas un engouement pour les approbations. La Hong Kong Monetary Authority a déclaré que parmi les institutions qui ont fait une demande, la plupart ne sont qu'au stade conceptuel, manquant de scénarios d'application pratiques, tandis que celles qui disposent de scénarios d'application manquent de la technologie pour émettre des stablecoins et de l'expérience et des capacités pour gérer divers risques financiers. Émettre simplement pour émettre est clairement quelque chose que Hong Kong ne souhaite pas voir, et c'est dans ce contexte que la Hong Kong Monetary Authority a indiqué qu'elle n'accorderait au départ qu'un nombre à un chiffre de licences.
Dans le même temps, face à la demande excessive de licences, l'Autorité monétaire de Hong Kong envisage également de mettre en place un mécanisme de pré-sélection. Selon des sources citées par Caixin, les licences des émetteurs de stablecoins ne seront pas délivrées par un téléchargement autonome des formulaires par les demandeurs et une soumission unifiée des demandes écrites, mais plutôt organisées de manière similaire à un système de candidature sur invitation. En pratique, l'Autorité monétaire de Hong Kong, responsable de la réglementation des licences, communiquera à l'avance avec les demandeurs de licences de stablecoins intéressés pour comprendre s'ils répondent aux qualifications de base. Ce n'est qu'après avoir obtenu une reconnaissance de base lors de cette communication préalable que l'Autorité monétaire délivrera les formulaires de demande.
En ce qui concerne qui obtiendra la licence ? D'après l'opinion du marché, les émetteurs potentiels participant déjà au projet pilote de stablecoin semblent avoir de meilleures chances. Dès juillet dernier, l'Autorité monétaire de Hong Kong a lancé des tests dans le cadre du bac à sable pour les stablecoins, avec des institutions telles que JD Token Chain Technology, Circle Innovation Technology, et un consortium de Standard Chartered (comprenant Standard Chartered, ANZ Group et Hong Kong Telecom) parmi les sélectionnés. À ce jour, les tests du bac à sable sont entrés dans leur deuxième phase. Bien que l'Autorité monétaire ait souligné que le fait d'être sélectionné dans le bac à sable ne signifie pas que des licences seront délivrées, les entreprises du bac à sable doivent également demander des licences conformément aux réglementations. Cependant, étant donné les scénarios d'application testés et les bases de gestion des risques dans le bac à sable, les participants au bac à sable ont clairement plus d'expériences et de réflexions sur la manière de répondre aux exigences réglementaires.
Dans l'ensemble, Hong Kong accorde une grande importance à trois aspects principaux dans les demandes de licence : premièrement, la capacité de mise en œuvre technique, c'est-à-dire si les exigences techniques d'émission sont satisfaites ; deuxièmement, la demande de scénarios d'application, nécessitant des solutions pratiques et des scénarios de mise en œuvre ; troisièmement, la capacité de gestion des risques, en particulier pour prévenir les risques de blanchiment d'argent liés aux stablecoins. De manière objective, il y a déjà de grandes entreprises avec une large base d'activités financières transfrontalières et de paiement, dotées d'un système complet de gestion des risques, qui ont un avantage, tandis que le taux de réussite des demandes des petites et moyennes entreprises est plutôt mince, jouant plutôt un rôle de figurant.
Les banques se disputent le rôle de dépositaire : Selon le "21ème Century Business Herald", certaines institutions souhaitant demander une licence ont déjà sélectionné des dépositaires : ZhongAn Bank et Deutsche Bank ont été choisies par les institutions ; Standard Chartered Bank et Tianxing Bank sont également des dépositaires potentiels ; HSBC a récemment lancé de nouveaux services liés aux actifs virtuels ; de plus, les banques chinoises à Hong Kong déploient également activement leurs efforts, la China Merchants Bank ayant intensifié la promotion de ses services de garde de stablecoin. Les banques peuvent élargir leurs activités de distribution et de transaction grâce à leur statut de dépositaire, enrichissant ainsi leurs sources de revenus. Pour le secteur bancaire de Hong Kong, dans un environnement de faibles taux d'intérêt, les activités de garde de réserves sont un modèle commercial léger idéal.
Les professionnels du secteur estiment que le niveau moyen des frais de garde dans l'industrie est de 0,1 % à 0,5 %. Prenons l'exemple de Circle, surnommée « la première action de stablecoin », qui doit payer chaque année des frais de garde de plusieurs millions de dollars à son fournisseur de garde. Bien que le secteur de la garde ait un bel avenir, la réglementation devient de plus en plus stricte. Le Bureau des finances et des ressources du gouvernement de Hong Kong et la Commission des valeurs mobilières ont lancé une consultation publique conjointe sur des propositions législatives concernant le système de licence pour les fournisseurs de services d'échange et de garde d'actifs numériques, visant à renforcer la réglementation des activités de garde d'actifs cryptographiques et à simplifier les licences associées en plusieurs types, notamment VATP, VAOTC et VA Custody.
Les scénarios d'application et le potentiel des stablecoins : Circle, en tant que l'un des participants de la sandbox d'émission de stablecoins de l'Autorité monétaire, a l'intention d'émettre un stablecoin en dollars de Hong Kong (HKDR) sur la blockchain Ethereum. Le PDG Liu Yu a déclaré lors d'une interview avec un journal que les stablecoins envisagés auront principalement 3 scénarios d'application, à savoir le trading d'actifs numériques, le commerce transfrontalier et la tokenisation des actifs. Elle prévoit que dans les 3 à 5 prochaines années, il deviendra habituel de voir des stablecoins dans les comptes des entreprises et des particuliers. Liu Yu estime que les opportunités dans le scénario d'application du commerce transfrontalier sont énormes.
De nombreux commerçants à Hong Kong ont déjà essayé d'effectuer des règlements transfrontaliers dans certaines régions du monde en utilisant des stablecoins. Avec l'émission de stablecoins conformes à Hong Kong, on peut s'attendre à ce que davantage d'entreprises traditionnelles soient plus à l'aise d'effectuer des paiements et des règlements transfrontaliers en utilisant des stablecoins. Elle a cité des cas réels montrant qu'en utilisant des stablecoins pour des paiements transfrontaliers, le temps requis dans certaines régions est réduit de 5 à 7 jours à 1 jour ; le coût est réduit de 3 % à 6 % à 1 %. Le portefeuille de jetons d'origine de l'entreprise commencera à fonctionner fin 2023 et pourra être utilisé pour des paiements B2B, les clients étant principalement des commerçants, ce qui crée des synergies avec les scénarios d'application du commerce transfrontalier. Liu Yu a déclaré que ce marché est un "océan bleu", avec des volumes de paiements B2B à Hong Kong se chiffrant en milliers de milliards, ayant le potentiel de se transformer en stablecoins, et une fois que les licences seront délivrées, la demande ne manquera pas.
De plus, il pourrait également en résulter une demande pour le commerce de produits financiers avec des stablecoins, ce qui favoriserait les scénarios d'application de la tokenisation des actifs. Liu Yu explique que pour rechercher des actifs à faible risque, on peut acheter des fonds tokenisés avec des stablecoins, permettant un règlement rapide et des transactions possibles à tout moment. Cependant, les fonds tokenisés existants à Hong Kong n'ont pas encore atteint cet avantage, car Hong Kong n'a pas encore de stablecoin conforme. "L'enchaînement des actifs et des fonds doit en fait se faire simultanément pour atteindre l'efficacité de la blockchain. Lorsque des stablecoins agréés seront disponibles, l'ensemble du marché sera débloqué." Liu Yu a également indiqué que l'année dernière, le volume de règlement des stablecoins a dépassé 20 billions de dollars, dont une grande partie provient encore des transactions d'actifs numériques.
Bien qu'il soit actuellement possible d'acheter et de vendre des actifs virtuels avec des monnaies fiduciaires, les stablecoins fonctionnent en continu sur la chaîne, sans être soumis aux restrictions horaires des systèmes financiers traditionnels. Actuellement, il y a 11 plateformes licenciées à Hong Kong. Liu Yu a déclaré que les stablecoins constituent une infrastructure de base, nécessitant une circulation, et espère également être lancé sur d'autres bourses licenciées.
Liu Yu a révélé qu'il espère explorer l'émission d'autres jetons de stablecoin en collaboration avec les régulateurs, par exemple, de plus en plus de commerces dans la "Belt and Road" utilisent déjà le yuan comme devise. Si les commerçants peuvent recevoir des paiements directement en yuan, cela serait plus efficace et ils n'auraient pas à supporter le risque de change, mais cela doit être fait avec l'accord des régulateurs. En parlant du modèle commercial, Liu Yu a expliqué que les revenus principaux proviennent des intérêts générés par les actifs sous-jacents du total des stablecoins. Ce modèle est influencé par le cycle des taux d'intérêt, mais même si une baisse des taux pourrait survenir à l'avenir, le potentiel de l'industrie reste très important.
Elle a avoué qu'elle n'avait pas de date précise pour son objectif de profit, le décrivant comme une chose qui nécessite "un long travail en profondeur", car il faut établir un nouveau système financier et de paiement basé sur la blockchain, mais il ne faut pas des dizaines d'années pour former un nouveau système, elle est convaincue que Hong Kong a une très bonne base de développement.
Conclusion :
Dans l'ensemble, avec l'entrée en vigueur officielle de la loi sur les stablecoins le 1er août, le marché des stablecoins à Hong Kong sera confronté à une nouvelle configuration. Bien que la Banque centrale ait appelé à un refroidissement, le FOMO du marché ne semble pas prêt à diminuer rapidement. D'une part, le développement des stablecoins aux États-Unis a une certaine corrélation avec Hong Kong. Après l'adoption de la loi sur les talents, l'engouement pour les stablecoins américains ne faiblit pas, Circle atteignant de nouveaux sommets, et de grandes institutions exprimant également un intérêt élevé. De plus, avec l'optimisme dans le marché du chiffrement et une baisse des taux d'intérêt prévisible, les stablecoins américains devraient continuer à bénéficier d'un récit durable, et ce récit présente un effet de transmission. D'autre part, la discussion sur les stablecoins à Hong Kong continue de s'étendre.
Au départ, le marché ne discutait que du stablecoin en dollars de Hong Kong, mais aujourd'hui, les discussions se concentrent de plus en plus sur la nécessité d'un stablecoin en renminbi offshore. Des think tanks nationaux comme le Bureau national de recherche sur le développement financier, des gouvernements locaux comme la Commission des actifs de l'État de Shanghai, ainsi que de grandes sociétés de courtage et des organisations sociales commencent à porter leur attention sur ce sujet. Selon les points de vue existants, beaucoup estiment qu'il faudrait expérimenter le stablecoin en renminbi offshore sur le marché de Hong Kong, et lorsque les conditions seront réunies, explorer ensuite le marché offshore domestique représenté par les zones de libre-échange. Avant cela, la lenteur du développement de Web3 à Hong Kong était due aux obstacles dans les canaux, mais si le stablecoin en renminbi offshore est viable, cela offrirait non seulement plus d'espace d'imagination dans ce domaine, mais aussi stimulerait le développement du secteur lui-même, ayant à long terme un impact profond sur le système financier existant.
Il est encore plus important que, pour les participants, les stablecoins représentent un marché à potentiel lucratif qui est en train de former progressivement une chaîne industrielle complète. Du point de vue des émetteurs, pour les émetteurs de détail, les stablecoins peuvent réduire considérablement les coûts de règlement des transactions et améliorer la compétitivité ; pour les émetteurs axés sur les paiements, il y a également des ambitions d'entrer en profondeur sur le marché des actifs numériques en commençant par les médias et en progressant vers les infrastructures financières mondiales ; même si c'est uniquement pour embellir le prix des actions et obtenir une narration de capital, certains participants ont également la motivation de participer. Récemment, alors que le concept est en vogue, plus de 5 groupes, dont ZhongAn Online, Fourth Paradigm, Genians Technology et Yisou Technology, ont annoncé des plans de financement par actions importantes, le groupe OSL ayant émis plus de 101 millions d'actions, avec un prix de placement de 14,9 HKD par action, le plan de financement atteignant près de 2,4 milliards HKD. En dehors des émissions, les principales plateformes de trading d'actifs virtuels, qui portent la monétisation du trafic, ainsi que les dépositaires axés sur les banques, se positionnent activement et prévoient d'étendre leurs activités pour tirer parti des bénéfices sectoriels.
Au vu de tout cela, la spéculation autour des stablecoins continuera à se prolonger à court terme, tandis que les licences, en tant que pierre angulaire de la compétition réglementaire, entreront dans une phase de rivalité intense. Cependant, il est important de noter qu'en tant qu'industrie en phase de développement initial, l'ampleur de la portée des licences, la force de l'effet de rayonnement et même la faisabilité de la demande commerciale restent à examiner. Compte tenu du seuil rigide de 25 millions HKD et des frais de conformité potentiels dépassant le million par an, une demande imprudente sans un modèle commercial solide pourrait s'avérer contre-productive. Comme l'a souligné la rédaction de la Banque de Hong Kong, ceux qui avancent de manière stable et durable sont finalement peu nombreux, tandis que de nombreuses entreprises cherchant à se faire remarquer risquent de retrouver leur véritable nature après le processus de purification des licences. À cet égard, les investisseurs qui gardent un œil sur les actions devraient peut-être être un peu plus vigilants.