La ola de tokenización de RWA (activos del mundo real) está arrasando el mercado financiero tradicional y el cripto a una velocidad sin precedentes. Recientemente, se han producido movimientos a nivel institucional: el protocolo de crédito Grove ha desplegado un producto de crédito tokenizado de 250 millones de dólares en la blockchain de Avalanche, anclado a los bonos del Tesoro de EE. UU. y al mercado de CLO; el protocolo Giants de Singapur, con el apoyo del fondo soberano de Singapur, ha logrado convertir la propiedad del mayor operador de espacios compartidos en activos en cadena; una subsidiaria de Fosun ha completado una financiación de millones de dólares para fortalecer la infraestructura de RWA.
Sin embargo, detrás de la prosperidad, la falta de capital inicial se ha convertido en un cuello de botella mortal para la implementación de proyectos: los promotores temen que la inversión inicial sea en vano, y las instituciones de servicios profesionales, como legal y técnica, no pueden asumir el riesgo de financiar por adelantado. Esta contradicción ha dado lugar a una gran oportunidad comercial: la creación de un fondo de apoyo RWA, que llena el vacío ecológico a través de un modelo innovador de suministro de capital.
Uno, el crecimiento explosivo de RWA y la dificultad de financiamiento inicial
El mercado actual de RWA está pasando de la fase experimental a una explosión a gran escala. Según las previsiones de la industria, para 2030 el tamaño del mercado global de RWA superará los 40 billones de dólares, un crecimiento impulsado por múltiples factores:
Diversificación de clases de activos: Desde los primeros bonos del gobierno de EE. UU. y crédito privado, se ha expandido a activos compuestos como bienes raíces, obras de arte, pagarés comerciales y materias primas. Por ejemplo, el caso emblemático de Derlin Holdings en Hong Kong, que tokenizó los derechos sobre el edificio Derlin por un valor de 280 millones de dólares de Hong Kong, siendo liderado por un corredor de bolsa con licencia.
Ruptura del regulador: Dubái aprueba el primer fondo de mercado de monedas tokenizadas, Hong Kong impulsa la cadena de activos transfronterizos a través de un mecanismo de sandbox regulatorio, proporcionando una base de cumplimiento para RWA.
Madurez tecnológica: Los oráculos de precios (como Chainlink), la verificación zk-proof (como la plataforma Rtree) y las soluciones de liquidación entre cadenas han resuelto los problemas de anclaje y circulación de activos.
Sin embargo, el lanzamiento en frío del proyecto enfrenta tres dificultades financieras. Altos costos de cumplimiento, el diseño de la estructura legal (como la creación de SPV de las Islas Caimán/VCC de Singapur), los registros regulatorios (licencias SEC, FCA), la integración de sistemas KYC/AML requieren de 4 a 12 semanas y consumen más del 30% del presupuesto.
Agujero negro de desarrollo técnico, auditoría de contratos inteligentes (costos de terceros como Quantstamp), mapeo en la cadena de activos, configuración de oráculos, entre otros, a menudo supera los 500,000 dólares y debe pagarse por adelantado.
Presión de preparación de liquidez, para hacer frente a las fluctuaciones de redención, el proyecto debe congelar previamente el 20% de las reservas en efectivo (como USDC), lo que agrava la tensión en el flujo de efectivo.
Un caso típico es la plataforma FinRWA de Fosun, que, aunque ha recibido financiación de millones de dólares, el desarrollo tecnológico inicial y la presentación de cumplimiento tardaron más de 9 meses. Sin el apoyo de capital, es muy probable que el proyecto fracase. Los promotores del proyecto a menudo se enfrentan a un dilema: la autofinanciación puede resultar en pérdidas totales, mientras que la financiación externa requiere ceder derechos fundamentales.
II. Estructura de operación del fondo de apoyo RWA y modelo de innovación
Para abordar los puntos de dolor mencionados, el fondo de apoyo RWA se puede diseñar como un motor de capital de múltiples estrategias, mediante una combinación de herramientas flexibles que satisfagan las necesidades de financiación en diferentes etapas:
Instrumentos de financiamiento de deuda escalonados. Se ofrecen préstamos convertibles para gastos determinísticos relacionados con el cumplimiento legal, el desarrollo técnico, etc. Por ejemplo, el fondo adelanta 300,000 dólares para el desarrollo de contratos inteligentes y la auditoría de Quantstamp, con el acuerdo de convertir esto en un 3%-5% de los derechos de ingresos de los activos subyacentes tras el éxito de la emisión de tokens. Si el proyecto falla, el fondo tiene derecho a la liquidación preferente de los activos de la SPV.
Modo de incubación de pool de activos. El fondo construye previamente una plataforma de infraestructura tecnológica y de cumplimiento (como un módulo de verificación KYC y un adaptador para el estándar de token ERC-3643), que puede ser llamada de bajo costo por múltiples proyectos. La práctica del Giants Protocol valida este modo: su plataforma impulsada por IA ahorra un 60% en costos de cadena para The Assembly Place. El fondo cobra una participación de derechos del 1%-2% según la escala de tokenización del proyecto.
Inversión vinculada a acciones. En la plataforma tecnológica Rtree de Guofu Quantum Investment, el fondo obtiene valor a largo plazo mediante inversiones en acciones. Por ejemplo, participando en la ronda de financiación privada de 3 millones de dólares canadienses de Digital Asset Technologies, apoyando su desarrollo de una red de liquidación instantánea RWA a través de beneficios tecnológicos para capturar ingresos interproyectos.
Los fondos logran una gestión automatizada a través de contratos inteligentes: se despliega un contrato de desembolso de fondos en cadenas de bajo costo de Gas como Polygon, vinculando hitos (como liberar el 30% de los fondos tras la aprobación regulatoria); se utilizan datos fuera de la cadena de Oracle para activar la recuperación de tokens, como el fondo JTRSY de Centrifuge que distribuye automáticamente los beneficios a través de tasas de T-bills en la cadena.
Tres, ruta de ganancias del fondo de apoyo RWA y mecanismo de cobertura de riesgos
Los ingresos del fondo deben cubrir la exposición de alto riesgo, y se puede diseñar como un cohete de tres etapas:
Capa de rendimiento básico. La financiación de deuda recibe un interés anual del 8%-10% (referente a los términos de bonos de Digital Asset Technologies), sumado a un descuento en la conversión de tokens (normalmente entre el 70%-80% del precio de mercado). Por ejemplo, al proporcionar un préstamo de desarrollo de 5 millones de HKD al proyecto de Derlin Holdings, se obtiene una opción de suscripción del 5% del total de tokens, además del interés.
Capa de rendimiento excesivo. Captura la diferencia de valor a través de arbitraje entre mercados: cuando la tasa de rendimiento del fondo JAAA en Avalanche alcanza el 6.2%, mientras que el mercado tradicional de CLO solo es del 5.1%, el fondo puede asignar tokens en el mercado primario y luego hacer diferencial de precio en intercambios regulados como Archax.
Capa de derechos ecológicos. Las infraestructuras de inversión en acciones (como la plataforma de verificación de activos de Rtree) generan sinergias. El caso de Fosun muestra: el crecimiento de la valoración de la plataforma tecnológica es de 3 a 5 veces superior a la prima de los tokens de proyectos individuales.
La cobertura de riesgos necesita un diseño sistemático. En cuanto al riesgo regulatorio, se adopta una estructura de aislamiento judicial, colocando proyectos de diferentes jurisdicciones en una SPV independiente. Se refiere a los requisitos de emisión de RWA de Hong Kong, preparando un período de amortiguación de control de divisas de 9 a 12 meses.
En cuanto a los riesgos técnicos, se requiere una auditoría de terceros obligatoria (como OpenZeppelin) y se exige que los proyectos adquieran un seguro de contratos inteligentes (como los productos asegurados por Nexus Mutual).
Con respecto al riesgo de liquidez, se diseñó un mecanismo de recompra automática en colaboración con los creadores de mercado, que activa la compra de reservas cuando el oráculo detecta que el precio del token cae por debajo del umbral.
Cuatro, Fondo de apoyo RWA: del canal de capital a la red de valor
El significado del fondo de apoyo RWA va mucho más allá de ser una herramienta financiera; se convertirá en el enrutador de liquidez y en el creador de estándares de todo el ecosistema tokenizado:
Impulsar la innovación regulada. Los fondos pueden colaborar con la Autoridad Monetaria de Hong Kong y otras instituciones para probar soluciones de liquidación transfronteriza en un sandbox (como la conexión del wCBDC del dólar digital), eliminando obstáculos regulatorios para los proyectos.
Acelerar la estandarización tecnológica. A través de la inversión en proyectos de oráculos múltiples como API3 y Chainlink, establecer un marco unificado de precios de activos para resolver las disputas de anclaje que enfrentan las plataformas del tipo Rtree.
Fomentar el mercado secundario. Los fondos, como creadores de mercado en etapas tempranas, inyectan liquidez a activos no estándar como el token de Derlin Tower, atrayendo a gigantes tradicionales como BlackRock.
A medida que más proyectos como The Assembly Place convierten el "hormigón" en un motor de ingresos compartido por inversores globales a través de la tokenización, los fondos respaldados por RWA han transformado silenciosamente la naturaleza de la creación de valor: de la transfusión unidireccional de capital a la evolución simbiótica del ecosistema.
Conclusión: Reestructurando el ADN del capital en la era RWA
La explosión actual del ecosistema RWA confirma la demanda real, pero la falta de capital inicial es como un profundo abismo que separa las ideas innovadoras de su implementación a gran escala. La inversión de 250 millones de dólares de Grove, la plataforma impulsada por IA de Giants y el marco de cumplimiento de Fosun validan el valor clave que la capitalización aporta a la industria.
La verdadera competitividad del fondo de apoyo RWA no solo radica en la flexibilidad de su diseño (vinculación de deuda y acciones, gestión de contratos inteligentes), sino más bien en cómo reconfigura la lógica de distribución de riesgos y recompensas: libera a los proyectos del miedo a "apostarlo todo", permite a los proveedores de tecnología obtener una contraprestación justa y, finalmente, permite que activos físicos de trillones de dólares renazcan en la cadena. Quizás el fondo de apoyo RWA sea algo temporal, y podría ser reemplazado por fondos RWA descentralizados, pero mientras se resuelva el problema, ¿qué importa ser reemplazado? Como una estrella fugaz, ya he pasado silenciosamente.
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¿El fondo de apoyo RWA: resolverá la urgencia del lanzamiento del proyecto RWA?
Autor: Zhang Feng
La ola de tokenización de RWA (activos del mundo real) está arrasando el mercado financiero tradicional y el cripto a una velocidad sin precedentes. Recientemente, se han producido movimientos a nivel institucional: el protocolo de crédito Grove ha desplegado un producto de crédito tokenizado de 250 millones de dólares en la blockchain de Avalanche, anclado a los bonos del Tesoro de EE. UU. y al mercado de CLO; el protocolo Giants de Singapur, con el apoyo del fondo soberano de Singapur, ha logrado convertir la propiedad del mayor operador de espacios compartidos en activos en cadena; una subsidiaria de Fosun ha completado una financiación de millones de dólares para fortalecer la infraestructura de RWA.
Sin embargo, detrás de la prosperidad, la falta de capital inicial se ha convertido en un cuello de botella mortal para la implementación de proyectos: los promotores temen que la inversión inicial sea en vano, y las instituciones de servicios profesionales, como legal y técnica, no pueden asumir el riesgo de financiar por adelantado. Esta contradicción ha dado lugar a una gran oportunidad comercial: la creación de un fondo de apoyo RWA, que llena el vacío ecológico a través de un modelo innovador de suministro de capital.
Uno, el crecimiento explosivo de RWA y la dificultad de financiamiento inicial
El mercado actual de RWA está pasando de la fase experimental a una explosión a gran escala. Según las previsiones de la industria, para 2030 el tamaño del mercado global de RWA superará los 40 billones de dólares, un crecimiento impulsado por múltiples factores:
Diversificación de clases de activos: Desde los primeros bonos del gobierno de EE. UU. y crédito privado, se ha expandido a activos compuestos como bienes raíces, obras de arte, pagarés comerciales y materias primas. Por ejemplo, el caso emblemático de Derlin Holdings en Hong Kong, que tokenizó los derechos sobre el edificio Derlin por un valor de 280 millones de dólares de Hong Kong, siendo liderado por un corredor de bolsa con licencia.
Ruptura del regulador: Dubái aprueba el primer fondo de mercado de monedas tokenizadas, Hong Kong impulsa la cadena de activos transfronterizos a través de un mecanismo de sandbox regulatorio, proporcionando una base de cumplimiento para RWA.
Madurez tecnológica: Los oráculos de precios (como Chainlink), la verificación zk-proof (como la plataforma Rtree) y las soluciones de liquidación entre cadenas han resuelto los problemas de anclaje y circulación de activos.
Sin embargo, el lanzamiento en frío del proyecto enfrenta tres dificultades financieras. Altos costos de cumplimiento, el diseño de la estructura legal (como la creación de SPV de las Islas Caimán/VCC de Singapur), los registros regulatorios (licencias SEC, FCA), la integración de sistemas KYC/AML requieren de 4 a 12 semanas y consumen más del 30% del presupuesto.
Agujero negro de desarrollo técnico, auditoría de contratos inteligentes (costos de terceros como Quantstamp), mapeo en la cadena de activos, configuración de oráculos, entre otros, a menudo supera los 500,000 dólares y debe pagarse por adelantado.
Presión de preparación de liquidez, para hacer frente a las fluctuaciones de redención, el proyecto debe congelar previamente el 20% de las reservas en efectivo (como USDC), lo que agrava la tensión en el flujo de efectivo.
Un caso típico es la plataforma FinRWA de Fosun, que, aunque ha recibido financiación de millones de dólares, el desarrollo tecnológico inicial y la presentación de cumplimiento tardaron más de 9 meses. Sin el apoyo de capital, es muy probable que el proyecto fracase. Los promotores del proyecto a menudo se enfrentan a un dilema: la autofinanciación puede resultar en pérdidas totales, mientras que la financiación externa requiere ceder derechos fundamentales.
II. Estructura de operación del fondo de apoyo RWA y modelo de innovación
Para abordar los puntos de dolor mencionados, el fondo de apoyo RWA se puede diseñar como un motor de capital de múltiples estrategias, mediante una combinación de herramientas flexibles que satisfagan las necesidades de financiación en diferentes etapas:
Instrumentos de financiamiento de deuda escalonados. Se ofrecen préstamos convertibles para gastos determinísticos relacionados con el cumplimiento legal, el desarrollo técnico, etc. Por ejemplo, el fondo adelanta 300,000 dólares para el desarrollo de contratos inteligentes y la auditoría de Quantstamp, con el acuerdo de convertir esto en un 3%-5% de los derechos de ingresos de los activos subyacentes tras el éxito de la emisión de tokens. Si el proyecto falla, el fondo tiene derecho a la liquidación preferente de los activos de la SPV.
Modo de incubación de pool de activos. El fondo construye previamente una plataforma de infraestructura tecnológica y de cumplimiento (como un módulo de verificación KYC y un adaptador para el estándar de token ERC-3643), que puede ser llamada de bajo costo por múltiples proyectos. La práctica del Giants Protocol valida este modo: su plataforma impulsada por IA ahorra un 60% en costos de cadena para The Assembly Place. El fondo cobra una participación de derechos del 1%-2% según la escala de tokenización del proyecto.
Inversión vinculada a acciones. En la plataforma tecnológica Rtree de Guofu Quantum Investment, el fondo obtiene valor a largo plazo mediante inversiones en acciones. Por ejemplo, participando en la ronda de financiación privada de 3 millones de dólares canadienses de Digital Asset Technologies, apoyando su desarrollo de una red de liquidación instantánea RWA a través de beneficios tecnológicos para capturar ingresos interproyectos.
Los fondos logran una gestión automatizada a través de contratos inteligentes: se despliega un contrato de desembolso de fondos en cadenas de bajo costo de Gas como Polygon, vinculando hitos (como liberar el 30% de los fondos tras la aprobación regulatoria); se utilizan datos fuera de la cadena de Oracle para activar la recuperación de tokens, como el fondo JTRSY de Centrifuge que distribuye automáticamente los beneficios a través de tasas de T-bills en la cadena.
Tres, ruta de ganancias del fondo de apoyo RWA y mecanismo de cobertura de riesgos
Los ingresos del fondo deben cubrir la exposición de alto riesgo, y se puede diseñar como un cohete de tres etapas:
Capa de rendimiento básico. La financiación de deuda recibe un interés anual del 8%-10% (referente a los términos de bonos de Digital Asset Technologies), sumado a un descuento en la conversión de tokens (normalmente entre el 70%-80% del precio de mercado). Por ejemplo, al proporcionar un préstamo de desarrollo de 5 millones de HKD al proyecto de Derlin Holdings, se obtiene una opción de suscripción del 5% del total de tokens, además del interés.
Capa de rendimiento excesivo. Captura la diferencia de valor a través de arbitraje entre mercados: cuando la tasa de rendimiento del fondo JAAA en Avalanche alcanza el 6.2%, mientras que el mercado tradicional de CLO solo es del 5.1%, el fondo puede asignar tokens en el mercado primario y luego hacer diferencial de precio en intercambios regulados como Archax.
Capa de derechos ecológicos. Las infraestructuras de inversión en acciones (como la plataforma de verificación de activos de Rtree) generan sinergias. El caso de Fosun muestra: el crecimiento de la valoración de la plataforma tecnológica es de 3 a 5 veces superior a la prima de los tokens de proyectos individuales.
La cobertura de riesgos necesita un diseño sistemático. En cuanto al riesgo regulatorio, se adopta una estructura de aislamiento judicial, colocando proyectos de diferentes jurisdicciones en una SPV independiente. Se refiere a los requisitos de emisión de RWA de Hong Kong, preparando un período de amortiguación de control de divisas de 9 a 12 meses.
En cuanto a los riesgos técnicos, se requiere una auditoría de terceros obligatoria (como OpenZeppelin) y se exige que los proyectos adquieran un seguro de contratos inteligentes (como los productos asegurados por Nexus Mutual).
Con respecto al riesgo de liquidez, se diseñó un mecanismo de recompra automática en colaboración con los creadores de mercado, que activa la compra de reservas cuando el oráculo detecta que el precio del token cae por debajo del umbral.
Cuatro, Fondo de apoyo RWA: del canal de capital a la red de valor
El significado del fondo de apoyo RWA va mucho más allá de ser una herramienta financiera; se convertirá en el enrutador de liquidez y en el creador de estándares de todo el ecosistema tokenizado:
Impulsar la innovación regulada. Los fondos pueden colaborar con la Autoridad Monetaria de Hong Kong y otras instituciones para probar soluciones de liquidación transfronteriza en un sandbox (como la conexión del wCBDC del dólar digital), eliminando obstáculos regulatorios para los proyectos.
Acelerar la estandarización tecnológica. A través de la inversión en proyectos de oráculos múltiples como API3 y Chainlink, establecer un marco unificado de precios de activos para resolver las disputas de anclaje que enfrentan las plataformas del tipo Rtree.
Fomentar el mercado secundario. Los fondos, como creadores de mercado en etapas tempranas, inyectan liquidez a activos no estándar como el token de Derlin Tower, atrayendo a gigantes tradicionales como BlackRock.
A medida que más proyectos como The Assembly Place convierten el "hormigón" en un motor de ingresos compartido por inversores globales a través de la tokenización, los fondos respaldados por RWA han transformado silenciosamente la naturaleza de la creación de valor: de la transfusión unidireccional de capital a la evolución simbiótica del ecosistema.
Conclusión: Reestructurando el ADN del capital en la era RWA
La explosión actual del ecosistema RWA confirma la demanda real, pero la falta de capital inicial es como un profundo abismo que separa las ideas innovadoras de su implementación a gran escala. La inversión de 250 millones de dólares de Grove, la plataforma impulsada por IA de Giants y el marco de cumplimiento de Fosun validan el valor clave que la capitalización aporta a la industria.
La verdadera competitividad del fondo de apoyo RWA no solo radica en la flexibilidad de su diseño (vinculación de deuda y acciones, gestión de contratos inteligentes), sino más bien en cómo reconfigura la lógica de distribución de riesgos y recompensas: libera a los proyectos del miedo a "apostarlo todo", permite a los proveedores de tecnología obtener una contraprestación justa y, finalmente, permite que activos físicos de trillones de dólares renazcan en la cadena. Quizás el fondo de apoyo RWA sea algo temporal, y podría ser reemplazado por fondos RWA descentralizados, pero mientras se resuelva el problema, ¿qué importa ser reemplazado? Como una estrella fugaz, ya he pasado silenciosamente.