في البث المباشر "ماكرو مونداي" في 5 أغسطس، قدم محلل العملات الرقمية جوش أولسزويتز تقييمًا لحالة السوق في نهاية الصيف، مشيرًا إلى أنه على الرغم من أن سعر بيتكوين قد توقف، إلا أن الدورة العامة لا تزال سليمة. "نحن في مرحلة ضعف موسمي في شهري أغسطس وسبتمبر، وهي المرحلة التي نراها عادة في معظم السنوات"، أوضح، مشيرًا إلى الرسوم البيانية الموسمية التي تظهر أن بيتكوين عادة ما تعمل بشكل غير فعال خلال هذه الفترة. "من المحتمل جدًا أن تكون شهري أغسطس وسبتمبر فترة فارغة"، أضاف.
هل انتهت فترة ارتفاع سعر البيتكوين؟
في اليوم 978 من الدورة الحالية، أشار أولشفيتش إلى أن السؤال الذي يطرحه العديد من المستثمرين بسيط ولكنه حيوي: هل انتهت الدورة؟ هل ستنتهي هذا العام؟ أم أن هناك المزيد من الزخم في المستقبل؟ كانت إجابته متفائلة بحذر. "أنا من المجموعة التي تقول 'ربما لم تنته بعد، قد تستمر'"، قال. "لكن علينا الانتظار لنرى ما سيحدث في الربع الرابع. في النهاية، هذا سيحدد كل شيء."
من الناحية الفنية، لم ير المحلل أي سبب للإعلان عن أن القمة قد ظهرت. "لا تزال المؤشرات الفنية جيدة. السعر لا يزال مستقرًا. لقد شهدنا تصحيحًا. كل شيء على ما يرام"، كما قال، مؤكدًا أن البيتكوين لم يظهر بعد زيادة برابولية نموذجية تُرى عادةً عند القمم الرئيسية. كما أن المؤشرات الكلية أو غيرها من المؤشرات على السلسلة لم تظهر بعد علامات على ارتفاع درجة الحرارة. "ليس لدينا أي مؤشرات أخرى تشير إلى أن الوقت قد حان."
ومع ذلك، فإن الإعداد القصير الأجل ليس مثيرًا للإعجاب. بعد اختراق نموذج الكوب والمقبض (cup-and-handle) الذي دفع السعر إلى منطقة 122,000-123,000 دولار لفترة قصيرة، بدأ الزخم يتلاشى. يشك أوزلوفيتش في إمكانية استعادة هذا المستوى السعري قريبًا: "في الأسبوعين المقبلين، سنعرف ما إذا كان بإمكاننا البدء في العودة إلى مستوى 120,000 دولار، وهو رقم مرتفع نسبيًا مقارنة بشهر أغسطس." قال إن العامل الرئيسي غير المؤكد هو تدفق أموال ETF. "هل سنرى تدفق أموال ETF لأي سبب من الأسباب؟ فهل ستستمر شركات إدارة الأموال في الشراء؟ هؤلاء فقط هم المشترون الأفراد الحاليون."
يعتقد أن المشترين في ETF قد يعودون بسبب الجمع بين المراكز القصيرة، والشراء عند انخفاض الأسعار بشكل انتهازي، والدافع لإعادة التوازن شهريًا. ومع ذلك، بشكل عام، لا يزال يحتفظ برأيه المحايد. "إنها مجرد ضعف عام لأي تفاؤل قد يكون لدينا"، قال. "الآن ستختلف الأمور إذا كان هذا في أكتوبر وشهدنا ذلك. هذا ليس طبيعيًا."
سبب آخر للحذر هو انهيار قاعدة العقود الآجلة عبر الأصول الكبيرة. "انخفضت علاوة الأسعار إلى أقل من 7% بالنسبة لـ BIT. وأقل من 8% بالنسبة لـ ETH. وأعتقد أن SOL أقل سيولة قليلاً، لكن حتى SOL قد انخفض بشكل حاد - 15% من 35%"، لاحظ. الانخفاض في علاوة العقود الآجلة، غالبًا ما يكون علامة على تراجع الطلب المضارب، يعكس المزاج العام الأكثر حذرًا. "لا يوجد الكثير من التفاؤل، ولا يوجد الكثير من الجنون"، علق أولسزويك.
تؤكد بيانات المخاطر على السلسلة هذه الاتجاه. "هناك انخفاض في شهية المخاطر"، قال، مشيرًا إلى بيانات مثل الأرباح غير المحققة مقارنةً بـ MVRV. وأضاف أنه إذا دخل البيتكوين في دورة صعودية بارابولية، "سترى هذه البيانات ترتفع بشكل كبير... لكن ماذا سيحدث؟"
الربع الرابع أو الإفلاس
طرح بعض الاحتمالات: خفض أسعار الفائدة، ضعف استقلال الاحتياطي الفيدرالي، أو ربما مجرد قوة موسمية وعدم استقرار ماكر في الربع الرابع. ولكن في الوقت الحالي، ينصح المتداولين بأن "يكونوا حذرين من الرفع بنسبة 50 مرة"، خاصة أولئك الذين حققوا أرباحًا كبيرة في هذه الدورة. "هل أحتاج إلى قبول المخاطر مرة أخرى؟ هل أحتاج إلى المخاطرة كما كنت أفعل من قبل؟"، سأل بشكل مبالغ فيه. "أم أنه من الأفضل تقليل المخاطر هنا؟"
من منظور الاقتصاد الكلي، الصورة معقدة إلى حد ما. بيانات التضخم من Trueflation لا تزال منخفضة - حاليًا عند 1.65% - لكن أولشفيتش يحذر من أن التعريفات الجديدة بعد 1 أغسطس قد تزيد الأسعار في الأشهر القادمة. "نحن نزيد الضغط التضخمي بالتعريفات، لا شك في ذلك"، قال، على الرغم من أن التأثير سيحتاج إلى وقت ليظهر في البيانات. في هذه الأثناء، مؤشر أسعار الاستهلاك الشخصي الأساسي (PCE) يسير في الاتجاه الخاطئ، ونموذج GDPNow من الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا يتوقع نموًا بنسبة 2.1% في الربع الثالث - ليس ركودًا، ولكنه أيضًا ليس قويًا.
تستمر بيانات سوق العمل في إخفاء التوقعات. "إذا أخذنا في الاعتبار أن معدل المشاركة في القوة العاملة لا يتناقص، فقد يصل معدل البطالة الفعلي إلى 4.9%"، حذر أولشيويتش. "ونحن نشهد استمرار الانخفاض في عدد الوظائف في قطاع التصنيع"، خاصة في "أنواع الوظائف التابعة لحزام الصناعة الحديدية المركزية".
دافع السيولة يتغير أيضًا. أشار إلى سحب آلية ريبو العكسية من الاحتياطي الفيدرالي - والتي كانت في السابق احتياطيًا بقيمة 2 تريليون دولار تم تجاهله - والتي دعمت الأصول ذات المخاطر طوال عامي 2023 و2024. "عندما يقترب هذا من الاكتمال، من المحتمل أن تحدث حالة من اضطراب السيولة وسيتدخل الاحتياطي الفيدرالي في السيولة"، كما قال. والأهم من ذلك، أن هذا قد حافظ على استقرار السيولة العامة في الولايات المتحدة، مما عوض عن التشديد الكمي. "على الرغم من QT، فإن سحب الريبو العكسي قد عوض عن QT، وقد استقرت السيولة في الولايات المتحدة بشكل أساسي منذ عام 2022."
أوضح أولشيفيتش أن ما يغير المشهد ليس السيولة، بل إطلاق صناديق ETF للبيتكوين الفوري. "برأيي، هذا يحدث فرقًا كبيرًا"، كما يشرح. "لقد حصلنا على موافقة ETF هنا، وبدأت ETF التداول هنا، والباقي هو تاريخ من حيث تدفق الأموال."
باختصار، أكد أولشفيتش أنه على الرغم من أن شهية المخاطرة بشكل عام قد انخفضت وأن تقلب الأسعار لا يزال قاتمًا، إلا أنه لا يوجد دليل حتى الآن على أن دورة بيتكوين قد بلغت ذروتها. "ربما لم تنته هذه الدورة بعد"، قال. "إنها فقط نائمة - وسيحدد الربع الرابع في النهاية ما إذا كانت ستستيقظ أم لا."
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
"بيتكوين نائم؟ خبير يحذر من الربع الرابع أو الإفلاس"
في البث المباشر "ماكرو مونداي" في 5 أغسطس، قدم محلل العملات الرقمية جوش أولسزويتز تقييمًا لحالة السوق في نهاية الصيف، مشيرًا إلى أنه على الرغم من أن سعر بيتكوين قد توقف، إلا أن الدورة العامة لا تزال سليمة. "نحن في مرحلة ضعف موسمي في شهري أغسطس وسبتمبر، وهي المرحلة التي نراها عادة في معظم السنوات"، أوضح، مشيرًا إلى الرسوم البيانية الموسمية التي تظهر أن بيتكوين عادة ما تعمل بشكل غير فعال خلال هذه الفترة. "من المحتمل جدًا أن تكون شهري أغسطس وسبتمبر فترة فارغة"، أضاف. هل انتهت فترة ارتفاع سعر البيتكوين؟ في اليوم 978 من الدورة الحالية، أشار أولشفيتش إلى أن السؤال الذي يطرحه العديد من المستثمرين بسيط ولكنه حيوي: هل انتهت الدورة؟ هل ستنتهي هذا العام؟ أم أن هناك المزيد من الزخم في المستقبل؟ كانت إجابته متفائلة بحذر. "أنا من المجموعة التي تقول 'ربما لم تنته بعد، قد تستمر'"، قال. "لكن علينا الانتظار لنرى ما سيحدث في الربع الرابع. في النهاية، هذا سيحدد كل شيء." من الناحية الفنية، لم ير المحلل أي سبب للإعلان عن أن القمة قد ظهرت. "لا تزال المؤشرات الفنية جيدة. السعر لا يزال مستقرًا. لقد شهدنا تصحيحًا. كل شيء على ما يرام"، كما قال، مؤكدًا أن البيتكوين لم يظهر بعد زيادة برابولية نموذجية تُرى عادةً عند القمم الرئيسية. كما أن المؤشرات الكلية أو غيرها من المؤشرات على السلسلة لم تظهر بعد علامات على ارتفاع درجة الحرارة. "ليس لدينا أي مؤشرات أخرى تشير إلى أن الوقت قد حان." ومع ذلك، فإن الإعداد القصير الأجل ليس مثيرًا للإعجاب. بعد اختراق نموذج الكوب والمقبض (cup-and-handle) الذي دفع السعر إلى منطقة 122,000-123,000 دولار لفترة قصيرة، بدأ الزخم يتلاشى. يشك أوزلوفيتش في إمكانية استعادة هذا المستوى السعري قريبًا: "في الأسبوعين المقبلين، سنعرف ما إذا كان بإمكاننا البدء في العودة إلى مستوى 120,000 دولار، وهو رقم مرتفع نسبيًا مقارنة بشهر أغسطس." قال إن العامل الرئيسي غير المؤكد هو تدفق أموال ETF. "هل سنرى تدفق أموال ETF لأي سبب من الأسباب؟ فهل ستستمر شركات إدارة الأموال في الشراء؟ هؤلاء فقط هم المشترون الأفراد الحاليون." يعتقد أن المشترين في ETF قد يعودون بسبب الجمع بين المراكز القصيرة، والشراء عند انخفاض الأسعار بشكل انتهازي، والدافع لإعادة التوازن شهريًا. ومع ذلك، بشكل عام، لا يزال يحتفظ برأيه المحايد. "إنها مجرد ضعف عام لأي تفاؤل قد يكون لدينا"، قال. "الآن ستختلف الأمور إذا كان هذا في أكتوبر وشهدنا ذلك. هذا ليس طبيعيًا." سبب آخر للحذر هو انهيار قاعدة العقود الآجلة عبر الأصول الكبيرة. "انخفضت علاوة الأسعار إلى أقل من 7% بالنسبة لـ BIT. وأقل من 8% بالنسبة لـ ETH. وأعتقد أن SOL أقل سيولة قليلاً، لكن حتى SOL قد انخفض بشكل حاد - 15% من 35%"، لاحظ. الانخفاض في علاوة العقود الآجلة، غالبًا ما يكون علامة على تراجع الطلب المضارب، يعكس المزاج العام الأكثر حذرًا. "لا يوجد الكثير من التفاؤل، ولا يوجد الكثير من الجنون"، علق أولسزويك. تؤكد بيانات المخاطر على السلسلة هذه الاتجاه. "هناك انخفاض في شهية المخاطر"، قال، مشيرًا إلى بيانات مثل الأرباح غير المحققة مقارنةً بـ MVRV. وأضاف أنه إذا دخل البيتكوين في دورة صعودية بارابولية، "سترى هذه البيانات ترتفع بشكل كبير... لكن ماذا سيحدث؟" الربع الرابع أو الإفلاس طرح بعض الاحتمالات: خفض أسعار الفائدة، ضعف استقلال الاحتياطي الفيدرالي، أو ربما مجرد قوة موسمية وعدم استقرار ماكر في الربع الرابع. ولكن في الوقت الحالي، ينصح المتداولين بأن "يكونوا حذرين من الرفع بنسبة 50 مرة"، خاصة أولئك الذين حققوا أرباحًا كبيرة في هذه الدورة. "هل أحتاج إلى قبول المخاطر مرة أخرى؟ هل أحتاج إلى المخاطرة كما كنت أفعل من قبل؟"، سأل بشكل مبالغ فيه. "أم أنه من الأفضل تقليل المخاطر هنا؟" من منظور الاقتصاد الكلي، الصورة معقدة إلى حد ما. بيانات التضخم من Trueflation لا تزال منخفضة - حاليًا عند 1.65% - لكن أولشفيتش يحذر من أن التعريفات الجديدة بعد 1 أغسطس قد تزيد الأسعار في الأشهر القادمة. "نحن نزيد الضغط التضخمي بالتعريفات، لا شك في ذلك"، قال، على الرغم من أن التأثير سيحتاج إلى وقت ليظهر في البيانات. في هذه الأثناء، مؤشر أسعار الاستهلاك الشخصي الأساسي (PCE) يسير في الاتجاه الخاطئ، ونموذج GDPNow من الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا يتوقع نموًا بنسبة 2.1% في الربع الثالث - ليس ركودًا، ولكنه أيضًا ليس قويًا. تستمر بيانات سوق العمل في إخفاء التوقعات. "إذا أخذنا في الاعتبار أن معدل المشاركة في القوة العاملة لا يتناقص، فقد يصل معدل البطالة الفعلي إلى 4.9%"، حذر أولشيويتش. "ونحن نشهد استمرار الانخفاض في عدد الوظائف في قطاع التصنيع"، خاصة في "أنواع الوظائف التابعة لحزام الصناعة الحديدية المركزية". دافع السيولة يتغير أيضًا. أشار إلى سحب آلية ريبو العكسية من الاحتياطي الفيدرالي - والتي كانت في السابق احتياطيًا بقيمة 2 تريليون دولار تم تجاهله - والتي دعمت الأصول ذات المخاطر طوال عامي 2023 و2024. "عندما يقترب هذا من الاكتمال، من المحتمل أن تحدث حالة من اضطراب السيولة وسيتدخل الاحتياطي الفيدرالي في السيولة"، كما قال. والأهم من ذلك، أن هذا قد حافظ على استقرار السيولة العامة في الولايات المتحدة، مما عوض عن التشديد الكمي. "على الرغم من QT، فإن سحب الريبو العكسي قد عوض عن QT، وقد استقرت السيولة في الولايات المتحدة بشكل أساسي منذ عام 2022." أوضح أولشيفيتش أن ما يغير المشهد ليس السيولة، بل إطلاق صناديق ETF للبيتكوين الفوري. "برأيي، هذا يحدث فرقًا كبيرًا"، كما يشرح. "لقد حصلنا على موافقة ETF هنا، وبدأت ETF التداول هنا، والباقي هو تاريخ من حيث تدفق الأموال." باختصار، أكد أولشفيتش أنه على الرغم من أن شهية المخاطرة بشكل عام قد انخفضت وأن تقلب الأسعار لا يزال قاتمًا، إلا أنه لا يوجد دليل حتى الآن على أن دورة بيتكوين قد بلغت ذروتها. "ربما لم تنته هذه الدورة بعد"، قال. "إنها فقط نائمة - وسيحدد الربع الرابع في النهاية ما إذا كانت ستستيقظ أم لا."