Gate Research : Analyse de l'émission d’actions tokenisées sur la blockchain par Exodus

Résumé

• Revue de l’événement : La tokenisation des actions s’est imposée comme une tendance majeure du marché au second semestre 2025, sous l’impulsion de Robinhood et xStocks qui ont stimulé une forte augmentation des volumes d’échanges et du dynamisme autour de cette innovation. Exodus a obtenu l’agrément de la SEC en décembre 2024 pour transférer sa cotation du marché OTC au NYSE, renforçant significativement la liquidité de ses actions tokenisées grâce à la blockchain Algorand. En décembre 2024, la capitalisation des actions tokenisées a bondi de 5 millions à plus de 200 millions de dollars.

• Mise en œuvre technique : Exodus a retenu la blockchain Algorand pour émettre ses actions tokenisées, tirant parti de sa capacité à gérer plus de 6 000 transactions par seconde et de sa latence inférieure à 5 secondes afin d’assurer une circulation optimale des titres. Algorand ne requiert pas de smart contracts complexes : la création d’actifs standards s’effectue simplement à partir de paramètres clés, ce qui allège considérablement le déploiement. La suite de commandes Goal diminue encore la complexité technique, accélérant la mise en chaîne des actifs et réduisant le temps de développement. Des outils tels que le SDK JavaScript diversifient les méthodes de déploiement, facilitant la gestion des actifs on-chain.

• Politiques et réglementation : Exodus a réalisé un financement tokenisé via l’exemption dite Regulation A, mais ce dispositif se révèle relativement peu efficace. Entre 2015-2024, seuls 33 % des fonds visés ont été levés, avec un montant inférieur à 1 milliard de dollars en 2024. L’environnement favorable à la crypto aux États-Unis et le *regulatory sandbox* promu sous l’administration Trump ouvrent de nouveaux horizons à la tokenisation des actions. Hester Peirce, responsable du pôle crypto à la SEC, a proposé la création d’un *regulatory sandbox* pour permettre l’innovation sous supervision et soutenir l’émission de titres tokenisés on-chain pour les sociétés cotées.

• Tokenisation des actions : La levée de fonds tokenisée s’étend à tous les stades, de la création d’entreprise à l’IPO ; l’exemple d’Exodus atteste de la faisabilité d’une introduction en bourse entièrement tokenisée. Les politiques américaines favorables aux crypto-actifs en 2024 ont favorisé l’émergence d’usages à grande échelle. Des jeunes entreprises telles que Quadrant Biosciences ont levé plus de 13 millions de dollars grâce à la tokenisation de leur capital. Du tour de financement Series C jusqu’à l’avant-IPO, la tokenisation non autorisée d’actions de licornes comme SpaceX par Robinhood pourrait générer des variations de valorisation. La tokenisation d’une IPO nécessite l’aval de la SEC ; Exodus a pu mener son opération à terme avec le soutien de Securitize. Des plateformes telles que Backed Asset procèdent à la tokenisation d’actions de sociétés comme Tesla via des SPV, permettant la circulation de leurs tokens sur Solana, mais la décorrélation des prix peut accentuer la volatilité pour les sociétés cotées.

• Tendances à venir : L’environnement réglementaire favorable aux crypto-actifs aux États-Unis dynamise la tokenisation des actions. Les sociétés cotées pourront renforcer leur liquidité grâce à des émissions additionnelles d’actions ou d’obligations convertibles sur la blockchain, soutenant ainsi leur croissance et leurs opérations stratégiques. En 2024, le refinancement d’actions aux États-Unis a atteint 135,9 milliards de dollars, contre 40,7 milliards de dollars pour les IPO, ce qui témoigne d’un potentiel considérable. Les investisseurs peuvent souscrire à des actions tokenisées à prix préférentiel et les placer en staking sur des plateformes DeFi pour générer des intérêts, attirant ainsi les investisseurs de long terme. Les fusions-acquisitions crypto ont fortement progressé en 2025, à l’image du rachat de Deribit par Coinbase pour 2,9 milliards de dollars ; la tokenisation du financement pourrait accélérer la concentration du secteur.

Avertissement
L’investissement sur le marché des crypto-actifs comporte des risques élevés. Il est recommandé aux utilisateurs d’effectuer leurs propres recherches et de s’informer pleinement sur la nature des actifs et produits avant toute décision d’investissement. Gate décline toute responsabilité quant aux pertes ou dommages résultant de telles décisions d’investissement.