Creo que volveremos a ser testigos de la guerra de rendimientos. Si has estado lo suficientemente tiempo en el campo de las finanzas descentralizadas (DeFi), sabrás que el valor total bloqueado (TVL) es solo un indicador de vanidad, hasta que ya no lo sea.
En un mundo de creadores de mercado automatizados (AMM), contratos perpetuos y protocolos de préstamos altamente competitivos y modularizados, lo único que realmente importa es quién puede controlar el enrutamiento de la liquidez. No es quién posee el protocolo, ni siquiera quién otorga la mayor cantidad de recompensas.
¿Y quién puede convencer a los proveedores de liquidez (LP) de depositar y asegurarse de que el TVL sea pegajoso?
Este es el punto de partida de la economía del soborno.
Las actividades de compra de entradas no oficiales en el pasado (como la guerra de Curve, Convex, etc.) se han profesionalizado ahora, convirtiéndose en mercados de coordinación de liquidez maduros, equipados con libros de órdenes, paneles de control, capas de enrutamiento de incentivos, y en algunos casos, incluso mecanismos de participación gamificados.
Esto se está convirtiendo en una de las capas más estratégicamente importantes en todo el stack de DeFi.
Cambios: de la emisión a los incentivos de yuanes
En 2021-2022, el protocolo guió la liquidez de manera tradicional:
Desplegar el fondo de liquidez
Emisión de tokens
Esperar que los LP motivados únicamente por el lucro permanezcan después de la caída de los rendimientos.
Pero este modelo tiene un defecto fundamental, es pasivo. Cada nuevo protocolo compite con un costo oculto: el costo de oportunidad de los flujos de capital existentes.
I. Orígenes de la guerra de beneficios: el surgimiento de Curve y los mercados de votación
El concepto de la guerra de rendimientos comenzó a concretarse en la guerra de Curve en 2021.
El diseño único de Curve Finance
Curve ha introducido la economía de tokens de votación bloqueada (ve), donde los usuarios pueden bloquear $CRV (el token nativo de Curve) por un máximo de 4 años a cambio de veCRV, obteniendo así:
Recompensas mejoradas del fondo Curve
Derecho de gobernanza para decidir el peso de los votos (qué fondos pueden emitir)
Esto crea un meta-juego en torno a la emisión:
El protocolo espera obtener liquidez en Curve.
La única forma de obtener liquidez es atraer votos a sus piscinas.
Por lo tanto, comenzaron a sobornar a los poseedores de veCRV para que votaran a favor de ellos.
Luego está Convex Finance
Convex abstrae el staking de veCRV y obtiene derechos de voto agregados de los usuarios.
Se convirtió en el "rey creador de Curve", teniendo una gran influencia sobre la circulación de $CRV.
El proyecto comienza sobornando a los titulares de Convex/veCRV a través de plataformas como Votium.
Lección 1: Quien controla el peso, controla la liquidez.
II. Mercado de incentivos de monedas y sobornos
La primera economía de soborno
Inicialmente, solo se influía manualmente en la emisión, pero luego se desarrolló hasta convertirse en uno de los mercados más maduros. Su fondo de liquidez suele estar integrado en asociaciones, con un valor total bloqueado (TVL) de más de 580 millones de dólares, utilizando emisión de doble token, sobornos ponderados y proveedores de liquidez (LP) sorprendentemente pegajosos.
Su modelo enfatiza la redistribución del valor justo, lo que significa que la emisión está guiada por votaciones y métricas de velocidad de capital en tiempo real.
Este es un volante más inteligente: LP recibe recompensas según la efectividad de su capital y no solo por su tamaño. Esta vez, la eficiencia finalmente ha sido incentivada.
Royco
En un mes, su TVL se disparó a 2,600 millones de dólares, con un crecimiento intermensual del 267,000%.
!
Aunque algunos de ellos son capital "impulsado por puntos", es importante la infraestructura que hay detrás:
Royco es un libro de órdenes con preferencia por la liquidez.
Los protocolos no pueden ofrecer solo recompensas y esperanzas. Publican solicitudes, luego los LP deciden invertir fondos, y finalmente se coordinan para convertirse en un mercado.
Esta narrativa no solo es el significado del juego de ganancias:
Estos mercados se están convirtiendo en la capa de gobernanza principal de DeFi.
HiddenHandFi ha acumulado más de 35 millones de dólares en sobornos en protocolos principales como VelodromeFi y Balancer.
Royco y Turtle Club ahora están moldeando la efectividad de la emisión.
El mecanismo del mercado de coordinación de liquidez
El soborno como señal de mercado
Proyectos como Turtle Club permiten a los LP ver hacia dónde fluyen los incentivos, tomar decisiones en función de indicadores en tiempo real y recibir recompensas basadas en la eficiencia de capital en lugar de solo en el tamaño del capital.
Solicitudes de liquidez (RfL) como libro de órdenes
Proyectos como Royco permiten que los protocolos enumeren la demanda de liquidez como órdenes en el mercado, y los LP las llenan según el retorno esperado.
Esto se convierte en un juego de coordinación bidireccional en lugar de un soborno unidireccional.
Al final, si decides la dirección de la liquidez, influirás en quién puede sobrevivir en el próximo ciclo del mercado.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Guerra de liquidez 3.0: el soborno se ha convertido en el mercado
Autor: arndxt; Compilado por: Block unicorn
Creo que volveremos a ser testigos de la guerra de rendimientos. Si has estado lo suficientemente tiempo en el campo de las finanzas descentralizadas (DeFi), sabrás que el valor total bloqueado (TVL) es solo un indicador de vanidad, hasta que ya no lo sea.
En un mundo de creadores de mercado automatizados (AMM), contratos perpetuos y protocolos de préstamos altamente competitivos y modularizados, lo único que realmente importa es quién puede controlar el enrutamiento de la liquidez. No es quién posee el protocolo, ni siquiera quién otorga la mayor cantidad de recompensas.
¿Y quién puede convencer a los proveedores de liquidez (LP) de depositar y asegurarse de que el TVL sea pegajoso?
Este es el punto de partida de la economía del soborno.
Las actividades de compra de entradas no oficiales en el pasado (como la guerra de Curve, Convex, etc.) se han profesionalizado ahora, convirtiéndose en mercados de coordinación de liquidez maduros, equipados con libros de órdenes, paneles de control, capas de enrutamiento de incentivos, y en algunos casos, incluso mecanismos de participación gamificados.
Esto se está convirtiendo en una de las capas más estratégicamente importantes en todo el stack de DeFi.
Cambios: de la emisión a los incentivos de yuanes
En 2021-2022, el protocolo guió la liquidez de manera tradicional:
Pero este modelo tiene un defecto fundamental, es pasivo. Cada nuevo protocolo compite con un costo oculto: el costo de oportunidad de los flujos de capital existentes.
I. Orígenes de la guerra de beneficios: el surgimiento de Curve y los mercados de votación
El concepto de la guerra de rendimientos comenzó a concretarse en la guerra de Curve en 2021.
El diseño único de Curve Finance
Curve ha introducido la economía de tokens de votación bloqueada (ve), donde los usuarios pueden bloquear $CRV (el token nativo de Curve) por un máximo de 4 años a cambio de veCRV, obteniendo así:
Esto crea un meta-juego en torno a la emisión:
Luego está Convex Finance
Lección 1: Quien controla el peso, controla la liquidez.
II. Mercado de incentivos de monedas y sobornos
La primera economía de soborno
Inicialmente, solo se influía manualmente en la emisión, pero luego se desarrolló hasta convertirse en uno de los mercados más maduros. Su fondo de liquidez suele estar integrado en asociaciones, con un valor total bloqueado (TVL) de más de 580 millones de dólares, utilizando emisión de doble token, sobornos ponderados y proveedores de liquidez (LP) sorprendentemente pegajosos.
Su modelo enfatiza la redistribución del valor justo, lo que significa que la emisión está guiada por votaciones y métricas de velocidad de capital en tiempo real.
Este es un volante más inteligente: LP recibe recompensas según la efectividad de su capital y no solo por su tamaño. Esta vez, la eficiencia finalmente ha sido incentivada.
Royco
En un mes, su TVL se disparó a 2,600 millones de dólares, con un crecimiento intermensual del 267,000%.
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Aunque algunos de ellos son capital "impulsado por puntos", es importante la infraestructura que hay detrás:
Esta narrativa no solo es el significado del juego de ganancias:
El mecanismo del mercado de coordinación de liquidez
Al final, si decides la dirección de la liquidez, influirás en quién puede sobrevivir en el próximo ciclo del mercado.