El mercado alcista de encriptación de 2025 puede (ya) llegar, pero su motor rugiente es muy diferente al de antes. Si todavía está observando el volumen del comercio al contado para juzgar la calidez del mercado, es posible que solo haya visto la punta del iceberg. El verdadero protagonista de este ciclo alcista son los Futuros perpetuos Perps: una enorme arena de PVP de alto apalancamiento, impulsada por una intensa lucha entre compradores y vendedores. Aquí, la liquidez, la narrativa y el efecto riqueza están definiendo el mercado de una manera sin precedentes.
¿Por qué la Liquidez se concentra de manera sin precedentes en el mercado de contratos, y cómo un caso numérico revela cómo el "liquidación de cortos" se convierte en el combustible de un cohete, impulsando el mecanismo central del aumento espiral de los precios de los activos.
Descargo de responsabilidad: todo es una invención, cualquier coincidencia es pura casualidad.
Declaración de entretenimiento: es solo una broma, no te lo tomes demasiado en serio.
Declaración del experto en palancas: si crees que estoy equivocado, entonces tienes razón.
Una, Perspectiva de datos: cuando la "cola" comienza a mover al "perro"
El fenómeno es la mejor prueba de la teoría. Primero, validamos un hecho sorprendente a través de los datos: el volumen de comercio de futuros perpetuos ha aplastado completamente al mercado al contado.
Comparación de volumen: Según los datos de plataformas como TokenInsight, en el segundo trimestre de 2025, el volumen de comercio de derivados de encriptación (principalmente futuros perpetuos) en los principales intercambios suele ser de 10 a 15 veces el volumen de comercio al contado. Esto significa que, cuando el mercado al contado tiene un volumen de transacciones de 10 mil millones de dólares, el volumen de transacciones en el mercado de contratos podría haber alcanzado entre 100 mil millones y 150 mil millones de dólares.
Volumen de contratos no liquidados (Open Interest): Al observar el volumen de contratos no liquidados de criptomonedas populares como BTC y ETH, así como de nuevas criptomonedas en tendencia, podemos ver que su escala supera con creces el inventario al contado correspondiente de esas criptomonedas en los intercambios. Esto indica que la gran mayoría de los participantes del mercado tienen su exposición al riesgo y capital desplegados en el lado de los derivados.
Tasa de financiamiento (Funding Rate): Durante la mayor parte de este bull run, la tasa de financiamiento se mantuvo en valores positivos y altos durante un largo tiempo. Esto atrajo a una gran cantidad de "arbitrajistas" que ingresaron al mercado, ganando una tasa de financiamiento estable a través de la estrategia de "vender cortos futuros perpetuos + comprar una cantidad equivalente al contado", lo que retiró aún más liquidez del mercado al contado y la encerró en posiciones de cobertura.
Conclusión: Los datos indican claramente que el capital del mercado, la atención y el enfoque de la especulación han experimentado un cambio estructural. Los Futuros perpetuos ya no son un apéndice del Al Contado, sino que se han convertido en el campo de batalla central que domina las fluctuaciones de precios a corto plazo. El mercado ha pasado de "Al Contado impulsando contratos" a "especulación en contratos, forzando Al Contado".
"En este momento, el comercio al contado se ha convertido en un 'subproducto'."
Dos, Revelación del mecanismo central: ¿cómo se lanza el "cohete de liquidación de cortos"?
El "fenómeno extraño" en el mercado: el aumento de precios no comienza con las compras al contado, sino que es impulsado por la liquidación en el lado de los contratos. Este es el núcleo del mecanismo del "bull run de Perps" en esta ronda.
Vamos a explicar este proceso con un caso numérico simplificado.
Caso: nueva moneda "RocketCoin" (RKT)
Configuración de fondo:
RKT es un nuevo proyecto popular, con un volumen de circulación inicial extremadamente bajo, solo 1 millón de monedas (1/10) en el mercado. (Suponiendo que la circulación total es de 10 millones de monedas)
El intercambio ha lanzado los futuros perpetuos en U de RKT.
Precio al contado actual: $10.
Debido al "consenso" de que "los nuevos tokens deben ser cortos", el mercado de contratos ha acumulado una gran cantidad de posiciones cortas. Supongamos que hay órdenes de venta por valor de 10 millones de dólares (300,000 RKT) esperando ser liquidadas entre $11 y $15.
Proceso de lanzamiento:
Encendido inicial: Un enorme pez gordo o el equipo del proyecto invierte una pequeña cantidad de dinero en el mercado al contado, por ejemplo, compra 20,000 RKT con 200,000 dólares, elevando el precio al contado de $10 a $11. El mercado al contado tiene un bajo volumen de circulación (mercado poco profundo), lo que hace que el costo de elevar el precio sea muy bajo.
Caída del cohete de primera etapa (primer ciclo de liquidación): el precio de RKT alcanza $11, y la primera tanda de posiciones cortas con stop loss establecidas a este precio es forzada a ser liquidada (es decir, se produce un margin call). Supongamos que este lote de posiciones tiene un valor de un millón de dólares.
Mecanismo de liquidación: La operación de "cerrar una posición corta" es "comprar". El motor de liquidación necesita comprar inmediatamente contratos RKT por un valor de 1 millón de dólares en el mercado.
Cobertura de creadores de mercado: Los creadores de mercado que proporcionan liquidez al motor de liquidación, al vender contratos, para evitar el riesgo de cortos descubiertos, compran de inmediato una cantidad equivalente de RKT en el mercado al contado como cobertura.
Retroalimentación de precios: Esta orden de compra al contado de un creador de mercado ha elevado aún más el ya escaso precio al contado, por ejemplo, de 11 a 12.
los creadores de mercado compran al contado para cubrir
Entrar en la órbita: Así, este ciclo se repite, formando una espiral de liquidación positiva. Cada liquidación de cortos se convierte en combustible para la siguiente ronda de aumento de precios, empujando el precio de RKT de $11 hasta $15 e incluso más alto. En este proceso, los 200,000 dólares iniciales de "capital encendido" movilizaron millones o incluso decenas de millones de dólares en compras pasivas.
Conclusión: Esta es la esencia de la versión simple del "bull run de Perps": utilizar una liquidez al contado extremadamente baja como punto de apoyo apalancado, creando en el mercado de contratos una contraparte (una gran cantidad de posiciones cortas), y finalmente, utilizando el mecanismo de "liquidación por margen", impulsar los precios para lograr un aumento que parece "sin fundamento". El aumento al contado se asemeja más a un resultado y manifestación de este proceso, en lugar de ser la causa. (Evidentemente, en la práctica no es tan sencillo como parece.)
Tres, ¿por qué es "esta versión"? Oportunidad, condiciones, y personas.
Este fenómeno no era tan evidente en ciclos anteriores y es el resultado de la interacción de múltiples factores:
Tiempo (estrategia del proyecto): El proyecto de este ciclo generalmente adopta el modo de emisión "Bajo flotante, Alta FDV". Esto crea las "condiciones necesarias y suficientes" perfectas para controlar artificialmente el mercado al contado y aprovechar el mercado de contratos con alto apalancamiento.
Ventajas del mercado (infraestructura del mercado): Los productos de futuros perpetuos han alcanzado una madurez extrema tras años de desarrollo. La experiencia de comercio fluida, la liquidez profunda, las API completas y el sistema de creadores de mercado permiten manejar grandes volúmenes de fondos y complejas estrategias de negociación.
Personas (consenso del mercado y narrativa):
El paradigma de "moneda nueva en el aire": Este "consenso" renderizado ha creado una gran cantidad de "combustible" de forma proactiva para el mercado.
Mitos de enriquecimiento: La propaganda de los grandes maestros de contratos que prometen beneficios de cientos o miles de veces, sigue atrayendo a jugadores que buscan riesgos altos y altos retornos. Especialmente las operaciones de comercio extremo de las ballenas en Hyperliquid le dan suficiente espacio para la imaginación a esta narrativa de "enriquecimiento (negativo)".
La tentación del mecanismo: el arbitraje de la tasa de financiamiento, la captura de liquidaciones y otros juegos complejos han transformado el mercado de un simple enfrentamiento entre compradores y vendedores en un juego financiero de múltiples roles y dimensiones, lo que ha bloqueado aún más la liquidez.
Conclusión
No se lo tomen en serio, esta ronda es un "bull run de Perps", es solo un "apodo" para los cambios profundos en la estructura del mercado. Aunque significa una historia de crecimiento de la riqueza, más bien se trata de una compleja fábula financiera sobre apalancamiento, liquidez, mecanismos y la lucha de la naturaleza humana, y no simplemente un descubrimiento de valor.
En esta versión, el Al Contado se convierte en el último reflejo de la cobertura y el precio, mientras que los Futuros perpetuos son el núcleo que combina narrativas, financiamiento y mecanismos, definiendo verdaderamente el pulso del mercado. Comprender y adaptarse a esta regla de juego de "utiliza tu liquidación como combustible" es clave para atravesar este ciclo.
Las finanzas, o lo que es lo mismo, el juego, son así; el pvp siempre traerá nuevas experiencias.
Que siempre tengamos un corazón de reverencia hacia el mercado.
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Combustible y cohetes: ¿el motor de este ciclo alcista de altcoins son los Futuros perpetuos?
El mercado alcista de encriptación de 2025 puede (ya) llegar, pero su motor rugiente es muy diferente al de antes. Si todavía está observando el volumen del comercio al contado para juzgar la calidez del mercado, es posible que solo haya visto la punta del iceberg. El verdadero protagonista de este ciclo alcista son los Futuros perpetuos Perps: una enorme arena de PVP de alto apalancamiento, impulsada por una intensa lucha entre compradores y vendedores. Aquí, la liquidez, la narrativa y el efecto riqueza están definiendo el mercado de una manera sin precedentes.
¿Por qué la Liquidez se concentra de manera sin precedentes en el mercado de contratos, y cómo un caso numérico revela cómo el "liquidación de cortos" se convierte en el combustible de un cohete, impulsando el mecanismo central del aumento espiral de los precios de los activos.
Descargo de responsabilidad: todo es una invención, cualquier coincidencia es pura casualidad.
Declaración de entretenimiento: es solo una broma, no te lo tomes demasiado en serio.
Declaración del experto en palancas: si crees que estoy equivocado, entonces tienes razón.
Una, Perspectiva de datos: cuando la "cola" comienza a mover al "perro"
El fenómeno es la mejor prueba de la teoría. Primero, validamos un hecho sorprendente a través de los datos: el volumen de comercio de futuros perpetuos ha aplastado completamente al mercado al contado.
Conclusión: Los datos indican claramente que el capital del mercado, la atención y el enfoque de la especulación han experimentado un cambio estructural. Los Futuros perpetuos ya no son un apéndice del Al Contado, sino que se han convertido en el campo de batalla central que domina las fluctuaciones de precios a corto plazo. El mercado ha pasado de "Al Contado impulsando contratos" a "especulación en contratos, forzando Al Contado".
"En este momento, el comercio al contado se ha convertido en un 'subproducto'."
Dos, Revelación del mecanismo central: ¿cómo se lanza el "cohete de liquidación de cortos"?
El "fenómeno extraño" en el mercado: el aumento de precios no comienza con las compras al contado, sino que es impulsado por la liquidación en el lado de los contratos. Este es el núcleo del mecanismo del "bull run de Perps" en esta ronda.
Vamos a explicar este proceso con un caso numérico simplificado.
Caso: nueva moneda "RocketCoin" (RKT)
Proceso de lanzamiento:
Conclusión: Esta es la esencia de la versión simple del "bull run de Perps": utilizar una liquidez al contado extremadamente baja como punto de apoyo apalancado, creando en el mercado de contratos una contraparte (una gran cantidad de posiciones cortas), y finalmente, utilizando el mecanismo de "liquidación por margen", impulsar los precios para lograr un aumento que parece "sin fundamento". El aumento al contado se asemeja más a un resultado y manifestación de este proceso, en lugar de ser la causa. (Evidentemente, en la práctica no es tan sencillo como parece.)
Tres, ¿por qué es "esta versión"? Oportunidad, condiciones, y personas.
Este fenómeno no era tan evidente en ciclos anteriores y es el resultado de la interacción de múltiples factores:
Conclusión
No se lo tomen en serio, esta ronda es un "bull run de Perps", es solo un "apodo" para los cambios profundos en la estructura del mercado. Aunque significa una historia de crecimiento de la riqueza, más bien se trata de una compleja fábula financiera sobre apalancamiento, liquidez, mecanismos y la lucha de la naturaleza humana, y no simplemente un descubrimiento de valor.
En esta versión, el Al Contado se convierte en el último reflejo de la cobertura y el precio, mientras que los Futuros perpetuos son el núcleo que combina narrativas, financiamiento y mecanismos, definiendo verdaderamente el pulso del mercado. Comprender y adaptarse a esta regla de juego de "utiliza tu liquidación como combustible" es clave para atravesar este ciclo.
Las finanzas, o lo que es lo mismo, el juego, son así; el pvp siempre traerá nuevas experiencias.
Que siempre tengamos un corazón de reverencia hacia el mercado.