El 10 de abril de 2025, la División de Finanzas Corporativas de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) publicó un documento de políticas de gran importancia: "Ofertas y Registraciones de Valores en los Mercados de Activos Cripto". Aunque el título es moderado, en esencia, para la industria Web3, es una guía de "divulgación de emisión de moneda" estandarizada.
No se trata de un nuevo aviso de cumplimiento, ni de un aviso de sanción para algún proyecto, sino de una guía de divulgación de gran relevancia práctica. La SEC, de manera muy inusual, te informa en casi cuatro mil palabras, punto por punto: si deseas emitir Tokens de manera compliant y recaudar fondos en Estados Unidos, debes dejar estas cosas claras y explicadas.
Puedes considerarlo como un folleto que guía a los proyectos de Web3 hacia el mercado de capitales de Estados Unidos, así como un mapa claro de límites que la SEC ha delineado para la industria.
Contexto: ¿Por qué la SEC quiere emitir este documento?
En los últimos años, cada vez más proyectos de Web3 están siguiendo un camino de cumplimiento, tratando de recaudar fondos públicamente en forma de valores. Muchos proyectos han adoptado las siguientes formas:
• Registrar una oferta pública mediante el Formulario S-1 en la SEC;
• Utilizar Reg A+ para recaudar fondos en pequeñas cantidades, eludiendo el proceso completo de IPO;
• Un equipo en el extranjero presenta el Formulario 20-F para entrar al mercado estadounidense;
• Incluso emitir productos ETF vinculados a Token mediante una estructura de fideicomiso.
La SEC ha observado que los documentos de registro presentados por diferentes proyectos son muy variados; algunos son copias completas de los libros blancos, otros apilan terminología técnica sin contenido sustancial, y algunos incluso ocultan factores de riesgo básicos. Para normalizar las operaciones de la industria, la División de Financiamiento Corporativo de la SEC ha publicado esta política, que enumera los contenidos clave que deben ser divulgados al emitir moneda y recaudar fondos. No tiene fuerza legal, pero en la práctica se ha convertido en el estándar de referencia para el registro en la industria.
El inicio del texto menciona especialmente: "para proporcionar una mayor claridad sobre la aplicación de las leyes federales de valores a los activos criptográficos..." — para proporcionar una guía más clara sobre cómo se aplican las leyes de valores a los activos criptográficos.
Divulgación de negocios: no se trata de hablar de sueños, sino de lo que realmente estás haciendo.
La SEC enfatiza que los promotores del proyecto deben presentar una descripción completa de su negocio. Esta declaración es estándar en una IPO tradicional y ahora también se ha introducido claramente en el proceso de registro de Token.
"Los emisores deben divulgar información material para comprender el desarrollo general de su negocio."
En otras palabras, no se permite seguir usando la narrativa de "blockchain + visión futura" para engañar a los inversores, sino que hay que dejar claro de manera concreta:
• ¿Qué proyecto estás haciendo? ¿Es L2? ¿DEX? ¿GameFi? ¿DePIN?
• ¿En qué etapa se encuentra el proyecto ahora? ¿Hay una red principal? ¿Número de usuarios? ¿Datos de actividad en la cadena?
• ¿Seguirás operando después de que se lance? ¿Se disuelve el equipo del proyecto? ¿O se entrega a la DAO? ¿La DAO tiene una estructura de gobernanza clara?
• ¿Cómo ganas dinero? ¿Tienes un camino claro para monetizar? ¿Es a través de comisiones, la prima de Token, o la retroalimentación del ecosistema?
• ¿Para qué sirve realmente un token? ¿Es un instrumento de gobernanza, Gas, un comprobante de servicio, o un comprobante de inversión?
La SEC señala específicamente que no se puede usar "hablar de tecnología y ecosistemas" como sustituto de la situación real del negocio, ni se puede copiar literalmente el libro blanco. El material debe reflejar tu modelo de negocio específico, claro y cuantificable.
Divulgación de la estructura técnica: si hablas de cadena, debes explicar claramente la construcción de la cadena.
El mayor atractivo de este documento de la SEC es que la parte de divulgación técnica está escrita de una manera sin precedentes.
"Los objetivos de la red y cómo la tecnología... funciona y logra sus objetivos, incluyendo arquitectura, software, gestión de claves..."
Específicamente incluye lo siguiente:
Objetivos, usos y mecanismos de funcionamiento de redes y aplicaciones; mecanismo de consenso, formas de confirmación de transacciones, tamaño de bloque, mecanismo de Gas, capacidad de transacciones; sistema de billetera y métodos de gestión de claves (si es autohospedado, si soporta múltiples firmas); ¿la red es de código abierto? ¿A quién pertenece la IP? ¿Hay disputas de patentes? ¿Se ha establecido un mecanismo de actualización de la red? ¿Cuál es el proceso de propuesta de actualización? ¿Quién tiene autoridad para ejecutar? Si se gestiona a través de contratos inteligentes, ¿han sido auditados esos contratos? ¿Quién se encarga de su mantenimiento? ¿Es actualizable?
La SEC también exige que los proyectos expliquen las responsabilidades y la forma de interacción de los diversos roles en la red, incluidos los usuarios, desarrolladores, validadores, participantes en la gobernanza, proveedores de servicios fuera de la cadena, entre otros. No puedes simplemente decir "tenemos una cadena, funciona en la cadena"; en su lugar, debes describir los detalles técnicos de la cadena, los mecanismos de gobernanza y la lógica de actualización como si estuvieras describiendo la estructura de gobernanza de una empresa.
Los proyectos mencionados no necesariamente se aplican a cada uno de ellos, la SEC no obliga a todos los proyectos a divulgar esta información, sino que dice: "Si esta información es parte de tu proyecto y es significativa para los inversores, entonces debes divulgarla."
Divulgación de Token: Si emites una moneda que es un valor, divulga de acuerdo con los estándares de valores.
Esta parte está escrita de manera muy clara por la SEC: si el Token que emites pertenece a la categoría de valores (lo más probable es que sí), entonces debes, como si estuvieras divulgando acciones, explicar claramente sus atributos y la estructura de derechos.
"Derechos, obligaciones y preferencias... incluyendo derechos de voto, derechos de liquidación, términos de redención, etc."
Necesitas responder las siguientes preguntas:
¿Representa Token el derecho a los ingresos de los activos? ¿Derecho de liquidación? ¿Sufragio? ¿Es transferible el token? ¿Hay encierros, encierros o restricciones de circulación? ¿Tiene funciones como dividir, apostar, recomprar y quemar? ¿Cómo se establecen las reglas? ¿Cuál es el mecanismo de generación de tokens? ¿Es una menta de una sola vez? ¿Lanzamientos regulares? ¿Hay un límite superior? ¿Existe una estructura de tokens especial para la DAO (por ejemplo, token de gobernanza frente a token económico)? ¿El contrato admite actualizaciones? Si es así, ¿quién tiene permiso para modificar la lógica? ¿Ha realizado una auditoría de terceros? ¿Es público el informe de auditoría?
Puedes diseñar tu modelo de Token con una lógica técnica muy sólida, pero al final tienes que traducir este modelo al lenguaje habitual de la SEC para su revisión. En este momento no se trata de ser innovador, sino de "poder explicarlo claramente".
Divulgación de riesgos: no solo se trata de fluctuaciones de precios, sino de que cada punto que te preocupa debe ser aclarado.
La SEC siempre ha sido muy sensible a la divulgación de riesgos. Enfatiza que el riesgo no es un adorno del proceso, sino una obligación del proyecto.
"Factores materiales que hacen que una inversión sea especulativa o arriesgada... incluidos los riesgos tecnológicos, regulatorios y operativos."
Los riesgos que debes divulgar no se limitan a la "fluctuación del precio del Token":
Riesgos relacionados con las operaciones comerciales planificadas por el emisor, como riesgos relacionados con la tecnología y la seguridad de la red, así como la implementación del negocio del emisor y la dependencia de otras redes o aplicaciones. Riesgos relacionados con valores, como riesgos relacionados con cualquier característica única de los valores, incluidas su forma, fluctuaciones de precios, derechos de los tenedores o la falta de derechos, valoración y liquidez, suministro y custodia. Riesgos relacionados con otras leyes y regulaciones aplicables, como si las actividades del emisor requieren registro ante la red de aplicación de la ley de delitos financieros o ciertas instituciones de servicios financieros estatales bajo la ley de remesas, o registro ante otros organismos reguladores, como los organismos reguladores bancarios federales o estatales o la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos.
Todo esto debe ser revelado con sinceridad, incluso si suena como si "afectara la financiación". La línea de fondo de la SEC es "no ocultar", de lo contrario, prepárate para recibir una carta de la SEC.
Divulgación de información de la dirección del emisor: quién es el operador, quién recibió el dinero, debe estar escrito.
Puedes decir que eres un proyecto DAO, o que está controlado por una fundación, pero la SEC no escuchará tu presentación, lo que le importa es "quién toma las decisiones, quién puede emitir moneda, quién obtiene beneficios sustanciales".
"Se requiere divulgación para las personas que no tienen títulos formales… pero que desempeñan funciones de formulación de políticas."
¿Quién es la dirección del emisor? ¿Qué información relacionada con su identidad y experiencia tienen las personas que participan en la gobernanza del proyecto, la toma de decisiones financieras y la elaboración de la hoja de ruta? ¿Qué proveedores de servicios están operando el proyecto? ¿Se han pagado honorarios a asesores o tarifas técnicas? ¿Hay empleados o equipos que posean una gran cantidad de monedas? ¿Se ha confiado el contrato inteligente o el código de la red a un equipo/organización específica?
Incluso si usas la estructura más compleja, debes revelar al controlador sustancial. La SEC no es hostil al diseño estructural, solo quiere que no "vendas gato por liebre".
Finanzas y auditoría: no solo has emitido un token, sino que te has puesto en la vista de la SEC
Muchos proyectos dirán: "No tengo ingresos, ¿para qué necesito estados financieros?" La SEC no quiere que embellezcas los estados financieros, sino que aclares estas cosas:
¿Los tokens se cuentan como activos? ¿La preventa se trata como un pasivo? ¿Utilizas el Servicio de Pago por Contraprestación de Tokens? ¿Cómo se mide? ¿Los incentivos de tokens, las liberaciones de tokens, los intereses de participación, etc., constituyen gastos? ¿Existe un flujo de ingresos on-chain? ¿Cómo se confirman y auditan? ¿El token genera dividendos, reembolsos o capitalizaciones similares a los valores tradicionales?
El texto original dice: "Los emisores deben proporcionar estados financieros que cumplan con los requisitos aplicables..."
Necesitas presentar estados financieros en formato estándar (especialmente los formularios S-1, Reg A+ y 20-F), y realizar un tratamiento contable claro de los activos, pasivos, ingresos y gastos relacionados con el Token.
La SEC señala especialmente que, si las reglas de tu Token están escritas en el contrato y las reglas de gobernanza en la cadena son decididas por el código, entonces ese código debe ser presentado como un Exhibit (apéndice oficial) y las actualizaciones deben ser sincrónicas.
“Hemos observado que las presentaciones incluyen como un anexo el código del contrato inteligente ( s )…”
Es decir:
La dirección del contrato inteligente, la versión y la situación de auditoría deben ser divulgadas de manera sincronizada; también se debe explicar si existe lógica de actualización y si está controlada por unas pocas personas; si el contrato controla las reglas de liberación de Token, entonces este es el "protocolo de valores" de tu proyecto.
Resumen del abogado Mankun: La conformidad es una ceremonia de madurez colectiva para la industria.
Muchos emprendedores al ver este documento de la SEC tienen la primera reacción de: "Es demasiado complejo, cambiemos de país para hacerlo." Pero este documento no rechaza a Web3, sino que es un intento de invitar a Web3 a dirigirse hacia el mercado público y hacia la institucionalización.
No es una luz roja, sino un mapa de ruta.
¿Quieres realmente obtener el dinero de las instituciones tradicionales? ¿Quieres que tu proyecto se comercie en el mercado mainstream? ¿Quieres sobrevivir a largo plazo, sin miedo a ninguna carta judicial? Entonces debes adaptarte a estos requisitos de divulgación, gestionar tu token con la lógica de los valores y operar tu proyecto con la conciencia de una empresa pública.
El SEC no te dice cómo diseñar un token, pero te dice qué información no se puede ocultar y qué estructuras no se pueden manipular. Esta lista es tu brújula para la financiación conforme al mercado estadounidense.
Si eres un proyecto Web3, una plataforma de trading, un fondo, un abogado, un auditor, ahora es el momento de coger este documento y revisar todo lo que estás dispuesto a presentar a la SEC.
/ FIN.
Autores del artículo: Liu Honglin, Shao Jiadian
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El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Estudio de Mankiw | Explicación detallada de la emisión y registración de activos encriptados por la SEC de EE. UU.
El 10 de abril de 2025, la División de Finanzas Corporativas de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) publicó un documento de políticas de gran importancia: "Ofertas y Registraciones de Valores en los Mercados de Activos Cripto". Aunque el título es moderado, en esencia, para la industria Web3, es una guía de "divulgación de emisión de moneda" estandarizada. No se trata de un nuevo aviso de cumplimiento, ni de un aviso de sanción para algún proyecto, sino de una guía de divulgación de gran relevancia práctica. La SEC, de manera muy inusual, te informa en casi cuatro mil palabras, punto por punto: si deseas emitir Tokens de manera compliant y recaudar fondos en Estados Unidos, debes dejar estas cosas claras y explicadas. Puedes considerarlo como un folleto que guía a los proyectos de Web3 hacia el mercado de capitales de Estados Unidos, así como un mapa claro de límites que la SEC ha delineado para la industria. Contexto: ¿Por qué la SEC quiere emitir este documento? En los últimos años, cada vez más proyectos de Web3 están siguiendo un camino de cumplimiento, tratando de recaudar fondos públicamente en forma de valores. Muchos proyectos han adoptado las siguientes formas: • Registrar una oferta pública mediante el Formulario S-1 en la SEC; • Utilizar Reg A+ para recaudar fondos en pequeñas cantidades, eludiendo el proceso completo de IPO; • Un equipo en el extranjero presenta el Formulario 20-F para entrar al mercado estadounidense; • Incluso emitir productos ETF vinculados a Token mediante una estructura de fideicomiso. La SEC ha observado que los documentos de registro presentados por diferentes proyectos son muy variados; algunos son copias completas de los libros blancos, otros apilan terminología técnica sin contenido sustancial, y algunos incluso ocultan factores de riesgo básicos. Para normalizar las operaciones de la industria, la División de Financiamiento Corporativo de la SEC ha publicado esta política, que enumera los contenidos clave que deben ser divulgados al emitir moneda y recaudar fondos. No tiene fuerza legal, pero en la práctica se ha convertido en el estándar de referencia para el registro en la industria. El inicio del texto menciona especialmente: "para proporcionar una mayor claridad sobre la aplicación de las leyes federales de valores a los activos criptográficos..." — para proporcionar una guía más clara sobre cómo se aplican las leyes de valores a los activos criptográficos. Divulgación de negocios: no se trata de hablar de sueños, sino de lo que realmente estás haciendo. La SEC enfatiza que los promotores del proyecto deben presentar una descripción completa de su negocio. Esta declaración es estándar en una IPO tradicional y ahora también se ha introducido claramente en el proceso de registro de Token. "Los emisores deben divulgar información material para comprender el desarrollo general de su negocio." En otras palabras, no se permite seguir usando la narrativa de "blockchain + visión futura" para engañar a los inversores, sino que hay que dejar claro de manera concreta: • ¿Qué proyecto estás haciendo? ¿Es L2? ¿DEX? ¿GameFi? ¿DePIN? • ¿En qué etapa se encuentra el proyecto ahora? ¿Hay una red principal? ¿Número de usuarios? ¿Datos de actividad en la cadena? • ¿Seguirás operando después de que se lance? ¿Se disuelve el equipo del proyecto? ¿O se entrega a la DAO? ¿La DAO tiene una estructura de gobernanza clara? • ¿Cómo ganas dinero? ¿Tienes un camino claro para monetizar? ¿Es a través de comisiones, la prima de Token, o la retroalimentación del ecosistema? • ¿Para qué sirve realmente un token? ¿Es un instrumento de gobernanza, Gas, un comprobante de servicio, o un comprobante de inversión? La SEC señala específicamente que no se puede usar "hablar de tecnología y ecosistemas" como sustituto de la situación real del negocio, ni se puede copiar literalmente el libro blanco. El material debe reflejar tu modelo de negocio específico, claro y cuantificable. Divulgación de la estructura técnica: si hablas de cadena, debes explicar claramente la construcción de la cadena. El mayor atractivo de este documento de la SEC es que la parte de divulgación técnica está escrita de una manera sin precedentes. "Los objetivos de la red y cómo la tecnología... funciona y logra sus objetivos, incluyendo arquitectura, software, gestión de claves..." Específicamente incluye lo siguiente: Objetivos, usos y mecanismos de funcionamiento de redes y aplicaciones; mecanismo de consenso, formas de confirmación de transacciones, tamaño de bloque, mecanismo de Gas, capacidad de transacciones; sistema de billetera y métodos de gestión de claves (si es autohospedado, si soporta múltiples firmas); ¿la red es de código abierto? ¿A quién pertenece la IP? ¿Hay disputas de patentes? ¿Se ha establecido un mecanismo de actualización de la red? ¿Cuál es el proceso de propuesta de actualización? ¿Quién tiene autoridad para ejecutar? Si se gestiona a través de contratos inteligentes, ¿han sido auditados esos contratos? ¿Quién se encarga de su mantenimiento? ¿Es actualizable? La SEC también exige que los proyectos expliquen las responsabilidades y la forma de interacción de los diversos roles en la red, incluidos los usuarios, desarrolladores, validadores, participantes en la gobernanza, proveedores de servicios fuera de la cadena, entre otros. No puedes simplemente decir "tenemos una cadena, funciona en la cadena"; en su lugar, debes describir los detalles técnicos de la cadena, los mecanismos de gobernanza y la lógica de actualización como si estuvieras describiendo la estructura de gobernanza de una empresa. Los proyectos mencionados no necesariamente se aplican a cada uno de ellos, la SEC no obliga a todos los proyectos a divulgar esta información, sino que dice: "Si esta información es parte de tu proyecto y es significativa para los inversores, entonces debes divulgarla." Divulgación de Token: Si emites una moneda que es un valor, divulga de acuerdo con los estándares de valores. Esta parte está escrita de manera muy clara por la SEC: si el Token que emites pertenece a la categoría de valores (lo más probable es que sí), entonces debes, como si estuvieras divulgando acciones, explicar claramente sus atributos y la estructura de derechos. "Derechos, obligaciones y preferencias... incluyendo derechos de voto, derechos de liquidación, términos de redención, etc." Necesitas responder las siguientes preguntas: ¿Representa Token el derecho a los ingresos de los activos? ¿Derecho de liquidación? ¿Sufragio? ¿Es transferible el token? ¿Hay encierros, encierros o restricciones de circulación? ¿Tiene funciones como dividir, apostar, recomprar y quemar? ¿Cómo se establecen las reglas? ¿Cuál es el mecanismo de generación de tokens? ¿Es una menta de una sola vez? ¿Lanzamientos regulares? ¿Hay un límite superior? ¿Existe una estructura de tokens especial para la DAO (por ejemplo, token de gobernanza frente a token económico)? ¿El contrato admite actualizaciones? Si es así, ¿quién tiene permiso para modificar la lógica? ¿Ha realizado una auditoría de terceros? ¿Es público el informe de auditoría? Puedes diseñar tu modelo de Token con una lógica técnica muy sólida, pero al final tienes que traducir este modelo al lenguaje habitual de la SEC para su revisión. En este momento no se trata de ser innovador, sino de "poder explicarlo claramente". Divulgación de riesgos: no solo se trata de fluctuaciones de precios, sino de que cada punto que te preocupa debe ser aclarado. La SEC siempre ha sido muy sensible a la divulgación de riesgos. Enfatiza que el riesgo no es un adorno del proceso, sino una obligación del proyecto. "Factores materiales que hacen que una inversión sea especulativa o arriesgada... incluidos los riesgos tecnológicos, regulatorios y operativos." Los riesgos que debes divulgar no se limitan a la "fluctuación del precio del Token": Riesgos relacionados con las operaciones comerciales planificadas por el emisor, como riesgos relacionados con la tecnología y la seguridad de la red, así como la implementación del negocio del emisor y la dependencia de otras redes o aplicaciones. Riesgos relacionados con valores, como riesgos relacionados con cualquier característica única de los valores, incluidas su forma, fluctuaciones de precios, derechos de los tenedores o la falta de derechos, valoración y liquidez, suministro y custodia. Riesgos relacionados con otras leyes y regulaciones aplicables, como si las actividades del emisor requieren registro ante la red de aplicación de la ley de delitos financieros o ciertas instituciones de servicios financieros estatales bajo la ley de remesas, o registro ante otros organismos reguladores, como los organismos reguladores bancarios federales o estatales o la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos. Todo esto debe ser revelado con sinceridad, incluso si suena como si "afectara la financiación". La línea de fondo de la SEC es "no ocultar", de lo contrario, prepárate para recibir una carta de la SEC. Divulgación de información de la dirección del emisor: quién es el operador, quién recibió el dinero, debe estar escrito. Puedes decir que eres un proyecto DAO, o que está controlado por una fundación, pero la SEC no escuchará tu presentación, lo que le importa es "quién toma las decisiones, quién puede emitir moneda, quién obtiene beneficios sustanciales". "Se requiere divulgación para las personas que no tienen títulos formales… pero que desempeñan funciones de formulación de políticas." ¿Quién es la dirección del emisor? ¿Qué información relacionada con su identidad y experiencia tienen las personas que participan en la gobernanza del proyecto, la toma de decisiones financieras y la elaboración de la hoja de ruta? ¿Qué proveedores de servicios están operando el proyecto? ¿Se han pagado honorarios a asesores o tarifas técnicas? ¿Hay empleados o equipos que posean una gran cantidad de monedas? ¿Se ha confiado el contrato inteligente o el código de la red a un equipo/organización específica? Incluso si usas la estructura más compleja, debes revelar al controlador sustancial. La SEC no es hostil al diseño estructural, solo quiere que no "vendas gato por liebre". Finanzas y auditoría: no solo has emitido un token, sino que te has puesto en la vista de la SEC Muchos proyectos dirán: "No tengo ingresos, ¿para qué necesito estados financieros?" La SEC no quiere que embellezcas los estados financieros, sino que aclares estas cosas: ¿Los tokens se cuentan como activos? ¿La preventa se trata como un pasivo? ¿Utilizas el Servicio de Pago por Contraprestación de Tokens? ¿Cómo se mide? ¿Los incentivos de tokens, las liberaciones de tokens, los intereses de participación, etc., constituyen gastos? ¿Existe un flujo de ingresos on-chain? ¿Cómo se confirman y auditan? ¿El token genera dividendos, reembolsos o capitalizaciones similares a los valores tradicionales? El texto original dice: "Los emisores deben proporcionar estados financieros que cumplan con los requisitos aplicables..." Necesitas presentar estados financieros en formato estándar (especialmente los formularios S-1, Reg A+ y 20-F), y realizar un tratamiento contable claro de los activos, pasivos, ingresos y gastos relacionados con el Token. La SEC señala especialmente que, si las reglas de tu Token están escritas en el contrato y las reglas de gobernanza en la cadena son decididas por el código, entonces ese código debe ser presentado como un Exhibit (apéndice oficial) y las actualizaciones deben ser sincrónicas. “Hemos observado que las presentaciones incluyen como un anexo el código del contrato inteligente ( s )…” Es decir: La dirección del contrato inteligente, la versión y la situación de auditoría deben ser divulgadas de manera sincronizada; también se debe explicar si existe lógica de actualización y si está controlada por unas pocas personas; si el contrato controla las reglas de liberación de Token, entonces este es el "protocolo de valores" de tu proyecto. Resumen del abogado Mankun: La conformidad es una ceremonia de madurez colectiva para la industria. Muchos emprendedores al ver este documento de la SEC tienen la primera reacción de: "Es demasiado complejo, cambiemos de país para hacerlo." Pero este documento no rechaza a Web3, sino que es un intento de invitar a Web3 a dirigirse hacia el mercado público y hacia la institucionalización. No es una luz roja, sino un mapa de ruta. ¿Quieres realmente obtener el dinero de las instituciones tradicionales? ¿Quieres que tu proyecto se comercie en el mercado mainstream? ¿Quieres sobrevivir a largo plazo, sin miedo a ninguna carta judicial? Entonces debes adaptarte a estos requisitos de divulgación, gestionar tu token con la lógica de los valores y operar tu proyecto con la conciencia de una empresa pública. El SEC no te dice cómo diseñar un token, pero te dice qué información no se puede ocultar y qué estructuras no se pueden manipular. Esta lista es tu brújula para la financiación conforme al mercado estadounidense. Si eres un proyecto Web3, una plataforma de trading, un fondo, un abogado, un auditor, ahora es el momento de coger este documento y revisar todo lo que estás dispuesto a presentar a la SEC.
/ FIN. Autores del artículo: Liu Honglin, Shao Jiadian